【天风农业】11月白鸡引种有改善吗？1、禽板块：白鸡产业磨底2年，叠加持续7个月引种受限，重视周期反转机会！1）11月祖代引种持续受限，父母代价格提振。据博亚和讯，11月祖代更新量为3万套，引种为0，均为国内自繁；父母代鸡苗月度均价45元/套，环比+47.5%，同比+13.9%，主要系祖代引种受限+下游养殖盈利好转，需求提振，订单明显加快。2）本周苗价回落，毛鸡价格调整。商品代鸡苗价格明显回落，周均价3.25元/羽，环比-19.15%，同比+42.54%，主要系停苗期临近，商品代苗需求下降；毛鸡价格下跌，本周毛鸡价格9.15元/公斤，环比-5.96%，同比+13.38%，主要系受疫情影响，部分屠宰场开工受阻，毛鸡采购需求下降；鸡肉综合品价格回调，本周均价11.45元/公斤，环比-2.97%，同比+19.27%，估计部分走货受短期疫情影响，需持续关注（博亚和讯，截止12月3日）。3）白鸡产业磨底已2年，产能持续去化。根据协会数据，行业磨底中产能持续去化，与21年高点相比，在产+后备祖代鸡存栏去化约13%。考虑到协会样本数据主要为大企业，行业实际产能去化幅度或更高。此外，今年部分种鸡（占比约30%）种鸡病严重，生产效率折损较大，且大概率不具备换羽基础。4）近月海外引种断档，缺口已成，加速产能收缩！因美国部分州高致病性禽流感及航班问题，今年5-7月祖代鸡引种量为0，8、9月祖代鸡更新量有所提升，但10、11月引种问题使更新量回落至3-4万套，缺口已成。此外当前欧洲禽流感疫情严重。若引种压力持续，或导致行业供需平衡超预期紧缩，鸡周期反转有望提前，且弹性更大。5）重点推荐：【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值便宜），建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909量增显著）、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。2、生猪板块：需求提振带动猪价反弹，重视生猪景气周期延长机会！1）本周猪价震荡向上。生猪均价22.35元/kg，周环比上涨1.41%（智农通，截止12月3日）；本周50kg二元母猪价为1794元/头（涌益咨询），母猪价格已持续下降5周，且随着全国天气大幅降温叠加冬季疫病频发，预计冬季行业补栏情绪难以好转。供给方面，大猪压力继续释放，商品猪出栏均重为130.62kg（环增0.08kg），临近春节，预估养殖户将抓紧时间窗口出栏大猪；需求方面，全国尤其南方省份迎来大幅降温，鲜肉需求与腌腊需求双双提升，本周样本企业周度平均屠宰量环比增长17.06%，屠宰上量现象明显。2）猪周期目前仍处于上行期。供需偏紧情况下，猪价中枢或将得以抬升，猪企头均盈利与估值空间打开。中长期来看，当前产能增幅有限，对应明年猪价或持续高位。生猪板块配置价值凸显！从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中牧原股份4000-4500元/头；温氏股份、巨星农牧、新五丰、金新农2000-3000元/头；新希望、天康生物、唐人神、傲农生物、大北农、天邦食品1000-2000元/头；正邦科技不到1000元/头，多股头均市值仍有显著上涨空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史底部区间。（数据截止12月4日）。3）标的上，当前阶段，重点是：【温氏股份】、【牧原股份】；其次天康生物、新希望、唐人神、巨星农牧、傲农生物、中粮家佳康、天邦食品等。3、后周期：下游养殖盈利高景气，补栏逐步增加，预计后周期公司业绩拐点已现。动保板块，非洲猪瘟疫苗有望打开行业成长空间；饲料板块，重点推荐海大集团！1）动保板块：猪价景气看好后周期机会，非洲猪瘟疫苗有望打开行业成长空间。目前生猪出栏价长期维持20元/kg以上位置，价格显著高出行业养殖完全成本线，动保公司下游养殖户防疫需求逐渐回暖，10月我国兽用生物疫苗批签发数量同比增长，口蹄疫、伪狂犬、腹泻疫苗增长幅度较大，动保景气度提升。后续若非洲猪瘟疫苗推出，将进一步打开行业成长空间。技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。 重点推荐：【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）、【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、回盛生物（动保化药领先公司），建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）。2）饲料板块重点推荐【海大集团】：基本面逐步改善，重视业绩拐点带来的主升浪！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，下游养殖景气度高，饲料价格传导顺畅，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升！另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。 4、种植板块：粮食安全大背景下转基因种业落地可期！1）中共二十大报告中， “国家安全” 被置于显要位置，作为 “推进国家安全体系和能力现代化，坚决维护国家安全和社会稳定” 章节独立撰写。二十大报告提及 “确保粮食、能源资源、重要产业链供应链安全” 。粮食安全议题重要性突出，国内转基因种子政策推进持续深化，转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。2）重点推荐：①种子：【大北农】、【隆平高科】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤油脂加工：【道道全】。5、宠物板块：重视戴维斯双击的机会！长期来看，宠物数量的增长、食品渗透率的提升以及高端化趋势将持续推动我国宠物食品市场持续快速增长，对标美国和日本，市场潜在空间超3600亿元；中短期来看，疫情期间，宠物陪伴价值凸显，国内外养宠率持续提升；人民币贬值利好国内宠物食品出口。我们认为，多重利好之下，宠物食品领先公司业绩有望迎来明显拐点。此外，板块估值处于近2年低位，估值修复空间大。重视戴维斯双击机会：重点推荐【中宠股份】、【佩蒂股份】。