2022年股票ETF回顾与展望：规模种类迅速发展，竞争格局强者恒强
2022年12月29日 指数基金研究系列之一： 规模种类迅速发展，竞争格局强者恒强—2022年股票ETF回顾与展望 基金深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 基金报告 证券分析师 魏伟 郭子睿 投资咨询资格编号 S1060513060001 BOT313 WEIWEI170@ pingan.com.cn 投资咨询资格编号 S1060520070003 GUOZIRUI807@pingan.com.cn 王近 投资咨询资格编号 S1060522070001 WANGJIN942@pingan.com.cn 本报告仅对基金行业进行分析，不包 含对证券及证券相关产品的投资评级 或估值分析。 股票ETF分为宽基、行业主题和策略主题三种类型。目前我国股票ETF规模接近1万亿元，占股票型和混合型基金规模的比重达到13.6%，对标美国ETF市场仍有较大发展空间。与美国主要发展宽基ETF不同，我国行业主题ETF快速发展，基金数量大幅超越宽基ETF。相比2019年，TMT、新能源、周期、医药、消费等行业主题ETF规模增幅超过15倍。股票ETF市场强者恒强，份额占比集中于头部产品。 基金公司大力发展ETF产品，头部效应显著，策略百花齐放。股票ETF基金管理人规模前五市场份额超过60%，前十份额超过80%。规模较大的头部基金公司仍注重宽基ETF，如华夏基金、易方达基金、南方基金；行业主题ETF发展较快的基金公司有国泰基金、华宝基金、广发基金；华泰柏瑞基金、博时基金、汇添富基金在策略主题ETF上有比较优势。目前，我国基金公司在跨境ETF布局仍处于初级阶段，标的主要集中在港股ETF、跟踪海外市场中国上市公司的ETF以及美股ETF，其中港股ETF规模占比接近60%。无论是规模还是种类，跨境ETF都有较大的提升空间。 股票ETF的收益与风险特征分析。与主动管理基金的业绩对比，2020年以来，消费ETF在板块上涨阶段均跑赢主动管理型消费主题基金，新能源、医药、芯片等行业ETF以及红利低波ETF在个别阶段跑赢对应主动管理基金。ETF基金是FOF管理人重要的投资工具，2020年3季末行业主题ETF超越宽基ETF，成为FOF基金最主要的ETF投资品种。宽基ETF投资中，上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF是主要的投资品种。行业主题ETF投资中，消费、金融地产、新能源和周期ETF是主要的投资品种，白酒、银行、光伏、煤炭是FOF基金重点配置的细分赛道。2022年3季度FOF基金增加了上证50ETF、周期ETF、消费ETF和军工ETF。 未来基金公司可以在如下方向布局：1）加大对中游制造业布局。目前行业ETF集中于偏上游周期板块和偏下游的消费、医药、TMT、金融地产板块，而中游板块的产品主要集中于新能源相关产业链，在机械设备、专精特新等偏制造业领域的ETF数量较少，仍有布局空间。2）加大对跨境ETF的布局。跨境ETF投资目前仍处于初级阶段，对主要新兴经济体以及除美国之外的发达经济体布局都较少，基金公司应该发挥先发优势，及早布局，满足投资者的全球资产配置。3）设计基于ETF投资的稳健型产品。从风险收益看，行业主题ETF主要拥挤在高风险-高收益区间，定位低风险-低收益的产品相对较少。策略主题ETF主要拥挤在低风险-低收益区间，定位高风险-高收益的产品相对较少。基金公司可以考虑以ETF为组合标的，设计稳健型的风格轮动产品或者基于ETF的大类资产配置型产品，更好的满足投资者需要。 风险提示：1）本报告是基于公募基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差。2）基金过往的情况不代表未来表现。3）本报告涉及的基金不构成投资建议。 证券研究报告 基金·基金深度报告 2 / 24 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 正文目录 一、 股票ETF的分类 ..............................................................................................5 1.1 股票E TF分为宽基、行业主题和策略主题三种类型产品 ........................................ 5 1.2 行业主题E TF的分类........................................................................................... 5 二、 我国股票ETF发展情况 ....................................................................................6 2.1 我国股票E TF仍有较大发展空间 .......................................................................... 6 2.2 股票E TF市场强者恒强，份额占比集中于头部产品 ............................................. 10 2.3 股票E TF场内流动性情况 .................................................................................. 11 2.4 ETF基金管理人市场竞争格局............................................................................. 12 三、 股票ETF的收益与风险特征分析 ....................................................................15 3.1 股票E TF与主动管理基金的业绩对比 ................................................................. 15 3.2 行业主题E TF的行业布局 .................................................................................. 17 3.3 行业主题、策略主题E TF的风险收益特征分布 .................................................... 17 四、 FOF基金对股票ETF的持仓偏好 ...................................................................18 4.1 FOF基金重仓E TF类型的偏好 ........................................................................... 18 4.2 FOF基金重仓E TF的特征.................................................................................. 20 五、 总结与展望 .....................................................................................................22 六、 风险提示 ........................................................................................................23 基金·基金深度报告 3 / 24 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 图表目录 图表1 股票E TF的分类................................................................................................ 5 图表2 行业主题E TF的分类 ......................................................................................... 6 图表3 中国股票E TF规模统计（亿元） ........................................................................ 6 图表4 美国股票E TF规模统计（亿美元） ..................................................................... 6 图表5 我国股票E TF数量统计（只）............................................................................ 7 图表6 我国股票E TF规模统计（亿元） ........................................................................ 7 图表7 宽基E TF基金数量统计（只）............................................................................ 8 图表8 宽基E TF基金规模统计（亿元） ........................................................................ 8 图表9 行业主题E TF基金数量统计（只） ..................................................................... 8 图表10 行业主题E TF基金规模统计（亿元） .............................................................. 8 图表11 行业主题E TF分类型数量统计（只） .............................................................. 9 图表12 行业主题E TF分类型规模统计（亿元） ........................................................... 9 图表13 细分赛道类E TF各赛道基金规模TOP3（亿元） ..............................................
