煤炭周报：寒潮来袭，旺季将至

淡季煤价波动符合预期，冷空气即将来袭有望启动旺季行情。煤炭资源网数据显示，截至11月11日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1502元/吨，周环比下跌63元/吨。产地方面，山西大同地区Q5500报收于1166元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于1198元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于1072元/吨，周环比均持平。由于大秦铁路秋季检修结束，煤炭的铁路运力逐步恢复，截至11月11日，秦皇岛港铁路调入量升至40.60万吨/日，供给恢复叠加当前时点处于用煤淡季，现货煤价出现回落。然而，自周中开始，新疆北部部分地区已出现雨雪天气，电厂日耗本周也出现明显回升，主要是内陆17省的日耗快速增加，截至11月10日已达到341.1万吨/天，同比去年增长了7.7%，且11日中央气象台发布了暴雪蓝色预警，后续冷空气继续东移南下，中东部地区将出现明显降温，从而煤炭需求有望逐步走强，供需双弱局面有望迎来拐点。 焦煤需求偏弱，预计短期承压。据煤炭资源网数据，截至11月11日，京唐港主焦煤价格为2410元/吨，周环比下跌140元/吨；产地方面，山西低硫周环比下跌118元/吨，山西高硫周环比下跌11元/吨，柳林低硫周环比下跌140元/吨，灵石肥煤周环比下跌100元/吨，长治喷吹煤周环比下跌50元/吨。尽管终端需求有所好转，但因焦企依然面临亏损，从而对原料煤的采购持谨慎态度，因此焦煤需求依然偏弱。供给方面，进口蒙煤通关量有所提升，个别产地煤矿因换工作面产量也有一定增加，叠加需求较弱的影响，焦煤企业有累库现象，预计焦煤市场短期承压。 焦炭市场预计暂稳运行。据Wind数据，截至11月11日，唐山二级冶金焦市场价报收于2250元/吨，周环比下跌400元/吨；临汾二级冶金焦市场价报收于2180元/吨，周环比下跌300元/吨。港口方面，天津港一级冶金焦价格为2610元/吨，周环比下跌200元/吨。本周焦炭第三轮降价全面落地，累计降幅为300-330元/吨，尽管原料煤成本持续下滑，但焦化厂大多仍是利润倒挂的状态，从而对后续降价的抵触情绪增加。下游方面，成材价格略有上浮，钢厂盈利能力好转，预计对焦炭的需求减量将有所放缓。短期来看，焦炭市场或将平稳运行。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐华阳股份、电投能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。 风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 淡季煤价波动符合预期，冷空气即将来袭有望启动旺季行情。由于大秦铁路秋季检修结束，煤炭的铁路运力逐步恢复，截至11月11日，秦皇岛港铁路调入量升至40.60万吨/日，供给恢复叠加当前时点处于用煤淡季，现货煤价出现回落。 然而，自周中开始，新疆北部部分地区已出现雨雪天气，电厂日耗本周也出现明显回升，主要是内陆17省的日耗快速增加，截至11月10日已达到341.1万吨/天，同比去年增长了7.7%，且11日中央气象台发布了暴雪蓝色预警，后续冷空气继续东移南下，中东部地区将出现明显降温，从而煤炭需求有望逐步走强，供需双弱局面有望迎来拐点。 港口煤价下跌，产地煤价稳定。煤炭资源网数据显示，截至11月11日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1502元/吨，周环比下跌63元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于1166元/吨，周环比持平； 陕西榆林地区Q5800指数报收于1198元/吨，周环比持平；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于1072元/吨，周环比持平。 重点港口库存上升，电厂日耗上升。港口方面，据Wind数据，11月11日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为889万吨，周环比上升16万吨。据CCTD数据，11月10日二十五省的电厂日耗为520.0万吨/天，周环比上升21.4万吨/天；可用天数为22.0天，周环比减少1.0天。 焦煤需求偏弱，预计短期承压。尽管终端需求有所好转，但因焦企依然面临亏损，从而对原料煤的采购持谨慎态度，因此焦煤需求依然偏弱。供给方面，进口蒙煤通关量有所提升，个别产地煤矿因换工作面产量也有一定增加，叠加需求较弱的影响，焦煤企业有累库现象，预计焦煤市场短期承压。 港口焦煤价格下滑，产地价格下跌。据煤炭资源网数据，截至11月11日京唐港主焦煤价格为2410元/吨，周环比下跌140元/吨。截至11月10日澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为329.6美元/吨，周环比下跌2.8美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌118元/吨，山西高硫周环比下跌11元/吨，柳林低硫周环比下跌140元/吨，灵石肥煤周环比下跌100元/吨，长治喷吹煤周环比下跌50元/吨。 焦炭市场预计暂稳运行。本周焦炭第三轮降价全面落地，累计降幅为300-330元/吨，尽管原料煤成本持续下滑，但焦化厂大多仍是利润倒挂的状态，从而对后续降价的抵触情绪增加。下游方面，成材价格略有上浮，钢厂盈利能力好转，预计对焦炭的需求减量将有所放缓。短期来看，焦炭市场或将平稳运行。 焦炭价格下跌。据Wind数据，截至11月11日，唐山二级冶金焦市场价报收于2250元/吨，周环比下跌400元/吨；临汾二级冶金焦市场价报收于2180元/吨，周环比下跌300元/吨。港口方面，天津港一级冶金焦价格为2610元/吨，周环比下跌200元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐华阳股份、电投能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至11月11日，本周中信煤炭板块跑赢大盘，涨幅为1.7%，同期沪深300涨幅为0.6%、上证指数涨幅为0.5%，深证成指跌幅为0.4%。 图1：本周煤炭板块跑赢大盘（%） 截至11月11日，沪深300涨幅为0.6%，中信煤炭板块涨幅为1.7%。各子板块中，其他煤化工子板块涨幅最大，为15.5%；无烟煤子板块跌幅最大，为-1.3%。 图2：其他煤化工子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周辽宁能源涨幅最大。截至11月11日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：辽宁能源上涨15.55%，潞安环能上涨7.19%，山西焦煤上涨7.06%，安泰集团上涨5.26%，宝泰隆上涨4.78%。 本周华阳股份跌幅最大。截至11月11日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：华阳股份下跌2.39%，兰花科创下跌0.21%，陕西煤业上涨0.14%，中国神华上涨0.37%，美锦能源上涨0.42%。 图3：本周辽宁能源涨幅最大（%） 图4：本周华阳股份跌幅最大（%） 3本周行业动态 11月7日 11月7日，煤炭资源网报道，海关总署最新公布的数据显示，2022年10月份，中国进口煤炭2918.2万吨，同比增长8.3%。2022年1-10月份，中国进口煤炭23009.8万吨，同比下降10.5%。 11月7日，煤炭资源网报道，海关总署最新数据显示，2022年1-10月份，中国累计出口钢材5635.8万吨，同比下降1.8%；累计进口钢材911.5万吨，同比下降23.0%。2022年10月份，中国出口钢材518.4万吨，同比增长15.3%，环比增长4.0%；中国进口钢材77.2万吨，同比下降31.5%，环比下降13.4%。 11月7日，煤炭资源网报道，Kpler船舶追踪数据显示，2022年1-10月份，澳大利亚煤炭出口量累计2.84亿吨，同比下降6.27%。2022年10月份，澳大利亚煤炭出口量2683.94万吨，同比下降12.28%，环比下降1.77%。 11月7日，煤炭资源网报道，2022年10月，新疆铁路疆煤外运572.29万吨，同比增长5.4%。其中，红淖铁路疆煤外运量为113.8万吨，同比增长5.18%，在新疆铁路疆煤外运中占比较大。 11月7日，煤炭资源网报道，2022年1-10月份，哈尔滨局集团公司煤炭中长期协议兑现率达95.1%，公司累计发送电煤5768万吨，同比增长13.8%；日均电煤装车2882车，同比增长13.6%。 11月8日 11月8日，煤炭资源网报道，吉林省能源局发布《吉林省电力发展“十四五”规划》。文件提出，预计2025年全省装机容量将达到6187万千瓦，其中水电654万千瓦，煤电1959万千瓦，燃气413万千瓦，风电2200万千瓦，生物质160万千瓦和光伏800万千瓦。非化石能源发电装机达3814万千瓦，约为2020年的2.5倍，占比61.7%，提高15.7个百分点。 11月8日，煤炭资源网报道，澳大利亚格拉斯通港口公司最新数据显示，2022年10月份，格拉斯通港煤炭出口总量达525.4万吨，同比下降0.7%，环比增长21.2%；2022年1-10月份，格拉斯通港煤炭出口量累计5148.8万吨，同比下降10.8%。 11月8日，煤炭资源网报道，国家能源集团消息，10月份，国家能源集团黄大铁路完成煤炭运输158.667万吨，达到月度任务101.06%，能源保供工作稳定向好。 11月8日，煤炭资源网报道，2022年10月份，呼和浩特机务段开行万吨列车1216列，运输煤炭约950万吨；2022年1-10月份，呼和浩特机务段共开行9249列万吨列车，累计发运煤炭7000万余吨。 11月8日，煤炭资源网报道，美国能源信息署（EIA）表示，随着来自天然气和可再生能源发电量增加，到2029年底，美国将有近四分之一的燃煤发电能力淘汰，按计划，2022年美国将有1.18万兆瓦煤电能力退出，且未来并没有任何新建燃煤发电能力的计划。 11月9日 11月9日，煤炭资源网报道，台湾海关初步统计数据显示，2022年10月份，台湾煤炭进口量为583.59万吨，同比下降1.82%，环比增长7.41%。 11月9日，煤炭资源网报道，印度港口协会（Indian Ports Association）发布数据显示，今年10月份，印度国营港口煤炭进口量同环比均增加，其中同比增幅超30%。数据显示，10月份，印度12个大型国营港口共进口煤炭1578.9万吨，同比增加35.27%，环比增长4.97%。 11月9日，煤炭资源网报道，11月8日，美国能源信息署（EIA）发布最新《短期能源展望》报告显示，2022年，美国煤炭产量预计为5.95亿短吨（5.4亿吨），较2021年增加1720万短吨，增幅2.98%。 11月9日，煤炭资源网转载巴彦淖尔日报消息，截至11月7日，甘其毛都口岸累计完成进出口货运量1397.72万吨，同比上涨133.43%。其中，进口煤炭1310.32万吨，同比上涨149.44%；进口铜精粉64.39万吨，同比上涨5.21%； 出口货物23.01万吨，同比上涨87.67%。 11月10日 11月10日，煤炭资源网报道，纽卡斯尔港最新数据显示，10月份，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭出口量为1008.2万吨，较前一月的1006.1万吨微增0.21%，但较上年同期的1425万吨下降29.25%。1-10月份，纽卡斯尔港累计出口煤炭1.13亿吨，较上年同期的1.32亿吨下降13.93%。 11月10日，煤炭资源网报道，蒙古国海关总署发布最新数据显示，2022年1-10月份，蒙古国煤炭出口总量累计2310.57万吨，同比增加964.83万吨，增幅71.69%。出口额为51.13亿美元，同比增长159.27%。 11月10日，煤炭资源网报道，11月8日，中电联认为，电价的合理构成应包括六个部分，即电能量价格+容量价格+辅助服务费用+绿色环境价格+输配电价格+政府性基金和附加，有序将全国平均煤电基准价调整到0.4335元/千瓦时的水平。 11月10