敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年8月21日 行业研究 注册制下提升信息披露质量，关注下周中报业绩 ——非银金融行业周报20220821 · 非银行金融 行情回顾：2022年8月15日-8月19日，上证综指下跌0.6%，深证成指下跌0.5%，非银金融指数下跌0.7%，其中保险指数下跌1.6%，券商指数下跌0.5%，多元金融指数上涨0.8%，恒生金融行业指数下跌2.8%。2022年初至8月19日，上证综指累计下跌10.5%，深证成指累计下跌16.8%，非银金融指数累计下跌20.7%，落后上证综指10.2pct，落后深证成指3.9pct。板块涨跌幅排名前五个股：*ST安信（10.55%）、哈投股份（5.81%）、江苏国信（2.88%）、华西证券（2.30%）、国投资本（1.91%）。 行业重点数据跟踪：本周日均股基交易额为11,386亿元。截至2022年8月18日，融资融券余额16,459亿元，占A股流通市值比例为2.36%。两融交易额占A股成交额比例为7.5%。截至2022年8月19日，股票质押股数4,046亿股，占总股本比例4.96%；市场质押总金额35,230亿元，质押市值占比3.80%；股权融资募集资金433亿元，公司债发行规模320亿元。截至2022年8月19日，市场续存期集合理财产品合计8,137个，资产净值14,865亿元。截至2022年8月19日，中债10年期国债到期收益率2.59%，较上周下降14.7bp。 行业主要动态：①证监会发布2021年度上市公司年报会计监管报告。截至2022年4月30日，除未来股份等11家公司外，A股市场共有4753家上市公司披露了年度财务报告，其中主板3136家、创业板1132家、科创板396家、北交所89家，实现盈利的4028家、发生亏损的725家。②全国社会保障基金理事会发布2021年度社保基金年度报告。2021年末，社保基金资产总额3.0万亿元，负债余额0.3万亿元，权益总额为2.7万亿元。2021年，社保基金投资收益额1131.8亿元，投资收益率4.27%。其中，已实现收益额2245.9亿元（已实现收益率10.09%）。社保基金自成立以来的年均投资收益率8.30%，累计投资收益额1.8万亿元。 下周重点事项：上市公司中报情况，险股资产端边际改善情况。 证券：本周日均股基交易额保持万亿以上，周环比增长5.9%，市场交易情绪向好。下周上市券商陆续公布中报，考虑到二季度市场情绪虽较一季度边际改善，但从已公布中报的券商来看，同比业绩仍然承压。展望未来，随着全面注册制的实质落地，资本市场将获得更大红利，券商有望迎来发展新机遇。当前证券板块估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待：1）券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商，推荐中信证券（A+H），中信建投（A+H）；2）财富管理大时代下，推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞争力的东方财富，以及受益于基金子公司快速发展的广发证券。 保险：本周十年期国债收益率下行，主要受央行超预期降息影响，预计资产端短期承压，但我们认为目前在地产等稳增长政策不断出台的背景下，保险股经过长期调整，目前估值已经具有较大吸引力，叠加各险企持续推动寿险改革及康养产业，未来有望回暖，推荐估值处于历史底部且未来1年股息率较高的龙头险企，具体标的建议关注：风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国太保（A+H）。 投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国太保（A+H）；券商：推荐中信证券（A+H），中信建投（A+H），东方财富，广发证券。 风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。 增持（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-5842066 wangyf@ebscn.com 分析师：王思敏 执业证书编号：S0930521040003 wangsm@ebscn.com 分析师：郑君怡 执业证书编号：S0930521110002 010-57378023 zhengjy@ebscn.com 联系人：黄怡婷 huangyiting@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 个别国企启动美股退市，非银板块蓄势待涨——非银金融行业周报（20220813） 保险资管新规落实，券商业绩改善可期——非银金融行业周报（20220807） 权益类基金环比增长，特点养老储蓄试点——非银金融行业周报（20220731） 券商基本面有望修复，险企改革持续深化——非银金融行业周报（20220724） 社融超预期，财险景气度有望延续——非银金融行业周报（20220717） 系统重要性保险评估办法出炉，资本市场情 绪 回 暖——非 银 金 融 行 业 周 报（20220710） 股基成交保持活跃，两地ETF纳入互联互通——非银金融行业周报（20220703） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 非银行金融 1、 行情回顾 1.1、 本周行情概览 2022年8月15日-8月19日，上证综指下跌0.6%，深证成指下跌0.5%，非银金融指数下跌0.7%，其中保险指数下跌1.6%，券商指数下跌0.5%，多元金融指数上涨0.8%，恒生金融行业指数下跌2.8%。 2022年初至8月19日，上证综指累计下跌10.5%，深证成指累计下跌16.8%，非银金融指数累计下跌20.7%，落后上证综指10.2pct，落后深证成指3.9pct。 图1：指数表现（2022年8月15日-8月19日） 资料来源：Wind，光大证券研究所 板块涨跌幅排名前五个股：*ST安信（10.55%）、哈投股份（5.81%）、江苏国信（2.88%）、华西证券（2.30%）、国投资本（1.91%）。 图2：涨跌幅前十个股（2022年8月15日-8月19日） 资料来源：Wind，光大证券研究所 1.2、 沪港深通资金流向更新 2022年8月15日-8月19日，北向资金累计流入76.50亿，2022年初至今（截至8月12日）累计流入571.46亿。2022年8月8日-8月12日南向资金累计流入港币24.39亿，2022年初至今（截至8月12日）累计流入港币2,198.14亿。沪港深通资金非银持股变化情况请参见表1、表2。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 非银行金融 表 1：沪港深通资金A股非银持股每周变化更新（2022年8月15日-8月19日） 序号 沪港深通资金每周买入/卖出额前十大非银股 沪港深通资金持仓比例前十大非银股 股票简称 净买入额（万元） 股票简称 净卖出额（万元） 股票简称 持全部A股比例 1 中信证券 15,228 中国平安 -10,540 方正证券 16% 2 广发证券 8,564 中信建投 -9,266 中信证券 4% 3 华泰证券 5,353 光大证券 -8,459 中国平安 3% 4 申万宏源 4,865 浙商证券 -6,219 爱建集团 2% 5 财通证券 4,078 中国人寿 -5,715 中航资本 2% 6 中国银河 3,628 国元证券 -4,016 华泰证券 2% 7 东方证券 3,307 华西证券 -2,545 国海证券 2% 8 招商证券 3,098 南京证券 -2,353 第一创业 2% 9 兴业证券 3,093 华林证券 -2,254 渤海租赁 2% 10 长城证券 2,643 中油资本 -1,355 中国太保 2% 资料来源：Wind，光大证券研究所 表 2：沪港深通资金H股非银持股每周变化更新（2022年8月15日-8月19日） 序号 沪港深通资金每周买入/卖出额前十大非银股 沪港深通资金持仓比例前十大非银股 股票简称 净买入额（万元，港币） 股票简称 净卖出额 （万元，港币） 股票简称 持已发行普通股比例 1 中国平安 10,520 香港交易所 -58,866 中国光大控股 15% 2 友邦保险 7,980 中国太保 -3,318 中州证券 13% 3 中国银河 3,953 东方证券 -1,309 华兴资本控股 10% 4 中金公司 3,573 远东宏信 -900 新华保险 9% 5 中国人寿 3,487 华兴资本控股 -658 中金公司 9% 6 中国财险 3,394 众安在线 -657 中国太平 9% 7 中国信达 2,306 中国华融 -578 广发证券 9% 8 新华保险 2,288 中信证券 -474 民银资本 8% 9 中国太平 860 海通证券 -433 海通证券 8% 10 国联证券 826 中信建投证券 -425 HTSC 8% 资料来源：Wind，光大证券研究所 2、 行业重要数据 图3：股基周日均交易额(亿元)（截至2022年8月19日） 资料来源：Wind，光大证券研究所 2022年8月15日-8月19日日均股基交易额11,386亿元。 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 非银行金融 图 4：两融余额及占A股流通市值比例（截至2022年8月18日） 图5：股票质押参考市值及占比（截至2022年8月19日） 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 截至2022年8月18日，融资融券余额16,459亿元，占A股流通市值比例为2.36%。两融交易额占A股成交额比例为7.5%。 图6：股票承销金额（截至2022年8月19日） 图7：债券承销金额（截至2022年8月19日） 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 图8：续存期集合理财产品个数&净值（截至2022年8月19日） 图9：中债10年期国债到期收益率（截至2022年8月19日） 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 截至2022年8月19日，市场续存期集合理财产品合计8,137个，资产净值14,865亿元。截至2022年8月19日，中债10年期国债到期收益率2.59%，较上周下降14.7bp。 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 非银行金融 图10：信托市场周平均发行规模及预计收益率（截至2022年8月19日） 图11：信托市场存续期规模（亿元）（截至2022年8月19日） 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 3、行业动态 1、证监会发布2021年度上市公司年报会计监管报告 截至2022年4月30日，除未来股份等11家公司外，A股市场共有4753家上市公司披露了年度财务报告，其中主板3136家、创业板1132家、科创板396家、北交所89家，实现盈利的4028家、发生亏损的725家。 证监会多部门联合共抽样审阅了682家上市公司年度财务报告，在此基础上形成了《2021年上市公司年报会计监管报告》。年报审阅发现，上市公司执行企业会计准则和财务信息披露规则整体质量较好，但部分上市公司仍存在对准则理解和执行不到位的问题，主要包括：收入确认和计量不恰当、金融工具分类与后续计量不准确、或有对价确认和计量不合理、债务重组损益确认时点不恰当、商誉减值测试不恰当、集团财务公司存款列报不正确等。 针对年报审阅中发现的上述问题，证监会下一步将继续做好以下工作：1）发布本年报会计监管报告，提示市场主体在执行会计准则、财务信息披露规则等方面存在的问题和风险，引导并督