2022-8-25 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源与碳中和组 研究员： 朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 中信期货研究|能源与碳中和组日报 摘要： 供应扰动欧气震荡偏强，原油持续震荡 原油：消息面多空交织，油价维持震荡 成品油：国内外需求分化，价格持续震荡 动力煤：主产地疫情影响，动力煤供应收紧 欧洲天然气：供应扰动再现而需求强势，欧洲天然气震荡偏强 美国天然气：库存绝对值持续偏低，美国天然气跟涨TTF LPG：基本面向供需双增过渡，LPG震荡偏强 欧洲电价：情绪面支撑气价持续上行，电价高位运行。 欧洲碳价：欧洲火电气电利润价差较高，碳价具有支撑 风险因素： 1） 疫情修复较慢，或再次恶化 2） 保供政策落地不足 3） 新能源发电不足 4） 地缘冲突再起 沙特能源部长表示正在着手制定2022年后OPEC+的生产计划。 德国最大天然气进口商尤尼珀公司22日宣布，定于29日恢复运营旗下位于西部城市汉诺威附近彼得斯哈根镇的海登煤电厂，将运营至明年4月底。 每日要点 中信期货研究|能源与碳中和组日报 2 / 12 一、品种逻辑分析及展望 品种 基本面因子 描述 影响 展望 原油 供应 1）短期俄罗斯供应减量低于市场预期，美国产量已有所增长； 2）伊核协议有达成的可能性，但沙特表示开始制定新一轮减产计划 震荡 需求 1）利润下滑叠加检修开始，炼厂投料需求开始走弱；2）旺季接近尾声，交通用油需求趋于见顶；3）国内疫情反复，需求恢复速度偏慢。 库存 累库情况有所改善，但库存绝对值仍处于低位 金融属性 美国7月CPI低于预期，美联储加息预期走弱，但长期压力仍在 成品油 国内 1）上周炼厂开工率主营微涨地炼微降，供应持稳；2） “金九银十”用油旺季临近叠加新基建政策发力，需求存好转预期；3)8月出口计划中，汽油下降，煤柴有所增加;4)价格仍处于相对高位区间，市场谨慎观望为主。 震荡 国外 1）全球炼厂检修维持低位，关注秋季检修情况；2）美国上周交通用油表需维持稳定，成品油去库；3）经济下行叠加出行旺季即将结束，美国需求或将走弱。 动力煤 供应 坑口降雨及疫情影响，榆林当地煤厂及部分煤矿暂停销售 震荡 需求 坑口销售需求尚可，下游高温缓解，日耗震荡回落，煤价趋稳 库存 沿海港口库存普遍去库，内陆电厂去库较沿海更明显 欧洲天然气 供应 8月31日-9月2日北溪一号唯一运转中涡轮机检修预期停供3天 震荡偏强 需求 干旱天气以及莱茵河水位风险或小幅提振需求 库存 欧洲GIE库容率已达76%，80%补库目标达成无压 美国天然气 供应 本土供应及进口环比下行 震荡偏强 需求 消费及出口回落 库存 累库速度环比回落，且绝对值水平仍偏低 LPG 供应 商品量回升，检修量回落；今日无新增到船 震荡偏强 需求 燃料气需求季节性低位，PDH开工率有所回升，且近期存新增产能 库存 炼厂库存水平基本维持，港口去库 成本 1）9月CP预计：丙烷652美元/吨，环比涨3美元/吨；丁烷642美元/吨，环比涨3美元/吨；2）沙特表现出减产意愿，油价反弹 基差 主力移仓换月至LPG2210，盘面大幅上涨，现货维稳，基差走弱 中信期货研究|能源与碳中和组日报 3 / 12 二、品种数据监测 图 1： 能源价格跟踪 一级指标 二级指标 最新值 变化值 二级指标 最新值 变化值 原油 INE原油 收盘价(元/桶) 734 21 国际原油 美元/桶 布伦特 101 1 成交量(手) 193253 -13889 WTI 95 1 成交额(万元) 13778661 -619663 WTI-布伦特 -7 0 持仓量(手) 87801 5952 INE-布伦特 6 2 库存期货(桶) 1970000 0 INE-WTI 13 2 成品油 汽油 元/吨 中国 9198 35 柴油 元/吨 中国 8709 91 山东 8885 100 山东 8390 200 美元/桶 纽约 127 -4 美元/桶 纽约 141 3 鹿特丹 110 1 鹿特丹 149 2 新加坡 108 0 新加坡 142 3 航煤 元/吨 华北 8175 200 美元/吨 鹿特丹 1196 17 中石油 8505 0 美元/桶 新加坡 135 3 动力煤 现货 元/吨 山西大同5500 962 8 陕西榆林5800 994 8 内蒙古鄂尔多斯5500 856 6 秦皇岛港动力末煤(Q5500):山西产 1190 5 期价 元/吨 活跃合约收盘价 870 40 天然气 价格 美元/百万英热 TTF 81.5 5.5 价差 美元/百万英热 TTF-JKM 25.2 7.0 JKM 56.3 -1.5 TTF-HH 72.2 5.4 HH 9.3 0.1 TTF-IPE 20.0 -2.2 NBP 61.5 7.7 JKM-HH 47.0 -1.5 LPG 现货 元/吨 华南国产气 5448 50 基差 元/吨 华南国产气基差 -219 -103 华南进口气 5700 40 华南进口气基差 33 -113 华东国产气 5300 0 华东国产气基差 -367 -153 华东进口气 5650 0 华东进口气基差 -17 -103 华北国产气 6900 300 华北基差 1233 147 期价 元/吨 PG2209 5743 178 月差 元/吨 PG2210-PG2211 155 78 PG2210 5667 153 比值 LPG/SC 7.72 0 PG2211 5516 155 LPG/PP 0.74 0 资料来源：Wind Bloomberg 卓创 中国煤炭资源网 中信期货研究所 中信期货研究|能源与碳中和组日报 4 / 12 图 2： BRENT、WTI、SC 图 3： 美国RBOB、HO及欧洲柴油 资料来源：中国煤炭资源网 中信期货研究所 资料来源：Wind 中信期货研究所 图 4： 汽油裂解价差（美国） 图 5： 汽油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 6： 汽油裂解价差（新加坡） 图 7： 汽油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 400450500550600650700750800850607080901001101201301402022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/08元/桶美元/桶WTI原油布伦特原油INE原油（右）6008001000120014001600180022.533.544.555.52022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/08美元/吨美元/加仑NYMEX取暖油NYMEX RBOB汽油ICE柴油（右）-10010203040506070D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-20-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-1001020304050D1D91D181D271D361美元/桶201820192020202120220102030405060702021/082021/102021/122022/022022/042022/06美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 5 / 12 图 8： 美国汽油利润和库存 图 9： 美国汽油利润和WTI原油期货价格 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg Wind 中信期货研究所 图 10： 柴油裂解价差（美国） 图 11： 柴油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 12： 柴油裂解价差（新加坡） 图 13： 柴油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 200000210000220000230000240000250000260000270000-100102030405060702019/122020/062020/122021/062021/122022/06美元/桶美国汽油单一利润美国汽油库存（右轴，逆序）20406080100120140-100102030405060702019/122020/062020/122021/062021/122022/06美元/桶美国汽油单一利润WTI原油期货价格(右轴）01020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶201820192020202120220102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022010203040506070802021/082021/102021/122022/022022/042022/06美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 6 / 12 图 14： 航煤裂解价差（美国） 图 15： 航煤裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 16： 航煤裂解价差（新加坡） 图 17： 航煤裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 18： 布伦特原油期限结构 图 19： 布伦特原油月差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 -1001020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20