煤炭周报：寒潮来袭，旺季将至

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 寒潮来袭，旺季将至 2022年11月12日 ➢ 淡季煤价波动符合预期，冷空气即将来袭有望启动旺季行情。煤炭资源网数据显示，截至11月11日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1502元/吨，周环比下跌63元/吨。产地方面，山西大同地区Q5500报收于1166元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于1198元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于1072元/吨，周环比均持平。由于大秦铁路秋季检修结束，煤炭的铁路运力逐步恢复，截至11月11日，秦皇岛港铁路调入量升至40.60万吨/日，供给恢复叠加当前时点处于用煤淡季，现货煤价出现回落。然而，自周中开始，新疆北部部分地区已出现雨雪天气，电厂日耗本周也出现明显回升，主要是内陆17省的日耗快速增加，截至11月10日已达到341.1万吨/天，同比去年增长了7.7%，且11日中央气象台发布了暴雪蓝色预警，后续冷空气继续东移南下，中东部地区将出现明显降温，从而煤炭需求有望逐步走强，供需双弱局面有望迎来拐点。 ➢ 焦煤需求偏弱，预计短期承压。据煤炭资源网数据，截至11月11日，京唐港主焦煤价格为2410元/吨，周环比下跌140元/吨；产地方面，山西低硫周环比下跌118元/吨，山西高硫周环比下跌11元/吨，柳林低硫周环比下跌140元/吨，灵石肥煤周环比下跌100元/吨，长治喷吹煤周环比下跌50元/吨。尽管终端需求有所好转，但因焦企依然面临亏损，从而对原料煤的采购持谨慎态度，因此焦煤需求依然偏弱。供给方面，进口蒙煤通关量有所提升，个别产地煤矿因换工作面产量也有一定增加，叠加需求较弱的影响，焦煤企业有累库现象，预计焦煤市场短期承压。 ➢ 焦炭市场预计暂稳运行。据Wind数据，截至11月11日，唐山二级冶金焦市场价报收于2250元/吨，周环比下跌400元/吨；临汾二级冶金焦市场价报收于2180元/吨，周环比下跌300元/吨。港口方面，天津港一级冶金焦价格为2610元/吨，周环比下跌200元/吨。本周焦炭第三轮降价全面落地，累计降幅为300-330元/吨，尽管原料煤成本持续下滑，但焦化厂大多仍是利润倒挂的状态，从而对后续降价的抵触情绪增加。下游方面，成材价格略有上浮，钢厂盈利能力好转，预计对焦炭的需求减量将有所放缓。短期来看，焦炭市场或将平稳运行。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐华阳股份、电投能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。 ➢ 风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601225 陕西煤业 20.89 2.18 3.64 3.46 10 6 6 推荐 600546 山煤国际 16.92 2.49 4.05 4.98 7 4 3 推荐 601001 晋控煤业 14.37 2.78 2.84 3.23 5 5 4 推荐 600188 兖矿能源 44.01 3.29 6.94 7.45 13 6 6 推荐 601088 中国神华 29.85 2.53 3.83 3.93 12 8 8 推荐 601898 中煤能源 9.25 1.00 1.85 1.92 9 5 5 推荐 600348 华阳股份 18.36 1.47 2.72 2.93 12 7 6 推荐 002128 电投能源 13.14 1.85 2.49 2.59 7 5 5 推荐 000983 山西焦煤 12.73 1.02 2.73 2.79 12 5 5 推荐 600985 淮北矿业 14.31 1.93 2.86 3.04 7 5 5 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测（注：股价为2022年11月11日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 研究助理 王姗姗 执业证书： S0100122070013 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 相关研究 1.煤炭周报：利好政策奠定主基调，备战旺季静待花期-2022/11/06 2.能源开采行业2022年三季报总结：机构持仓仍处低位，静待四季度业绩增长-2022/11/05 3.能源开采行业点评：原料用煤从能源消费总量控制中解放，煤化工或迎产能高潮-2022/11/01 4.煤炭周报：长协价可能上调，静待旺季估值提升-2022/10/30 5.煤炭周报：大秦运转失衡，加速港口库存去化-2022/10/23 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 4 2.1 本周煤炭板块表现 ............................................................................................................................................................................. 4 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ............................................................................................................................................................. 5 3 本周行业动态........................................................................................................................................................... 6 4 上市公司动态........................................................................................................................................................... 9 5 煤炭数据追踪........................................................................................................................................................ 11 5.1 产地煤炭价格 .................................................................................................................................................................................... 11 5.2 中转地煤价 ........................................................................................................................................................................................ 15 5.3 国际煤价 ............................................................................................................................................................................................ 15 5.4 库存监控 ............................................................................................................................................................................................ 16 5.5 下游需求追踪 .................................................................................................................................................................................... 17 5.6 运输行情追踪 .................................................................................................................................................................................... 17 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 18 插图目录 .................................................................................................................................................................. 19 表格目录 ............................................................................................