Q3业绩预告超预期，主要客户交付持续放量

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：59.62元 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@r.qlzq.com.cn 分析师：王逢节 E Email：wangfj@r.qlzq.com.cn 执业证书编号：S0740522030002 Email：wangfj@r.qlzq.com.cn 研究助理：佘雨晴 E Email：wangfj@r.qlzq.com.cn Email：sheyq@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 404 流通股本(百万股) 40 市价(元) 59.62 市值(百万元) 24,092 流通市值(百万元) 2,391 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 2,914 2,807 3,484 4,564 5,839 增长率yoy% 0% -4% 24% 31% 28% 净利润（百万元） 515 389 509 722 939 增长率yoy% 8% -24% 31% 42% 30% 每股收益（元） 1.27 0.96 1.26 1.79 2.32 每股现金流量 1.29 1.04 2.63 1.43 1.99 净资产收益率 13% 9% 11% 13% 15% P/E 46.8 62.0 47.3 33.4 25.6 PEG 3.0 -8.9 20.1 2.8 0.8 P/B 6.3 5.9 5.3 4.7 4.0 备注：以2022年10月12日收盘价计算 投资要点  公告摘要：公司发布2022年前三季度业绩预告，预计2022年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润35,000万元到37,000万元，同比增加28.63%到35.99%。预计2022年前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润32,000万元到34,000万元，同比增加33.42%到41.76%。  业绩预告超预期，季度业绩持续回暖。2022年前三季度，在一系列促进消费、稳定增长的宏观政策驱动下，汽车月产销快速恢复，带动行业企稳回升。公司积极克服疫情影响，Q3单季度归母净利润预计为1.51亿元-1.71亿元，同比增长260%-307%，环比增长40%-58%。Q3单季度扣非归母净利润预计为1.38亿元-1.58亿元，同比增长360%-427%，环比增长44%-65%。多因素共同促使季度业绩快速恢复，1）公司三季度主要客户交付量增量较大，促进营收快速增长，其中国内主营业收入增幅较大。2）公司出口业务主要以欧元结算，受汇率波动影响，汇兑收益较上年同期有所增长。3）联营企业科世科主要从事汽车线束制造生产，经营业绩同比快速增长，促使投资收益大幅提升。公司是国内领先的汽车控制器供应商，短期疫情影响逐步淡化，业绩回归正轨。中长期汽车智能化创新和控制器的国产化将驱动市场的高增长。公司积极布局新产品新客户，同时发布股权激励计划，为公司长远发展提供基础保障。  持续开拓新产品项目，新能源车业务快速增长。受益于汽车行业电动化、智能化发展，公司结合平台型技术优势以及优质的客户资源优势，不断丰富自身产品线，目前对应单车价值量最高可达3000元左右，未来，随着战略储备产品进一步释放以及现有产品加快导入，单车价值量有望持续提升。公司底盘控制器、车内智能光源和USB等新产品持续放量，并利用现有优势产品持续取得新客户定点，上半年共获得包括宝马（大灯和尾灯控制器）、大众（尾灯控制器）、一汽红旗、理想等在内的优质客户新定点项目约60个，预计产品生命周期销量约1.2亿只。在研项目充足，截至2022年6月底，公司在研项目合计146个，预计产品生命周期销量超过2亿只，其中包括宝马、大众、保时捷、福特、雷诺、PSA、康明斯等10个客户全球平台，为公司后续可持续发展提供可靠保障。公司加大在新能源车业务投入，已与全球各大新能源车企达成项目合作，并获得客户高度认可，上半年新能源车相关业务实现营收1.1亿元，同比增长76%。  绑定优质客户，加强全球渠道布局。公司保持与大众的紧密合作，同时加大新客户开展力度，福特、雷诺、宝马销售收入快速增长。公司坚持全球化发展战略，始终立足全球市场布局和定位，产品面向全球一流客户市场。渠道方面，公司在现有德国公司、美国公司基础上，分别在英国、日本设立新公司，进一步完善全球市场网络布局。英国子公司将负责推动捷豹路虎全球平台USB及后续其他项目顺利开展，争取捷豹路虎、宾利、劳斯莱斯等客户平台新项目定点。随着国外业务不断增长，根据客户提出的在国外市场就近设厂并提供生产配套的协作要求，公司在日本设立全资子公司，并建设生产工厂，以便于更好服务丰田、本田、日产、铃木等日系主机厂、以及某美国新能源车企，进一步挖掘当地市场，建立本地化的销售和客户服务团队，使公司能够快速响应客户需求，争取更大的市场份额，并为后续全球更大范围合作做好准备。  投资建议：公司是全球领先车载控制器龙头，在大众市场体系渗透率持续提升，新客户不断突破，产品从灯控向其他控制系统产品延伸。随着汽车芯片短缺缓解，疫情逐步得到控制，整车厂排产恢复，业绩有望进入高成长期。我们预计公司2022-2024年净利润分别为5.09亿元/7.22亿元/9.39亿元，对应EPS分别为1.27元/1.81元/2.35元，维持“买入”评级。 Q3业绩预告超预期，主要客户交付持续放量 科博达（603786.SH）/通信 证券研究报告/公司点评 2022年10月12日 [Table_Industry] -60%-40%-20%0%20%40%60%2021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04科博达 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评  风险提示：新客户开拓不及预期风险；新产品导入不及预期风险；全球汽车销量不及预期风险；上游原材料涨价导致毛利率下滑风险 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 图表1：盈利预测（百万元，以2022年10月12日收盘价计算） 来源：wind，中泰证券研究所 资产负债表利润表会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E货币资金6841,2041,2591,574营业收入2,8073,4844,5645,839应收票据146000营业成本1,8362,2632,9053,716应收账款7058641,1071,397税金及附加9161823预付账款9111418销售费用617391105存货1,0001,0181,3071,672管理费用163195246304合同资产0000研发费用304376488619其他流动资产974861901949财务费用12-6-9-10流动资产合计3,5183,9594,5885,611信用减值损失-1000其他长期投资0000资产减值损失-34-20-20-20长期股权投资217217217217公允价值变动收益4000固定资产5628711,1851,504投资收益48485049在建工程5615615656其他收益22252524无形资产122120118117营业利润4606208801,136其他非流动资产381393402411营业外收入4423非流动资产合计1,3381,7572,0782,305营业外支出1101资产合计4,8565,7166,6677,917利润总额4636238821,138短期借款108108108108所得税356388105应付票据98912净利润4285607941,033应付账款3196798801,137少数股东损益39517293预收款项0111归属母公司净利润389509722940合同负债11141924NOPLAT4385557861,024其他应付款23232323EPS（按最新股本摊薄）0.961.261.792.32一年内到期的非流动负债4444其他流动负债116134164196主要财务比率流动负债合计5909711,2081,505会计年度2021E2022E2023E2024E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率-3.7%24.1%31.0%27.9%其他非流动负债54545454EBIT增长率-26.0%29.9%41.4%29.3%非流动负债合计54545454归母公司净利润增长率-24.4%30.9%41.9%30.1%负债合计6441,0251,2621,559获利能力归属母公司所有者权益4,0804,5085,1516,010毛利率34.6%35.0%36.3%36.4%少数股东权益131182254347净利率15.2%16.1%17.4%17.7%所有者权益合计4,2114,6915,4056,358ROE9.2%10.9%13.4%14.8%负债和股东权益4,8565,7166,6677,917ROIC15.5%17.4%20.5%21.7%偿债能力现金流量表资产负债率13.3%17.9%18.9%19.7%会计年度2021E2022E2023E2024E债务权益比4.0%3.5%3.1%2.6%经营活动现金流4211,062579806流动比率6.04.13.83.7现金收益5596729611,257速动比率4.33.02.72.6存货影响-319-18-289-365营运能力经营性应收影响2904-226-275总资产周转率0.60.60.70.7经营性应付影响-85360203259应收账款周转天数96817877其他影响-2443-70-71应付账款周转天数72799798投资活动现金流93-468-453-421存货周转天数165161144144资本支出-151-526-488-451每股指标（元）股权投资-6000每股收益0.961.261.792.32其他长期资产变化250583530每股经营现金流1.052.651.452.01融资活动现金流-251-74-71-70每股净资产10.2011.2712.8715.02借款增加-8000估值比率股利及利息支付-252-116-165-212P/E62473326股东融资0000P/B6554其他影响94294142EV/EBITDA1291047356单位:百万元单位:百万元单位:百万元 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 公司点评 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指