CBDC关注的波动溢出效应和股市波动（英）

电子版可在：https://ssrn.com/abstract=4152316磷奥利娜ķ乌日琴科吨里尼蒂C大学D乌布林磷电话：353(87)7021068乙邮件：pkuznichenko@gmail.comD时间：2022 年 7 月 1 日“CBDC 注意力和股市波动之间的波动溢出效应” 2电子版可在：https://ssrn.com/abstract=4152316吨小号总结世界的快速数字化清楚地表明，传统货币需要被替代品取代，否则我们可能会错过未来。因此，世界各地的中央银行都在研究是否以及如何引入中央银行数字货币。 CBDC 已在 10 个国家/地区推出，目前正在全球其他 15 个国家/地区进行试点。考虑到这一趋势，未来CBDC对金融市场的影响将越来越大。本研究旨在确定中央银行数字货币关注指数（CBDCAI）与股票市场之间的波动性关联性。一项分析显示 CBDCAI 与股票市场之间存在很强的相关性。此外，研究表明 CBDCAI 通常是波动率接收器，而不是其发射器。这项工作的第一章探讨了对 CBDC 的简要解释、其有用性、挑战以及调查背后的动机。第二章分析了现有的CBDC文献。研究的第三部分解释了数据选择背后的基本原理。第四章介绍了研究方法，最后一章讨论了研究的实证结果。最后，这项工作总结了所有获得的结果，并概述了该领域未来研究的方向和实际意义。 3电子版可在：https://ssrn.com/abstract=4152316吨能够C内容....................................................................................................................................................5....................................................................................................................................................5....................................................................................................................................................5..................................................................................................................................................10数据...........................................................................................................................................14..................................................................................................................................................174.14.24.34.44.5..................................................................................................................................................245.15.25.35.45.5.............................................................................................................................................. 305.65.7..................................................................................................................................................35..................................................................................................................................................37附录– 数字..................................................................................................................................43 4电子版可在：https://ssrn.com/abstract=4152316大号IST吨能表 1：变量的无条件相关性 24表 2：描述性统计 26表 3：静态波动率溢出关联性 28大号ISTF伊古雷斯图 1：波动率变量........................................................................................................................................27图 2：总波动率溢出....................................................................................................................................30图 3：净方向波动率溢出............................................................................................................................32图 4：CBDCAI 稳健性测试........................................................................................................................34图 5：CBDCAI 净成对方向波动率溢出....................................................................................................43图 6：从每个变量 i 到所有变量的方向性波动溢出其他.........................................................................44图 7：方向波动溢出到每个变量 i 从所有其他.........................................................................................44 5电子版可在：https://ssrn.com/abstract=4152316一个我简介随着社会的进步，货币体系有必要改变。多种因素推动了货币的转变，包括消费者品味、技术进步、经济增长以及履行职能的需要钱（Wang et al., 2022）。可以追溯整个历史中货币的演变。作为交换媒介，人们最初使用贝壳、贵金属或织物（Davies，2010）。随着时间的推移，金钱已经变成了普通的硬币和纸币。随着世界变得更加全球化和数字化，世界各地的中央银行都在寻找新的方法来升级其支付系统并使其货币更加高效、用户友好、数字化和智能（Allen 等，2022） .作为货币体系数字革命的一部分，世界各地的中央银行都发现了加密货币和稳定币的重要性。很明显，需要传统货币的替代品，否则就有可能错过未来。因此，金融体系考虑引入一种货币，使主权货币和私人货币在数字货币时代共存（Cheng，2022）。提议的解决方案是建立中央银行数字货币（CBDC）。 CBDC 的功能几乎与任何其他数字货币一样。与法定货币相比，CBDC 是完全电子化的，可以以与当地法定货币等值的固定金额进行交易。因此，CBDC 是一种电子货币，是中央银行创建的法定货币。 CBDC 可以很容易地被当地的法定货币取代。 CBDC 和法定货币之间的唯一区别是 CBDC 具有数字形式，尽管它可以与当地法定货币一对一互换（Kim 等人，2022 年）。 6电子版可在：https://ssrn.com/abstract=4152316鉴于目前市场上有数千种加密货币/数字货币，也许应该问下一个问题：如果市场上已经有许多现有的数字货币可用，为什么还需要 CBDC？要回答这个问题，必须指出大多数数字货币是去中心化的，虽然它们可以是中心化的，但它们与政府无关。例如，比特币、以太坊等都是完全去中心化的货币。这意味着比特币及其竞争对手不能由单一实体控制。另一方面，CBDC 资产将集中生成和维护。因此，发行机构，如美联储或中央银行，可以监管和控制 CBDC 资产（大西洋理事会，2022 年）。CBDC 的另一个与数字货币无关的特性是 CBDC 将成为现金替代品。这意味着个人信息将附加到 CBDC 资产中，并将受到发行人的监控和监管（Ferrari 等人，2022 年）。通过使用此功能，将大大提高交易透明度，并避免潜在的腐败或逃税案件。与此相反，当有人使用比特币或任何其他加密货币时，他或她使用不包含个人信息的钱包地址，这允许任何人匿名转移加密货币（Kwon 等人，2022）。拥有中央银行数字货币听起来很有吸引力，但是，有一些障碍需要克服。一个国家在引入中央银行数字货币之前应该仔细考虑所有这些警告和障碍。以下示例说明了 CBDC 实施的一些潜在挑战：首先，人们可能会立即从银行提取过多资金以用数字货币取代法定货币，这可能导致银行挤兑，甚至可能导致银行倒闭。银行系统（Wang 等人，2022 年）。其次，在 CBDC 的背景下，可能存在很多隐私问题。潜在的 CBDC 用户可能不喜欢政府监控他们的个人数据的想法，这可能会进一步引发网络安全问题（Ballaschk & Paulick，2021）。第三，货币监管机制旨在与普通形式的货币一起运作，因此它们不适用于数字货币。从监管的角度来看，这意味着需要做很多工作来调整法律法规以适应 CBDC（Chen & Siklos，2022）。即使 CBDC 可能面临挑战，金融体系的未来也很可能由 CBDC 塑造。世界上已经有十个国家引入了CBDC。这些国家中的大多数位于加勒比海，牙买加位于 7电子版可在：https://ssrn.com/abstract=4152316最近的国家建立了 CBDC（大西洋理事会，2022 年）。 CBDC 也被引入了非洲大陆最大的经济体尼日利亚。目前，有 15 个国家处于实施 CBDC 的试点阶段。其中包括阿联酋和沙特阿拉伯等中东国家。此外，东亚的几个国家，如中国、韩国、马来西亚、泰国和新加坡。哈萨克斯坦是中亚唯一一个测试 CBDC 的国家。只有南非正在非洲大陆测试 CBDC 技术。在东欧，