www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业监测周报2022年第9期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 政策半年报 2022年1月1 日—6月30日 2022 年第 2期 作者： 中诚信国际 研究院 袁海霞 010 -66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 汪苑晖010- 66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 鲁 璐 010- 66428877-318 llu@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第26期】首批基础设施基金投放完成，地方债城投债发行规模均回升,2022 -07 -26 【城投行业2022年上半年回顾及下阶段展望之市场运行篇】城投债净融资结构性缩量，关注省以下财政体制改革加剧城投区域分化可能，2022-07 -22 【地方政府专项债2022年上半年回顾与展望】节奏前置发行规模创新高，关注“债务-资产”转化效率，2022 -07- 21 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第25期】中小银行专项债全年额度达3200亿，地方债与城投债净融资规模均转负，2022 -07- 21 促基建政策频出地方债发行前置，“20号文”待细化债务化解或加速 ——地方债与城投行业2022年上半年回顾及下阶段展望之政策篇 主要观点  展望：地方债将加快使用扩大撬动，“20号文”待细化隐债化解或加速  从各地细化落实“20号文”看，责权配置方面，预计各省将适度减少市县级政府共同事权，各层级财政事权和支出责任将更明确；收入关系方面，预计省级财权或适度上收，提高企业所得税等的分成比例，而契税、耕地占用税等流动性弱、规模较小的税种或进一步下沉至区县；隐债化解方面，省级将强化监管职责，或通过发行再融资债置换、资源统筹协调、加速城投整合、建立偿债保障基金等推进化债，避免基层化债难、盲目化债、化债不实问题。  从地方债角度看，伴随新增专项债基本发完，“8月底前基本使用完毕”成为新目标，预计各地将继续出台政策督促专项债使用和项目落地，且在7月28日政治局会议“用足用好专项债务限额”的要求下，年内或将有专项债增发；此外，上半年专项债用作项目资本金规模仍有限，预计3000亿元专项建设基金后续或被用于为专项债资本金搭桥，撬动更多社会投资，未来也可能进一步出台措施，防范专项债作资本金可能造成新增隐债的风险，并在重点行业助力专项债用作项目资本金，发挥好“四两拨千斤”作用。  从城投行业角度看，随着隐性债务风险化解“全省一盘棋”格局形成，城投企业整合与转型进程或将加速，并将更加注重与金融机构达成战略合作关系，全域无隐债试点和高风险地区降低债务风险试点将继续拓展，加速推进隐债化解。此外，在进一步完善防范化解隐性债务长效机制的背景下，后续将有更多地方政府出台隐债问责、自查与预警等举措，并推动城投反腐工作进一步开展。  稳增长：基建发力地方债发行前置，城投企业获融资支持  新增专项债发行使用进度靠前，支持范围适当拓宽。地方债作为积极财政的重要抓手，在政策敦促和金融机构支持下发行使用进度明显靠前，且募投领域不断拓宽、形成“9+3”格局。  基建发力利好相关城投发展，进一步保障合理融资需求。政策加强金融支持基建背景下，城投企业作为一地基建重要主体，合理融资需求得到进一步保障，重点地区和参与地方基建、承接专项债项目的城投业务发展或迎来利好。  促改革：省以下财政体制改革进程加速，省市层面落实预算管理体制改革  省以下财政体制改革纲领文件出台，多方面化解基层收支矛盾。当前，地方财政尤其是基层财政收支矛盾进一步凸显，《关于进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见》为推进省以下财政体制改革提供了纲领性意见和具体措施，多方面化解基层收支矛盾，缓解“三保”及基建支出压力。  各地积极落实预算管理体制改革，省市层面陆续出台相关意见。从省级层面看，内蒙古、四川、湖北、贵州、河南、辽宁等6省相继印发了《省人民政府关于进一步深化预算管理制度改革的实施意见》；从地市级层面看，广东潮州、四川成都、山东济南、江西抚州等地出台了相关措施。  防风险：地方债常态化管理进一步落实，隐债问责力度加大城投积极化债  地方债常态化管理进一步落实，加速穿透式监测全覆盖。审计署披露，2021年专项债仍存在资金闲置及违规使用情况，上半年各地积极达成专项债穿透式监测全覆盖目标，支出进度预警、违规处理处罚等机制持续落地。  中央及多地通报隐债问责案例，城投企业积极化债、高压反腐。财政部公开披露8起隐性债务问责典型案例，甘肃、云南玉溪也依规对辖内隐债问责情况进行了通报。各地在持续推进平台整合的同时，采取金融机构救助、盘活存量资产等措施积极化债，并推进融资平台依法破产重整工作。江苏、湖南、等地大力开展融资平台领域反腐工作，一体化推进腐败惩治与隐债风险防控。 www.ccxi.com.cn 地方政府与城投行业研究 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn 1 地方政府与城投行业2022年上半年回顾与下阶段展望之政策篇 促基建政策频出地方债发行前置，“20号文” 待细化债务化解或加速 www.ccxi.com.cn 2022年上半年，国内疫情反复、俄乌冲突加剧国外环境复杂性、原油价格持续攀升，内外超预期冲击下经济下行压力加大，稳增长、促基建被上升到了重要战略位置。地方债作为积极财政重要抓手，在政策敦促下发行使用进度明显靠前，专项债投向领域合理扩大。同时，省以下财政体制改革进程加速，多方面化解基层收支矛盾，缓解“三保”及基建支出压力。此外，防风险力度不减、隐性债务严监管政策导向不变，地方债常态化管理措施逐步落地，中央及地方隐债监察问责力度加大。展望下阶段，各地将积极促成专项债“8月底前基本使用完毕”，同时有望出台落实“20号文”的细则措施，构建全省统筹的债务管理机制，“全省一盘棋”格局下 地方债务化解或加速。 一、 稳增长：基建发力地方债发行前置，城投企业获融资支持 上半年我国经济面临的“三重压力”加大，稳增长、促基建被上升到重要战略位置，4月中央财经委会议及中央政治局会议均提出“全面加强基础设施建设”，“央行23条”等金融政策促进专项债项目落地并保障城投企业合理融资需求。整体看，地方债尤其是专项债发行使用进度靠前、支出范围有所拓宽，参与相关项目的城投企业融资状况或将边际改善。 （一）新增专项债发行使用进度靠前，支持范围适当拓宽 政策敦促专项债加快发行使用，加大金融机构对其支持。5月31日国务院出台《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》（简称“稳经济33条”），要求3.45万亿用于项目建设的专项债要在6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕。上半年新增专项债发行3.41万亿，完成全年限额的93.42%，完成项目建设额度的98.84%，已实现“6月底前基本发行完毕”的目标。同时，政策鼓励金融机构支持专项债发行及项目落地。4月18日央行、外管局印发《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》（简称“央行23条”）,要求各类金融机构合理购买地方债，并主动对接重大项目，通过提供配套融资等方式支持地方政府适度超前开展基础设施投资。6月29日国常会提出发行3000亿元专项建设债补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥，有望在一定程度上填补专项债项目的资金空缺，保障重大项目及时推进。 专项债募投范围拓宽，纳入了消费相关基建、新基建、新能源领域，形成“9+3”格局。2022年《政府工作报告》提出“合理扩大专项债使用范围”，在此定调下专项债募投领域不断拓宽。3月29日国常会提出在重点用于交通、能源、生态环保、保障性安居工程等领域项目基础上，支持有一定收益的公共服务等项目；4月6日国常会要求做好用政府专项债补充中小银行资本等工作；4月18日“央行23条”强调加大对水利、交通、管网、市政基础设施等领域惠民生、补短板项目和5G、工业互联网、数据中心等新型基础设施建设的支持。4月25日《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》提出支持消费相关基础设施和服务保障能力建设，符合条件的项目可纳入地方政府专项债券支持范围；5月31日“稳经济33条” 2 地方政府与城投行业2022年上半年回顾与下阶段展望之政策篇 促基建政策频出地方债发行前置，“20号文” 待细化债务化解或加速 www.ccxi.com.cn 提出在前期确定的交通基础设施、能源、保障性安居工程等9大领域基础上适当扩大专项债支持领域，优先考虑将新型基础设施、新能源项目等纳入支持范围，形成“9+3”格局。 （二）基建发力利好相关城投发展，进一步保障合理融资需求 政策加强金融支持基建背景下，城投企业合理融资需求得到进一步保障，重点地区和参与地方基建、承接专项债项目的城投业务发展或迎来一定利好。在此轮基建全面发力中，政策重点支持的交通、城市管网、市政基础设施、保障性安居工程等均为城投企业的优势领域，其作为地方基建重要主体可获得较充足的业务发展空间，合理融资需求也将得到进一步支持。4月“央行23条”提出要“按市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，不得盲目抽贷、压贷或停贷，保障在建项目顺利实施”；6月以来，两次国常会陆续提出调增政策性银行8000亿元信贷额度、重启3000亿元专项建设债支持基建，部分重点地区和参与重点项目的城投企业有望迎来一定业务发展空间及融资利好。此外，5月中办、国办印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，提出支持符合条件的企业发行县城新型城镇化建设专项企业债券，银保监会发布《关于银行业保险业支持城市建设和治理的指导意见》，引导银行保险机构支持城市更新项目，支持县城建设及城市基础设施向乡村延伸，基建下沉趋势下区县级城投企业或迎利好、更多参与到重点项目建设中。 表1：金融机构支持基建的相关政策 时间 相关政策及会议 2022年4月 4月18日，央行、外管局印发《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》,要求金融机构主动对接重大项目，推动新开工项目尽快开工，实现实物工作量；合理购买地方债，支持地方政府适度超前开展基础设施投资；按市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，不得盲目抽贷、压贷或停贷，保障在建项目顺利实施。 2022年5月 5月6日，中办、国办印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，提出对县城城镇化建设中的公益性项目加大专项债支持力度；对准公益性项目和经营性项目，支持符合条件的企业发行县城新型城镇化建设专项企业债券。 2022年5月 5月13日银保监会发布《关于银行业保险业支持城市建设和治理的指导意见》，引导银行保险机构支持城市更新项目，支持县城建设及城市基础设施向乡村延伸。 2022年6月 6月1日，国常会提出对金融支持基础设施建设，要调增政策性银行8000亿元信贷额度，并建立重点项目清单对接机制。 2022年6月 6月29日，国常会提出运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥，引导金融机构加大配套融资支持，吸引民间资本参与，抓紧形成更多实物工作量。 二、 促改革：省以下财政体制改革推进，各地深化落实预算管理制度改革 党的十八大以来，我国财税体制改革在促进央地间权责清晰、财力协调等方面取得一定成效，但省以下权责利划分仍待明晰。当前基层政府财政平衡力较弱，叠加近年来疫情影响，收支矛盾进一步突出，基层“三保”持续承压，且难以匹配基建需求。此背景下，《关于进 3 地方政府与城投行业2022年上半年回顾与下阶段展望之政策篇 促基建政策频出地方债发行前置，“20号文” 待细化债务化解或加速 www.ccxi.com.cn 一步推进省以下财政体制