有色金属周报：锡

有色金属周报-锡有色金属研究小组联系方式：020-888180372022年9月11号本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。快速开户微信公众号 月报观点汇总品种主要观点本周观点上周观点锡锡的基本面较之前供应过剩已有边际改善。锡矿方面，缅甸佤邦政府锡矿库存下降至1/4，部分缅甸低品位锡矿因锡价较弱减产，以及目前缅甸雨季，对矿石开采运输皆有影响，锡矿供应或再度偏紧；冶炼方面，由于前期锡价跌幅较大，对企业资金造成较大负担，部分冶炼厂对于后续生产保持谨慎态度，以及部分冶炼厂反映目前锡矿相对偏紧，预计开工率与8月持平或小幅下降；库存方面，国内结束去库趋势，随着进口锡下旬陆续到达，预计后续垒库趋势。目前消费依旧疲软，终端订单无明显改善，因此锡价在需求无明显恢复前上行驱动不足，同时接近缅甸锡矿成本，下方空间有限，预计维持宽幅震荡思路，运行区间170000-200000元/吨。宽幅震荡，企稳低多思路宽幅震荡，企稳低多思路2 目录301020304精炼锡消费端精炼锡供应端库存及升贴水行情回顾 一、行情回顾4 1.1 行情回顾本周锡价企稳反弹，截止9月9日，沪锡主力收178680元/吨，周环比上涨7080元/吨，周涨幅4.13%；伦锡3月收21345美元/吨，周环比上涨150美元/吨，周涨幅0.71%。5沪锡价格走势伦锡价格走势 二、精炼锡供应端6 云南地区加工费下调至22000元/吨7•中国锡矿产量（单位：吨）•中国原矿价格（单位：元/吨）•加工费（单位：元/吨）据SMM统计，6月国内锡矿共生产6363.65吨，月环比减少6.4%，共生产锡矿36932.11吨，同比减少7.22%，预计7月国内锡矿产量持平。本周锡矿价格上涨，截止9月9日，云南地区40%锡精矿价格164500元/吨，周环比上涨6500元/吨，涨幅4.11%。7月下旬冶炼厂陆续复工，矿石供应有所收缩，加工费下调，云南地区加工费由7月初的28000元/吨下调至22000元/吨。-30-20-10010203040020000400006000080000100000月产量累计同比增长%0500010000150002000025000300002016-06-012017-06-012018-06-012019-06-012020-06-012021-06-012022-06-01云南40%广西60%湖南60%江西60%500001000001500002000002500003000003500004000002019-01-022019-03-022019-05-022019-07-022019-09-022019-11-022020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-03-022022-05-022022-07-022022-09-0240%锡精矿(云南)-平均价60%锡精矿(广西)-平均价60%锡精矿(湖南)-平均价60%锡精矿(江西)-平均价 缅甸低品位锡矿停止开采，储备库存低位，预计后期进口锡矿供应减少9锡矿进口量（单位：吨）天马季度锡矿生产量（单位：吨）缅甸锡矿石进口季节性图（单位：吨）我国锡矿7月进口量23064吨，累计进口151272吨，同比增长39.72%，其中缅甸地区本月进口17472吨，环比增长96.44%，由于缅甸关税提高，目前缅甸锡矿出口商调整锡矿配比，换算为锡金属吨3494.4吨，环比增长57.16%。目前由于锡价走弱，部分缅甸低品位锡矿停止开采，以及目前缅甸雨季，对矿石开采运输皆有影响，同时根据ITA消息，缅甸锡矿库存已处于低位，预计后续矿石进口减少。0100002000030000400005000060000700008000090000-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%020000400006000080000100000120000140000160000180000200000累计进口量同比050001000015000200002500030000350004000045000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022 锡价低位，冶炼厂对于生产保持谨慎态度10国内精炼锡产量（单位：吨）国内企业开工率（%）云南、江西地区开工率（%）随着冶炼厂陆续复工，精锡月产量环比大幅增加，据SMM统计，8月国内精炼锡产量14250吨，环比增长286.14%。8月精锡企业开工率60.43%，环比增加39.31%。据调研了解，由于前期锡价跌幅较大，对企业资金造成较大负担，部分冶炼厂对于后续生产保持谨慎态度，以及部分冶炼厂反映锡矿相对偏紧，预计开工率与8月持平或小幅下降。0200040006000800010000120001400016000180001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201620172018201920202021202201020304050607080云南开工率江西开工率两省合计开工率 预计8、9月份进口锡大幅增长11马来西亚精锡出口量（单位：吨）印尼精炼锡出口量季节性图（单位：千吨）中国精炼锡进口量季节性图（单位：吨）7月马来西亚出口精锡901吨，环比减少48吨。印尼方面，8月出口精锡8.6千吨，环比增加3.6千吨，同比增长14.67%。7月国内精炼锡进口量1430吨，环比减少48.13%，随着8月份开始进口窗口持续打开，预计8、9月份精锡进口量大幅增长。01,0002,0003,0004,0005,0006,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022024681012141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021202205001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-06 三、精炼锡消费端11 预计9月开工率与8月持平或小幅下降13中国精炼锡消费结构63%15%7%7%3%5%锡焊料锡化工镀锡板锡合金玻璃其他焊锡企业月度开工率（%）据SMM统计，焊锡企业8月开工率76.5%，月环比下降0.7%，基本与7月持平。尽管即将迎来“金九银十”的消费旺季，但与终端企业沟通中了解到，订单仍无明显改善，从业者预期偏悲观，且国内近期疫情有所反复，或对消费再度造成影响，预计9月开工率与8月持平或小幅下降。0102030405060708090100 集成电路7月产量同比减少16.6%14集成电路月度产量（万块）镀锡板月产量(万吨）全球半导体销售额（单位：十亿美元）PVC月产量(万吨）0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120220500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220246810121416181月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022 四、库存及升贴水14 进口窗口持续打开15•国内现货价格及升贴水（单位：元/吨）•伦锡3月及升贴水（单位：美元/吨）截止9月9日，伦锡现货对3月升水140美元/吨，周环比上涨5美元/吨。截止9月9日，国内现货升水6500元/吨，周环比减少3000元/吨，随锡价反弹后，厂家降低现货升水。截止9月9日，精锡进口盈利7875.24元/吨，周环比减少5219.14元/吨；沪伦比值小幅下降0.03至8.24。•进口盈亏及沪伦比（单位：元/吨）-5000050001000015000200000500001000001500002000002500003000003500004000002019-01-172019-03-172019-05-172019-07-172019-09-172019-11-172020-01-172020-03-172020-05-172020-07-172020-09-172020-11-172021-01-172021-03-172021-05-172021-07-172021-09-172021-11-172022-01-172022-03-172022-05-172022-07-17SMM锡价格升贴水-1,00001,0002,0003,0004,0005,0006,000010,00020,00030,00040,00050,00060,0002017-08-042018-08-042019-08-042020-08-042021-08-042022-08-04LME锡3月LME锡3月升贴水0123456789-80000-60000-40000-20000020000400006000080000100000120000进口盈亏沪伦比值（右轴） 外盘延续累库趋势，国内结束去库趋势17截止9月9日，LME库存4715吨，周环比增加105吨，持续累库趋势。截止9月9日，上期所周报库存2149吨，周环比增加357吨，同比增长41.75%。截止9月9日，精锡社会库存2836吨，周环比增加70吨，同比增长25.88%，结束去库趋势。Lme交易所库存（单位：吨）上期所周报库存（单位：吨）社会库存（单位：吨）02000400060008000100001200001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20202021202201,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002016-10-072017-01-072017-04-072017-07-072017-10-072018-01-072018-04-072018-07-072018-10-072019-01-072019-04-072019-07-072019-10-072020-01-072020-04-072020-07-072020-10-072021-01-072021-04-072021-07-072021-10-072022-01-072022-04-072022-07-0701,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000 免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，