能源转型与碳中和组日报：市场情绪偏弱煤价继续向下，原油天然气宽幅震荡

2022-11-11 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源转型与碳中和组 研究员： 朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 中信期货研究|能源转型与碳中和组日报 摘要： 市场情绪偏弱煤价继续向下，原油天然气宽幅震荡 原油：基本面与金融面博弈加剧，油价或宽幅震荡 成品油：国内外需求走弱，价格持续震荡偏弱 动力煤：供需两淡，动力煤承压震荡 欧洲天然气：库存健康叠加气价干预预期，欧洲天然气宽幅震荡 美国天然气：出口存回升预期，美国天然气上升动能增强 LPG：消费端改善速度有限，LPG震荡为主 欧洲电价：欧洲天气持续保持温暖，电价区间震荡 欧洲碳价：欧洲远期火电气电利润价差犹存，碳价具有支撑 风险因素： 1） 疫情修复较慢，或再次恶化 2） 保供政策落地不足 3） 新能源发电不足 4） 地缘冲突再起 盛虹炼化1600万吨炼化一体化项目顺利产出液化气，产量或将会逐步稳定增加1500-2000吨/日。 北美电力可靠公司（NERC）表示，如果天气恶劣，北美大部分地区的电网今年冬天将面临潜在的电力供应短缺风险。 每日要点 中信期货研究|能源转型与碳中和组日报 2 / 12 一、品种逻辑分析及展望 品种 基本面因子 描述 影响 展望 原油 供应 1）OPEC+减产落地，俄罗斯出口量开始下滑； 2）美国增产速度仍然偏慢，SPR持续释放空间有限。 震荡 需求 1）利润下滑叠加检修开始，海外炼厂投料需求开始走弱；2）交通用油表现疲软，工业用油同样承压；3）国内油品需求边际好转。 库存 原油累库情况有所改善，但成品油库存绝对值仍处于低位 金融属性 高利率、强美元环境持续，金融面持续施压 成品油 国内 1）本周炼厂开工率上涨，供应小幅增加；2）疫情影响依旧明显，汽柴油需求欠佳；3)11月成品油出口计划出现上涨。 震荡偏弱 国外 1）全球炼厂检修下滑，关注秋季检修情况；2）美国上周交通用油表需下降，成品油去库；3）经济下行叠加出行旺季即将结束，美国需求或将走弱。 震荡 动力煤 供应 在产煤矿积极兑现长协以及煤矿自检事项增加，疫情形势严峻，市场煤资源有限。 震荡偏弱 需求 坑口销售维稳，煤价稳中偏弱；港口下游观望为主，价格有所回落。 库存 沿海港口库存止跌企稳，内陆沿海电厂累库。 欧洲天然气 供应 管道气及LNG进口回落 宽幅震荡 需求 气温预期略高于历史平均水平 库存 欧洲最新库容率已达95%上下 美国天然气 供应 本土供应高位，Cove Point装置维修恢复，Freeport复工可能再度延期 宽幅震荡 需求 消费小幅反弹，采暖度日数历史低位需求短期改善有限 库存 累库速度环比回落 LPG 供应 主营及地炼开工维稳；盛虹炼化一体化项目顺利产出液化气，华东供应存增量 承压 需求 燃料气需求有所反弹，PDH开工率回落 库存 炼厂库存区域出现分化，港口延续去库 成本 1）12月CP预计，丙烷617美元/吨，跌1美元/吨；丁烷617美元/吨，跌1美元/吨；2）原油震荡为主 基差 基差收窄 中信期货研究|能源转型与碳中和组日报 3 / 12 二、品种数据监测 图 1： 能源价格跟踪 一级指标 二级指标 最新值 变化值 二级指标 最新值 变化值 原油 INE原油 收盘价(元/桶) 671 -19 国际原油 美元/桶 布伦特 92 0 成交量(手) 139823 -13995 WTI 85 -1 成交额(万元) 9445520 -1270793 WTI-布伦特 -7 0 持仓量(手) 57150 -1471 INE-布伦特 0 -3 库存期货(桶) 4251000 0 INE-WTI 7 -2 成品油 汽油 元/吨 中国 8759 -36 柴油 元/吨 中国 9182 -4 山东 8150 -25 山东 9000 -25 美元/桶 纽约 145 -4 美元/桶 纽约 130 -8 新加坡 89 -2 新加坡 123 -3 美元/吨 欧洲 877 1 美元/吨 欧洲 953 -33 航煤 元/吨 华北 9095 -75 美元/桶 纽约 164 -2 中石油 7697 0 新加坡 120 -2 动力煤 现货 元/吨 山西大同5500 1166 0 陕西榆林5800 1198 0 内蒙古鄂尔多斯5500 1072 0 曹妃甸港动力煤(Q5500) 1530 -7 期价 元/吨 活跃合约收盘价 899 40 天然气 价格 美元/百万英热 TTF 32.7 0.1 价差 美元/百万英热 TTF-JKM 4.9 -0.1 JKM 27.7 0.2 TTF-HH 26.8 0.2 HH 5.8 -0.1 TTF-IPE 2.3 0.3 NBP 30.3 -0.1 JKM-HH 21.9 0.2 LPG 现货 元/吨 华南国产气 5518 0 基差 元/吨 华南国产气基差 341 51 华南进口气 6250 0 华南进口气基差 1073 51 华东国产气 5500 0 华东国产气基差 323 51 华东进口气 5800 0 华东进口气基差 623 51 华北国产气 6300 -50 华北基差 1123 1 期价 元/吨 PG2211 0 -5368 月差 元/吨 PG2212-PG2301 -57 126 PG2212 5177 -51 比值 LPG/SC 7.72 0 PG2301 4941 -57 LPG/PP 0.69 0 资料来源：Wind Bloomberg 卓创 中国煤炭资源网 中信期货研究所 中信期货研究|能源转型与碳中和组日报 4 / 12 图 2： BRENT、WTI、SC 图 3： 美国RBOB、HO及欧洲柴油 资料来源：中国煤炭资源网 中信期货研究所 资料来源：Wind 中信期货研究所 图 4： 汽油裂解价差（美国） 图 5： 汽油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 6： 汽油裂解价差（新加坡） 图 7： 汽油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 400450500550600650700750800607080901001101201302022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/10元/桶美元/桶WTI原油布伦特原油INE原油（右）60070080090010001100120013001400150022.533.544.552022/052022/062022/072022/082022/092022/10美元/吨美元/加仑NYMEX取暖油NYMEX RBOB汽油ICE柴油（右）-10010203040506070D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-20-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-1001020304050D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-100102030405060702021/112022/012022/032022/052022/072022/09美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源转型与碳中和组日报 5 / 12 图 8： 美国汽油利润和库存 图 9： 美国汽油利润和WTI原油期货价格 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg Wind 中信期货研究所 图 10： 柴油裂解价差（美国） 图 11： 柴油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 12： 柴油裂解价差（新加坡） 图 13： 柴油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 200000210000220000230000240000250000260000270000-100102030405060702020/032020/092021/032021/092022/032022/09千桶美元/桶美国汽油单一利润美国汽油库存（右轴，逆序）20406080100120140-100102030405060702020/032020/092021/032021/092022/032022/09美元/桶美元/桶美国汽油单一利润WTI原油期货价格(右轴）01020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶201820192020202120220102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022010203040506070802021/112022/012022/032022/052022/072022/09美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源转型与碳中和组日报 6 / 12 图 14： 航煤裂解价差（美国） 图 15： 航煤裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 16： 航煤裂解价差（新加坡） 图 17： 航煤裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 18： 布伦特原油期限结构 图 19： 布伦特原油月差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 -1001020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022010203040506070802021/112022/012022/032