进一步进展：迪士尼门票价格确定，购买晋江-H
德意志银行亚洲中国消费者酒店/休闲/游戏行业中国酒店日期2016年2月3日行业动态进一步进展：迪士尼门票价格周达伦研究分析师（+852）2203 6464唐家璇研究分析师（+852）2203 6141确认，购买晋江-H什么是新的？两种票上海迪士尼已宣布将出售两种类型的日票：高峰日票499元和常规日票370元（两日票可享受5％折扣）。从3月28日起，可以通过上海迪士尼官方网站和晋江H子公司晋江国际旅行社（900929.SS）等官方分销商购买门票（2006.HK，买入）。特定日期的门票旨在更好地管理访客晋江国际大酒店（2006.HK），港币2.84晋江国际饭店购买购买与香港迪士尼乐园出售的门票可以在购买后的六个月中的任何一天使用的香港迪士尼乐园不同，上海迪士尼乐园的所有门票都将针对特定日期（游客必须在特定日期购买门票）。我们认为，这应该有助于迪士尼更好地控制每天的访客人数，这意味着开业后对访客人数的期望很高。我们仅预测2016年的保守人数为690万，2017年的预测为1650万。门票价格高吗？中国博览会我们认为，平常价格为370元人民币，高峰价格为499元人民币似乎很合理。定价是在与消费者，行业专家和监管机构进行深入的市场研究之后确定的。我们将上海迪士尼乐园与其他城市和中国其他旅游景点的迪士尼乐园进行了比较。上海的普通日票价比迪士尼JPY / HK的低，而高峰日票价较高。但是，如果将上海迪士尼乐园与其他中国旅游景点进行比较，我们认为迪士尼的门票价格并不高，因为1）上海迪士尼乐园的投资为c。 55亿美元和2）其他中国旅游景点除门票费外还向游客收取其他费用。现在，三分之二的迪士尼“谜”是公开的；最后一个是每天的交通流量我们相信，在运营的第一年，上海市政府正在与迪士尼紧密合作。中国是一个与JPY / HK完全不同的市场。因此，我们感觉到上海市政府非常谨慎，在门票价格和开放时间方面已经做好了充分的准备。第三大因素是每日访客信息。但是，我们认为，上海市政府和迪士尼对此应该非常有信心。重申我们对晋江酒店-H的买入建议我们重申对晋江酒店-H（2006.HK）的买入建议，目标价为3.7港元，基于以下几点：上海迪士尼度假区已确认将通过其官方旅行合作伙伴出票-晋江旅游（900929.SS）是其中之一。考虑到门票价格高昂和2016年高峰日数量众多，我们认为票务佣金收入可能会超出我们的预期。我们认为，上海迪士尼乐园吸引的游客数量可能会推动晋江酒店业务在上海的RevPAR。我们预计，晋江全方位服务酒店在2016年的平均可出租客房收入将同比增长10％。锦江酒店-H目前的市盈率为2016年EV / EBITDA的11倍，我们认为这很有吸引力。主要的下行风险包括恐怖袭击和疾病，对该地区的旅游市场产生负面影响。（2006.HK），港币2.84 2014A 2015E 2016E P / E（X）--21.3EV / EBITDA（x）15.8 16.6 10.7单价（x）1.3 1.5 1.5资料来源：德意志银行德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）124/04/2015。市场研究热门精选资料来源：德意志银行精选公司 2016年2月3日酒店/休闲/博彩中国酒店页面PAGE2德意志银行/香港资料来源：德意志银行，公司数据资料来源：德意志银行，公司数据价钱（人民币）普通峰开幕期间（2016年6月16日至20日）定期入场（身高1.4m以上，未满65岁）资深的（65岁以上）儿童（高度在1.0m至1.4m（含）之间）残障人士（附证书/残障证明）婴儿（身高1.0m或以下）两日公园门票（5％折扣）¥370¥499¥499¥280¥375¥375¥280¥375¥375¥280¥375¥375免费免费免费¥703¥948¥948人民币1日券2日券上海迪士尼（普通）¥370¥703上海迪士尼（高峰）¥499¥948香港迪士尼¥455（HKD539）东京迪士尼¥384（JPY6,900）加利福尼亚州迪士尼¥651（USD99）奥兰多迪士尼¥691（USD105）¥623（HKD739）¥691（日元12,400）¥1,217（美元185）¥1,263（USD192）人民币正常高峰上海迪士尼上海迪士尼¥370¥499长隆海洋王国长隆海洋王国¥350¥380杭州松城杭州宋城¥280¥280长隆天堂长隆欢乐世界¥250¥250上海开心谷上海欢乐谷¥230¥230东方明珠塔东方明珠联票）¥220¥220深圳开心谷深圳欢乐谷¥200¥200大连海昌老虎滩海昌大连老虎滩海洋公园¥190¥220世界世界之窗¥180¥180灿烂中国锦绣中华民俗村¥180¥180乌镇（东+西）区）乌镇（东栅+西栅）¥150¥150古北古水镇古北水镇¥150¥150黄山黄山¥150¥230上海锦江公园（组合）锦江乐园（联票+上海大转盘） ¥140¥140峨眉山峨眉山¥90¥185东方的土地东方绿舟¥50¥50图1：上海迪士尼门票价格图2：迪士尼价格对比图3：中国旅游景点价格比较资料来源：德意志银行，公司数据 2016年2月3日酒店/休闲/博彩中国酒店德意志银行/香港页面PAGE3资料来源：公司资料图4：2016年上海迪士尼乐园入场日历 2016年2月3日酒店/休闲/博彩中国酒店页面PAGE4德意志银行/香港历史建议及目标价：晋江国际酒店（H.2006）附录1重要披露可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露晋江国际酒店集团-H2006.HK2.83（HKD）16年2月3日不适用*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和这些发行人的证券的个人看法。此外，签名后的首席分析师因在本报告中提供特定建议或观点而没有也不会获得任何报酬。周达伦（截至2/3/2016）4.504.003.503.002.502.001.501.000.50以前的建议强买市场表现落后大市未评级暂停评级当前建议购买持有卖出未分级暂停分级*截至2002年9月9日的新建议结构0.002月14日5月14日8月14日11月14日2月15日5月15日8月15日11月15日日期2016年1月1日：上调至买入，目标价更改3.70港元1证券价格 2016年2月3日酒店/休闲/博彩中国酒店德意志银行/香港页面PAGE5有银行关系的公司购买：基于当前12个月的总计视图500卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。笔记：1.新发布的研究建议和目标价格始终会取代以前发表的研究。2.2007年1月27日之前的评级定义为：购买：在12个月内预期总回报率（包括股息）为10％或以上持有：在12个月内的预期总收益（包括股息）在-10％至10％之间卖：预期总回报（包括股息）200150100500购买持有卖出亚太宇宙 在12个月内达到-10％或更低监管披露1.重要的其他冲突披露除了此报告之外，还可以在https://gm.db.com/equities的“ Disclosures Lookup”和“ Legal”选项卡下找到重要的冲突披露。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。2.短期交易思路德意志银行股票研究分析师有时会拥有与德意志银行现有的长期评级一致或不一致的短期交易想法（称为SOLAR想法）。可以在http://gm.db.com的SOLAR链接中找到这些贸易建议。股权评级关键股权评级分散和银行业务关系53 %36 %21 %17 %11 %20 %股东回报（TSR =百分比变化450从当前价格到预计目标价格的股价400加上预期的股息收益率），我们建议350300投资者购买股票。250 2016年2月3日酒店/休闲/博彩中国酒店页面PAGE6德意志银行/香港附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其下属机构（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法或其他方式不同，一种交流中的建议都可能与其他交流中的建议不同。德意志银行和/或其分支机构也可能持有其所发行发行人的债务证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行业务的收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或者如果本报告中包含的任何意见，预测或估计发生变化或随后变得不准确，则无须通知接收者。 本报告仅供参考。 这不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的要约或要约。 目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。 本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。 金融工具的价格和可用性如有更改，恕不另行通知，并且由于价格波动和其他因素，投资交易可能导致损失。 如果金融工具使用除投资者货币以外的其他货币计价，汇率变动可能会对投资产生不利影响。 过去的表现并不一定表示未来的结果。 除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。数据来自德意志银行，标的公司，在某些情况下还包括其他方。宏观经济波动通常会导致与承诺支付固定或浮动利率的工具敞口有关的大部分风险。对于长期固定利率工具的投资者（因此获得这些现金）现金流量），加息自然会抬高应用于预期现金流量的折现率，从而造成损失。 一定现金流量的到期时间越长，折现系数的变动越大，则损失越大。 通货膨胀，财政资金需求和外汇贬值率的意外上升是对接受者最常见的不利宏观经济冲击。 但是交易对手敞口，发行人的信誉度，客户细分，监管（包括针对不同类型投资者的资产持有限额的变化），税收政策的变化，货币可兑换性（可能会限制货币兑换，利润汇回和/或头寸清算）以及与本地票据交换所有关的结算问题也是要考虑的重要风险因素。 固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以通过将合同现金流量与通货膨胀，外汇贬值或特定利率挂钩来减轻，这在新兴市场中很常见。 重要的是要注意，索引固定可能（由于构造）可能会滞后或错误地测量了要跟踪的基础变量的实际移动。 在掉期息票市场浮动利率的掉期市场中，选择合适的固定汇率（或指标）尤为重要。e。，将索引为典型短期利率参考指数的息票换成固定息票。同样重要的是要确认，以不同于息票计价货币的货币
