油脂周报

第1页 请务必阅读最后重要事项 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 作者：油脂油料组 王一博 王亮亮 执业编号：F3083334(从业) Z0017427(投资咨询) 联系方式：010-68578151/ zhuyao1@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年7月17日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 ******日报 ******* Daily Report 摘要： 宏观方面，通胀-加息-衰退的逻辑导致资金风险偏好快速下降，利空大宗商品价格。基本面方面，产地棕榈油库存压力仍然较大，印尼出口许可证发放速度也有所加快，且刺激出口政策频出，7月16日印度尼西亚财政部官员表示，印度尼西亚已取消对所有棕榈油产品征收的出口税至8月31日，以再次尝试促进出口和缓解高库存，印尼棕榈油出口意愿强烈使得产地报价持续承压。 后期油脂能否止跌关注两个方面：一是7月下旬-8月份是美豆生长关键期，美豆优良率因中西部偏干旱已由70%调降至62%，短期来看，天气尚可，但如若再次转为干旱，市场将对新季美豆单产产生担忧；二是印尼部分棕榈果串采收不及时或影响后续单产，印尼宣布暂停向马来派遣劳工，马棕产量后续或仍将受到劳工紧缺的制约，以上因素或导致下半年棕榈油产量同比低于去年同期，需关注下半年棕榈油产量降幅情况。 操作上单边以偏空思路对待。 油脂周报 Vegetable Oil Weekly Report 第2页 请务必阅读最后重要事项 目录 一、 全球油脂供需分析 .............................................................................................................................. 3 二、 国内油脂供需分析 .............................................................................................................................. 9 三、 现货价格追踪 .................................................................................................................................... 10 四、 进口数据追踪 .................................................................................................................................... 10 五、 仓单数据 ............................................................................................................................................ 11 六、 油脂套利 ............................................................................................................................................ 12 七、 棕榈油期权策略 ................................................................................................................................ 13 八、 重要市场信息 .................................................................................................................................... 14 九、 油脂价格走势图及预测 .................................................................................................................... 15 十、 市场监测数据 .................................................................................................................................... 16 第3页 请务必阅读最后重要事项 一、 全球油脂供需分析 7月12日午间MPOB公布了马来西亚棕榈油月度供需报告，产量和出口均低于市场预估均值，6月马棕期末库存环比增加8.76%至165.5万吨，期末库存增幅符合预期，由于市场此前已对马棕类库预期提前计价，因此报告对期价影响中性。6月份马棕产量154.5万吨，环比增加5.76%，同比减少3.8%，符合市场此前154-158万吨的预估区间；印尼出口恢复极大的挤压了马棕出口份额，6月份马棕出口量119.4万吨，环比减少13.26%，同比减少15.86%，低于市场此前122-129万吨的预估区间；6月马棕期末库存165.5万吨，环比增加8.76%，同比增加2.57%，符合此前市场160-172万吨的预估区间。 印尼出口加速计划对马棕出口数量形成较为明显的压力，据高频数据来看，7月1-15日马棕出口环比下降5.6-13.73%。但马来西亚棕榈种植园目前仍面临劳工紧缺的问题，使得马棕虽处于季节性增产周期，但产量却处于反季节性下降，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2022年7月1-10日马来西亚油棕鲜果串单产较上月同期下滑12.05%，出油率增加0.10%，棕榈油产量下降11.52%。劳工紧缺问题短期或仍难以得到有效解决，或将使得2022年下半年马棕产量低于上年同期。 图1：马来西亚棕榈油月度产量 图2：马来西亚棕榈油月度出口量 数据来源：MPOB 数据来源：MPOB 第4页 请务必阅读最后重要事项 图3：马来西亚棕榈油月度期末库存 数据来源：MPOB 此外，印尼面对涨库压力出口刺激频出不断施压棕榈油产地报价。7月2日印尼表示将提高棕榈油出口配额，企业可以根据参与国内市场义务（DMO）的销售数量申请七倍的出口许可，高于之前的五倍。这意味着企业可以更容易获取更多出口配额，棕榈油有效供给数量仍呈现增加态势。7月7日印度尼西亚高级内阁部长卢胡特·潘家谭表示，印尼正在讨论削减棕榈油出口费的可能性，以刺激棕榈油出口增长。7月16日，印度尼西亚财政部官员表示，印度尼西亚已取消对所有棕榈油产品征收的出口税至8月31日，以再次尝试促进出口和缓解高库存。印尼多举措刺激棕榈油出口，产地报价卖压压力较大。 为刺激库存快速去化，印尼同样在刺激国内棕榈油消费。7月8日印尼能源部宣布，印尼的目标是在本月底前实施B35项目，将生物柴油强制掺混率从当前的30%提高到35%，以帮助消化过剩的棕榈油供应。印度尼西亚高级内阁部长卢胡特·潘家谭估计，如果该国将生物柴油混合物中的棕榈油含量提高到40%（B40），印尼国内可额外消化250万吨棕榈油。他补充说，印尼还可能出口一些生物柴油。印尼对于生物柴油政策的坚挺将为短期疲弱的棕榈油价格带来一定的支撑作用，后续需关注政策的实际执行力度。 第5页 请务必阅读最后重要事项 图4：马来西亚棕榈油09合约走势 数据来源：文华财经 美国农业部在6月30日的种植面积报告中小幅下调美豆播种面积260万英亩至8830万英亩，美豆播种面积虽小幅下调，但该美豆播种面积仍是仅次于2017年的9020万英亩以及2018年的8920万英亩的有记录以来美国第三大大豆种植面积，且据市场预估来看，由于天气问题导致播种延迟，美国农业部在8月份大豆种植面积预估中美豆播种面积仍有上调空间。 7月USDA报告大豆单产预测不变，为每英亩51.5蒲式耳。产量下降被较高的期初库存部分抵消，2022/23大豆供应减少1.25亿蒲式耳。大豆压榨量减少1000万蒲式耳，反映豆粕出口预测下降。由于美国供应减少、南美供应增加以及全球进口减少，大豆出口减少6500万蒲式耳至21.4亿蒲式耳。由于供应减少仅被使用量减少部分抵消，2022/23年度的期末库存预计为2.3亿蒲式耳，较上月减少5000万蒲式耳。7月下旬至8月份是美豆生长关键期，后续市场关注的焦点将转向美豆产区天气。由于美国中西部部分趋于偏干旱，所以美豆优良率整体上逐步下调，美豆优良率由6月12日的70%下调至7月10日的62%，美豆优良率下调引发市场对于新季美豆单产是否能达到趋势单产的担忧，目前来看，产区天气条件尚可，短期重点观察美国中西部产区是否有干旱现象， 表1：全球大豆供需平衡表 第6页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：USDA 方正中期期货研究院整理 图5：CBOT大豆主力合约走势 数据来源：文华财经 第7页 请务必阅读最后重要事项 图6：美国产区土壤干旱监测 数据来源：USDA 第8页 请务必阅读最后重要事项 图7：美国产区降水及温度 数据来源：COLA 第9页 请务必阅读最后重要事项 二、 国内油脂供需分析 【行情复盘】 本周植物油脂期价走势有所分化，主力P2209合约报收7432点，收跌806点或9.78%；Y2209合约报收8960点，收跌214点或2.33%。现货油脂市场：广东广州棕榈油价格大幅下跌，当地市场主流棕榈油报价9040元/吨-9140元/吨，环比下跌520元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+1200-1300左右。广东豆油价格小幅走弱，当地市场主流豆油报价9680元/吨-9780元/吨，环比下跌120元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+550-600元左右。 【交易策略】 宏观方面，通胀-加息-衰退的逻辑导致资金风险偏好快速下降，利空大宗商品价格。基本面方面，产地棕榈油库存压力仍然较大，印尼出口许可证发放速度也有所加快，且刺激出口政策频出，7月16日印度尼西亚财政部官员表示，印度尼西亚已取消对所有棕榈油产品征收的出口税至8月31日，以再次尝试促进出口和缓解高库存，印尼棕榈油出口意愿强烈使得产地报价持续承压。 后期油脂能否止跌关注两个方面：一是7月下旬-8月份是美豆生长关键期，美豆优良率因中西部偏干旱已由70%调降至62%，短期来看，天气尚可，但如若再次转为干旱，市场将对新季美豆单产产生担忧；二是印尼部分棕榈果串采收不及时或影响后续单产，印尼宣布暂停向马来派遣劳工，马棕产量后续或仍将受到劳工紧缺的制约，以上因素或导致下半年棕榈油产量同比低于去年同期，需关注下半年棕榈油产量降幅情况。 操作上单边以偏空思路对待。 第10页 请务必阅读最后重要事项 三、 现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种现货报价较上周变化盘面9月价格较上周变化基差较上周变化广州一级豆油9680-1208960-21472094南通四级菜油1195055010831761119474广州24度棕榈油9040-5207432-806160828