周报：行业数据周来临 谨慎看待当前反弹

银河期货研发中心 您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 1 2 0 16年3月4日 星期五 一、核心观点 油脂：本周油脂震荡加剧，豆、菜油先抑后扬，棕油横盘整理后近日快速反弹，并触及前期高点。基本面上，暂无新的有效消息指引，油脂在消化旧的炒作题材中，受到宏观氛围转暖影响，展开技术性调整。分品种来看： 豆油——（1）南美新豆压力不减。AgRural称，截至上周五，巴西大豆收割已完成33%，超过29%的五年均值。巴西贸易部称，该国2月大豆出口量由1月的39万吨大幅增加至204万吨，去年同期为87万吨。另据巴西贸易行CGG预计，从3月开始，该国主要港口的谷物出口将从玉米转向大豆，预计3月大豆出口量将进一步提升，短期南美大豆上市压力突显。（2）国内港口库存或将稳步增加。目前，国内港口大豆库存为670万吨，已较春节前的低点增加了40万吨。据天下粮仓调查，3月份国内进口大豆预报到港541万吨，将较2月份的420万吨高出28.8%，较上年同期增长20.53%。随着南美新豆陆续上市，而下游豆粕消费并不乐观，我国大豆港口库存或将进一步增加。豆油商业库存目前为63.25万吨，较上周同期降5.6%，短期或保持低位。 棕油——马棕油依然受困于疲弱的出口，船运机构显示，2月1-29日马棕油出口为94.3万吨，较上月同期的114.5万吨下滑17.7%。中国、印度及欧盟的需求暂无起色。2月份产量和库存下降在历史上是大概率事件，短期依然对市场有所支撑，而在下周MPOB报告公布之后，这一支撑力量或在产量恢复预期中削弱。3、4月份开始东南亚棕油将进入增产周期，气象机构称厄尔尼诺的强度正在逐步减弱并消退，而其对棕榈的影响仍在进行，届时需要格外关注产量的恢复情况。目前，国内棕油港口库存为91.94万吨，较上周同期略增0.4%，价格波动剧烈，买家多持观望态度，备货意愿不强。后期主要消费国的需求是否开始转暖仍将是引导行情的一个重要因素。 菜油——截至2月28日当周，全国纳入调查的93家油厂菜籽压榨总量为9.84万吨，此前一周为6.92万吨；开机率为22.22%，较此前一周的15.62%增6.5%。华东及沿海地区菜油商业库存为15.2万吨，较前一周的13.59万吨增加11.8%。短期开机率或将进一步提升。本周举办的国储菜油交易会上，计划销售菜油150284吨，实际成交93041吨，成交率61.91%。2011年产菜油依然是成交主体，最高成交价5550元/吨，最低成交价5300元/吨。自 2015 年 12 月以来，已举行竞价销售交易会 11 次，累计成交菜油 62.54 万吨。其中质量较好的 2011 年产菜油累计成交 46.55 万吨，占本轮总成交量的 74.43%。价格优势促使市场接货热情较高，但终端消化能力还有待观察，供给侧压力能否有效释放仍看需求条件。 整体上，油脂走势依旧围绕着南美新豆上市、马来产量、出口和库存预期展开。下周将迎来MPOB、USDA两份行业报告，市场调整或加剧。随着南美大豆上市压力增大，一旦马棕油产量开始缓慢恢复而出口未见好转，油脂基本面仍将偏弱，谨慎看待当前反弹，观望或短线滚动操作为主。 二、下周关注点及风险点 （一） 3月4日（周五），21点30分，美国2月非农就业报告； ▍银河期货研发中心 ▍报告类型：周报 行业数据周来临 谨慎看待当前反弹 银河期货研发中心： 胡香君 ：010-59487036：huxiangjun@chinastock.com.cn ：北京市朝阳区曙光西里甲5号院16号楼2303 : www.yhqh.com.cn 银河期货研发中心 您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 2 油脂研究报告 （二） 3月5日（周六），第十二届全国人民代表大会第四次会议召开； （三） 3月7-9日，吉隆坡召开棕榈油和月桂油展望会议； （四） 3月10日（周四），凌晨1点，USDA月度供需报告； （五） 3月10日（周四）,MPOB产出月报，船运机构3月1-10日出口数据； （六） 3月10日，（周四），21点30分，USDA周度出口销售报告； （七） 南美大豆收割及运输情况、原油走势。 三、周度行业数据 （一）豆油 图1: 我国港口大豆库存（万吨） 图2: 我国主要油厂大豆结转库存（万吨） 资料来源：中国海关、天下粮仓 图3:中国沿海地区主要压榨企业周度压榨量（万吨） 图4: 我国豆油商业库存和日成交量（万吨） 资料来源:天下粮仓、银河期货研发中心 2503003504004505005506006507007502008-01-022008-03-022008-05-022008-07-022008-09-022008-11-022009-01-022009-03-022009-05-022009-07-022009-09-022009-11-022010-01-022010-03-022010-05-022010-07-022010-09-022010-11-022011-01-022011-03-022011-05-022011-07-022011-09-022011-11-022012-01-022012-03-022012-05-022012-07-022012-09-022012-11-022013-01-022013-03-022013-05-022013-07-022013-09-022013-11-022014-01-022014-03-022014-05-022014-07-022014-09-022014-11-022015-01-022015-03-022015-05-022015-07-022015-09-022015-11-022016-01-021502002503003504004505005506006502010/06/122010/08/122010/10/122010/12/122011/02/122011/04/122011/06/122011/08/122011/10/122011/12/122012/02/122012/04/122012/06/122012/08/122012/10/122012/12/122013/02/122013/04/122013/06/122013/08/122013/10/122013/12/122014/02/122014/04/122014/06/122014/08/122014/10/122014/12/122015/02/122015/04/122015/06/122015/08/122015/10/122015/12/122016/02/1260801001201401601802011/06/032011/09/032011/12/032012/03/032012/06/032012/09/032012/12/032013/03/032013/06/032013/09/032013/12/032014/03/032014/06/032014/09/032014/12/032015/03/032015/06/032015/09/032015/12/03010000200003000040000500006000070000607080901001101201301401502011/06/132011/09/132011/12/132012/03/132012/06/132012/09/132012/12/132013/03/132013/06/132013/09/132013/12/132014/03/132014/06/132014/09/132014/12/132015/03/132015/06/132015/09/132015/12/13成交（吨）（右轴） 豆油商业库存（万吨） 银河期货研发中心 您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 3 油脂研究报告 图5:进口大豆到港成本（元/吨） 图6: 四级豆油现货报价（元/吨） 资料来源:国家统计局、国家粮油信息中心、银河期货研发中心 （二）棕榈油 图7: 棕油进口成本及内外价差（元/吨） 图8:24度棕油现货报价（元/吨） 资料来源:农业部、国粮中心、银河期货研发中心 图9:我国月度棕榈油进口量（含棕榈硬脂，万吨） 图10:我国港口棕榈油库存（万吨） 2000250030003500400045005000550060002011-01-042011-04-042011-07-042011-10-042012-01-042012-04-042012-07-042012-10-042013-01-042013-04-042013-07-042013-10-042014-01-042014-04-042014-07-042014-10-042015-01-042015-04-042015-07-042015-10-042016-01-04美豆到港成本 南美大豆到港成本 5,0005,2005,4005,6005,8006,0006,2006,400天津港 张家港 黄埔港 -1400-1200-1000-800-600-400-20002004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,000棕油内外价差（右轴） 广东24度棕榈油 马棕油进口成本价 4,0004,5005,0005,500广东 张家港 天津 0204060801001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 201120122013201420152016五年均值 204060801001201401602010-07-092010-09-092010-11-092011-01-092011-03-092011-05-092011-07-092011-09-092011-11-092012-01-092012-03-092012-05-092012-07-092012-09-092012-11-092013-01-092013-03-092013-05-092013-07-092013-09-092013-11-092014-01-092014-03-092014-05-092014-07-092014-09-092014-11-092015-01-092015-03-092015-05-092015-07-092015-09-092015-11-092016-01-09 银河期货研发中心 您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 4 油脂研究报告 资料来源: 中国海关、银河期货研发中心 （三）菜籽油 图11: 我国油菜籽进口（万吨） 图12:我国沿海地区油菜籽库存（万吨） 资料来源:中国海关 、银河期货研发中心 图13: 我国华南地区菜粕库存（万吨） 图14:我国华南地区菜籽油库存（万吨） 资料来源:天下粮仓 、银河期货研发中心 ￭ 免责声明期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研发中心所有。未获得银河期货研发中心书面授权，任