计算机：行业信创有望成为2023年计算机最大的投资主线

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Message] 2022-09-12 行业策略报告 看好/维持 计算机 [Table_Title] 计算机 行业信创有望成为2023年计算机最大的投资主线 [Table_Summary] 报告摘要 年初以来计算机板块整体表现尽显低迷。从行情看，年初至今申万计算机板块跑输大盘11.3pct，在31个申万一级行业中排在最后；从估值看，当前申万计算机板块PE（TTM）为43.59倍，处于2015年以来9.5%分位数。从业绩看，上半年营收增速下滑、毛利率收窄，行业整体归母净利润同比减少39.6%。在行业整体表现不尽如人意的情况下，不同赛道之间有所分化，我们建议把握行业信创这一投资主线，亦关注智能驾驶这一长期成长性赛道。 行业信创：外部催化与自身质变接连而至，计算机最大投资机会。 1）自主可控正当时。一直以来ICT底层标准、产品等要素均由国外公司或机构制定和控制，我国ICT产业面临卡脖子风险，继2018年中兴、华为事件后我国将信创纳入国家战略，经过多年发展形成了“2+8+N”的应用体系、完整的产业链上下游应用及华为、中国电子、中国电科和浪潮等产业巨头。在信创大环境下，相关产业链公司加快上市步伐，且部分上市信创公司2018年以来跑出超额收益。近期美国芯片法案、EDA出口管制等打压举措频出，国产替代紧迫性提升，自主可控正当时，信创板块有望持续受益。 2）从“可用”到“好用”的质变。前期信创集中在党政机构和金融、电信、电力等关键领域，随着信创更深入推进、向更广范围领域应用，行政驱动逐渐向价值驱动转变。我国信创产业链各环节公司近年来产品线不断推陈出新，产品性能实现进步，并积极与国产IT基础设施进行适配，推动我国信创产品从“可用”到“好用”的实质性进展。 3）信创开启万亿级市场，IT基础设施先行。我国信创产业进入高速发展期，根据海比研究院预计，到2025年信创市场规模或将突破2万亿元，2021-2025年CAGR为35.7%；作为信创事业的绝对核心，IT基础设施是最先替换层，预计2022年我国信创IT基础设施规模为2299.1亿元，2021-2025年CAGR为40.7%，将为信创市场的发展奠定良好的开端。 智能驾驶：长期成长的黄金赛道，汽车软件迎来商机。汽车变革的时代已经到来，电动化、网联化、智能化成为趋势。商业化落地循序渐进，当下自动驾驶正处于从L2向L3的过渡阶段，而L5级 走势对比 able_IndustryList]  子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《 海 外IT公 司 季 度 总 结 》--2022/09/07 《整体业绩受疫情影响，业绩分化加剧-2022年计算机中报总结》--2022/09/05 《业绩符合预期，盈利能力有望持续提升》--2022/08/31 [Table_Author] 证券分析师：曹佩 E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 研究助理：程漫漫 E-MAIL：chengmm@tpyzq.com (33%)(25%)(16%)(8%)1%9%21/9/1321/11/1322/1/1322/3/1322/5/1322/7/13计算机沪深300行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业策略报告 P2 行业信创有望成为2023年计算机最大的投资主线 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 别的完全无人驾驶或要等到2030年以后落地，汽车智能化长期赛道开启。对降本增效的追求是汽车智能化不断前进的内在驱动，而中国汽车市场回暖与各地政府政策鼓励是汽车智能化加速推进的重要外在推力。汽车智能化的进程引发了汽车产业链的重构，软件赋能作用更加明显，据预计2030年汽车软件成本占整车成本比例或将达到65%，2020-2030年中国汽车软件市场规模CAGR约为26%，汽车软件公司迎来巨大发展机遇。 投资建议：我们认为，行业信创有望成为2023年计算机最大的投资主线，重点推荐行业信创板块的海光信息、景嘉微、中国长城、金证股份、中科曙光、华大九天、中望软件、金山办公、致远互联。我们长期看好智能驾驶和云计算板块，智能驾驶板块重点推荐中科创达、光庭信息、万通智控、德赛西威、华阳集团，云计算板块重点推荐用友网络、广联达、深信服、恒生电子、捷顺科技、安恒信息。 风险提示：1）宏观经济复苏低于预期，政府与企业端IT支出意愿减弱；2）行业信创进展不及预期；3）疫情反复，无法进行实施交付而导致订单延后；4）汽车智能化落地不及预期；5）行业竞争加剧，部分公司市场份额受到侵蚀。 行业策略报告 P3 行业信创有望成为2023年计算机最大的投资主线 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、板块回顾：年初以来计算机市场与业绩表现均尽显低迷 ............................................................ 5 （一）行情回顾 ....................................................................................................................................... 5 （二）估值回顾 ....................................................................................................................................... 7 （三）业绩回顾 ....................................................................................................................................... 8 二、行业信创：外部催化与自身质变接连而至，计算机最大投资机会 .......................................... 10 （一）自主可控正当时，外部催化下产业链公司有望受益 ............................................................. 10 （二）从可用到好用，行业信创迎来质的变化 ................................................................................. 14 （三）信创开启万亿级市场，IT基础设施先行 ................................................................................ 18 三、智能驾驶：长期成长的黄金赛道，汽车软件迎来商机 .............................................................. 20 （一）汽车产业变革开启长期赛道 ..................................................................................................... 20 （二）多方力量驱动，汽车智能化加速推进 ..................................................................................... 21 （1）中国车市回暖是汽车智能化不断推进的基础 ........................................................................... 21 （2）实现降本增效是汽车智能化不断前进的重要内在因素 ........................................................... 22 （3）政府政策支持提供外部动力 ....................................................................................................... 22 （三）汽车变革推进催生软件商机 ..................................................................................................... 24 四、海外与国内IT公司表现对比........................................................................................................ 27 （一）业绩对比 ..................................................................................................................................... 27 （二）估值对比 ..................................................................................................................................... 28 五、重点推荐公司一览 ......................................................................................................................... 29 （一）行业信创 ..................................................................................................................................... 29 （二）智能驾驶 ..................................................................................................................................... 31 （三）云计算 ......................................................................................................................................... 32 六、风险提示 ......................................................................................................................................... 34 行业策略报告 P4 行业信创有望成为2