天然气价格大幅回落，美国抛储不改油价上行

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 中泰化工周度观点22W41： 天然气价格大幅回落，美国抛储不改油价上行 化工 评级：增持（维持） 分析师：谢楠 执业证书编号：S0740519110001 Email：xienan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 432 行业总市值(百万元) 6367727 行业流通市值(百万元) 2223519 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1中泰化工周度观点22W40：供需偏紧助推TDI价格上行，雷管升级换代进入冲刺阶段 2中泰化工周度观点22W39：欧派克决定继续减产，Q4去库看多油价 3中泰化工周度观点22W38：双酚A涨价价差扩大，美联储加息引发油价震荡 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 华鲁恒升 28.92 3.43 3.74 4.21 4.68 8.4 7.7 7.7 6.9 2.45 买入 桐昆股份 13.10 3.17 2.11 3.44 3.92 4.1 6.2 3.8 3.3 0.86 买入 广汇能源 11.75 0.77 1.67 2.34 2.94 15.3 7.0 5.0 4.0 2.91 买入 新和成 19.02 1.68 1.64 1.96 2.16 11.3 11.6 9.7 8.8 2.66 买入 中国海油 15.92 1.57 2.96 3.10 3.25 10.1 5.4 5.1 4.9 1.46 买入 扬农化工 92.06 3.94 6.35 6.82 7.98 23.3 14.5 13.5 11.5 3.45 买入 万华化学 86.42 7.85 7.36 8.59 9.62 11.0 11.7 10.1 9.0 3.84 买入 备注：股价取自2022年10月21日 [Table_Summary] 投资要点  年初以来，板块落后于大盘：本周化工（申万）行业指数跌幅为-1.93%，创业板指数跌幅为-1.60%，沪深300指数下跌-2.59%，上证综指上涨下跌-1.08%，化工（申万）板块落后大盘-0.85个百分点。2022年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-17.33%，创业板指数下跌幅度为-27.91%，沪深300指数下跌幅度为-24.24%，上证综指下跌幅度为-16.51%，化工（申万）板块落后大盘-0.82个百分点。  事件：据美联社消息，美国于当地时间10月19日宣布从国家战略石油储备中释放1500万桶原油入市，上述1500万桶是美国今年3月宣布释放1.8亿桶战略石油储备中的最后一批。据Wind，10月19日Brent和WTI油价分别收于92.41美元/桶和85.55美元/桶，至本周五（10月21日），Brent和WTI油价为93.50美元/桶和85.05美元/桶，分别+1.09美元/桶和-0.5美元/桶。  点评：  1）继续抛储打压油价，实施效果杯水车薪。为应对OPEC+在10月初宣布的减产200万桶/天原油的决定以稳定美国国内油价，同时缓解民主党中期选举的压力，当地时间10月19日，美国总统宣布将从战略石油储备中释放1500万桶原油入市，而如果汽油价格下降得不够快，在需要的情况下，还可以提供额外的石油出售。然而国际油价却并未如期下跌，Brent油价反而从19日的92.4美元/桶上涨至21日的93.5美元/桶。一方面，上述1500万桶原油是美国今年3月宣布释放1.8亿桶战略石油储备计划中的最后一批，本次并未实质增加新的战略储备释放；同时，完全释放1.8亿桶原油后，美国剩余SPR仅为3.883亿桶，逼近IEA所规定的最小SPR储备量，美国或将在后期对SPR进行补库；另一方面，据EIA统计，美国原油平均消费量长期维持在1500万桶/日以上，10月14日当周的消费量为1555万桶/日，因此上述1500万桶战略储备的释放尚不足美国一天的消费量，其实施效果或将“杯水车薪”。  2）Q4原油或将去库，油价有望再回高位。需求端，（1）冬季来临，需求提振。通常情况下，原油需求具有较明显的季节性特征，需求高峰一般出现在夏季和冬季。夏季是汽油消费高峰，冬季则是取暖油需求高峰，原油需求量通常在这两阶段会达到年内高位。具体来看，原油需求在每年7-8月份达到年度峰值，在9-10月份回落，之后在冬季的11-12月份需求再次走高。（2）天然气价格高企，四季度欧洲气转油 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 需求增加。今年以来，欧洲地区天然气价格高企，据wind，截止9月28日，2022年均价260便士/十万英热，相较2021年的119便士/十万英热涨幅为118%。高气价有望对燃料油发电需求形成支撑，IEA预计冬季将有70万桶日的油气替代需求，较8月报中的预期上调了10-15万桶日。S&P预测四季度气转油需求超过50万桶/日，主要需求在欧洲地区。供给端，（1）OPEC，截止2022年9月，OPEC主要产油国沙特、阿联酋、伊拉克等国原油产量已恢复至减产前水平，产量分别为11.0百万桶/日、3.2百万桶/日和4.5百万桶/日，产量已接近历史高点。此外，10月初，OPEC国家达成了在8月份产量配额基础上减产200万桶的协议，表明其高油价诉求仍将持续。（2）美国，据EIA，2022年8月美国石油及液体总产量已达到20.43百万桶/日，超过疫情前20.29百万桶/日的总产量，位于其历史高位。资本开支受限叠加供应链限制，美国原油产量或将难以在短期内快速增加。（3）俄罗斯，欧盟和G7决定将从2022年12月5日起全面禁止进口海上运输的俄石油，从2023年2月5日起禁止进口海运石油产品。受该禁令影响，市场预计到今年年底俄罗斯的石油日供应量可能会骤降逾100万桶；到明年2月，又有100万桶/天的石油产品供应可能会中断。俄罗斯原油供给或将存在极大不确定性。我们认为，相比于Q3，在没有大量战略储备支撑的情况下，Q4的供需格局或将呈现紧平衡态势，供需平衡表重新进入去库阶段，原油价格有望迎来上涨，或将重返100-120美元/桶区间。  产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：异丁醛(11.57%)、固体烧碱(99%片碱,华东)(6.38%)、棕榈油(24度)(5.69%)、色氨酸(25公斤/件,99%)(5.17%)、氨纶40D(4.35%)。价格跌幅居前品种：美国Henry Hub期货(-22.26%)、双酚A(-8.04%)、丙烯酸(-8.00%)、醋酸(-7.46%)、丙烯酸丁酯(-7.45%)。  风险提示事件：宏观经济下行风险、项目进度不及预期、安全环保因素、地缘政治影响。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 1.投资观点 ....................................................................................................... - 6 - 1.1把握原油新周期中的投资机会 .......................................................... - 6 - 1.2.关注化肥行业延续的投资机会 ......................................................... - 6 - 1.3 化工龙头穿越周期 ............................................................................ - 8 - 2. 化工板块整体表现投资观点 ........................................................................ - 8 - 3. 化工板块个股表现 ....................................................................................... - 8 - 4. 本周重点新闻及公告： .............................................................................. - 10 - 4.1 美国抛储效果不及预期，供需格局支撑油价向上 .......................... - 10 - 4.2 重点公告 ........................................................................................ - 11 - 5. 产品价格及价差变动分析 .......................................................................... - 22 - 6. 风险提示 .................................................................................................... - 33 - 投资评级说明： .............................................................................................. - 34 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 图表目录 图表1：化工（申万）指数周涨幅 .................................................................... - 8 - 图表2：化工（申万）指数今年以来涨幅 ......................................................... - 8 - 图表3：化工（申万）个股涨跌幅排名 ............................................................ - 9 - 图表4：本周价格涨跌幅前十名的化工产品 ................................................... - 23 - 图表5：本周价差涨跌幅前十名的化工产品 ................................................... - 24 - 图表6：Brent-WTI期货主连合约价差 ........................................................... - 25 - 图表7：双酚A-苯酚-丙酮价差 ...................................................................... - 25 - 图表8: 己二酸-纯苯-硝酸价差 ..................................................................... - 25 - 图表9：甲醇-无烟煤价差 ............................................................................... - 25 - 图表10：二甲醚-甲醇价差 ...........................