有色金属行业周报：美国通胀回落，中国“二十条”优化疫情防控，全面看多有色；小金属关注钛板块

1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Table_First|Table_Summary 有色金属行业周报（11.7-11.11） 美国通胀回落，中国“二十条”优化疫情防控，全面看多有色；小金属关注钛板块 投资要点： ➢ 美元指数高位回落，国“二十条”优化防疫政策边际宽松，价值库存全面处于低位，基本有色金属全线冲。重点关注需求改善预期的铜铝，当前现货市场铜相对偏紧，短线价格相对坚挺，全球显性库存再创新低，中长期脱碳将增加全球铜的消费，Codelco上调铜精矿溢价，预计铜价短期在情绪上或有支撑，迎配置契机；国内铝产能天花板限制供应增量，地产周期底部，新兴产业光伏、新能源汽车等对铝消费有增量。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、天山铝业、神火股份等。 ➢ 新能源金属：碳酸锂期现价格分叉，但现货紧张局面难改；镍市存预期差，但无大幅冲高基础。镍的冲高一部分宏观刺激，另一方面交易预期差，供需方面虽有改善但不足以逆转中长期供应增长压制价格的趋势，但节奏上比市场预期的要慢。10月份三元动力电池环比小降0.2%，前驱体镍需求增速放缓，镍价格的压力开始增加，镍继续冲高基础不稳，但MHP折扣系数回弹至8折以上，湿法镍利润高位，建议关注。个股建议：江特电机、永兴材料、华友钴业。 ➢ 其他小金属：海绵钛价格上调，国产大飞机提振钛材需求。本周五龙佰集团宣布旗下海绵钛售价上调2000元/吨，价格相对坚挺。国首架自主研发的C919客机的订单增加，提振对钛材产品的需求，Argus报道“C919单机的钛材消耗约为3.92吨。未来几年将总共生产1115架C919客机，预计共消耗4370.80吨的钛材”。重点关注：西部超导、宝钛股份、龙佰集团。 ➢ 一周市场回顾：有色指数涨2.88%，黄金板块再领涨14.74%。个股前十：金贵银业（18.98%）、浩通科技（18.74%）、紫金矿业（18.66%）、恒邦股份（15.29%）、盛达资源（14.48%）、北方铜业（14.43%）、山东黄金（13.64%）、银泰黄金（13.35%）、青岛中程（12.74%）、豫光金铅（11.57%） ➢ 业绩及年化业绩对应估值：锂板块当前盈利能力高为，估值低位。 ➢ 风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属&贵金属：美联储加息放缓不及预期、全球经济回落压力增加。 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 有色金属 2022年11月12日 Table_First|Table_Rating 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 12M 绝对表现 9.01% 6.80% -9.68% 相对表现 （pct） 8.1 12.2 13.0 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@moa.hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter 相关报告 【华福有色】20221028周报：继续推荐业绩亮眼的锂资源标的 【华福有色】20221105周报：供需偏紧凸显铜迎配置契机，资源开发缓慢继续推荐锂板块 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,000有色金属（申万)沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 Fftuijiuijia 正文目录 一、 投资策略：美国通胀回落，中国“二十条”优化疫情防控，全面看多有色 ..... 1 1.1 新能源金属：碳酸锂现货期货分叉，但现货紧张局面不改；镍再超预期冲高，基础尚不稳健 ............................................................................................................ 1 1.2 工业金属：防疫边际放松提振需求预期，美元指数高位回落削弱上方压力，有色金属齐走高 ........................................................................................................ 1 1.3 贵金属：美债实际收益率和美元双回落，贵金属震荡偏强，白银库存持续下降 1 1.4 其他小金属：稀土弱稳维持，钼精矿反弹，海绵钛价格上调 ..................... 2 二、 一周回顾：有色指数涨2.88%，黄金板块再领涨14.74%................... 2 2.1 行业：有色（申万）指数上涨2.88%，表现强于沪深300 ........................ 2 2.2 个股：金贵银业涨幅18.98%，铂科新材-11.91% ...................................... 3 2.3 估值：锂板块当前盈利能力高为，估值低位 .............................................. 3 三、 重大事件： ........................................................ 4 3.1 宏观：美国CPI不及预期，通胀回落后加息放缓概率增加；国务院联防联控发布会，“二十条”边际放松疫情管控；中国出台支持民间投资发展意见 .................. 4 3.2 行业：Codelco宣布将在2023年为中国客户长单溢价上调33%；18部门联合印发《进一步提高产品、工程和服务质量行动方案（2022—2025年）》涉及航空铝材；，LME目前不建议禁止俄罗斯金属的交割；北方稀土挂牌价小幅回落 .......... 5 3.3 个股：紫金矿业收购招金矿业20%H股股份；鞍重股份与江西省贵溪政府签署了《碳酸锂冶炼建设项目投资协议》；雅化国际拟向DMCC公司采购锂辉石DSO矿产品 6 四、 有色金属价格及库存 ................................................ 7 4.1 美指回落提振有色价格，库存继续回落为主 .............................................. 7 4.2 贵金属：美债实际收益率和美元双回落，贵金属震荡偏强，白银库存持续下降 9 4.3 小金属：锂盐期现分叉，盘面因正极材料减产担忧优先反应，而现货段紧张态势难改；稀土弱势维稳;钼精矿上涨3.0% ........................................................... 10 五、 风险提示 ......................................................... 11 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 图表目录 图表1：申万一级指数涨跌幅 .......................................................................................... 2 图表2：中信三级指数涨跌幅 .......................................................................................... 3 图表3：有色板块个股涨幅前十 ....................................................................................... 3 图表4：有色板块个股跌幅前十 ....................................................................................... 3 图表5：有色行业PE（TTM） ........................................................................................ 3 图表6：有色板块WIND三级子行业PE(TTM) ............................................................... 3 图表7：有色行业PB（LF） ........................................................................................... 4 图表8：有色板块WIND三级子行业PB（LF） ............................................................. 4 图表9：宏观动态 ............................................................................................................. 4 图表10：行业动态 ........................................................................................................... 5 图表11：个股动态 ........................................................................................................... 6 图表12：基本金属价格及涨跌幅 ..................................................................................... 7 图表13：全球阴极铜库存同比（万吨） .......................................................................... 8 图表14：全球电解铝库存同比（万吨） .......................................................................... 8 图