公募基金四季度持仓分析：公募基金显著增持创业板，房地产、农林牧渔持仓占比回升

公募基金显著增持创业板， 房地产、农林牧渔持仓占比回升 ——公募基金四季度持仓分析 2019年1月23日 研究发展部宏观策略组 王剑辉 宏观策略分析师 电话：010-56511920 邮件：wangjianhui1@sczq.com.cn 执业证书：S0110512070001 赵阳 研究助理 电话：010-56511918 邮件：zhaoyang01@sczq.com.cn 相关报告 1. 《公募基金持股比例再度下降，显著增持金融板块——基金三季报持仓分析》2018-11-9 投资要点 基金资本市场总值增速继续放缓，普通股票型、混合偏股型基金净值占比下降，债券型基金净值占比显著提升。截至1月23日，2018年基金年报披露率达到80%以上。全部基金资本市场总值为12.92万亿元，同比增长11.86%，增速较三季报回落了7.6个百分点。具体来看，股票型基金资产净值占比环比回升了0.45个百分点至5.71%，其中普通股票型基金资产净值占比环比回落0.18个百分点至1.5%；混合型基金资产净值占比环比回落1.12个百分点至11.5%，其中偏股型占比环比回落0.42个百分点至4.79%；债券型基金资产净值占比环比上升4.99个百分点至18.92%，货币市场型基金资产净值占比环比回落4.33个百分点至63.13%。 主动权益类公募基金持股比例延续一季度以来的下滑趋势且下滑幅度进一步加大。截至1月23日，主动权益类公募基金（封闭式混合偏股型、封闭式普通股票型、开放式混合偏股型、开放式普通股票型）披露率为96.07%。我们选取了904家普通股票型和偏股混合型基金作为样本，股票市值占比中位数为81.67%，较三季报报下滑了2.55个百分点，延续了一季度以来的下跌趋势且下滑幅度进一步加大。其中，普通股票型基金股票市值占比中位数为86.18%，环比下降1.51个百分点；而偏股型混合型基金股票市值占比中位数为77.03%，环比下降4.15个百分点。总体来看，公募基金持股仓位整体下滑，偏股型股票基金持股仓位下滑最为明显。 公募基金再度增持创业板，减持主板和中小板。公募基金减持主板与中小板，增持创业板。从基金年报我们可以看出，在普通股票型及偏股型基金中，主板持股市值占比从三季报的66.07%下降至四季度的64.71%，为2018年一季报以来首次下滑；中小板持股占比环比下降0.69个百分点至20.13%，延续了一季报以来下降的趋势；创业板持股占比显著上升，环比上升2.03个百分点至15.13%，在三季报小幅回落后再度上升。超低配比例方面，按照各板块自由流通市值占比，主板低配8.07百分点，较三季报扩大了1.57个百分点；中小板超配2.5个百分点，较三报收窄了1.1个百分点；创业板超配4.68个百分点，较三季报扩大了1.78个百分点。 行业方面，基金显著增持房地产、农林牧渔、电力设备板块，减持非银行金融、食品饮料、家电板块。主动权益类公募基金年报显示，各大基金持仓占比最高的五个行业分别为医药（14.24%）、食品饮料（11.81%）、房地产（6.77%）、银行（6.51%）和电子元器件（6.26%），整体资金仍然集中在大金融和大消费板块。相比于三季报，基金持仓比例增幅较大的五个行业为房地产、农林牧渔、电力设备、电力及公用事业和商贸零售，占比分别增加了2.35%、1.51%、1.43%、1.18%和0.82%。 减持幅度较大的五个行业分别为食品饮料（-2.34%）、非银行金融（-1.2%）、有色金属（-1.15%）、石油石化（-0.92%）和家电（-0.87%）。 超配比例方面，消费板块和成长板块仍然处于超配状态，而大金融板块和周期板块显著低配。医药板块的流通市值占仅占市场总流通市值的7.44%，而基金持仓比例却达到14.24%，超配比例为6.79%，除此之外，食品饮料、家电、房地产和计算机等行业的超配比例也较高，分别达到6.48%、1.99%、1.83%和1.6%。而银行（-4.28%）、非银行金融（-2.97%）、建筑（-2.36%）、有色金属（-1.83%）和基础化工（-1.73%）的低配比例较高，基金持仓水平显著低于其流通市值占比。 重仓个股方面，金融、消费板块龙头依然是公募基金主要重仓个股，其中地产板块龙头仓位提升显著。2018年基金年报显示，基金重仓持有股份变化不大，前十大重仓股票分别为中国平安（1.67%）、贵州茅台（1.44%）、招商银行（1.14%）、格力电器（1.1%）、万科A（1.01%）、保利地产（0.69%）、长春高新（0.74%）、伊利股份（0.74%）、泸州老窖（0.63%）、恒瑞医药（0.57%）。与2018年三季报相比，中国太保、五粮液以及美的集团持股市值占比下滑跌出前十，被万科A、泸州老窖、恒瑞医药取代。十只股票中，万科A、保利地产、长春高新、格力电器、泸州老窖的份额较三季报涨幅最大，而中国平安、贵州茅台、伊利股份、招商银行、恒瑞医药较上期占比跌幅较大。 风险提示：宏观经济增速回落超预期；中美贸易战持续升级。  证券研究报告·策略研究报告 策略研究报告 Page 2 目录 1 公募基金持股比例持续下降，创业板显著增持 .................................................................................................... 4 2 基金增持地产农林牧渔，减持非银金融食品饮料................................................................................................. 5 3 前十大重仓股变化 .................................................................................................................................................. 7 4 风险提示 8 第3 页 3 策略研究报告 Page 3 图表目录 图表1：各类型基金月末资产净值变化（亿元） ................................................................... 4 图表2：公募基金持股比例中位数（%） ............................................................................... 4 图表3：板块持股市值占比 ....................................................................................................... 5 图表4：中信29个一级行业2018年公募基金年报持仓占比 ............................................... 6 图表5：基金持仓前十大重仓股变化 ....................................................................................... 7 策略研究报告 Page 4 1 公募基金持股比例持续下降，创业板显著增持 基金资本市场总值增速继续放缓，普通股票型、混合偏股型基金净值占比下降，债券型基金净值占比显著提升。截至1月23日，2018年基金年报披露率达到80%以上。全部基金资本市场总值为12.92万亿元，同比增长11.86%，增速较三季报回落了7.6个百分点。具体来看，股票型基金资产净值占比环比回升了0.45个百分点至5.71%，其中普通股票型基金资产净值占比环比回落0.18个百分点至1.5%；混合型基金资产净值占比环比回落1.12个百分点至11.5%，其中偏股型占比环比回落0.42个百分点至4.79%；债券型基金资产净值占比环比上升4.99个百分点至18.92%，货币市场型基金资产净值占比环比回落4.33个百分点至63.13%。 主动权益类公募基金持股比例延续一季度以来的下滑趋势且下滑幅度进一步加大。截至1月23日，主动权益类公募基金（封闭式混合偏股型、封闭式普通股票型、开放式混合偏股型、开放式普通股票型）披露率为96.07%。我们选取了904家普通股票型和偏股混合型基金作为样本，股票市值占比中位数为81.67%，较三季报报下滑了2.55个百分点，延续了一季度以来的下跌趋势且下滑幅度进一步加大。其中，普通股票型基金股票市值占比中位数为86.18%，环比下降1.51个百分点；而偏股型混合型基金股票市值占比中位数为77.03%，环比下降4.15个百分点。总体来看，公募基金持股仓位整体下滑，偏股型股票基金持股仓位下滑最为明显。 图表1：各类型基金月末资产净值变化（亿元） 图表2：公募基金持股比例中位数（%） 资料来源：wind，首创证券研发部 0200004000060000800001000001200001400002008年07月 2009年02月 2009年09月 2010年04月 2010年11月 2011年06月 2012年01月 2012年08月 2013年03月 2013年10月 2014年05月 2014年12月 2015年07月 2016年02月 2016年09月 2017年04月 2017年11月 2018年06月 QDII基金 另类投资 货币基金型 债券型 混合型 股票型 2030405060708090100 第5 页 5 策略研究报告 Page 5 公募基金减持主板与中小板，增持创业板。从基金年报我们可以看出，在普通股票型及偏股型基金中，主板持股市值占比从三季报的66.07%下降至四季度的64.71%，为2018年一季报以来首次下滑；中小板持股占比环比下降0.69个百分点至20.13%，延续了一季报以来下降的趋势；创业板持股占比显著上升，环比上升2.03个百分点至15.13%，在三季报小幅回落后再度上升。 超低配比例方面，按照各板块自由流通市值占比，主板低配8.07百分点，较三季报扩大了1.57个百分点；中小板超配2.5个百分点，较三报收窄了1.1个百分点；创业板超配4.68个百分点，较三季报扩大了1.78个百分点。 图表3：板块持股市值占比 板块持股市值占比 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 当前超低配比例 主板 60.55% 61.73% 66.07% 64.71% -8.07% 中小板 25.51% 24.09% 20.82% 20.13% 2.5% 创业板 13.94% 14.18% 13.11% 15.13% 4.68% 资料来源：wind，首创证券研发部 2 基金增持地产农林牧渔，减持非银金融食品饮料 行业方面，基金显著增持房地产、农林牧渔、电力设备板块，减持非银行金融、食品饮料、家电板块。主动权益类公募基金年报显示，