研究所晨报
川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 1/7川财证券研究所晨报 所属部门：总量研究部 分析师：张卓然 报告类别：其他研究报告 执业证书：S1100522070001 报告时间：2022年11月25日 联系方式：zhangzhuoran@cczq.com 北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 每日热点 银保监会：1-10月，银行业投放房地产开发贷款2.64万亿元 国务院：日前批复同意在廊坊等33个城市和地区设立跨境电子商务综合试验区 川财观点 宏观：银保监会相关部门负责人处透露，央行、银保监会《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》印发后，6家国有大行迅速响应，积极促进房地产市场平稳健康发展。具体来看，交通银行、农业银行、中国银行、工商银行、建设银行、邮储银行相继与房企签订战略合作协议。根据公开信息整理，邮储银行、工商银行、中国银行、交通银行对各房企授予的信贷额度累计已达12750亿元。 策略：昨日三大指数小幅回落，北向资金净流入12.36亿元。海外方面，在美联储会议纪要发布后，市场加息预期进一步放缓，美元指数延续回落。国内方面，近期国常会提出“适时运用降准等货币政策工具，向实体经济合理让利”，国内流动性预计相对充裕，海外虽仍有收紧预期，但影响已趋缓。 研究报告 《“转型金融”发力，助力能源企业低碳发展—G20可持续金融报告点评（20221124）》：2022年11月，二十国集团（G20）领导人峰会批准了G20可持续金融工作组提交的《2022年G20可持续金融报告》，其中包括《G20转型金融框架》等重要内容。这是继2016年G20杭州峰会上就发展绿色金融达成共识后首次就发展转型金融形成国际共识。“转型金融”必要性凸显，或将成为支持高碳企业转型发展的新动能。自2016年起，绿色和可持续投融资在中国乃至全球快速发展，成为投融资领域的主流方向。然而，目前绿色和可持续金融体系多局限于支持已经符合绿色和可持续金融界定标准的投融资活动，即“纯绿”经济活动，而全球绝大部分经济活动涉及的企业主体和项目实际上无法满足“纯绿”标准。因此，应对气候变化不仅需要支持新能源、电动车等“纯绿”项目，还应该支持高碳的行业、企业和项目的低碳转型，而当下的市场资金错配困境主要体现为：即使高碳主体（企业）有转型意愿和可行的转型计划，也很难获得转型所必要的资金支持。为解决上述困境，2021年起G20成员着手讨论并试图建立一套新的投融资框架，促进高碳行业和企业设定可行与可信的减排目标及实现路径，转型金融的必要性由此凸显。 风险提示：全球绿色低碳发展进程放缓风险、国内绿色金融政策变化风险。 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 2/7一、市场每日热点 每日热点 银保监会：1-10月，银行业投放房地产开发贷款2.64万亿元 银保监会相关部门负责人透露，1-10月，银行业投放房地产开发贷款2.64万亿元，发放按揭贷款4.84万亿元。目前“保交楼”专项借款工作已取得阶段性进展，专项借款资金已基本投放至项目。 信息来源：iFinD数据库，https://www.cls.cn/telegraph 国务院：日前批复同意在廊坊等33个城市和地区设立跨境电子商务综合试验区 国务院日前批复同意在廊坊等33个城市和地区设立跨境电子商务综合试验区，跨境电子商务综合试验区再度扩围，区内跨境电子商务零售出口货物将按规定免征增值税和消费税。 信息来源：iFinD数据库，https://www.cls.cn/telegraph 资料来源：iFinD，川财证券研究所 二、川财研究观点 部门 团队 观点 宏观 银保监会相关部门负责人处透露，央行、银保监会《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》印发后，6家国有大行迅速响应，积极促进房地产市场平稳健康发展。具体来看，交通银行、农业银行、中国银行、工商银行、建设银行、邮储银行相继与房企签订战略合作协议。根据公开信息整理，邮储银行、工商银行、中国银行、交通银行对各房企授予的信贷额度累计已达12750亿元。 策略 昨日三大指数小幅回落，北向资金净流入12.36亿元。海外方面，在美联储会议纪要发布后，市场加息预期进一步放缓，美元指数延续回落。国内方面，近期国常会提出“适时运用降准等货币政策工具，向实体经济合理让利”，国内流动性预计相对充裕，海外虽仍有收紧预期，但影响已趋缓。 总量研究 海外 欧央行会议纪要显示，如果经济出现长期严重衰退，欧洲央行可能希望“暂停”货币紧缩政策。“绝大多数”成员支持10月份加息75个基点，但“少数”成员表示倾向于加息50个基点。韩国央行加息25个基点至3.25%，为史上首次连续6次加息。韩国央行同时发 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 3/7布《经济展望更新报告》，将2023年实际GDP增长预期从原先的2.1%下调至1.7%，CPI上涨预期从原先的3.7%下调至3.6%。 科技制造 研究机构Gartner预计，2023年全球终端用户在公有云服务上的支出预计将达5918亿美元，同比增长20.7%。预计所有细分市场都将出现增长，其中，终端用户在基础设施即服务（IaaS）上的支出预计将在2023年实现29.8%的最大增长。2021年中国整体IaaS市场规模达到2201.4亿元，增速34.3%，在基础云领域，IaaS资源已从云市场的增长动力转变为市场稳定的坚实支撑，成为产业互联网时期的“数字日用品”。机构分析指出，我国IaaS行业仍有广阔增长空间，主要是源自数据与算力增速不匹配拉动的IT设施增量需求、以及云计算在IT系统持续渗透带来的存量需求。未来随着产业数字化转型进一步推进，政府、工业等非互联网领域有望成为驱动云计算的主要增长力。我们建议关注云计算产业链相关标的有：天融信和能科科技等。 储能 11月24日，贵州省促进绿色消费实施方案印发，方案提出，加强新能源汽车使用保障，推广新能源汽车充电站、充电桩等基础设施覆盖，打造全省统一的智能充电服务平台，推进“互联网+”充电设施建设和应用，加快实现电动汽车充换电站“县县全覆盖”，充电桩“乡乡全覆盖”。到2025年，建成普通公路服务区充电网络。积极推动新能源汽车换电模式应用试点工作，有序开展燃料电池汽车示范应用。推进加氢站、交换电站等配套基础设施建设，加大储氢、运氢、加氢技术研发力度，推动“新能源+储能”深度融合。支持“融资租赁”“车电分离”“电池银行”等新模式新业态发展。 产业研究 大宗 11月24日，广东省能源局、南方能监局近日联合发布《关于2023年电力市场交易有关事项的通知》，首提“一次能源价格传导机制”和“售电公司收取浮动费用”等内容。受访专家表示，当前的传导机制可以在一定程度上疏导火电企业的成本压力，但其实目前，前端购买煤炭的渠道很多时候价格是高于发改委指导价格的。要想真正缓解火电企业的压力，从亏损转为正向盈利，还是需要煤价整体降下来，但从目前的情况来看比较困难。 区域研究 川渝 2022年国家物流枢纽建设名单日前正式公布，重庆两个园区以生产服务型国家物流枢纽入选。由此，重庆成为全国唯一兼有水、陆、空、生产服务四种类型国家物流枢纽的承载省区市。据了解，本次入选的重庆生产服务型国家物流枢纽，由万州新田港物流园区和长寿沿江现代物流园区等地组成，总面积2080亩，定位为服务“一 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 4/7带一路”、西部陆海新通道、长江经济带、成渝地区双城经济圈等国家战略的西南地区国际制造业供应链运营中心。随着川渝区域交通运输体系建设的不断完善，与国内市场联系实现进一步加深，企业营商环境得到进一步优化。同时通过对东南亚市场与一带一路沿线市场的不断开发，正成为川渝地区外贸保持较快增长的新动能，助力川渝地区制造业进一步发展。 资料来源：iFinD，川财证券研究所 三、川财研究报告 《 “ 转 型 金 融 ” 发 力 ， 助 力 能 源 企 业 低 碳 发 展—G20可 持 续 金 融 报 告 点 评（20221124）》 点评: 2022年11月，二十国集团（G20）领导人峰会批准了G20可持续金融工作组提交的《2022年G20可持续金融报告》，其中包括《G20转型金融框架》等重要内容。这是继2016年G20杭州峰会上就发展绿色金融达成共识后首次就发展转型金融形成国际共识。鉴于G20成员经济总量占世界经济总量的90%、贸易总量占全球贸易总量的80%、人口总量占世界总人口的三分之二，该共识对引导各成员的金融监管部门建立转型金融政策框架、推动金融支持高碳排放行业和企业向绿色低碳转型具有重要意义。 “转型金融”必要性凸显，或将成为支持高碳企业转型发展的新动能。自2016年起，绿色和可持续投融资在中国乃至全球快速发展，成为投融资领域的主流方向。然而，目前绿色和可持续金融体系多局限于支持已经符合绿色和可持续金融界定标准的投融资活动，即“纯绿”经济活动，而全球绝大部分经济活动涉及的企业主体和项目实际上无法满足“纯绿”标准。因此，应对气候变化不仅需要支持新能源、电动车等“纯绿”项目，还应该支持高碳的行业、企业和项目的低碳转型，而当下的市场资金错配困境主要体现为：即使高碳主体（企业）有转型意愿和可行的转型计划，也很难获得转型所必要的资金支持。为解决上述困境，2021年起G20成员着手讨论并试图建立一套新的投融资框架，促进高碳行业和企业设定可行与可信的减排目标及实现路径，转型金融的必要性由此凸显。 能源企业低碳转型压力大，对“转型金融”诉求明显。能源企业属于传统高能耗、高污染企业，是“双碳”战略重点任务主体，存在大量资金需求，为此能源企业已开始探索对绿色金融工具的利用。以绿色债券为例，2021年到2022年能源行业企业绿色债券发行总额占全行业的22.9%，已成为绿色债券发行的重点行业。然而在绿债发行过程中，存在着评级高、融资渠道多的大型企业发行量大，评级低的中小企业仍面临资金短缺的错配问题，因此亟需针对低碳转型的专项金融体系构建。目前国内外转型金融的市场实践还 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 5/7处于早期探索阶段，存在转型活动权威界定标准和披露要求缺乏、转型金融工具较为单一等问题。为尽快助力企业纾困，宜在审慎制定政策法规的同时，积极探索转型金融工具的创新，如完善可持续发展挂钩债券（SLB）与可持续发展挂钩贷款（SLL），将债券或贷款的融资条件与企业的可持续发展目标及实际效果相挂钩，从而更好地激励企业进行低碳转型与可持续发展。 风险提示：全球绿色低碳发展进程放缓风险、国内绿色金融政策变化风险。 资料来源：iFinD，川财证券研究所 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 6/7川财证券 川财证券有限责任公司成立于1988年7月,前身为经四川省人民政府批准、由四川省财政出资兴办的证券公司,是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司。经过三十余载的变革与成长,现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司、四川省国有资产经营投资管理有限责任公司、四川省水电投资经营集团有限公司等资本和实力雄厚的大型企业共同持股的证券公司。公司一贯秉承诚实守信、专业运作、健康发展的经营理念,矢志服务客户、服务社会,创造了良好的经济效益和社会效益;目前,公司是中国证券业协会、中国国债协会、上海证券交易所、深圳证券交易所、中国银行间市场交易商协会会员。 研究所 川财证券研究所目前下设北京、上海、深圳、成都四个
