请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色贵金属组 史家亮 王骏 执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com 成文时间：2022年10月29日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 贵金属（黄金、白银）期货周报 【行情复盘】上周，华尔街日报记者的表态使得美联储12月放缓加息步伐的预期升温，美元指数和美债收益率高位回落，利好贵金属；而上周后半段，美联储12月美国三季度GDP整体表现强于预期，欧洲央行如期加息75BP，为美联储本周加息75个基点提供数据支撑，美元指数和美债收益率短期走弱后反弹，对贵金属形成冲击，故本周贵金属亦震荡行情为主。现货黄金整体在1637-1675美元/盎司区间震荡偏弱运行，周跌幅为0.78%；现货白银大幅波动，表现弱于黄金，整体在18.77-19.78美元/盎司弱势运行，跌幅为0.96%。国内贵金属上周表现强于外盘，主因在于人民币汇率走势的影响，周五夜盘则表现偏弱，沪金跌0.57%至390.88元/克；沪银持跌1.42%至4523元/千克。继续关注人民币汇率走势，美元/人民币上涨，内盘强于外盘；美元/人民币下降，内盘弱于外盘。 【重要资讯】①美国第三季度实际GDP年化季率初值录得2.6%，表现略强于2.4%的市场预期和-0.6%的前值，创2021年第四季度以来新高，此前曾连续两个季度录得负增长（技术性衰退）；在贸易逆差缩小的情况下，美国经济在第三季反弹幅度超过预期，然而消费者支出因美联储激进加息而受抑，凸显美国经济正在失去动能。②欧洲央行将三大主要利率均上调75个基点，符合市场预期。这是欧洲央行连续第二次大幅加息75个基点。欧洲央行行长拉加德表示，欧元区第三季度经济活动可能显著放缓，并可能在第四季度和明年一季度进一步放缓。预计通胀将继续上行，未来几次会议很可能会继续加息，并在12月决定缩减资产购买的关键原则。③截至10月25日当周，黄金投机性净多头减少8924手至68032手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性减少1368手至-101手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。 【交易策略】美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导黄金行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。10月以来，美联储加速收紧货币政策预期继续升温，美元指数和美债收益率维持强势行情，伦敦金现再度跌破关键支撑位，当前继续维持关键点位下方震荡运行；关注美联储加息预期节奏边际转变（美元指数和美债收益率走弱）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力黄金再度回到关键点位上方。 运行区间分析：美联储加速收紧货币政策预期再度使得贵金属承压，伦敦金现跌破1675-1680美元/盎司关键支撑位，伦敦金现下方关注1600美元整数关口，若跌破将会进一步下行；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，地缘政治紧张局势再度升温、经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率能实现高位回落，伦敦金现再度回到1700美元/盎司上方的可能性依然较大。白银未来整体表现仍弱于黄金，下方继续关注18美元/盎司（4200元/千克）和17.5美元/盎司（4000元/千克）关口支撑，核心支撑位为16.88美元/盎司（3800元/千克）；上方关注22美元/盎司位置（5000元/千克）。 黄金期权方面，建议卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2212C400合约。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、贵金属周度数据统计 ......................................................................................................................................... 3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 ..................................................................................................................... 5 三、贵金属与相关商品比价分析 ........................................................................................................................... 10 四、美债美元与贵金属相关性分析 ....................................................................................................................... 12 （一）美债与金银逻辑分析 ........................................................................................................................... 12 （二）贵金属与通胀逻辑分析 ....................................................................................................................... 14 （三）美元指数与贵金属关联性分析 ........................................................................................................... 15 五、美债美元走势分析 ........................................................................................................................................... 18 （一）美元指数强势行情仍持续 趋势回落或到年底 ................................................................................. 18 （二）美债收益率维持强势行情 ................................................................................................................... 19 六、黄金供需分析 ................................................................................................................................................... 21 （一）全球黄金供给小幅增加 继续关注央行购金变动 ............................................................................. 21 （二）黄金需求下降明显 继续关注投资需求变化 ..................................................................................... 22 （三）全球黄金市场供需及黄金价格走势影响分析 ................................................................................... 25 （四）CFTC持仓分析 .................................................................................................................................... 26 七、黄金期权数据分析 ........................................................................................................................................... 27 （一）期权合约月份及合约简介 ................................................................................................................... 27 （二）历史波动率及历史波动率锥分析 ....................................................................................................... 28 （三）沪金期权隐含波动率及隐含波动率锥分析 ....................................................................................... 29 （四）沪金期权成交持仓 ............................................................................................................................... 30 （五）沪金期权合约策略建议 ....................................................................................................................... 30 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、贵金属周度数据统计 图 1 上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 图 2 上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 上周，华尔街日报记者的表态使得美联储12月放缓加息步伐的预期升温，美元指数和美债收益率高位回落，利好贵金属；而上周后半段，美联储12月美国三季度GDP整体表现强于预期，欧洲央行如期加息75BP，为美联储本周加息75个基点提供数据支撑，美元指数和美债收益率短期走弱后反弹，对贵金属形成冲击，故本周贵金属亦震荡行情为主。现货黄金整体在2022/10/28合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪金2211393.580.272.07393.90.351.380.42沪金2212392.780.091.37393.140.181.250.33沪金2302393.080.051.41393.50.161.290.30沪金2304393.140.041.40393.540.141.270.32沪金23063930.011.40393.520.141.310.29沪金2308393.680.201.56393.680.201.480.10沪金活跃合约价格变动统计与分析2022/10/28合约名称T日成交量成交环比变动（%）T日成交额(亿元）T日持仓量T日持仓额（亿元）持仓量环比变动（%）投机度