研究所晨报

川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 1/5 川财证券研究所晨报 所属部门：总量研究部 分析师：张卓然 报告类别：其他研究报告 执业证书：S1100522070001 报告时间：2022年12月28日 联系方式：zhangzhuoran@cczq.com 北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ❖ 每日热点 国家移民管理局：2023年1月8日起优化移民管理政策措施 国家统计局：1-11月中国规模以上工业企业利润总额同比下降3.6% ❖ 川财观点 宏观：1-11月中国规模以上工业企业利润总额77179.6亿元，同比下降3.6%。国家统计局指出，11月份，受疫情反弹和需求不足等因素影响，工业生产有所放缓，企业经营压力加大，但利润结构持续改善。总体看，国内疫情反弹短期制约工业企业利润恢复，“三重压力”对工业经济影响仍然较大。 策略：昨日三大指数走强，北向资金假期因素休市。消息方面，中共中央政治局于12月26日至27日召开民主生活会，提出全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，统筹国内国际两个大局，统筹疫情防控和经济社会发展，统筹发展和安全，加大宏观调控力度，应对超预期因素冲击，保持了经济社会大局稳定。总体来看，海外明年经济衰退叠加流动性收紧等预期，将对国内经济构成一定冲击，这时候更要提振内需畅通国内大循环，关注相关板块。 ❖ 研究报告 《海外周报：海外市场本周多数下跌（20221224）》：本周，全球主要指数多数下跌。美国方面，三大主要股指涨跌互现，道琼斯工业平均指数周内累计上涨0.33%，标普500指数周内累计下跌0.78%，纳斯达克综合指数周内累计下跌2.14%。欧洲方面，三大主要股指集体上涨，法国CAC40指数累计上涨0.81%，德国DAX指数累计上涨0.34%，英国富时100指数累计上涨1.92%。新兴市场方面，主要指数表现分化，巴西IBOVESPA指数累计上涨4.57%，印度SENSEX30指数累计下跌2.41%。 今年以来，为了刺激经济增长，日本央行实施了较为宽松的货币政策。此次会议将十年期国债收益率上限提高，释放了货币政策收紧的信号，日本央行宽松的货币政策或将在明年转向。海外流动性进一步收紧，对市场形成一定的扰动，本周海外指数多数下跌。当前，美国通胀虽然持续下滑，但仍然远超美联储2%的政策目标，或支撑美联储继续加息。再加上美国制造业持续萎缩，美国经济陷入衰退的可能性正在增加。后市来看，在衰退的预期下，我们认为美股市场还未企稳。 风险提示：经济增长不及预期，贸易保护主义蔓延，美联储政策超预期。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 2/5 一、市场每日热点 每日热点 国家移民管理局：2023年1月8日起优化移民管理政策措施 国家移民管理局自2023年1月8日起优化移民管理政策措施。有序恢复受理审批中国公民因出国旅游、访友申请普通护照，恢复办理内地居民旅游、商务赴港签注。恢复口岸签证签发，恢复执行24/72/144小时过境免签政策，依法签发临时入境许可。 信息来源：iFinD数据库，https://www.cls.cn/telegraph 国家统计局：1-11月中国规模以上工业企业利润总额同比下降3.6% 1-11月中国规模以上工业企业利润总额77179.6亿元，同比下降3.6%。国家统计局指出，11月份，受疫情反弹和需求不足等因素影响，工业生产有所放缓，企业经营压力加大，但利润结构持续改善。总体看，国内疫情反弹短期制约工业企业利润恢复，“三重压力”对工业经济影响仍然较大。 信息来源：iFinD数据库，https://www.cls.cn/telegraph 资料来源：iFinD，川财证券研究所 二、川财研究观点 部门 团队 观点 总量研究 宏观 1-11月中国规模以上工业企业利润总额77179.6亿元，同比下降3.6%。国家统计局指出，11月份，受疫情反弹和需求不足等因素影响，工业生产有所放缓，企业经营压力加大，但利润结构持续改善。总体看，国内疫情反弹短期制约工业企业利润恢复，“三重压力”对工业经济影响仍然较大。 策略 昨日三大指数走强，北向资金假期因素休市。消息方面，中共中央政治局于12月26日至27日召开民主生活会，提出全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，统筹国内国际两个大局，统筹疫情防控和经济社会发展，统筹发展和安全，加大宏观调控力度，应对超预期因素冲击，保持了经济社会大局稳定。总体来看，海外明年经济衰退叠加流动性收紧等预期，将对国内经济构成一定冲击，这时候更要提振内需畅通国内大循环，关注相关板块。 海外 由于进口大幅下降，11月份美国商品贸易逆差收窄至接近两年来的最低水平。美国商务部周二公布的数据显示，11月份贸易逆差减少15.6%，创出2009年以来最大降幅，达到833亿美元。接受调查的 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 3/5 经济学家的预测中值为963亿美元。进口减少7.6%至2522亿美元，为一年多来最低。出口额下降3.1%至1689亿美元。 区域研究 川渝 中央银行成都分行消息显示，今年1—11月，全省社会融资规模增量16718亿元，较去年同期多3414亿元，为稳住全省经济大盘、助企纾困提供了有力的金融支持。其中，贷款投放力度大，总量持续攀升。11月末，全省本外币各项贷款余额91978亿元，同比增长15.4%，增速分别高于去年同期和全国2.6个和5个百分点，连续4个月位居全国第一。1—11月，全省本外币各项贷款增加11637亿元，同比多增2988亿元。 资料来源：iFinD，川财证券研究所 三、川财研究报告 《海外周报：海外市场本周多数下跌（20221224）》 点评: 本周，全球主要指数多数下跌。周内，日本央行在12月会议后宣布，将十年期日本国债收益区间由-0.25%-0.25%上调至-0.5%至0.5%。今年以来，为了刺激经济增长，日本央行实施了较为宽松的货币政策。此次会议将十年期国债收益率上限提高，释放了货币政策收紧的信号，日本央行宽松的货币政策或将在明年转向。海外流动性进一步收紧，对市场形成一定的扰动，本周海外指数多数下跌。当前，美国通胀虽然持续下滑，但仍然远超美联储2%的政策目标，或支撑美联储继续加息。再加上美国制造业持续萎缩，美国经济陷入衰退的可能性正在增加。后市来看，在衰退的预期下，我们认为美股市场还未企稳。 海外市场一周表现： 本周，全球主要指数多数下跌。美国方面，三大主要股指涨跌互现，道琼斯工业平均指数周内累计上涨0.33%，标普500指数周内累计下跌0.78%，纳斯达克综合指数周内累计下跌2.14%。欧洲方面，三大主要股指集体上涨，法国CAC40指数累计上涨0.81%，德国DAX指数累计上涨0.34%，英国富时100指数累计上涨1.92%。新兴市场方面，主要指数表现分化，巴西IBOVESPA指数累计上涨4.57%，印度SENSEX30指数累计下跌2.41%。 风险提示：经济增长不及预期，贸易保护主义蔓延，美联储政策超预期。 资料来源：iFinD，川财证券研究所 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 4/5 川财证券 川财证券有限责任公司成立于1988年7月,前身为经四川省人民政府批准、由四川省财政出资兴办的证券公司,是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司。经过三十余载的变革与成长,现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司、四川省国有资产经营投资管理有限责任公司、四川省水电投资经营集团有限公司等资本和实力雄厚的大型企业共同持股的证券公司。公司一贯秉承诚实守信、专业运作、健康发展的经营理念,矢志服务客户、服务社会,创造了良好的经济效益和社会效益;目前,公司是中国证券业协会、中国国债协会、上海证券交易所、深圳证券交易所、中国银行间市场交易商协会会员。 研究所 川财证券研究所目前下设北京、上海、深圳、成都四个办公区域。团队成员主要来自国内一流学府。致力于为金融机构、企业集团和政府部门提供专业的研究、咨询和调研服务，以及投资综合解决方案。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 5/5 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 行业公司评级 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 重要声明 本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无直接业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。根据本公司《产品或服务风险等级评估管理办法》，上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险，宏观政策分析报告、行业研究分析报告、其他报告风险等级为低风险。本公司特此提示，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等