电力设备及新能源行业：美国IRA政策落地，关注锂电企业海外布局，关注美国光储市场新一轮爆发

1 Table_First ! " # $ % & Table_First|Table_ReportType !"#$ !"%&#$ Table_First|Table_Summary !"#$%&'()*+美国IRA政策落地，关注锂电企业海外布局，关注美国光储市场新一轮爆发 投资要点： Ø 新能源汽车和锂电板块核心观点：国内7月淡季答卷不俗；美IRA落地，关注海外布局企业。1）国内7月淡季答卷不俗，蓄力冲刺Q3超预期：国内7月新能源车产量达61.7万辆，环比+5%；批售59.3万辆，环比仅-1%。消除萦绕市场许久的对7月淡季产销下滑的担忧。2）电池供应链景气度旺盛，出口/备货比例提升：7月动力电池产量达到47GWh，环+14%；装机量达到24GWh，环-11%。3）美国IRA法案获参众两院通过，关注海外设厂企业：新法案重点仍倾向美国本土生产制造，但北美本土供应链构建仍面临环保、能耗、人工等多重挑战，短期内在欧洲、亚洲等海外地区设厂的配套供应链仍有望受益。 Ø 光伏板块核心观点：8月份硅料供需紧张局面仍将持续，随着后续硅料产能的逐渐释放，看好下半年尤其四季度硅料价格高位回落后的地面电站需求释放。1）硅料：订单超签验证了8月份硅料供不应求的局面依旧持续；2）硅片：预期硅片厂开工率将得到一定幅度提升；3）电池片：大尺寸需求紧张、盈利逐渐改善；4）组件：随着上游硅料产量的逐步释放，在需求持续旺盛背景下后续排产有望继续加速提升。5）海关出口数据显示上半年出口组件达到了78.7GW同比+102%，印证海外旺盛需求。 Ø 储能板块核心观点：美国IRA通胀削减法案获两院通过，重点关注美国光储市场新一轮爆发机会。全球储能市场维持高景气：1）通胀削减法案获众议院通过，下周有望正式签署：未来10年投入3690亿美元用于能源及气候相关投资，将此前美国ITC对相关可再生能源企业30%投资税收抵免政策延期至2032年；2）持续高温干旱加剧欧洲能源紧张，多国或将限制电力出口：欧洲经历大规模持续高温，遭遇约500年来最严重干旱，电力价格将进一步上涨，欧洲最大的电力出口国挪威发出警告可能限制电力出口，优先考虑水电水库的蓄水和国内电力的供应安全。 Ø 电力设备及工控板块核心观点：建议重视特高压、配网及智能化投资机会，关注人形机器人落地后的工控需求拉动。1）特斯拉预计9月底发布Tesla Bot原型机，上游零部件厂或将优先受益；2）河南发布《通知》指出要实施现代能源保障网建设工程，稳大盘各地电网投资有望加速；3）《通知》涵盖特高压续建、配网升级等83个项目，下半年或迎赶工高峰。 Ø 风险提示：1）光伏行业装机不及预期，产业链价格波动高于预期，行业政策变化，国际贸易风险加剧；2）新能源车销量不达预期，上游锂、钴、镍价格大幅上涨；3）上游资源供需波动，海外工厂落地不确定性等。 Table_First|Table_ReportDate !"#$%&'( 2022)08*15+ Table_First|Table_Rating !"#$%&'()*+ Table_First|Table_Chart ,)-./012345 6789 Table_First|Table_Author :;< => !"#$%&'S0210522050005 ()' dengwei3787@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter ?@AB CDE ()' YBL3804@hfzq.com.cn Table_First|Table_RelateReport 0FGH 1*+,-./0123456789:;<;=>?4@AB9CDEF<;GH=>IJKL2022.08.08 2*+MNO<PQRS'TUVWX4YZ<[TB\]901^1_`CDab1cKL2022.08.03 3*+MNO<PQRS'd<efghij*klmXnopqr9st<uvwmxLyz{KL2022.07.25 !"#$%%&'()%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%*+,-./01234567 -40%-20%0%20%40%2021/7/152021/10/152022/1/152022/4/152022/7/15沪深300电力设备(申万) '()*+ %!"#$%%&'() 2 *+,-./01234567 ,-./#$|01234567 正文目录 ,I &'(JKLM!NOPQ .......................................... 3 RI &'(S!NOPQ ................................................ 4 TI U'NOPQ ...................................................... 6 VI !"#$WXYNOPQ ............................................ 7 ZI [\]^ .......................................................... 8 '()*+ %!"#$%%&'() 3 *+,-./01234567 ,-./#$|01234567 89 567:;<=0>?@A 核心观点：国内7月淡季答卷不俗；美IRA落地，关注海外布局企业 国内7月淡季答卷不俗，蓄力冲刺Q3超预期：国内7月新能源车产量达61.7万辆，环比+5%；批售59.3万辆，环比仅-1%。消除萦绕市场许久的对7月淡季产销下滑的担忧。且7月成绩单是建立在几大“优等生”阶段性调整的基础之上：特斯拉技改检修导致产量下滑约3万辆、出口补量导致国内仅交付0.8万辆；小鹏（G3开启预订24小时内订单接近2.3万辆）、理想、蔚来受订单转向新车型、供应链等影响，交付量合计环比下滑22%。“ 新 生 ” 海 豚 单 月 销 量 超2万辆、赛力斯交付接近0.8万辆。Q3销量在7月蓄力之后有望再超预期。 电池供应链景气度旺盛，出口/备货比例提升：7月动力电池产量达到47GWh，环+14%；装机量达到24GWh，环-11%。产装比重新回升到195%（5月水平），其中直接出口量2GWh，其余为通过整车出口及提前备货。8月主要厂商三元/铁锂电池排产达到22/24GWh，环比提升14%/5%，产业链景气度持续提升。材料去库存周期结束，6F、锂盐等原材料价格开始上探，经济性仍是短期内终端/车企关注重点，部分铁锂车型需求回暖带动铁锂电池占比提升，三元产量/装机量占比达到35%（环-9pct）/41%（环-2%）， 但 从 国 内 实 际 装 机 占 比 上 看 ， 三 元 成 本 下 降 仍 对 需 求 有 支 撑 力 。 美国IRA法案获参众两院通过，关注海外设厂企业：8月7日、12日，美国IRA2022法案分别通过参议院、众议院表决，下周有望由拜登签字正式生效。新法案取消了电池带电量及车企销量限制（特斯拉、通用可重获抵免）。新法案重点仍倾向美国本土生产制造，但北美本土供应链构建仍面临环保、能耗、人工等多重挑战，短期内在欧洲、亚洲等海外地区设厂的配套供应链仍有望受益。 建议关注： 1）低成本导向路线：性价比人造负极【中科电气】、磷酸锰铁锂领先供应商【德方纳米】等。 2）海外布局路线：德国工厂将投产的【宁德时代】，赴芬兰设厂的【当升科技】/【中伟股份】，赴德/瑞典/匈设厂的【科达利】，赴匈牙利设厂的【亿纬锂能】，韩国工厂投产的【容百科技】，赴瑞典设厂的【星源材质】、赴美/匈设厂的【恩捷股份】、赴美设厂的【新宙邦】等。 '()*+ %!"#$%%&'() 4 *+,-./01234567 ,-./#$|01234567 B9 567C0>?@A 光伏板块周核心观点：8月份硅料供需紧张局面仍将持续，随着后续硅料产能的逐渐释放，看好下半年尤其四季度硅料价格高位回落后的地面电站需求释放。 核心结论：硅料8月份长单签订完成且有部分超签，8月组件排产环比持平左右，随着上游硅料产量的逐步释放，在需求持续旺盛背景下后续排产有望继续加速提升。需要重点关注：8月硅料企业检修进度及新产能的逐步投产情况，各环节开工率情况，国内外业主对目前高价组件的接受度情况等。 产业链观点： 1）硅料：从长单签订情况来看，8月份全月长单签订完毕，甚至个别企业已签至9月中旬，订单超签验证了8月份硅料供不应求的局面依旧持续； 2）硅片：受上游硅料供应逐步增加，利润空间可观等因素影响，预期硅片厂开工率将得到一定幅度提升； 3）电池片：大尺寸需求紧张、盈利逐渐改善； 4）组件：从排产情况看，8月组件厂排产环比持平左右，随着上游硅料产量的逐步释放，在需求持续旺盛背景下后续排产有望继续加速提升。 海关出口数据显示上半年出口组件达到了78.7GW同比+102%，印证海外旺盛需求： 1）根据InfoLink统计分析中国海关出口数据显示，中国上半年出口组件达到了78.7GW，相较去年同期成长了102%，且单月同比都有接近一倍的涨幅，显示海外市场对中国光伏产品的火热需求； 2）分区域情况看：欧洲是最火热的市场，上半年从中国出口欧洲42.4GW的光伏组件同比+137%；出口亚太地区17.2GW的组件同比+63%；出口美洲市场12.1GW同比+96%；出口中东市场5.5GW同比+70%；出口非洲地区1.6GW同比+41%； 3）展望2022下半年：下半年是全球光伏需求旺季，欧洲市场上半年因厂商提前拉货到欧洲建立库存，可能造成下半年欧洲对进口组件的需求有些降温，其他区域市场有机会进一步刺激中国组件的出口，使中国组件出口有望超越上半年。 投资建议： 继续坚定看好光伏行业全年维持高景气度，22年全球光伏新增装机需求有望达到230-240GW，随着后续硅料新增产能的逐步释放、带动全产业链价格逐渐回落，23年全球光伏新增装机需求有望持续爆发或超340GW。因此： 1）看好上游硅料产能释放带来的硅片环节开工率提升，同时进口高纯石英砂紧缺持续，而进口砂不足导致坩埚寿命较低和良率较低会增加硅片环节的生产成本，一二线硅片企业的优势后续或将阶段性放大，重点关注进口高纯石英砂有保供优势、格 '()*+ %!"#$%%&'() 5 *+,-./01234567 ,-./#$|01234567 局稳定的硅片龙头企业：中环股份、隆基股份等； 2）电池片环节除了后续盈利能力持续修复外，XBC、TOPCon及HJT等新电池技术的转化效率提升以及持续降本有望带来新机会，重点关注专业电池企业爱旭股份、钧达股份等；