请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色贵金属组 胡彬 执业编号：F0289497(从业) Z0011019(投资咨询) 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 成文时间：2022年9月21日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 【行情复盘】9月21日，沪铝主力合约AL2210高开高走，全天横盘整理，报收于18670元/吨，环比上涨0.11%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌150元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌140元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-50元/吨。 【重要资讯】上游方面，2022年8月份我国原铝进口总量4.93万吨，环比减少3.35%，同比减少53.3%。下游方面，2022年8月份我国铝材出口总量51.5万吨，同比增加7.11%，环比减少16.83%。上周铝线缆龙头企业开工维持在59%附近，企业多按订单生产为主，周内江浙沪多地遭遇台风，但对样本线缆企业生产均为造成影响。另外河南郑州及焦作最近环保督察，暂未对龙头企业开工造成影响。短期来看，目前龙头线缆企业在手订单排产稳定，开工率持稳为主。库存方面，2022年9月19日，SMM统计国内电解铝社会库存68.5万吨，较上周四库存增加1.0万吨，较上周二假期结束后首日库存下降1.1万吨，较去年同期库存下降10.4万吨，较8月底库存月度增加0.8万吨。 【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多，目前国内供给端受云南限产扰动，加之此前四川复产需要时间，整体再度趋紧。欧洲产能受能源危机影响进一步缩减。需求方面，“金九银十”旺季以来，下游加工企业开工情况不及预期，除部分环比小幅升高以外，不及往年同期水平。库存方面，受节前集中备货的影响，社会库存有望小幅去化。目前沪铝盘面受供给端扰动影响以及宏观影响等因素震荡整理，中长期预计盘面延续宽幅震荡，可逢高进行空近月多远月的跨期套利操作，需关注限电以及欧洲事态的进一步发展。主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。 沪铝期货期权日报 Aluminum Daily Report t 请务必阅读最后重要事项 第2页 1、基本面及操作策略 9月21日，沪铝主力合约AL2210高开高走，全天横盘整理，报收于18670元/吨，环比上涨0.11%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌150元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌140元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-50元/吨。上游方面，2022年8月份我国原铝进口总量4.93万吨，环比减少3.35%，同比减少53.3%。下游方面，2022年8月份我国铝材出口总量51.5万吨，同比增加7.11%，环比减少16.83%。上周铝线缆龙头企业开工维持在59%附近，企业多按订单生产为主，周内江浙沪多地遭遇台风，但对样本线缆企业生产均为造成影响。另外河南郑州及焦作最近环保督察，暂未对龙头企业开工造成影响。短期来看，目前龙头线缆企业在手订单排产稳定，开工率持稳为主。库存方面，2022年9月19日，SMM统计国内电解铝社会库存68.5万吨，较上周四库存增加1.0万吨，较上周二假期结束后首日库存下降1.1万吨，较去年同期库存下降10.4万吨，较8月底库存月度增加0.8万吨。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多，目前国内供给端受云南限产扰动，加之此前四川复产需要时间，整体再度趋紧。欧洲产能受能源危机影响进一步缩减。需求方面，“金九银十”旺季以来，下游加工企业开工情况不及预期，除部分环比小幅升高以外，不及往年同期水平。库存方面，受节前集中备货的影响，社会库存有望小幅去化。目前沪铝盘面受供给端扰动影响以及宏观影响等因素震荡整理，中长期预计盘面延续宽幅震荡，可逢高进行空近月多远月的跨期套利操作，需关注限电以及欧洲事态的进一步发展。主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。 请务必阅读最后重要事项 第3页 2、今日现货市场情况 18540涨跌-15018530涨跌-14018840涨跌-140-50165.00145.00155130.00145.00137.5库存电解铝现货报价氧化铝现货报价铝锭升贴水贸易升水（美元）上海电解铝:保税库(仓单)上海电解铝:CIF(提单)上期所铝期货库存LME铝期货库存343325206945最高溢价最高溢价最低溢价最低溢价平均溢价平均溢价长江有色A00铝平均价南储宁波A00铝锭平均价南海灵通佛山A00铝锭（含票）平均价-702995A00铝锭升贴水:最小值一级氧化铝：河南一级氧化铝：贵阳一级氧化铝：山西28502890A00铝锭升贴水:最大值-30平均值LME铝升贴水(0-3)美元-19.75 今日长江有色A00铝平均价18,540.00 元/吨。氧化铝三地均价在2911.7 元/吨。A00铝锭的升贴水最大值-30.00 元/吨，最小值-70.00 元/吨，平均值-50元/吨。上海保税区电解铝仓单最高溢价165.00 美元/吨，最低溢价145.00 美元/吨，平均溢价125.00 美元/吨。上海电解铝 CIF 提单最高溢价130.00美元/吨，最低溢价145.00 美元/吨，平均溢价137.50美元/吨。 3、今日期货市场情况 开盘价18655最高价18750最低价18465收盘价18670成交量192004涨跌20涨跌幅0.11%成交量192004持仓量144981持仓量变化-11264价差期货报价连四-连三连五-连四-90-70-50现货-近月（基差）-45连二-连一-65连三-连二 2022-09-21，沪铝主力2210合约开盘于18655 元/吨，最高价18750 元/吨，最低价18465 元/吨，报收于18670 元/吨。成交量192004 手，持仓量144981 手。 请务必阅读最后重要事项 第4页 4、持仓情况分析 020004000600080001000012000中信期货国泰君安银河期货永安期货瑞达期货多头持仓前五名0200040006000800010000120001400016000中信期货东证期货永安期货中泰期货海通期货空头持仓前五名 11%9%8%7%7%58%中信期货国泰君安银河期货永安期货瑞达期货其他主力合约多单持仓比例 16%7%6%6%5%60%中信期货东证期货永安期货中泰期货海通期货其他主力合约空单持仓比例 请务必阅读最后重要事项 第5页 5、铝价升贴水及基差走势 10,000.0 012,000.0 014,000.0 016,000.0 018,000.0 020,000.0 022,000.0 024,000.0 026,000.0 0长江有色金属市场A00铝现货均价走势-500-400-300-200-10001002003004005002019-09-092019-11-092020-01-092020-03-092020-05-092020-07-092020-09-092020-11-092021-01-092021-03-092021-05-092021-07-092021-09-092021-11-092022-01-092022-03-092022-05-092022-07-092022-09-09A00铝锭升贴水平均值A00铝锭升贴水平均值 图1：长江有色A00铝现货报价走势 图2：A00铝锭升贴水平均值 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.00美元/吨LME现货铝较三个月期铝升贴水-800-600-400-200020040060080090001000011000120001300014000150001600017000180001900020000210002200023000240002500026000元/吨元/吨基差(右轴)长江有色市场A00铝平均价期货收盘价铝(活跃合约) 图3：伦铝现货升贴水走势 图4：铝期现价差走势 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 20日华东现货较10合约贴水50元/吨，早间无锡地区成交较SMMA00铝锭贴水10元/吨左右。巩义地区今日现货贴水较SMMA00铝价贴水110元/吨。整体上，下游旺季需求好转迹象并不明显，考虑到宏观利空风险和供给端减产情况的不确定性，接货谨慎，仍以刚需为主，市场成交情况比较一般。 请务必阅读最后重要事项 第6页 6、铝锭库存情况 8,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.002020-09-152020-11-152021-01-152021-03-152021-05-152021-07-152021-09-152021-11-152022-01-152022-03-152022-05-152022-07-152022-09-15元/吨吨上期所铝库存沪铝期价1,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.00600,000. 00800,000. 001,000,000 .001,200,000 .001,400,000 .001,600,000 .001,800,000 .002,000,000 .002,200,000 .002020-09-172020-11-172021-01-172021-03-172021-05-172021-07-172021-09-172021-11-172022-01-172022-03-172022-05-172022-07-172022-09-17美元/吨吨LME铝库存LME三月铝收盘价 图5：上期所库存及沪铝价格比较 图6：伦铝库存及伦铝价格比较 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 -10-505101520250204060801001201401601802019年9月12日2019年11月12日2020年1月12日2020年3月12日2020年5月12日2020年7月12日2020年9月12日2020年11月12日2021年1月12日2021年3月12日2021年5月12日2021年7月12日2021年9月12日2021年11月12日2022年1月12日2022年3月12日2022年5月12日2022年7月12日2022年9月12日万吨万吨变化（右轴）百川十二地铝锭库存-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.002019-09-162019-11-162020-01-162020-03-162020-05-162020-07-162020-09-162020-11-162021-01-162021-03-162021-05-162021-07-162021-09-162021-11-162022-01-162022-03-162022-05-162022-07-162022-09-16万吨万吨变化（右轴）上海有色:库存:电解铝:总计 图7：百川十二地铝锭库存走势