2022年10月8日 总量研究 新基金发行持续低迷,ETF资金逆势加仓 ——基金市场月报20220930 要点 国务院办公厅鼓励公募基金降低费率,长期来看基金综合费率中枢或将走低:近年来国内公募基金的费率结构整体而言较为稳定,由管理费、托管费、申赎费率等构成,其中最为关键的主动股混基金、股票被动指数基金的管理费率分 别以1.5%和0.5%为主,各类债基费率更多由产品定位、收益目标等因素决定。伴随个人养老金制度落地和公募基金市场竞争不断加剧,除了债券基金和货币基金外,更多FOF产品和股混产品或将陆续主动压低费率,参考海外资管行业市场化发展经验,长期来看公募基金综合费率中枢或将持续走低。 中证500ETF期权和创业板ETF期权新品种上市:2022年9月19日,经中国证监会批准,沪深交易所上市2只中证500ETF期权合约、1只创业板ETF期权合约,满足投资者风险管理需求。中证500和创业板期权新品种的上市 弥补了期权市场在相关标的上的空白,为市场投资者提供了更加多元的期权交易对冲策略选择,国内金融股票期权和对应标的ETF的市场规模将迎来扩容。长期来看,有助于提升国内资本市场的定价效率,吸引长期资金流入权益市场。 公募REITs扩募正式启动,进一步促进投融资良性循环:2022年9月27日,沪深交易所披露5只REITs拟新购入基础设施项目的公告。REITs的扩募机制有利于其通过增发份额收购资产,开展并购重组活动,进一步促进投融资良性循环。产品角度来看,公募REITs扩募的启动充分体现出REITs资产的股 性和成长性;在近期股混基金持续回调的背景下REITs指数涨幅明显,体现出其相对独立、有效分散组合风险的特征;另外,在震荡行情中REITs的高分红特性和稳健风险收益也具备较大吸引力。 从中报看社保、险资、私募、QFII机构的配置思路:伴随2022年度上市公司中报的披露,前十大流通股东中不同类型机构投资者的结构出现变化。我们分别跟踪社保基金、保险公司、阳光私募、QFII机构在中报中持仓上市公司 的情况,探究不同类型机构投资者在二季度末的最新持仓动态和投资思路。 基金产品发行情况:9月国内基金发行规模环比下滑7.02%,相比去年同期累计发行规模下滑49.60%。9月国内市场新成立基金142只,合计发行份额为1324.11亿份,债券型基金份额占比近7成。10月全市场待发行基金共44只。 基金产品表现跟踪:9月国防军工主题基金指数相对抗跌,新能源和TMT主题基金指数回调明显。国防军工主题基金指数小幅下跌1.25%,新能源和TMT主题基金指数分别下跌8.24%和8.27%。9月REITs综合指数窄幅震荡,产 权类REITs表现突出,保障性租赁住房REITs指数上涨3.39%。 ETF市场跟踪:9月股票型ETF资金净流入586.88亿元,港股ETF资金净流入61.14亿元。跨境ETF资金净流入16.18亿元。宽基ETF方面,大盘主题ETF资金净流入明显,合计流入281.77亿元。行业ETF方面,TMT、医药、金融地产、新能源主题ETF均获资金净流入。投资国内市场的海外ETF产品 9月资金净流出明显,三季度KWEB资金持续净流出合计12亿美元。 基金仓位高频监控:根据模型测算,9月主动偏股基金仓位下滑2.24pcts。电力设备、食品饮料、医药生物等行业获资金增配,机械设备、有色金属遭减持。 风险提示:报告数据均来自于历史公开数据整理分析,存在失效的风险;历史业绩不代表未来;基于定量模型测算基金仓位结果,和实际仓位存在差异。 作者分析师:祁嫣然 执业证书编号:S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 联系人:肖植桐 021-52523682 xiaozhitong@ebscn.com 重要指数走势图 数据来源:Wind,光大证券研究所,数据截至:2022年9月30日 相关研报热门主题基金指数下跌,稳健收益产品热度提升——基金市场月报20220831 七月股混基金指数震荡回调,养老金融产品图谱不断丰富——基金市场月报20220731 个人养老金明确投资公募要点,ETF正式纳入互联互通标的——基金市场月报20220630 美容护理、电力设备获机构增持,医药主题ETF资金小幅流出——基金市场周报20220930 股混基金持续调整,大盘宽基ETF资金流入趋势不减——基金市场周报20220923 国内公募基金费率的发展现状和变化趋势— —基金市场周报20220916 从中报看社保、险资、私募、QFII机构的配置思路——基金市场周报20220909 不同类型行业主题基金经理分别持有哪些隐形重仓股?——基金市场周报20220902 理财公司管理规范逐步完善,中低风险债基让利趋势明显——基金市场周报20220826 发行火爆叠加表现强势,积极关注REITs资产指数化投资机会——基金市场周报20220819 目录 1、基金市场动态回顾5 1.1、国务院办公厅鼓励公募基金降低费率,长期来看基金综合费率中枢或将走低5 1.2、中证500ETF期权和创业板ETF期权新品种上市6 1.3、公募REITs扩募正式启动,进一步促进投融资良性循环7 1.4、从中报看社保、险资、私募、QFII机构的配置思路8 2、市场表现综述11 2.1、大类资产表现11 2.2、行业指数表现11 2.3、基金市场表现12 3、基金产品发行情况13 3.1、新成立基金13 3.2、待发行基金15 4、基金产品表现跟踪16 4.1、主动权益型基金16 4.2、股票被动指数型基金17 4.3、纯债型基金17 4.4、混合债券型基金18 4.5、REITs基金18 5、ETF市场跟踪19 5.1、国内ETF19 5.2、海外ETF22 6、基金仓位高频监控23 7、风险提示24 图目录 图1:国内各类型公募基金平均管理费率(单位:%)5 图2:长期来看美国共同基金费率下降趋势明显6 图3:9月各大类资产表现(按9月收益率排序)11 图4:今年以来各大类资产表现(按今年以来收益率排序)11 图5:申万一级行业表现(按9月收益率排序)12 图6:各类基金指数表现(按9月收益率排序)13 图7:2012年以来各年度基金发行情况14 图8:2021年以来各月份基金发行情况14 图9:长期行业主题基金指数走势16 图10:长期行业主题基金指数表现(按9月收益率排序)16 图11:REITs底层资产指数表现19 图12:REITs细分项目指数表现19 图13:不同投资范围ETF的9月收益率20 图14:不同投资范围ETF的9月净流入(单位:亿元)20 图15:宽基ETF的9月净流入(单位:亿元)20 图16:行业ETF的9月净流入(单位:亿元)20 图17:投资国内市场的海外ETF产品三季度资金净流出明显23 图18:9月KWEB和MCHI资金净流出较多23 图19:KWEB月度资金净流入情况23 图20:MCHI月度资金净流入情况23 图21:近五年主动偏股基金高频仓位测算结果24 图22:今年以来主动偏股基金高频仓位测算结果24 图23:主动偏股基金在各行业仓位的相对变化幅度24 表目录 表1:年初至今公募基金管理费率变化情况6 表2:国内股票期权工具7 表3:首批拟扩募公募REITs名单7 表4:《新购入基础设施项目(试行)》要点总结8 表5:2022年二季度社保、险资、私募、QFII四类机构的投资路线9 表6:社保基金新进前十大流通股东名单9 表7:保险公司新进前十大流通股东名单10 表8:私募机构新进前十大流通股东名单10 表9:QFII机构新进前十大流通股东名单10 表10:9月各类型基金成立情况13 表11:9月新成立基金(按发行份额排序)14 表12:10月待发行基金(按基金发行日排序)15 表13:长期行业主题基金指数今年以来月度收益率16 表14:主动权益型基金9月收益率前10(按月收益率排序)17 表15:股票被动指数型基金9月收益率前10(按月收益率排序)17 表16:纯债型基金9月收益率前10(按月收益率排序)18 表17:混合债券型基金9月收益率前10(按月收益率排序)18 表18:REITs指数系列基日以来的业绩指标19 表19:9月不同类型国内股票ETF资金流入情况21 表20:9月国内ETF资金净流入前十(按9月净流入排序)21 表21:9月国内ETF资金净流出前十(按9月净流入排序)22 表22:跟踪中国指数的主要海外ETF22 1、基金市场动态回顾 1.1、国务院办公厅鼓励公募基金降低费率,长期来看基金综合费率中枢或将走低 2022年9月15日,国务院办公厅发布关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见,强调着力规范金融服务收费,鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费,推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。今年4月26日证监会强调坚持投资者利益优先是公募基金行业高质量发展的重要原则,而降低投资者参与基金产品投资的成本是其中的关键环 节。近年来国内公募基金的费率结构整体而言较为稳定,由管理费、托管费、申赎费率等构成,其中最为关键的主动股混基金、股票被动指数基金的管理费率分别以1.5%和0.5%为主,各类债基费率更多由产品定位、收益目标等因素决定。 但同时我们也注意到一些变化,比如年初至今中低风险债基让利的趋势较为明显,截至2022年9月15日,今年以来共有77只基金下调管理费率,管理费率平均降低0.26pcts。从结构上来看,债券型基金和货币市场型基金是降低管理费的主要力量,尤其是风险偏好较低的中长期纯债型基金和货币基金,考虑到 该类产品整体回报有限,通过压降费率能够有效提振收益、让利于机构和个人投资者。伴随个人养老金制度的落地和公募基金市场竞争的不断加剧,除了债券基金和货币基金外,更多的FOF产品和股混产品或将陆续主动压低费率,参考海外资管行业市场化发展经验,长期来看公募基金综合费率中枢或将持续走低。 图1:国内各类型公募基金平均管理费率(单位:%) 资料来源:Wind,光大证券研究所;数据截至:2022年9月15日 图2:长期来看美国共同基金费率下降趋势明显 资料来源:ICI,光大证券研究所;数据截至:2021年12月31日;注:综合费率通过资产加权平均数衡量,单位:% 表1:年初至今公募基金管理费率变化情况 基金类型 二级分类 数量(只) 费率变化(百分点) 债券型基金 中长期纯债型基金 23 -0.24 混合债券型一级基金 10 -0.24 混合债券型二级基金 4 -0.23 短期纯债型基金 3 -0.09 货币市场型基金 货币市场型基金 18 -0.12 混合型基金 灵活配置型基金 6 -0.53 偏债混合型基金 4 -0.50 偏股混合型基金 3 -0.60 FOF基金 混合型FOF基金 4 -0.43 股票型基金 被动指数型基金 1 -0.35 国际(QDII)基金 国际(QDII)债券型基金 1 -0.30 总计 77 -0.26 资料来源:Wind,光大证券研究所;数据截至:2022年9月15日 1.2、中证500ETF期权和创业板ETF期权新品种上市 2022年9月19日,经中国证监会批准,沪深交易所上市2只中证500ETF期权合约、1只创业板ETF期权合约,满足投资者风险管理需求。2015年2月,境内首只股票期权产品上证50ETF期权在上交所上市,2019年12月,沪深 300ETF期权的上市进一步丰富了大盘蓝筹股的风险管理工具。本次中证500和创业板期权新品种的上市弥补了期权市场在相关标的上的空白,为市场投资者提供了更加多元的期权交易对冲策略选择,国内金融股票期权和对应标的ETF的市场规模将迎来扩容。长期来看,有助于提升国内资本市场的定价效率,并且吸引长期资金不断流入权益市场。 表2:国内股票期权工具 跟踪指数 期权名称 交易所 上市日期 上证50 上证50ETF期权 上交所 2015年2