敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 2022年11月25日星期五 分析师推荐 【东兴电新】2023年度光伏行业展望报告：拥硅为王时代渐行渐远，N型技术大放异彩（20221122） 投资策略：光伏行业高景气高成长确定性强，欧美发展部分本土制造业不改光伏行业“量增”逻辑。随着明年硅料供应逐步释放，电站回报率提升将刺激光伏地面电站建设需求释放，预计明年全球新增装机将达300GW以上。同时，硅料降价将带来产业链利润重分配，组件向下游电站的让利压力以及组件对辅材的压价压力都将减小，利好一体化组件企业和非硅环节。可把握以下三条主线：主线一：行业利润重分配，一体化组件和胶膜、接线盒等辅材受益。相关标的：天合光能、晶科能源、赛伍技术、福斯特、快可电子、通灵股份。主线二：地面电站需求边际释放，大逆变器和储能pcs需求快速增长。相关标的：阳光电源、上能电气。主线三：N型电池崛起，受益的配套产业链公司；包括topcon、hjt、ibc、钙钛矿等路线相关设备企业，银浆国产化企业等。 风险提示：新能源装机不及预期；产业链价格上涨或影响下游需求释放。 (分析师：洪一 执业编码：S1480516110001 电话：0755-82832082 分析师：耿梓瑜 执业编码：S1480522090003 电话：010-66554045) 【东兴策略】热点快速轮动，流入回暖之初——A股流动性双周跟踪系列之十六（20221123） 下阶段伴随货币政策更趋明朗化，预计资金暖意更加明显。近期，银行间资金面波动较大，且央行s在货币政策执行报告中对通胀关注度提升，引发市场担忧。我们认为最宽松的时点已过，但基本面企稳前货币政策不会转向。方向上，一是10月宏观经济数据整体下行，社融增速环比回落0.3个百分点，均显示需求端仍未企稳；二是21日全国性商业银行信贷工作座谈会召开，要求“全力推动经济进一步回稳向上”，说明稳经济仍是央行发力重点。节奏上，我们认为资金面最为宽松的时间点已经过去，后续以信贷支持政策为主。 另外，虽然美通胀回落，但美债压制仍在，北向边际回流主要依赖国内宏观环境变化。10月美CPI大幅下行，推动10Y美债收益率回落。预计美债短期内难以开启趋势性下行。一是美联储部分官员对于加息态度仍坚决，圣路易斯联储、明尼阿波利斯联储主席鹰派态度仍坚决；二是美国经济数据并未全面回落，近期发布的零售额、申请失业金人数均向好。下阶段美联储加息幅度仍有较大不确定性，美债难以开启趋势性下行，北向资金的回暖仍有赖于国内宏观环境积极变化。风险提示：政策变化超预期，数据统计可能存在误 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,101.69 0.40 深证成指 10,904.27 -0.48 创业板 2,309.36 -1.12 中小板 7,309.40 -0.78 沪深300 3,775.78 0.50 香港恒生 17,573.58 -0.49 国企指数 5,971.70 -0.35 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 三未信安 78.89 电子设备 20221123 雷特科技 20 电子设备 20221124 欧康医药 12.8 医药制造业 20221124 辰光医疗 6 医疗设备 20221124 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称 价格 行业 上市日 秋乐种业 6 农业 20221125 *价格单位为元/股 数据来源：iFinD,东兴证券研究所 东兴晨报 P1 东兴晨报 P2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 差。。 (分析师：林莎 执业编码：S1480521050001 电话：010-66554151研究助理：孙涤 执业编码：S1480121040003 电话：010-66555181) 重要公司资讯 1. 腾讯控股：据腾讯控股最大股东南非Naspers荷兰子公司Prosus的资产净值报表显示，截至11月23日持有腾讯控股26.137亿股，比10月28日持有的26.926亿股减少7890万股，这意味着恢复了减持。此前，在9月9日至10月28日的一个多月里，Naspers阶段性地停止减持腾讯股票。（资料来源：iFinD） 2. 特变电工：拟2亿元-3亿元增持新疆众和股权，且增持股份数量不超过新疆众和总股本的2%。同日公告，控股子公司天池能源公司以其全资子公司新疆特变电工楼兰新能源有限公司为主体投资建设若羌2×350MW热电联产项目，项目总投资金额30.15亿元。（资料来源：iFinD） 3. 隆基绿能：隆基于11月24日调整单晶硅片价格，单晶硅片P型M6155μm厚度(166/223mm)的价格由7.54元下调至7.42元。（资料来源：iFinD） 4. 兰卫医学：披露2022年限制性股票激励计划：拟向激励对象授予限制性股票668万股，授予价格13.28元/股，首次授予的激励对象不超过77人。该激励计划首次授予的限制性股票归属对应的考核年度为2023-2025年三个会计年度，每个会计年度考核一次。第一个归属期以公司2021年营业收入为基数，公司2023年营业收入增长率不低于35%。（资料来源：iFinD） 5. 康希诺生物：公司注意到部分媒体有关天津疫苗生产企业新冠疫苗生产及运输情况的报导。公司公告澄清称，公司研发生产的吸入用重组新型冠状病毒疫苗（5型腺病毒载体）作为加强针被纳入紧急使用后，公司高度重视生产能力及运输能力的相关工作，目前达到每天产能150万人份，可实现运力达每天100万人份，非“每天会有至少100万人份运往全国”。（资料来源：iFinD） 经济要闻 1. 据中证报，25号下午起，首批23家入围个人养老金账户的银行，可正式开通个人养老金账户。开立渠道分为线上线下，账户开立银行包括：工农中建交邮储六大国有银行、中信、光大、华夏、民生、招商、兴业、平安、广发、浦发、浙商、渤海、恒丰等12家股份制银行、以及北京银行、上海银行、江苏银行、宁波银行、南京银行等5家城商行。（资料来源：iFinD） 2. 四川省发改委印发《四川省推进电动汽车充电基础设施建设工作实施方案》。其中提到，到2025年，全省建成充电设施20万个，基本实现电动汽车充电站“县县全覆盖”、电动汽车充电桩“乡乡全覆盖”。（资料来源：iFinD） 3. 据中国证券报，11月23日至11月24日期间，六家国有大型银行密集与房地产企业签署战略合作协议，提供包括信贷资金在内的多种金融支持，为促进房地产行业良性循环和平稳健康发展积极贡献力量。（资料来源：iFinD） 4. 据中新社，在探月四期工程有序推进的同时，中国航天还将联合世界其 东兴晨报 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 他国家共同在月球建立国际科研站，后续还将会在月球上建立互联网。国家航天局中国探月工程总设计师吴伟仁介绍，我国正在论证以月球为主要基地，建立月球互联网，可在地月及行星际之间实现数据信号中转、导航、遥感等功能。。（资料来源：iFinD） 5. 据21世纪经济报道，银保监会相关部门负责人表示，截至目前，“保交楼”专项借款工作已取得阶段性进展，专项借款资金已基本投放至项目，资金投入带动形成一批实物工作量，有效促进了项目建设交付。下一步，银保监会将坚决贯彻党中央、国务院决策部署，继续做好“保交楼”工作，促进房地产市场平稳健康发展。（资料来源：iFinD） 东兴晨报 P4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 每日研报 【东兴交运】快递10月数据点评：疫情影响下件量增速持续走弱，双11增速略低预期（20221122） 事件：10月全国快递服务企业业务完成量98.6亿件，同比下降0.9%；业务收入完成902.4亿元，同比下降0.7%。其中，同城业务量完成10.52亿件，同比下降15%；异地业务量完成86.26亿件，同比增长0.9%。10月下半月疫情影响加重，部分重点城市的转运中心及网点由于防疫原因关停，导致业务量增速较9月继续放缓。 点评： 顺丰件量增速逆势上扬，通达系经营策略没有明显变化：上市公司方面，通达系方面依旧维持了之前几个月的经营策略，即申通更重视市场份额提升，韵达更重视单价提升。随着去年同期基数的明显提升，申通业务量增速不再出现30%以上的夸张数据，但依旧高于行业均值10%以上。顺丰业务量增速逆势增长，增速达到12.7%，同时单价环比与同比都有下降，我们认为业务量增长与经济件放量有关。 价格方面，通达系公司单价稳定，环比基本持平上月，同比增长由于去年同期基数提升而持续收窄（去年四季度行业有一个明显的提价过程）。顺丰单价下降主要是由经济件占比提升导致。 疫情导致双11件量增速低于预期：11月1日至11日，快递企业共处理包裹42.72亿件，较去年的47.76亿件同比下滑约10.6%，双11单日快递包裹量峰值由去年同期的6.96亿件降至今年的5.52亿件。今年双11，天猫没有公布具体GMV，但表示今年交易规模与去年基本持平。可以看出，快递与电商行业的增速都受到了疫情的影响。由于疫情下11月需求端不及预期，行业双11提价的力度可能会弱于去年同期。 “20条”有助于行业需求恢复，但生效需要时间：11月国务院联防联控机制综合组发布进一步优化防控工作的二十条措施，对于行业需求提升具有积极作用。但近期各地确诊病例激增，防疫与放开两个关键目标在执行方面难以兼顾，政策的具体执行从“重防疫”到“重放开”必然需要一定的调整时间。我们预计离“20条”真正见效还需要一段磨合期，11月下旬行业的件量增速依旧会处于偏低的水平。 投资建议：我们看好通达系快递的盈利持续恢复。本轮疫情虽然对快递行业的经营产生了一定影响，但负面影响相对可控。同时目前行业竞争有序，并无明显价格战迹象，疫情作为短期影响并不会改变行业利润修复的趋势。 风险提示：疫情持续时间超预期，行业价格战加剧；人力成本大幅攀升；政策面变化等。 (分析师：曹奕丰 执业编码：S1480519050005 电话：021-25102904) 【东兴策略】大幅回暖,共识消费——北向资金行为跟踪系列三十二（20221122） 上周北向资金大幅净流入。上周的五个交易日北向资金大幅净流入，一周累计流入307.63亿元。截至11月18日，北向资金本月累计净流入420.92亿元。自2014年以来，周度流入规模超300亿元共计8次。 北向整体：多数行业流入，食饮板块流入最多。上周有23个行业流入，7个行业流出。其中食品饮料（66.53亿）、非银金融（38.92亿）流入较多；基础化工（-6.36亿）、电力（-6.16亿）流出较多。绝对规模来看大盘风格流入规模较大，沪深300、上证50分别流入123亿元、115.71亿元，流入幅度较上周继续扩大。相对规模来看，沪深300、大盘成长流入回魔较大，“流出规模/自由流通市值”分别为0.08%、0.05%。 配置盘、交易盘均实现净流入。上周配置盘、交易盘均持续净流入，分别累计净流入115.71亿元、191.92亿元。分行业来看，消费板块流入规模最大，累计净流入共计144.26亿元，其中配置盘净流入61.69亿、交易盘净流入82.57亿元。成长板块（50.06亿）周环比流入幅度最大，主要受交易盘净流入影响。具体地，配置盘资金中有18个行业流入，12个行业流出。其中食品饮料（23.08亿）、家电（21.62亿）、建材（21.25亿）流入较多；机械（-17.38亿）流出较多；交易盘资金中有21个行业流入，9个行业流出。其中食品饮料（43.44亿）、非银金融（29.98亿）、银行（25.66亿）流入较多；基础化工（-4.01亿）流出较多。 行业流向：多数行业流入，食饮板块流入最多。上周有23个行业流入，7个行业流出。其中食品饮料（66.53亿）、非银金 东兴晨报 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 融（38.92亿）流入较多；基础化工（-6.