基建行业三季度回顾及四季度展望：四季度投资主线聚焦业绩确定性

川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1/12川财观点我国经济三季度总体延续恢复态势，其中7月受疫情多点散发、高温限电限产等影响，经济有所回落，8月、9月持续性稳增长政策逐步显效，经济逐月修复。从行业看，消费和地产仍是经济增长主要拖累项，出口和基建为经济复苏的主要支撑，制造业逐步回暖、重回扩张区间。展望四季度，海外经济衰退，外需降低对我国出口形成一定压制；近期疫情再度出现散点式反复，消费复苏预期较低；地产方面，部分城市“保交楼”资金逐步到位，但新开工数据和销售数据显示市场需求整体偏弱；专项债结存限额、政策性金融工具等政策措施加速落地，以及明年专项债限额有望提前下达，将进一步推动基建领域形成更多实物工作量。投资建议：1、聚焦业绩确定性投资机会。新能源装机继续保持高增长，光伏、风电、储能、线缆等领域业绩高增长确定性仍然较高；新能源汽车销售超预期，充电桩、换电站等基础设施配套需求增加；重大基建项目带动工程建设领域业绩增长具备一定保障。2、关注行业反转布局机会。房地产修复仍需时间但已过最艰难阶段，未来行业洗牌趋势下头部国央企优势凸显。3、关注产业政策导向布局机会。年底重点关注经济发展定调和产业政策变化的方向性机会。市场表现2022年9月30日周五，截止收盘，三季度上证指数下跌11.01%，收3024.39点，深证成指下跌16.42%，创业板指下跌18.56%。板块方面，三季度仅煤炭上涨0.97%，下跌前三为建筑材料、电力设备、电子，分别下跌23.98%、18.01%、17.58%。电网设备细分行业中，三季度线缆部件及其他下跌9.97%，电工仪器仪表下跌7.56%，电网自动化设备下跌9.49%，配电设备下跌19.86%，输变电设备下跌13.11%。行业动态近日，青海省第二批大型风电光伏基地项目（预备清单）明确，有7个大基地项目共计700万千瓦入围，其中包括4个100万千瓦源网荷储项目、2个100万千瓦光伏光热项目以及1个100万千瓦风光储项目。根据清单，青海省第二批项目共计将建设540万千瓦光伏、120万千瓦风电、40万千瓦光热以及100万千万/360万千瓦时储能。储能类型包括，电化学储能、压缩空气储能、飞轮储能等。这些项目均采取就地消纳，建设工期均为2年。（北极星风力发电网）风险提示：经济下行超预期；疫情反复超预期等。四季度投资主线聚焦业绩确定性—基建行业三季度回顾及四季度展望所属部门：行业公司部分析师：孙灿报告类别：行业研究报告执业证书：S1100517100001报告时间：2022年10月05日联系方式：suncan@cczq.com北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明2/12正文目录一、川财观点..............................................................4二、市场三季度表现........................................................42.1行业表现............................................................42.2电网设备行业情况....................................................5三、行业9月PMI数据......................................................7四、行业重点资讯..........................................................8五、公司动态..............................................................9 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明3/12图表目录图1：各行业板块表现.....................................................4图2：非制造业PMI:建筑业................................................7图3：非制造业PMI:建筑业:新订单.........................................7图4：非制造业PMI:建筑业:从业人员.......................................7图5：非制造业PMI:建筑业:业务活动预期...................................8图6：非制造业PMI:建筑业:投入品价格.....................................8表1:电网设备市值前十（截止2022-09-30）....................................................................5表2:电网设备三季度涨跌幅前十（截止2022-09-30）....................................................5表3:电网设备及细分行业对比-PE-TTM（2019-09-30至2022-09-30）.........................6表4:电网设备近期并购事件.................................................................................................6 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明4/12一、川财观点我国经济三季度总体延续恢复态势，其中7月受疫情多点散发、高温限电限产等影响，经济有所回落，8月、9月持续性稳增长政策逐步显效，经济逐月修复。从行业看，消费和地产仍是经济增长主要拖累项，出口和基建为经济复苏的主要支撑，制造业逐步回暖、重回扩张区间。展望四季度，海外经济衰退，外需降低对我国出口形成一定压制；近期疫情再度出现散点式反复，消费复苏预期较低；地产方面，部分城市“保交楼”资金逐步到位，但新开工数据和销售数据显示市场需求整体偏弱；专项债结存限额、政策性金融工具等政策措施加速落地，以及明年专项债限额有望提前下达，将进一步推动基建领域形成更多实物工作量。投资建议：1、聚焦业绩确定性投资机会。新能源装机继续保持高增长，光伏、风电、储能、线缆等领域业绩高增长确定性仍然较高；新能源汽车销售超预期，充电桩、换电站等基础设施配套需求增加；重大基建项目带动工程建设领域业绩增长具备一定保障。2、关注行业反转布局机会。房地产修复仍需时间但已过最艰难阶段，未来行业洗牌趋势下头部国央企优势凸显。3、关注产业政策导向布局机会。年底重点关注经济发展定调和产业政策变化的方向性机会。二、市场三季度表现2.1行业表现2022年9月30日周五，截止收盘，三季度上证指数下跌11.01%，收3024.39点，深证成指下跌16.42%，创业板指下跌18.56%。板块方面，三季度仅煤炭上涨0.97%，下跌前三为建筑材料、电力设备、电子，分别下跌23.98%、18.01%、17.58%。图1：各行业板块表现资料来源：iFinD，川财证券研究所；单位：% 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明5/12电网设备细分行业中，三季度线缆部件及其他下跌9.97%，电工仪器仪表下跌7.56%，电网自动化设备下跌9.49%，配电设备下跌19.86%，输变电设备下跌13.11%。2.2电网设备行业情况表1:电网设备市值前十（截止2022-09-30）排名证券代码证券简称收盘价(元)总市值(亿元)流通市值(亿元)自年初涨幅PE(TTM)1600406.SH国电南瑞24.871664.861648.29-24.67%28.172600089.SH特变电工21.67821.46821.465.25%7.433601877.SH正泰电器26.78575.76575.76-49.93%17.664603606.SH东方电缆69.73479.54479.5437.24%44.655600885.SH宏发股份34.83363.16363.16-34.29%31.236002028.SZ思源电气38.22292.78226.87-22.02%26.597688248.SH南网科技46.41262.0835.60101.65%143.008601179.SH中国西电4.24217.34217.34-23.16%32.219000400.SZ许继电气16.65167.89167.88-35.96%22.4010601567.SH三星医疗11.44161.07158.62-28.46%29.76资料来源：iFinD，川财证券研究所；截止2022年9月30日，电网设备市值前三的公司为：国电南瑞（600406.SH）、特变电工（600089.SH）、正泰电器（601877.SH），市值分别为1664.86亿元、821.46亿元、575.76亿元。表2:电网设备三季度涨跌幅前十（截止2022-09-30）涨幅前十跌幅前十股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅600112.SHST天成94.04%002953.SZ日丰股份-39.20%300356.SZ*ST光一58.50%300477.SZ合纵科技-33.51%002339.SZ积成电子27.34%300490.SZ华自科技-29.13%002622.SZ融钰集团21.56%002451.SZ摩恩电气-28.02%002090.SZ金智科技21.41%002706.SZ良信股份-27.84%002121.SZ科陆电子20.89%603530.SH神马电力-26.99%603050.SH科林电气15.78%001208.SZ华菱线缆-25.76%002309.SZST中利15.18%603897.SH长城科技-25.68%600192.SH长城电工14.45%301002.SZ崧盛股份-25.01%300427.SZ红相股份12.67%601877.SH正泰电器-24.41%资料来源：iFinD，川财证券研究所；电网设备三季度涨幅前三的公司为：ST天成（600112.SH,94.04%），*ST光一（300356.SZ,58.50%），积成电子（002339.SZ,27.34%）；三季度跌幅前三的公司为：日丰股份 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明6/12（002953.SZ,-39.20%），合纵科技（300477.SZ,-33.51%），华自科技（300490.SZ,-29.13%）。表3:电网设备及细分行业对比-PE-TTM（2019-09-30至2022-09-30）行业当前值危险值中位数机会值历史均值历史均值偏离(倍)历史分位电网设备22.4927.9025.9823.9525.97-1.3511.10%电网自动化设备29.3433.0029.1226.9530.04-0.1852.88%线缆部件及其他28.5032.5628.0624.9028.52-0.0152.88%电工仪器仪表22.2827.7124.7922.1025.27-0.8822.05%配电设备22.0223.4121.0317.3421.280.1860.27%输变电设备15.2530.2726.5921.0125.73-2.140.41%资料来源：iFinD，川财证券研究所；截止2022年9月30日，电网