8月策略月报：中小盘强势大盘持续走弱，等待白马反弹布局成长消费

南京证券www.njzq.com.cn【8月策略月报】：中小盘强势大盘持续走弱，等待白马反弹布局成长消费研究员：周正峰SAC执业证书：S0620520110001联系电话：（025）58519177研究助理：姜凌波日期：2022.8.3 9491 www.njzq.com.cn南京证券1.宏观环境：制造业表现回落，地产修复依然缓慢2.流动性跟踪：宏观流动性充裕，微观流动性流出3.市场行情梳理：中小盘强势等待白马反弹，景气成长占优长线可低吸优质消费4.金股推荐目录 RUZXVW1XAZmNmOpM7N8Q7NsQrRsQpNlOoOzReRmMnQ6MpNmONZnQnPuOoNqMwww.njzq.com.cn南京证券1.宏观环境:7月制造业景气回落，供需两端均有放缓⚫7月PMI指数公布，制造业PMI录得49%，再次跌至荣枯线之下；新订单和新出口订单也有明显回落，分别录得48.5%（前值50.4%）和47.4%（前值49.5%），生产指数49.7%，前值52.8%，生产和需求均出现放缓的迹象；出场价格指数大幅下行，录得40.1%，前值为46.3%，产成品库存指数小幅下调至48%，前值48.6。⚫6月PPI继续下行，同比录得6.1%，较前值回落0.3%，规模以上工业增加值累计同比3.4%，高于前值的3.3%，1-6月利润总额保持在1%，6月经济并未出现大幅度好转，不过下跌趋势已经得到较好的缓解，后续有望延续修复。企业利润显现底部特征制造业表现不佳，供需同时走弱-50.000.0050.00100.00150.00200.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.002017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05规模以上工业增加值:累计同比PPI:当月同比规模以上工业企业:利润总额:累计同比20.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-07制造业PMI制造业PMI:新订单制造业PMI:生产制造业PMI:新出口订单制造业PMI:出厂价格制造业PMI:产成品库存数据来源：同花顺iFind www.njzq.com.cn南京证券1.宏观环境:6月可选板块带动消费回暖，进出口出现分化⚫6月消费继续修复，从社零数据可以看到6月零售总额3.87万亿，当月同比终于回正，不过剔除物价因素后消费同比依然为负，6月CPI继续走高对消费有一定影响，但总体来看维持恢复状态。分项上看，商品零售同增3.9%/环比+8.9%，餐饮收入同比-4.0%/环比+17.1%，剔除汽车、石油类限额以上零售额增速+5.1%/ 环比+8.1% ，汽车6 月销量同环比大幅增长，汽车限上零售额6 月同比+13.9%、增速环比+29.9%，化妆品和金银珠宝景气度显著回暖，化妆品限上零售额同增8.1%，增速环比+19.1%。金银珠宝6 月限上零售额同比+8.1%，环比+23.6%。鞋服针织限上零售额同比+1.2%，增速环比+17.4%。地产产业链，6 月家电/音像限上零售额同比+3.2%，增速环比+13.8%明显好转，而家具和建筑与装潢修复偏弱，家具同比-6.6%，增速环比+5.6%、同比-12.3%；建筑与装潢同比-4.9%，增速环比+2.9%、同比-15.2%。⚫进出口方面，6月进出口总额累计同比与上月持平，但进出口之间发生分化，进口走弱出口反弹。如果从6月单月情况看，进口2333.2亿美元，同比1%，出口3312.6亿美元，同比17.9%，6月疫情影响已经大幅减小，复工复产稳步推进叠加稳外贸政策的发力，出口保持了较好的增长，而进口发面，由于大宗商品价格走势趋弱，价格因素对进口额形成一定影响。数据来源：同花顺iFind6月出口强势进口走弱6月消费数据回升-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.002017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-06社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:当月同比(扣除价格因素)-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04进口总值:累计同比出口总值:累计同比进出口总值:累计同比 www.njzq.com.cn南京证券6月投资累计同比继续下行，基建恢复强于地产-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00固定资产投资(不含农户)完成额:累计同比固定资产投资(不含农户)完成额:房地产业:累计同比固定资产投资(不含农户)完成额:第三产业:基础设施建设投资:累计同比固定资产投资(不含农户)完成额:制造业:累计同比⚫6月固定资产投资累计同比6.1%，较前值微幅回落，房地产投资累计同比-4.2%，较前值回落1%，基建表现较好，累计同比录得9.25%，前值8.16%，制造业累计同比10.4%，前值10.6%。⚫房地产方面，6月房地产开发投资累计同比降幅扩大至-5.4%，新开工面积累计同比降幅扩大至-34.4%，房屋销售面积累计同比降幅收窄至-22.20%，总体恢复趋势依然缓慢，而7月由于停贷事件的影响，预计地产销售数据或进一步下滑。-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.002017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05房地产开发投资:累计同比房屋新开工面积:累计同比房地产销售额:商品房:累计同比6月地产表现依然不佳，仅销售端小幅好转1.宏观环境:投资恢复依然缓慢，基建恢复优于地产 www.njzq.com.cn南京证券指标名称2022-022022-032022-042022-052022-06制造业:累计同比20.90 15.60 12.20 10.60 10.40 制造业:农副食品加工业:累计同比29.50 25.40 23.10 19.10 16.70 制造业:食品制造业:累计同比26.70 24.10 23.20 21.20 17.20 制造业:酒、饮料和精制茶制造业:累计同比43.00 44.60 38.90 36.40 32.40 制造业:烟草制品业:累计同比-27.20 -42.80 -38.30 -20.30 -22.00 制造业:纺织业:累计同比36.30 23.80 16.10 13.10 11.90 制造业:纺织服装、服饰业:累计同比46.20 37.30 36.30 32.70 33.80 制造业:皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业:累计同比32.50 32.50 32.90 30.80 30.30 制造业:木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业:累计同比31.30 31.50 26.70 25.20 25.80 制造业:家具制造业:累计同比6.20 17.10 19.00 15.90 14.70 制造业:造纸及纸制品业:累计同比10.40 19.30 14.60 14.00 9.40 制造业:印刷和记录媒介复制业:累计同比51.70 43.80 36.30 25.40 22.10 制造业:文教、工美、体育和娱乐用品制造业:累计同比26.40 25.20 22.30 24.70 22.80 制造业:石油加工、炼焦和核燃料加工业:累计同比52.40 23.00 19.60 13.70 2.50 制造业:化学原料及化学制品制造业:累计同比16.20 16.00 16.20 13.20 15.10 制造业:医药制造业:累计同比27.20 17.40 9.90 8.10 5.40 制造业:化学纤维制造业:累计同比53.90 37.00 38.60 35.30 31.90 制造业:橡胶和塑料制品业:累计同比21.90 18.90 17.10 14.30 13.70 制造业:非金属矿物制品业:累计同比22.70 17.30 13.70 12.10 11.80 制造业:黑色金属冶炼和压延加工业:累计同比-3.60 7.00 2.40 0.30 1.60 制造业:有色金属冶炼和压延加工业:累计同比19.60 9.40 13.00 14.10 10.60 制造业:金属制品业:累计同比35.30 24.20 19.80 17.40 14.70 制造业:通用设备制造业:累计同比28.30 25.50 25.60 23.40 20.80 制造业:专用设备制造业:累计同比30.20 26.70 22.10 18.40 16.40 制造业:汽车制造业:累计同比11.30 12.40 10.40 11.20 8.90 制造业:铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业:累计同比36.30 22.20 11.90 14.40 14.40 制造业:电气机械和器材制造业:累计同比56.40 42.10 36.60 36.80 36.70 制造业:计算机、通信和其他电子设备制造业:累计同比35.10 27.80 22.10 21.70 19.90 制造业:仪器仪表制造业:累计同比46.00 36.80 33.30 36.30 36.10 制造业:废弃资源综合利用业:累计同比27.90 19.50 38.10 20.30 20.00 制造业:金属制品、机械和设备修理业:累计同比7.60 9.40 -0.70 -7.20 -15.20 1.宏观环境:制造业投资总体偏弱，部分板块保持相对强劲⚫制造业投资方面，饮料、化纤制造、电器机械、仪器仪表等方向保持强劲，而烟草、食品、纺织、医药、计算机等板块则持续回落，累计同比逐月走低显示了相关板块的相对弱势。 www.njzq.com.cn南京证券1.宏观环境：制造业表现回落，地产修复依然缓慢2.流动性跟踪：宏观流动性充裕，微观流动性流出3.市场行情梳理：中小盘强势等待白马反弹，景气成长占优长线可低吸优质消费4.金股推荐目录 www.njzq.com.cn南京证券2.流动性跟踪：7月宏观资金净回笼，资金面仍然合理宽松⚫资金利率方面，7月MLF利率与LPR均与上期保持一致，R007和DR007利率单月上行，利差有明显收窄，显示资金面仍然宽松。⚫7月OMO开始收缩，截至7月31日公开市场净回笼3940