本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 EV观察系列120 多元强因素作用，7月新能车市场产销淡季不淡 2022年08月19日 ➢ 7月新能车市场淡季不淡，表现超预期。7月新能源车产销分别为59万辆与59.6万辆，环比分别为4.58%和-0.50%，同比均增长1.2倍。1-7月累计产销量分别为327.9万辆和319.4万辆，同比均增长1.2倍。从目前发展态势来看，7月整体产销完成情况超出预期，2022年1-7月依旧维持“W”型走势。从品牌和车型上看，比亚迪连续五月销量突破10万，业内龙头地位稳固；五菱宏光MINI霸占销量榜首。造车新势力方面，7月埃安交付量2.50万辆，位居新势力销量首位。2022年优质车型持续投放，新能源市场景气度将进一步提升。我们预计2025年电动车销量有望达1212万辆，四年CAGR达36.22%，新能源车渗透率将有望达40%。 ➢ 动力电池装车量环比下降10.5%，同比增长114.2%。7月动力电池产量和装车量分别为47.2GWh和24.2GWh，同比上升172.2%和114.2%，环比增长14.4%和环比下降10.5%。1-7月，我国动力电池累计装车量134.3GWh, 累计同比增长110.6%。其中，宁德时代7月装车量国内占比47.19%。从技术路线上看，7月磷酸铁锂电池装车量78.7GWh，占总装车量58.6%，累计同比增长58.6%，呈现快速增长发展势头。全球优质供给持续扩张，未来总产能规划创新高。下游新能车销量后劲十足，装车量持续高增，动力电池排产各环节环比持续向上，下半年销量拐点已至，电池产业链高景气持续。 ➢ 持续建设基础充电设施，换电布局加速衍变。充电基础设施层面，7月份全国公共充电桩保有量达157.5万台，较今年6月增加4.7万台；1-7月充电基础设施增量为136.2万台，桩车增量比为1：2.3。充电量层面，7月全国充电总电量约为21.9亿KWh，同比增长125.20%，环比增加13.7%。整体上看，目前国内充电桩建设区域与充电电量集中度较高，充电需求上升叠加政策支持，带动换电设施快速推进。TOP10地区总充电量高达15.70亿KWh，合计占比高达71.67%。在TOP10地区中，广东省位居公共充电桩保有量以及充电电量的榜首，北京市位居换电站总量排行的榜首。主要换电运营商换电站数量仍在持续提升，覆盖范围逐步扩大。各厂商积极布局充换电服务，全国换电标准起草工作会议在厦门举行。蔚来持续布局换电领域，推动电动车产业衍变，加快产业电动化进程。 ➢ 投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。4）新技术带来明显边际弹性变化。重点关注：a、中镍高电压方面的：振华新材、长远锂科、中伟股份、芳源股份、当升科技；高压快充方面的中科电气、璞泰来、杉杉股份。 ➢ 风险提示：1）上游原材料超预期上涨。2）终端需求不及预期。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邓永康 执业证号： S0100521100006 电话： 021-60876734 邮箱： dengyongkang@mszq.com 分析师 郭彦辰 执业证书： S0100522070002 电话： 021-60876734 邮箱： guoyanchen@mszq.com 研究助理 李京波 执业证书： S0100121020004 电话： 021-60876734 邮箱： lijingbo@mszq.com 研究助理 席子屹 执业证书： S0100122060007 电话： 邮箱： xiziyi@mszq.com 研究助理 李佳 执业证书： S0100121110050 电话： 021-60876734 邮箱： lijia@mszq.com 相关研究 1.行业动态报告：光伏景气度高涨，EVA供需持续紧张-2022/08/18 2.电力设备及新能源周报20220814：美国法案加速能源转型，新能源需求蓬勃向上-2022/08/14 3.储能洞鉴-8月刊：共享储能催化发展，海外延续高景气-2022/08/14 4.洞鉴光伏·8月刊：光彩夺目，方兴未艾-2022/08/10 5.Tesla Bot深度报告：Tesla Bot 产业化前夕，上游零部件国产替代加速-2022/08/07 行业定期报告/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 7月新能车市场淡季不淡，表现超预期 ..................................................................................................................... 3 2 动力电池装车量环比下降10.5%，同比增长114.2% ............................................................................................... 9 3 持续建设基础充电设施，换电布局提供市场衍变方向 ............................................................................................ 15 4 投资建议 .............................................................................................................................................................. 18 5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 19 插图目录 .................................................................................................................................................................. 20 表格目录 .................................................................................................................................................................. 20 rQmPrQsNrRoQpPrOzQsPmQ7NdN9PmOoOmOoMjMnNxPeRpNoP9PqQyRuOrMqNMYtOoQ行业定期报告/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 7月新能车市场淡季不淡，表现超预期 7月传统汽车产销同比保持快速增长势头。根据中汽协数据，7月中国汽车市场，汽车单月产销量分别为245.5万辆和242万辆，同比增长31.5%和29.7%，环比下降1.8%和3.3%，当月产销量虽低于上月，但为历年同期最高值，总体判断目前行业发展的态势良好，并有望继续延续； 1-7月汽车产销分别为1457.1万辆和1447.7万辆，产量同比增长0.8%，销量同比下降2%。上年8月份行业受芯片短缺影响严重，产销量水平较低，因此今年1-8月有望实现产销双增长。 新能车汽车产销表现超预期，淡季不淡。根据中汽协数据，7月新能源车产销分别为61.7万辆与59.3万辆，环比分别为4.58%和-0.50%，同比均增长1.2倍；1-7月累计产销量分别为327.9万辆和319.4万辆，同比上半年，随着主流车企优质车型的投放，产品驱动马力全开。从目前发展态势来看，7月整体产销完成情况超出预期，2022年1-7月依旧维持“W”型走势。 受三重强因素作用，7月新能车市超预期。第一，车市促消费政策推动效果凸显。如：上半年疫情期间内，各地鼓励车市消费，政策力度大；第二，供给端改善。如：目前疫情得到有效遏制，企业顺利复工复产，供给端明显改善；第三，油价高企而电价锁定。如：Q2油价处于高位，油价上浮预期，带动电动车订单量高增。 图1：20-22年7月新能源汽车产量数据（单位：辆） 图2：20-22年7月新能源汽车销量数据（单位：辆） 资料来源：中汽协，民生证券研究院 资料来源：中汽协，民生证券研究院 新能车市场渗透率保持高位。根据乘联会数据可知，批发层面，2022年7月份新能源车厂商批发渗透率达26.4%，较2021年7月16.6%的渗透率提升了10个百分点，较今年6月26.1%渗透率增长了0.3个百分点，7月新能源乘用车批发量56.4万辆，同比增长123.7%，环比下降1.1%。零售层面，7月新能源车厂商零售渗透率达26.7%，较2021年7月14.8%的渗透率提升11.9个百分点，较-200%0%200%400%600%800%01000002000003000004000005000006000007000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2021年同比2021年环比2022年同比2022年环比-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%01000002000003000004000005000006000007000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2021年同比2022年同比2021年环比2022年环比 行业定期报告/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 今年6月27.4%渗透率下调了0.7个百分点。整体上，批发、零售渗透率22年全年均高于21年，环比维持高位。 图3：2022年7月新能源乘用车厂商批发渗透率（%） 图4：2022年7月新能源乘用车厂商零售渗透率（%） 资料来源：乘联会，民生证券研究院 资料来源：乘联会，民生证券研究院 纯电处于主导地位，整体销量结构稳定。根据中汽协数据可知，纯电动车方面，7月份销量为45.7万辆，同比增长107.73%，环比下降3.99%；1-7月销量251.8万辆，同比上升107.41%，环比增长22.11%。插电混动车方面，7月份销量为13.5万辆，同比上升166.8%，环比增长12.5%；1-7月销量为67.4万辆，同比增长169.77%，环比上升25.75%。从销量结构上看，纯电动与插电式混动的销