方正中期期货-铁矿石日报-220721

请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：黑色建材组 梁海宽 执业编号：F3064313(从业) Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/ lianghaikuan@foundersc.com 成文时间：2022年7月21日 星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铁矿石日报 Iron Ore Daily Report 摘要： 铁矿盘面日间继续盘整，合约间延续近弱远强的格局，市场对四季度需求预期好有三季度。铁矿自身基本面近期出现松动，随着外矿到港压力增加，国内铁水持续减产，钢厂采购意愿下降，铁矿港口库存开始进入累库模式。7月19日全国45港铁矿库存13247.58万吨，较15日增加219.29万吨，47港库存13849.58万吨，较15日增加189.29万吨。叠加下游钢厂低利润，铁矿价格与其他炉料端一样面临承压。本周成材表需有所回暖，五大钢种产量继续下降，成材库存进一步去库。前期弱终端向成材再向炉料端价格的负向反馈路径下，焦炭价格已全面落实第三轮提降，部分地区开启第四轮提降。废钢价格本月也已四次下调。钢厂利润出现被动修复。长流程钢厂自今年3月逐步转入亏损，已持续近4个月，经营压力较大，有较强的恢复利润的需求。在下游终端需求未出现明显改善之前，仍将通过减产的方式被动修复利润。在此路径下，螺矿比后续仍有进一步修复的空间。待钢厂利润恢复至正常水平后，对铁矿有新一轮补库的预期。 【交易策略】 铁矿近期基本面走弱，下游钢厂低利润，价格走势偏弱。在终端需求未出现明显改善之前，可尝试9-1合约间的反套或做多螺矿比。 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、 期现行情 Platts65%109.61.165%-62%12.00.00I2209657.0-8.509-0121.5-8.0Platts62%97.61.162%-58%10.21.05I2301635.5-0.501-058.0-3.0Platts58%87.42.165%-58%22.21.05I2205627.52.505-09-29.511.0PB粉675-15PB-杨迪15-3当月104.11.06个月100.393.5纽曼粉690-13纽曼-杨迪30-11个月99.52.39个月993.6卡拉加斯粉791-11卡粉-PB粉11643个月100.42.91年97.93.7PB块775-18PB(块-粉)100-3杨迪粉660-12Platts62%折盘面价775.4PB粉折盘面价734.4I2209I2301I2305I2209I2301I2305唐山66%（干基含税）973696723118.4139.9147.977.498.9106.9迁安66%（含税）97913967618.610.67.6-17.4-3.4-8.9注：Platts,新交所报价以及港口现货价格滞后一天，单位美元/干吨；港口进口矿单位元/湿吨期货市场期限价差大商所新交所现货市场价差现货报价地为日照港迁西66%（承兑）遵化66%（含税）国产矿 资料来源：Wind，方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间进一步回落。截止7月21日，青岛港PB粉现货价格报675元/吨，日环比下跌15元/吨，卡粉报791元/吨，日环比下跌11元/吨，杨迪粉报660元/吨，日环比下跌12元/吨。普氏62%Fe指数7月20日报97.6美金，日环比上涨1.1美金。铁矿石近期到港压力增加，需求走弱，港口库存出现累库。终端需求仍无改善迹象，现货价格短期承压。 200.0700.01200.01700.02200.0车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5 %车板价:青岛港:澳大利亚:杨迪粉:58%车板价:青岛港:巴西:卡拉加斯粉:65%30.080.0130.0180.0230.0铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方铁矿石价格指数:65%Fe:CFR中国北方铁矿石价格指数:58%Fe:CFR中国北方 图：铁矿石普氏指数报价情况(滞后一天;美元/吨) 图：铁矿石港口现货价格变动情况（美元/湿吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：铁矿石主力合约技术走势 资料来源：Wind，方正中期研究院 0.0000200.0000400.0000600.0000800.00001,000.00001,200.00001,400.00001,600.0000铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测 图：铁矿石期货主力合约价格走势及预测（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 二、 基差和价差 -50.00000.000050.0000100.0000150.0000200.0000250.0000201720182019202020212022 图：9-1价差历年走势对比（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 -200.00000.0000200.0000400.0000600.0000800.00001000.00001200.00001400.00001600.00001800.000001合约09合约 图：各合约基差走势（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 三、航运市场回顾 0.010.020.030.040.050.060.02019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-03铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5)-2000.00.02000.04000.06000.08000.010000.012000.0波罗的海干散货指数(BDI)好望角型运费指数(BCI) 图：海岬型船铁矿石运费走势（美元/吨） 图：海运指数历史走势 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院 2022-7-20，波罗的海干散货指数(BDI)收于2113，日环比下降32或1.49%。 2022-7-19， 巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为32.41美元/吨，日环比下跌0.08美金或0.24%。西澳到青岛海运费10.86美金，日环比下跌0.21美金或1.85%。 四．资金市场回顾 O/N1W2W1M3M6M9M1Y2022-07-211.25401.67901.63401.76701.90902.05402.20302.28402022-07-201.27001.67901.69701.77301.92402.07002.22002.2980%-0.01600.0000-0.0630-0.0060-0.0150-0.0160-0.0170-0.0140BP-1.60-6.3-0.6-1.5-1.6-1.7-1.4上海银行间同业拆借利率(Shibor)% 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 0.51.01.52.02.53.03.5SHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR1Y 图：shibor变动情况（%） 资料来源：Wind，方正中期研究院 五、港口成交量 图：全国主港铁矿日累计交量（万吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第7页 六、铁矿石期权 6.1期权成交和持仓分析 2022年7月21日，铁矿石期权合约总成交量为182924张，较上一交易日减少90813张，总持仓量372315张，较上一交易日减少3236张。期权成交量认沽认购比为1.15，持仓量认沽认购比为1.11. 05000010000015000020000025000030000035000040000045000020191209202001142020022620200401202005122020061620200723202008272020100920201113202012182021012520210308202104132021052120210628202108022021090620211020202111242021122920220210202203172022042520220602总成交量 总持仓量 00.511.522.533.544.5520191209202001072020021220200311202004092020051220200609202007092020080620200903202010092020110620201204202101042021020120210308202104062021050720210604202107052021080220210830202109292021110320211201202112292022012720220303202203312022050520220602成交量PCR 持仓量PCR 请务必阅读最后重要事项 第8页 6.2波动率分析 2022年7月21日，铁矿石期权加权隐含波动率为55.74%，环比上一交易日下降2.6个百分点。 图：铁矿石期权隐含波动率走势 图:铁矿石期权波动率锥 0.070.170.270.370.470.570.670.770.87201912092020011420200226202004012020051220200616202007232020082720201009202011132020121820210125202103082021041320210521202106282021080220210906202110202021112420211229202202102022031720220425202206022022070800.10.20.30.40.50.60.70.80.910306090min10%25%50%75%90%maxHV 请务必阅读最后重要事项 第9页 图：近月合约隐含波动率走势 图：远月合约隐含波动率走势 6.3 期权策略 铁矿近期到港压力增加，下游需求走弱，港口库存出现明显累库。终端需求无明显改善迹象，钢厂亏损幅度扩大。弱终端向成材再向炉料端价格的负反馈路径仍在持续。美联储加息节奏的加快将使全球大宗商品价格下行0.040.240.440.640.841.041.241.4444047050053056059062065068071074077080083086089092095098010201080认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 00.10.20.30.40.50.651053055057059061063065067069071073075077079081083085087089091093095097099010201060认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 请务必阅读最后重要事项 第10页 压力增大，铁矿价格后续仍有下行空间。期权操作上，可尝试卖出看涨期权以收取权利金。随着市场一致性预期不断被强化，铁矿盘面波动率将上升，期权策略上也可尝试构建买入跨式组合的操作。 卖出看涨期权策略 图：卖出看涨期权策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 买入