沪铜周报：聚焦下周美联储加息，铜市谨慎为主

沪铜周报WeeklyReportofSHFECopper编制日期：2021/07/24投资咨询部 沪铜|策略报告1聚焦下周美联储加息，铜市谨慎为主投资策略建议：当前欧美面临严重的通胀压力，海外激进加息已经成为市场共识，流动性紧缩周期下铜价将受到压制。本周沪铜小幅反弹，表明市场前期对此已经有较为充分的定价。Codelco近期已暂停所有采矿项目，LasBambas社区谈判仍在持续中。从国内最新港口库存来看，矿端扰动已经对供给造成影响。但国内部分冶炼企业检修恢复后开始追产，铜精矿库存仍较充裕，电解铜产量或将继续增加。电解铜产出持续回升，但下游提货并不理想。铜杆方面，精铜杆厂内库存高企，成交表现环比略有下滑；再生铜杆交投情绪略有所好转。铜管方面，Mysteel调研样本企业周度产量环比减少2.7%，周度产能利用率环比下降1.2%，铜管企业新增订单较少。铜棒方面，下游开工率逐步回升，企业陆续补货，市场氛围回暖。铜板带方面，浙江地区看空情绪预期较高，市场成交一般。当前市场观望情绪浓厚，预计短期内下游将继续维持刚需采购。本周国内多数市场现货价格出现不同程度上涨，截至22日，上海平水铜升水报250元/吨，较周初上涨60元/吨。铜期权隐含波动率仍处于相对高位，行权价主要集中于57000和58000附近。总体来看，目前宏观对铜价的影响大于基本面。下周即将迎来美联储7月加息数据，建议投资者谨慎为主，前期空头可考虑适当减轻仓位。近期关注:美联储议息会议、国内疫情动态等。2022.07.18-2022.07.22投资咨询部 沪铜|策略报告2∟.宏观资讯1.美国6月新屋开工155.9万户，为2021年9月以来新低，环比-2%，同比-6.3%；市场预期158万户，前值154.9万户修正为159.1万户。6月成屋销售总数（年化）512万户，连续第5个月下降，当月同比下降14.2%，环比下降5.4%；市场预期536万户，前值541万户。2.美国7月16日当周初请失业金人数25.1万人，预期24万人，前值24.4万人。3.美国7月费城联储制造业指数-12.3，连续第四个月下降，市场预期0.8，前值-3.3。4.美国7月综合PMI初值47.5，26个月低点；市场预期52.4，6月终值52.3。服务业PMI初值47，26个月低点；市场预期52.7，6月终值52.7。制造业PMI初值52.3，24个月低点；市场预期52，6月终值52.7。制造业产出初值49.9，25个月低点；6月终值50.2。5.欧元区6月HICP环比终值0.8%，预期0.8%，初值0.8%，5月终值0.8%。HICP同比终值8.6%，预期8.6%，初值8.6%，5月终值8.1%。核心HICP同比终值3.7%，预期3.7%，初值3.7%，5月终值3.8%。6.欧元区7月综合PMI初值49.4，17个月低点；预期51，6月终值52。服务业PMI初值50.6，15个月低点；预期52，6月终值53。制造业PMI初值49.1，25个月低点；预期53.8，6月终值52.1。制造业产出指数初值46.1，26个月低点，6月终值49.3。【华安点评】本周宏观面变化不大。当前欧美等国面临着严重的通胀压力，海外激进加息已经成为市场共识，流动性紧缩周期下铜价将受到压制。但6月美国CPI数据公布后，沪铜有小幅反弹趋势，表明市场前期对此已经有较为充分的定价，短期内宏观压力有所减少。∟.行业资讯1.中国6月精炼铜产量为93.2万吨，同比增加10.3%。1-6月精炼铜产量累计为533.3万吨，同比增加2.5%。中国6月铜材产量为201.9万吨，同比增加5.2%。1-6月铜材产量累计为1023.1万吨，同比增加2.4%。2.中国6月废铜（铜废碎料）进口量为165,136.38吨，环比增加4.40%，同比增加9.89%。其中，美国为最大来源国，当月从该国进口废铜31,322.89吨，环比增加7.58%，同比增加57.30%。 沪铜|策略报告33.智利国有企业Codelco周三表示，在报告不到一个月内有两名工人死亡后，该公司将暂时停止所有采矿项目的建设。周一，该公司宣布将继续停止其RajoInca项目的建设，因一名工人出现事故死亡。据报道，周三其ChuquiSubterranea项目发生了另一起死亡事件，该项目是其Chuquicamata采矿的扩建项目，目前该区域已经暂停作业、正在调查事故起因。【华安点评】Codelco近期发生2起安全事故已暂停所有采矿项目，LasBambas社区谈判仍在持续。从国内主流港口铜精矿库存来看，扰动事件或已经对铜矿供给造成影响。但不过国内部分地区铜冶炼企业检修恢复后开始追产，铜精矿库存仍较充裕，电解铜产量或将继续增加。∟.供需分析图1铜精矿港口库存（万吨）图2粗铜加工费（美元/吨）数据来源：钢联，华安期货投资咨询部图3电解铜保税区库存（万吨）图4铜沪伦比数据来源：钢联，华安期货投资咨询部 沪铜|策略报告4图5主流市场精废价差（元/吨）图6电解铜现货库存（万吨）数据来源：钢联，华安期货投资咨询部本周进口倒挂持续，前期清关的进口铜货源多数已被消化，不过沪伦比值开始好转，进口盈利窗口有打开机会。截至7月21日，国内市场电解铜现货库存8.55万吨，较周初减少1.25万吨。其中，上海库存5.95万吨，较周初减少0.52万吨，广东库存1.56万吨，较周初减少0.77万吨。本周下游铜材成交情况：铜杆：据Mysteel，本周国内主流市场精铜杆加工费继续回升，但成交表现环比略有下滑；精铜杆企业厂内库存高企，近期多数企业进行临检；再生铜杆交投情绪略有所好转，精废铜杆价差向上修复，贸易商对再生铜杆投机交易需求增加。铜管：据Mysteel调研，本周样本企业周度总产量23696吨，环比减少2.7%；周度产能利用率在54.1%，周环比下降1.2%。目前，终端需求较为低迷，铜管企业新增订单难见起色。铜棒：下游开工率逐步回升，企业陆续补货，市场氛围回暖，成交有所改善。铜板带：浙江地区部分贸易商和终端看空情绪预期较高，维持刚需采购，市场成交一般。【华安点评】当前终端提货进度较慢，市场观望情绪浓厚，预计短期内下游将继续维持刚需采购。 沪铜|策略报告5∟.价差分析图7上海平水铜升贴水（元/吨）图8波动率数据来源：钢联、Wind，华安期货投资咨询部本周国内多数市场现货价格出现不同程度上涨，截至22日，上海平水铜升水报250元/吨，较周初上涨60元/吨。铜期权隐含波动率仍处于相对高位，行权价主要集中于57000和58000附近。【华安点评】策略上可考虑做空波动率策略。 沪铜|策略报告6免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。编制：鲍峰高级分析师F3037342/Z0014770曾真助理分析师F03089009网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067