1 / 4 银河有色 有色研发报告 有色金属 晨报 2022年7月20日星期三 有色金属衍生品晨报 铜 昨日伦铜震荡走势，现货方面，最近国内货源有些偏紧，由于进口盈利窗口长期关闭，广东和上海地区铜报关量都有所下降，废铜货源也开始收紧，目前精废价差在1000元/吨以内，线缆企业开始转向精铜杆来替代废铜杆，铜现货升水开始抬升至升水170-200元/吨，沪铜2208-2209合约back结构扩大至150元/吨。消费有所好转，部分企业逢低入市补库，不过整体来看还是偏弱，地产、家电等消费比较差，而下游企业比较谨慎，对汇款期提高，对有风险的订单尽量不接。宏观方面美联储加息的天平逐渐导向75BP，加息100BP的概率降低至36.8%，美元指数从高位回落。盘面来看，宏观方面美联储加息100bp的预期下降，美元指数下跌，现货支撑开始显现，铜价呈现企稳反弹趋势，上方关注10日均线的阻力。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铝 有色涨跌互现 铝价增仓承压 【市场分析】 昨夜沪铝延续日盘午后下行的走势，夜盘增仓下行，沪铝指数增仓7290手，跌235元至17760元/吨，本轮涨跌的逻辑更多的在宏观层面，和其它工业品共振，但是本轮反弹后，有色金属涨跌互现，进入震荡整理阶段；宏观方面，全球天气遭遇极端天气，预计能源危机仍然严峻，但是这也是双刃剑，即能影响供应，也能抑制需求，近期欧洲能源价格维持高位，关注北溪一号本周检修结束后能否正常恢复；基本面方面，价格反弹后，铝厂亏损压力暂缓，目前投产计划尚未出现暂停或亏损减产，供应仍在稳定增加，需求方面，此前去库存主要来源于投机性脉冲补库和亏损后发运减少消费地到货减少，且经过调研发现反弹后需求再度走弱；现货成交方面，氛围走弱，仅无锡地区表现尚可，预计后续去库的节奏会再度放缓；成本方面，煤炭价格研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 2 / 4 银河有色 有色研发报告 略有下滑，但是幅度一般，氧化铝价格变动不大，整体变动一般。 【交易策略】 单边：熊市行业加权平均成本线就是压力位，目前供需尚未出现扭转市场的改变，需求仍旧弱势，供应仍在增加，宏观情绪整体仍旧偏弱，后期关注的变量在于成本和需求，铝价短期预计震荡下行，逢高沽空策略不变。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 沪锌减仓反弹 消费疲弱未改 【市场分析】 昨夜沪锌减仓反弹，震荡上行，部分修复昨日跌幅，呈现震荡的走势，昨夜沪锌指数减仓3324手跌25元/吨至22260元/吨；宏观方面，能源市场供应仍旧紧张，全球遭遇高温天气袭击，欧洲能源电力价格维持高位，对冶炼和需求均造成压力；基本面方面，7月份此前检修的冶炼厂陆续复产，发货略有增加，尤其是上海地区，但是需求整体表现一般，脉冲式补库，社会库存去化放缓，尤其是价格反弹后下游需求明显走弱； 【交易策略】 单边：近期主导有色金属走势的逻辑在宏观情绪方面，有色金属走势基本一致，宏观消息真空期的时候，例如昨夜有色涨跌互现，锌价目前仍然处于下行的趋势，受黑色系商品影响，买涨不买跌，镀锌阶段性补库，但是利空的因素仍旧存在，在美联储会议落地、基本面没有明确好转之前，维持逢高沽空的交易策略不变，变量在于后续基建订单能否改善以及美国经济数据。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 欧元区6月CPI年率终值为8.6%，欧洲央行本周将讨论加息50个基点，多数商品走跌，沪镍受伦镍带动高开震荡，盘中多次试探16万元压力位。伦镍减仓走强也与周三面合约面临集中交割有关，截至收盘沪伦比维持7.7附近，进口仍处盈利状态。基本面上，供需仍有压力，但结构 3 / 4 银河有色 有色研发报告 上6-7月国内新能源镍需求环比改善，叠加库存迭创新低以及国内基差高位，压力稍有缓解偏于震荡，但不改中线下跌之势，重点关注16万元阻力位。INSG公布的数据显示，2022年5月全球镍市供应过剩量扩大至20,700吨，4月为过剩3,200吨。 不锈钢跟随镍价高开后减仓弱势震荡，现货市场出货意愿仍然较高，价格压力维持，304民营四尺冷轧资源主流基价报至毛边16400-17100区间，304民营五尺热轧大板资源锡佛主流维持在毛基16350-16600。原料端，夏季“电荒”影响部分工厂高铬产量减半，太钢7月份高铬采购价格下调至8795元/50基吨（含税到厂）；镍铁因亏损也多有挺价情绪，不锈钢成本走势暂缓，短期价格续跌空间有限，预计仍在成本线下方运营以压低供应弹性。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 4 / 4 银河有色 有色研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799