煤炭开采行业简评报告：需求边际向好，推荐当前机会

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 翟绪丽 首席分析师 SAC执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 张飞 研究助理 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  冷冬将至，看好当前买入时机  年度策略报告——中枢提振，积极有为  动力煤有望触底，推荐配置机会 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 动力煤市场整体趋稳，价格较上周略有回落。供给方面，随疫情管控进一步优化，煤矿得以迅速复工复产，产地供应逐渐恢复。但近期国务院安委会下发通知将于12月7日至明年3月1日在全国范围内开展安全生产大检查。此外，内蒙古、山西、陕西、贵州、吉林、云南等地也都针对煤矿、储煤场等陆续开展了安全、环保等不同内容的大排查大整治行动，预期会对产量产生一定影响。需求方面，新一轮大面积寒潮降温来袭，预计带动终端日耗再次走高，将继续支撑煤炭价格高位运行。库存方面，根据wind显示，截至12月16日，北方港口库存合计2105万吨，周环比上涨0.14 %，与去年同期持平。南方八省电厂煤炭库存截至12月10日为3039万吨，库存仍处于高位。进口方面，欧洲能源消费加速，海外煤炭近期开始阶段性反弹，欧洲煤炭需求预计仍将强劲，国内进口仍旧保持下降趋势，未来进口压力依旧，对于国内煤炭整体价格支撑较足。截至12月16日，广州港Q6100神木块库提价2041元/吨，周环比下降1.26%；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1325元/吨，周环比下降2.36%。 ⚫ 炼焦煤基本面与政策共振，价格稳中偏强运行。本周炼焦煤价格继续上行，多数品种维持涨势。供给方面，产地疫情管控逐渐放松，拉运情况继续好转，部分洗煤厂复产。此外，个别焦企对焦炭价格开启第四轮提涨，市场对本轮落地有较强预期，支撑煤价短期仍将维持偏强走势。需求方面，下游焦企、钢厂短时间不会有大的减产动作，炼焦煤刚需消耗加上还有一部分冬储补库需求，煤价较为坚挺。中长期随着疫情影响减少，内需有望强势反弹，地产基建发力在即，坚定看好炼焦煤价格稳中向好。截至12月16日，山西吕梁产主焦煤市场价2450元/吨，周环比上涨2.08%；山西古交产肥煤2450元/吨，环比上涨2.08%；河北邯郸主焦煤2560元/吨，环比持平。港口方面，截至12月16日，京唐港主焦煤库提价为2730元/吨，周环比上涨7.48%。炼焦煤期货收盘价1969元/吨，环比上涨101元/吨，涨幅5.41%；贴水481元/吨，贴水幅度环比下降51元/吨。 ⚫ 11月原煤生产大幅好转，扩大内需提振市场。12月15日，国家统计局公布11月煤炭产业链数据，11月份，全国生产原煤3.9亿吨，同比增长3.1%，增速比上月加快1.9个百分点，环比增长5.7%，日均产量1304万吨，较10月份的1194万吨提高110万吨。进口煤炭3231万吨，同比下降7.8%，上月为增长9.0%。原煤生产增速加快，进口由升转降。为做好今冬保暖保供工作，原煤生产企业持续加大增产增供力度。12月14日，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，《纲要》对于推动实施扩大内需战略提出总体要求，经济复苏趋势稳定。 ⚫ 投资建议：重点关注山西焦煤、盘江股份、陕西煤业、兖矿能源。 ⚫ 风险提示：安全事故风险，下游需求不振、煤价大幅波动等。 -0.500.5120-Dec2-Mar13-May24-Jul4-Oct15-Dec煤炭开采沪深300 [Table_Title] 需求边际向好，推荐当前机会 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2022.12.19 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1本周行情：煤炭指数跑输沪深300指数 1.1行情：本周煤炭板块下跌2.83%，跑输沪深300指数 本周（2022年12月12日-12月16日）煤炭指数下跌2.83%，沪深300指数下跌1.10%，主要煤炭上市公司跌多涨少，跌幅前十名公司为：未来股份（-11.82%）、美锦能源（-7.11%）、恒源煤电（-6.31%）、华阳股份（-5.74%）、陕西黑猫（-4.55%）、辽宁能源（-4.51）、ST大洲（-4.49）、宝泰隆（-4.20%）、安源煤业（-4.12%）、ST大有（-3.83%）。 图1本周煤炭板块跑输沪深300指数1.73% 资料来源：Wind，首创证券 图2本周煤炭子版块均跑输沪深300指数 资料来源：Wind，首创证券 -1.10%-2.83%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%社会服务食品饮料农林牧渔美容护理医药生物商贸零售交通运输电子纺织服饰银行沪深300综合轻工制造计算机传媒公用事业汽车家用电器环保钢铁非银金融建筑材料石油石化机械设备通信房地产国防军工煤炭建筑装饰基础化工电力设备有色金属-5%-5%-4%-4%-3%-3%-2%-2%-1%-1%0%沪深300焦煤(申万)动力煤(申万)煤炭焦炭III(申万) 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 图3本周煤炭个股跌多涨少，跌幅最高的未来股份-11.82% 资料来源：Wind，首创证券 1.2估值：本周煤炭PE为6.64倍，PB为1.40倍 截至2022年12月16日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为6.64倍，位列A股全行业倒数第二位；市净率PB为1.40倍，位列A股全行业倒数第七位。 图4本周煤炭PE估值为6.64倍 资料来源：Wind，首创证券 -14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%靖远煤电金能科技ST平能*ST天首冀中能源兰花科创云维股份山西焦煤山煤国际中煤能源中国神华潞安环能盘江股份淮北矿业云煤能源ST安泰永泰能源晋控煤业兖矿能源开滦股份电投能源陕西煤业上海能源昊华能源新集能源山西焦化郑州煤电平煤股份ST大有安源煤业宝泰隆ST大洲辽宁能源陕西黑猫华阳股份恒源煤电美锦能源未来股份6.64010203040506070社会服务国防军工农林牧渔美容护理计算机食品饮料综合商贸零售汽车电力设备机械设备电子轻工制造医药生物传媒公用事业环保纺织服饰非银金融家用电器有色金属通信基础化工建筑材料钢铁房地产交通运输石油石化建筑装饰煤炭银行 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图5本周煤炭PB估值为1.40倍 资料来源：Wind，首创证券 2主要数据追踪 2.1动力煤行情：产地价格下跌，港口现货价格下跌，电厂日耗增加 产地价格：截至12月16日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价1132元/吨，环比下降1.82%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价1283元/吨，环比下降1.31%；截至12月9日，内蒙东胜Q5200原煤坑口价975元/吨，环比上涨2.74%。 港口价格：截至12月16日，广州港Q6100神木块库提价2041元/吨，环比下降1.26%；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1325元/吨，环比下降2.36%。截至12月10日，山西优混Q5500市场价1362.90元/吨，环比上升3.15%。 电厂运行：12月9日，南方八省电厂煤炭日耗达206.70万吨，相比12月5日增加10.30万吨，增幅5.24%；南方八省电厂煤炭库存量3056万吨，相比12月5日减少47万吨，降幅1.51%。 图 6 动力煤产地价格环比下跌 元/吨 资料来源：Wind，首创证券 1.40012345678食品饮料美容护理电力设备社会服务国防军工医药生物计算机农林牧渔电子有色金属家用电器商贸零售机械设备基础化工汽车轻工制造综合传媒通信纺织服饰建筑材料公用事业环保交通运输煤炭石油石化非银金融钢铁房地产建筑装饰银行02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002020-12-092021-01-092021-02-092021-03-092021-04-092021-05-092021-06-092021-07-092021-08-092021-09-092021-10-092021-11-092021-12-092022-01-092022-02-092022-03-092022-04-092022-05-092022-06-092022-07-092022-08-092022-09-092022-10-092022-11-092022-12-09坑口价：大同南郊弱粘煤Q5500坑口价：陕西榆林烟煤末Q5500坑口价：内蒙古东胜原煤Q5200 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4 图 7动力煤港口价格环比下降 元/吨 图 8 山西优混市场价环比上升 元/吨 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 图 9南方八省电厂日耗环比上升 万吨 图 10 南方八省电厂库存环比下降 万吨 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 2.2炼焦煤价格：本周产地价格上涨，港口价格上涨，期货价格上涨，贴水幅度下降 产地价格：截至12月16日，山西吕梁产主焦煤市场价2450元/吨，环比上涨2.08%；山西古交产肥煤2450元/吨，环比上涨2.08%；河北邯郸主焦煤2560元/吨，环比持平。 港口价格：截至12月16日，京唐港主焦煤库提价为2730元/吨，环比上涨7.48%。 期货价格：截至12月16日，炼焦煤期货收盘价1969元/吨，环比上涨101元/吨，涨幅5.41%；现货价格2450元/吨，环比上涨5.41%；贴水481元/吨，贴水幅度环比下降51元/吨。 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002020-12-162021-02-162021-04-162021-06-162021-08-162021-10-162021-12-162022-02-162022-04-162022-06-162022-08-162022-10-162022-12-16广州港库提价：神木块Q6100京唐港平仓价：山西产动力末煤Q550002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002020-12-102021-02-102021-04-102021-06-102021-08-102021-10-102021-12-102022-02-102022-04-102022-06-102022-08-102022-10-102022-12-10市场价:山西优混(Q5500):全国0501001502002502022-01-272022-02-272022-03-272022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-27南方八省电厂煤炭日耗2,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4002022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-06南方八省电厂煤炭库存 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5 图11本周山西吕梁焦煤产地价和古交产肥煤价格上涨 元/吨 资料来源：Wind，首创证券 图12本周京唐港山西产主焦煤库提价环比上涨 元/吨 资料来源：W