请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业深度报告2022年08月02日东亚前海新材料：产业化进程提速、PET铜箔未来可期核心观点PET铜箔为新型负极集流体，下游可应用于锂离子电池领域。PET铜箔以PET作为基础材料，上下采用先进工艺沉积金属铜层，属于复合材料，具有“三明治”结构。PET铜箔生产工艺以两步法为主，首先采用磁控溅射工艺，实现非金属材料金属化；然后采用水电镀工艺，实现集流体导电需求，其工艺难度较大。PET铜箔具有密度小、厚度薄、抗拉强度较高等特点，叠加其具有较好的导电性，因此具有替代传统的锂电铜箔应用于锂离子电池的潜力。PET铜箔兼具高安全性和高能量密度优势。近年来，为提高锂电池的能量密度，锂电铜箔向极薄化方向发展。6μm及以下锂电铜箔产量占比从2018年的26%上升至2021年的64%。由此带来的安全性问题日益突出。PET铜箔可在确保安全性的前提下提高锂电池的能量密度。安全性能方面，PET铜箔具有导电层较薄、基膜不导电等特点，致使其能在锂电池发生内短路时更易被熔断，从而切断短路电流，降低短路时产生的热量，防止热失控现象。高能量密度方面，复合铜箔的厚度相较于传统铜箔减少了25%-40%，可有效提升电池能量密度5%-10%。PET铜箔入局企业渐多，产业化进程有望提速。上游方面，目前已入局的企业包括三孚新科等，目前三孚新科正推进PET镀铜专用化学品应用测试。中游方面，目前已入局的企业包括重庆金美、双星新材、万顺新材、宝明科技等。重庆金美与宝明科技已进入量产阶段或有量产计划。重庆金美自主研发的高分子复合铜膜已成功应用于新能源汽车电池，并顺利通过德国穿刺实验，进入量产阶段。此外，2021年公司投资2.2亿元扩建3600万平方米/年复合铝膜产能和3600万平方米/年复合铜膜产能。2022年7月，宝明科技发布公告称计划投资60亿元在赣州建设锂电池复合铜箔生产基地。在研发验证阶段的企业包括双星新材、万顺新材。其中双星新材PET铜箔已送往客户进行评价认证；万顺新材已开发出应用于电池负极的载体铜膜，相关样品也已送往下游企业验证。下游方面，电池生产商持续加码布局复合集流体领域。2019年以来，下游相关企业陆续申请复合集流体领域的专利，研发成果显著。锂电池需求快速增长，PET铜箔市场空间广阔。一方面，新能源汽车销量快速增长带动动力电池装车量上升。2021年我国新能源汽车销量同比增长157.6%；2022年上半年同比增长115.6%。2021年我国动力电池同比增长142.8%；2022年上半年同比增长109.8%。另一方面，电化学储能市场装机规模持续上涨带动锂离子电池需求上行。2016-2020年，中国电化学储能装机规模从243兆瓦增长至3269.2兆瓦，年均复合增长率为91.5%，而2021年锂离子电池储能占中国电化学储能的比例达89.7%。锂电池下游需求高速增长为PET铜箔提供了广阔的市场空间。投资建议目前国内PET铜箔正处产业化阶段，入局企业增多，叠加锂电池下游需求高速增长，相关生产企业或将受益，如三孚新科、双星新材、宝明科技、万顺新材等。风险提示复合铜箔量产投产进度不及预期、原材料价格异常波动、新能源汽车需求增长放缓等。评级推荐（维持）报告作者作者姓名李子卓资格证书S1710521020003电子邮箱lizz@easec.com.cn联系人丁俊波电子邮箱dingjb@easec.com.cn股价走势相关研究《【新材料】PET铜箔产业化进程加速_20220801》2022.08.01《【化工】聚酯瓶片价格上涨，行业有望景气上行_20220731》2022.07.31《【新材料】硅片景气度有望提升_20220724》2022.07.24《【化工】三氯蔗糖供需趋紧，价格有望持续上行_20220724》2022.07.24《【化工】下游进入传统旺季，CO2价格有望持续上行_20220718》2022.07.17行业研究·化工·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明2化工正文目录1.PET铜箔：一种新型集流体，性能优势显著.............................................................................................................51.1.铜-高分子复合材料、多个领域崭露头角.........................................................................................................51.2.高安全性+高比能，替代传统铜箔潜力大........................................................................................................71.3.传统铜箔：以电解法为主，市场规模增速快................................................................................................111.4.PET铜箔：工艺难度高、镀铜为关键环节...................................................................................................122.现状：入局企业增多，加速产业化进程....................................................................................................................152.1.产业链：PET铜箔处于产业链中游...............................................................................................................152.2.上游：原材料与设备同步发展........................................................................................................................162.2.1.设备：产业进程提速，东威先发优势明显........................................................................................162.2.2.化学镀铜：铜层结合力强、致密度高................................................................................................172.2.3.PET膜：超薄膜技术优势显著...........................................................................................................182.3.中游：新增企业投入，未来有望放量............................................................................................................212.3.1.引入先进生产设备，稳步推进量产....................................................................................................212.3.2.入局企业增多，产业化进程加快........................................................................................................252.4.下游：电池厂商积极推进、共同研发成果显著............................................................................................273.展望：下游高速发展，市场空间广阔........................................................................................................................293.1.新能源：汽车产业发展提速，驱动锂电需求增长........................................................................................293.2.储能：5G基站快速扩张，储能需求增长显著..............................................................................................303.3.瓶颈：生产设备及材料有待升级....................................................................................................................324.相关标的.........................................................................................................................................................................344.1.三孚新科.............................................................................................................................................................344.2.双星新材.............................................................................................................................................................374.3.宝明科技.............................................................................................................................................................394.4.万顺新材.............................................................................................................................................................414.5.光华科技..........................................................................