能源结构性价差面面观

国投安信期货SDIC ESSENCE FUTURES安如泰山信守承诺能源结构性价差面面观20221025国投安信能源评数高明宇首席分析师F0302201Z0012038李云旭高级分析师F3063210 Z0014563李祖智中级分析师F3063857Z0016599王盈款分析师F3066912 Z0016785（1）跨期价差图1：Brcnt原油：c1-c3图2：WTI原油：c1-c32022年2021.年+2021/32022年2021年20241/312 10 06-10-20国投安信期货3.0 30 40 3-50 6 -60-9-70 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数格来源：Reuters数报来源：Reuters图3：RB0B汽油：c1-c3图4：H0取暖油：c1-c3美元2022.年2021.年2021/3美元←2022.年2021.年2021/3加0. 6 1. 5 0. 4 1. 2 -0. 9 -国投安信期货0. 2 -0. 6 0. 30. 2 0. 30. 3 +1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：Reuters数择来源：Reuters本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图5：低硫燃料油1-5价差图6：燃料油1-5价差元2022年5月1日-2022年12月23月1/22022年5月1日2022年12月31日《1/3800 300 -600 -200400 100AMY200 01002002004003005月6月7月8月9月10月11月12月5月6月7月8月9月10月11月12月数择来源：wind资据来源：wind图7：HH天然气：c1-c6图8：TTF天然气：c1-c6+2022年2021年+20241/3欧元2022年2021年+2021/3/桃奇时2. 580 60 -1. 5 40 1国投安信20 ,国投安信期0. 5 -00. 5 20 40 1. 5 .60 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：Reuters数插未源：Reuters图9：JKM天然气：c1-c6图10：LPG:11-3价差2022.年2021.年2021/32022年4月1日2022年11月25日1/330 800 20 600 -10 国投安信4000 -200 1020 7月9月2001月3月5月11月4月5月6月7月8月9月10月11月数报来源：Reuters数据来源：wind本报备版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资像据，格载请注明出处 图11：动力煤：11-1价差图12：动力煤：1-5价差2022年1月9日2022年11月9日1/32022年5月15日2023年1月5日1/5强500 009400 500 300 -400 200国投安信期货300 国投安100 0 -200 100 100 -200 0 -300 -100 +1月3月5月7月9月11月5月7月9月11月1月数据来源：wind资据来源：wind（2）跨市价差图13：原油内外盘价差图14：原油：WTI-Brcnt+ SC-Brent2022-年2021.年2021/3桶120 2 -060 ·60 -30 0 30 60.1090-122021/102021/122022/032022/062022/081月3月5月7月9月11月数格来源：Reuters,wind数择来源：Reuters图15：原油：Brent/DubaiEFS图16：原油：Brent-0man2022.年2021.年+202 1/3 2022.年2021.年20241/320 8-15 -6-105·0 5 --410 -7月-6·1月3月5月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：Reuters数格来源：Reuters本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：燃料油内外盘价差图17：低硫燃料油内外盘价差低硫燃料油内外盘价差燃料油内外盘价差 006300 600 -200 300 -100 -100 300200 600300 006-400-2020/102021/032021/082022/012022/062020/102021/032021/082022/012022/06数择来源：Reuters,wind数择来源：Reuters,wind图19：天然气：JKM-TTF图20：天然气：TTF-HH+→2022年0←2021.年+20241/3美元2022年2021年→2021/3百万英盛10 -100 -0 ·80 -10 -60 -20 40 30 20 -40 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：Reuters数插未源：Reuters图21：天然气：JKM-HH图22：LPG:FEI-CP美元2022.年2021.年2021/3美元+2022.年2021.年+2021/370 200 60 -15050 -100 40 1 0S3050 20 -100 -10150 -07月9月2001月3月5月11月1月3月5月7月9月11月数报来源：Reuters数择来源：b/oomberg,wind本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 图24：LPG:PGCP图23：LPG:PG-MB2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年02020.年2, 5001, 500 2, 0001, 000 1, 5005001, 0005005000-1, 000 -1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：wind,b/oanberg数接来源：wind,B/oomberg图25：动力煤内外壹价差一收盘价：内外盘价差-ICENEWC500 000S国投安1, 000 -1, 500 -2, 0002, 500 2020/102021/032021/082022/012022/06数插未源：wind,b/oanberg本报告版权易于国投央修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 （3）跨品种价差/比价图26：欧洲汽油聚解价差图27：欧洲粗柴油裂解价差2022.年2021.年+2021/32022.年2021年+20241/350 60 40 50 30 期货40 -20 -301020 -0 ·1010 -1月3月5月7月9月11月0-1月3月5月7月9月11月数格来源：Reuters数格来源：Reuters图28：欧洲航煤裂解价差图29：RB0B-WT1裂解价差美元2022-年2021年2021/3美元2022·年2021.年2021/3桶桶70 60 60 -50 -50 -40 -40 30 30 20 20 10 -100 -010 -10 -1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：Reuters数择来源：Reuters图30：HO-WTI裂解价差图31：美国3:2:1裂解价差2022.年2021年2021/32022.年2021.年+202 1/3 90 -70 80 70 60 -60 50 50 -40 40 30 -30 20 2010 -10 -0 -9月0 1月3月5月7月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：Reuters数据来源：Reuters本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图32：新加坡汽油裂解价差图33：加坡10ppm案油裂解价差美耀←2022.年2021.年2021/3美耀2022.年02021.年02021/340 80 -3070 20 60 -50 10 40 0 30 10 20 10-200.1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：Reuters数择来源：Reuters图34：新加坡航空煤油裂解价差图35：1断加坡高硫180燃料油裂解价差2022年2021.年+20241/3美元2022.年2021年→2021/3吨 OL5 -60 -150 -40 1030 -1520 -2010 -250 30 10 -35 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：Reuters数插未源：Reuters图36：新加坡高硫380燃料油裂解价差图37：新加坡燃料油：180-380美元2022.年2021.年2021/32022.年2021.年+2021/310 -70 60 -50 -10 40 20 30 20 30 1040 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数报来源：Reuters武报来源：Reuters本报告版权易子国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 图38：新加坡燃料油：低疏-高确图39：LU-FU1月合约价差←2022年 2021.年2021/22022年1月1日2022年12月31日1/5400 2, 400 350 2, 100300 1, 800250 1,500200 1, 200150 900100.600-50 3001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：Reuters资据来源：wind图40：LU与Brent裂解价差图41：FU与Brent裂解价差+LU与布伦特聚解价差鹿+FU与Brent裂解价差300 50 250 200 50150 100 -150 100 -200 50 250 2021/102021/122022/032022/062022/08300 2020/102021/032021/082022/012022/06数插未源：Reuters,wind数插未源：Reuters,wind图42：ARA高硫燃料油裂解价差图43：布伦特/美天然气美元2022.年2021.年+2021/3+2022.年2021.年+20241/3施035 -510-0815 2520 2025 30 1535 10 40 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数报来源：Reuters数据来源：Reuters本报告版权易子国投卖修期货有限公团不可作为投资像据，格载请注明出处 图44：美丙烷与油气比价图45：LPG：跨品种比价美丙烷/布伦特(右)+美丙1/2跨品种比价：LPG/SC原油（右）41/240 r 22. 7 18351. 82. 4 1630 -1. 62. 1 -国投安信期货14251. 41220 1. 21. 8-MM10151. 510 -2020102021042021092022032022080. 81. 2 -202010202104202109202203202208数格未源：b/oomberg,wind数括末源：wind图46：甲醇-2*动力煤图47：焦煤/动力煤2021.年→2021/3←2022.年2021.年+2021/32, 5004. 5 2, 000A1,5003. 5 -1, 000-5002. 50 5001. 5-1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月致择未源：wind致据来源：wind（4）期现基差图48：原油：北美基差(VSWTI)图49：原沟：BFOE基差(VSBrentDated)-MarsMEH+midland41/3-EkofiskOsbergFo1/26 -8-64-9.2.2021/102022/012022/032022/062022/082021/102022/012022/032022/052022/082022/1数插未源：Reuters数插未源：Reuters本报备版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图50：原油：Urals基差图51：原油：非洲基差美耀Urals CIF Augusta 80kt升贴:1/2美耀 Sahara Blend升贴水 Qua 1/65-15 -0 .12 -~5.9-10 投安信期