1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Table_First|Table_Summary 有色金属行业周报（12.26-12.30） 成长关注锂板块的预期修复以及钨丝增量，贵金属仍拥有相对较高的安全边际 投资要点： ➢ 贵金属：中长期预计贵金属仍具备相对收益。全球大部分地区PMI仍处收缩区间，消费者支出放缓、全球经济风险增加，非美国家通胀高位而维持加息节奏，弱美元趋势也提振贵金属长期交易逻辑，料中期板块稳步上涨。个股：建议关注招金矿业（1818）、赤峰黄金（600988）。 ➢ 工业金属：工业金属消费触底，下游消费尚未传导，择时而动。贵州电解铝限电再次升级，对供应端扰动增加。中长期看，基本金属的押注多存在于2023年国内消费端预期的改善，而品种的选择上更倾向于与地产\基建相关性比较大的铜铝锌，但铜资源端放量而铝供应弹性压缩，我们更倾向于消费传到后的铝板块布局。个股：关注自备电厂低成本的神火股份（000933）、天山铝业（002532），印尼氧化铝南山铝业（600219），再生明泰铝业（601677）。 ➢ 新能源金属：碳酸锂现货价格开始松动，远期价格触底反弹。新能源补贴退坡影响，短期新能源汽车预期有分歧，下游需求明显缩水，现货价格继续走低，但中下游库存仍处于较低的位置，一旦新能源汽车改善将放大需求，支撑价格反弹。从弹性上看，锂板块分歧和预期差大，弹性也将最大；镍主要关注三元前驱体上下游一体化的强α标的，全产业链利润维持高位。个股：稳健关注：天齐锂业（002466）、永兴材料（002756）、藏格矿业（000408）；弹性关注：江特电机（002176）、融捷股份（002192）。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注华友钴业（603799）、力勤资源（2245.Hk）；万顺新材（300057）涂炭铝箔提高盈利水平。 ➢ 一周市场回顾：有色（申万）指数涨0.59%，表现弱于沪深300。个股前十：建龙微纳（21.73%）、石英股份（19.98%）、中飞股份（15.51%）、光智科技（15.51%）、菲利华（14.94%）、有研粉材（14.48%）、华峰铝业（13.95%）、图南股份（13.29%）、贵研铂业（12.99%）、中科三环（11.17%）。 ➢ 风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国地产修复不及预期、全球消费长期弱势；贵金属：美国加息放缓不及预期 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 有色金属 2022年12月31日 Table_First|Table_Rating 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 12M 绝对表现 -5.92% -19.66% -19.28% 相对表现 （pct） -6.4 -6.3 2.1 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@moa.hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter 相关报告 【华福有色】20221202周报：基本金属谨慎乐观，锂盐价格筑底预期偏强，继续推荐锂资源标的 【华福有色】20221209周报：国内消费端刺激提振工业金属，美国加息放缓预期继续推涨贵金属 【华福有色】20221217周报：中央经济会议提振信心，有色可期 【华福有色】20221224周报：短线扰动难改周期逻辑，继续推荐贵金属板块；关注价格持续反弹的小金属 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,000有色金属（申万)沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 一、 投资策略：成长关注锂板块的预期修复以及钨丝增量，贵金属仍拥有相对较高的安全边际 ................................................................. 1 1.1 新能源金属：锂仍然是新能源汽车产业链的首选板块 ............................... 1 1.2 工业金属：工业金属消费底部，反弹仍待需求的传导 ............................... 1 1.3 贵金属：中长期预计贵金属仍具备相对收益 .............................................. 1 1.4 其他小金属：稀土继续反弹;钼矿涨势仍未停歇 ......................................... 2 二、 一周回顾：有色指数涨0.59%，中信三级子版块钨涨幅领先 ............... 2 2.1 行业：有色（申万）指数涨0.59%，表现弱于沪深300 ............................ 2 2.2 个股：建龙微纳涨幅21.7%，st荣华跌幅10.7% ...................................... 3 2.3 估值：锂板块当前盈利能力高而估值低位 .................................................. 3 三、 重大事件： ........................................................ 4 3.1 宏观：美国首次申请失业救济人数仍处低位；中国12月份PMI指数47.0%；日本央行正考虑上调2024财年通胀预期 ................................................................. 4 3.2 行业：中国11月锌产量同比增加2.9%；华创新材1哦万吨铜箔项目奠基；夏日哈姆镍钴矿项目试生产；日本1-3月当季铝升水下调至86美元/吨.................. 5 3.3 个股：图南股份投资年产1000万件航空用中小零部件自动化产线建设项目；盛新锂能奥伊诺矿业新增资源量；神火股份神隆宝鼎通过汽车行业质量管理体系的审核 6 四、 有色金属价格及库存 ................................................ 6 4.1 锡、镍、锌涨幅居前，锌库存再创年内新低 .............................................. 6 4.2 贵金属：随美国实际利率走势震荡 ............................................................. 8 4.3 小金属：稀土维持涨势，锂现货价格松动 .................................................. 9 五、 风险提示 ......................................................... 10 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 图表目录 图表1：申万一级指数涨跌幅 .......................................................................................... 2 图表2：有色中信三级子版块涨跌幅 ............................................................................... 2 图表3：有色板块个股涨幅前十 ....................................................................................... 3 图表4：有色板块个股跌幅前十 ....................................................................................... 3 图表5：有色行业PE（TTM） ........................................................................................ 3 图表6：有色板块中信三级子行业PE(TTM) ................................................................... 3 图表7：有色行业PB（LF） ........................................................................................... 4 图表8：有色板块中信三级子行业PB（LF） ................................................................. 4 图表9：宏观动态 ............................................................................................................. 4 图表10：行业动态 ........................................................................................................... 5 图表11：个股动态 ........................................................................................................... 6 图表12：基本金属价格及涨跌幅 ..................................................................................... 7 图表13：全球阴极铜库存同比（万吨） .......................................................................... 7 图表14：全球电解铝库存同比（万吨） ................................