22W29周度研究：国常会定调释放绿色智能家电消费潜力

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2022年07月18日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 孙谦 分析师 SAC执业证书编号：S1110521050004 sunqiana@tfzq.com 宗艳 联系人 zongyan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业投资策略:家电行业2022年中期策略：吹尽狂沙始到金》 2022-07-06 2 《家用电器-行业研究周报:5月空调数据点评——22W27周度研究》 2022-07-04 3 《家用电器-行业研究周报:如何看近期地产数据对家电行业影响？——22W26周度研究》 2022-06-27 行业走势图 国常会定调释放绿色智能家电消费潜力——22W29周度研究 本周研究聚焦：国常会定调释放绿色智能家电消费潜力 22W17周报中我们梳理了2019年以来国内家电消费刺激政策的变化，结合22年4月北京发布绿色节能消费政策对各地刺激家电消费的引领作用，预测国内各地有望逐步加强以消费券、以旧换新、家电下乡的活动力度，且覆盖家电品类将由大家电逐步向新兴家电，促进家电更新与新增需求的释放。在此基础上，我们将家电（尤其是大家电）的需求构成进行拆解，从新增需求和更新需求两个角度探讨了消费刺激政策对家电终端消费的影响，并得出结论：伴随国内疫情缓和，预计国内渗透率较高的大家电品种（如空冰洗、烟灶、彩电）、主要小家电品类（如电饭煲、微波炉）以及目前保有量相对较低的新兴品类（如扫地机、投影仪）有望受益。（具体内容见天风家电团队外发报告《从家电消费刺激政策看行业走向——2022W17周度研究》） 国务院总理李克强13日主持召开国务院常务会议，部署加力稳岗拓岗的政策举措，确保就业大局稳定；要求多措并举扩消费，确定支持绿色智能家电消费的措施。国常会明确在全国范围内开展家电以旧换新与家电下乡，并通过推进安装+维修等全链路服务标准化、废旧家电回收以及农村电网的巩固等举措，助力各地家电消费需求释放，我们预计伴随政策细则的推出与落地，未来将从以下三个方面促进国内家电行业发展，促进品类新增与更新需求的释放： ➢ 促进绿色智能家电有效供给，激发农村家电消费市场潜力。据中国家用电器协会测算，绿色家电方面，2022年冰箱、冷柜、空调、洗衣机、电热水器这五类产品能效二级以上产品产销量整体达到1.1亿台，电饭锅、吸油烟机、微波炉、电磁灶产品能效二级以上产销量可接近5000万台；智能家电方面，仅空冰洗智能产品在21年整体销额达到1791亿元。农村市场方面，据中国经济时报，我国农村地区的绿色智能小家电保有量不足5件/户，仅为发达国家保有量的1/6，对标发达国家具备较大渗透空间。因此，国内家电在绿色、智能以及低线级市场三大维度均具备较为可观的增长潜力。 ➢ 健全废旧家电回收利用体系，完善售后服务体系。家用电器是居民能源消耗第二大来源，约30%居民碳排放来自于家用电器，绿色智能家电具备的绿色、环保、健康、智能等属性契合国内“双碳目标”的实现，且满足消费者对家电消费升级的诉求。当前距离上一轮大规模“家电下乡”已有10年，据《2021中国家电以旧换新年度调研报告》我国家电保有量目前超过21亿台，按照一般安全使用年限不超过10年估算，近几年年均淘汰量在1.5亿台左右，因此，国内家电行业正迎来规模化换新周期，且更新需求释放有望带来较为可观的销量。同时，为提升国内家电行业售后服务体系的规范性，解决售后价格不透明、维修服务质量难保证的问题，叠加绿色家电的销售对家电售后服务提出更高要求，中消协正整合产销各方力量健全绿色家电维修、保养等售后服务机制，并在农村地区积极鼓励企业通过联合设立维修服务平台等形式提供更有保障的售后服务。 ➢ 此外，考虑到能效标准的升级衔接对家电提质升级具有重要引领作用，国常会明确要求完善绿色智能家电标准。考虑到绿色家电消费市场虽增长较快，但其生产端仍存在的产品国内标准不统一、标准水平与国际不接轨等问题，国常会明确定调下有望充分发挥行业协会和标杆企业的作用，研究推进行业能效标准的升级，助力国内家用电器行业长期健康发展。 投资建议：在成本确定性改善，需求从疫情中修复（短期空调有高温天气利好）的情况下，仍然维持看好三季度大家电的交易机会，建议关注【海尔】、【美的】、【格力】、【海信家电】、【老板】、【亿田】等。小家电方面，汇兑和成本利好利润水平改善，建议关注【新宝】、【飞科】、【九阳】等。2B类家电企业中建议关注【盾安环境】。中长期维度，我们仍看好清洁电器渗透率提升，建议关注【科沃斯】、【石头】。 风险提示：三方数据偏差风险；疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动风险等。 -29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%2021-072021-112022-03家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周研究聚焦：国常会定调释放绿色智能家电消费潜力 1.1. 国常会确定支持绿色智能家电消费，绿色智能产品需求有望释放 22W17周报中我们通过梳理2019年以来国内家电消费刺激政策的变化，结合22年4月北京发布绿色节能消费政策对各地刺激家电消费的引领作用，并预测国内各地有望逐步加强以消费券、以旧换新、家电下乡的活动力度，且覆盖家电品类将由大家电逐步向新兴家电，促进家电更新与新增需求的释放。在此基础上，我们将家电（尤其是大家电）的需求构成进行拆解，从新增需求和更新需求两个角度探讨了消费刺激政策对家电终端消费的影响，并得出结论：伴随国内疫情缓和，预计国内渗透率较高的大家电品种（如空冰洗、烟灶、彩电）、主要小家电品类（如电饭煲、微波炉）以及目前保有量相对较低的新兴品类（如扫地机、投影仪）有望受益。（具体内容见天风家电团队外发报告《从家电消费刺激政策看行业走向——2022W17周度研究》） 国务院总理李克强13日主持召开国务院常务会议，部署加力稳岗拓岗的政策举措，确保就业大局稳定；要求多措并举扩消费，定调支持绿色智能家电消费的措施。国常会明确在全国范围内开展家电以旧换新与家电下乡，并通过推进安装+维修等全链路服务标准化、废旧家电回收以及农村电网的巩固等举措，助力各地家电消费需求释放，我们预计伴随政策细则的推出与落地，未来将从以下三个方面促进国内家电行业发展，促进品类新增与更新需求的释放： ➢ 促进绿色智能家电有效供给，激发农村家电消费市场潜力。据中国家用电器协会测算，绿色家电方面，2022年冰箱、冷柜、空调、洗衣机、电热水器这五类产品能效二级以上产品产销量整体达到1.1亿台，电饭锅、吸油烟机、微波炉、电磁灶产品能效二级以上产销量可接近5000万台；智能家电方面，仅空冰洗智能产品在2021年整体销额达到1791亿元。农村市场方面，据中国经济时报，我国农村地区的绿色智能小家电保有量不足5件/户，仅为发达国家保有量的1/6，对标发达国家具备较大渗透空间。因此，国内家电在绿色、智能以及低线级市场三大维度均具备较为可观的增长潜力。 ➢ 健全废旧家电回收利用体系，完善售后服务体系。家用电器是居民能源消耗第二大来源，约30%居民碳排放来自于家用电器，绿色智能家电具备的绿色、环保、健康、智能等属性契合国内“双碳目标”的实现，且满足消费者对家电消费升级的诉求。当前距离上一轮大规模“家电下乡”已有10年，据《2021中国家电以旧换新年度调研报告》我国家电保有量目前超过21亿台，按照一般安全使用年限不超过10年估算，近几年年均淘汰量在1.5亿台左右，因此，国内家电行业正迎来规模化换新周期，且更新需求释放有望带来较为可观的销量。同时，为提升国内家电行业售后服务体系的规范性，解决售后价格不透明、维修服务质量难保证的问题，叠加绿色家电的销售对家电售后服务提出更高要求，中消协正整合产销各方力量健全绿色家电维修、保养等售后服务机制，并在农村地区积极鼓励企业通过联合设立维修服务平台等形式提供更有保障的售后服务。 ➢ 此外，考虑到能效标准的升级衔接对家电提质升级具有重要引领作用，国常会明确要求完善绿色智能家电标准。考虑到绿色家电消费市场虽增长较快，但其生产端仍存在的产品国内标准不统一、标准水平与国际不接轨等问题，国常会明确定调下有望充分发挥行业协会和标杆企业的作用，研究推进行业能效标准的升级，助力国内家用电器行业长期健康发展。 1.2. 国内家电消费刺激政策梳理 1.2.1. 国家层面 20年3月疫情初期，国内通过扩大消费对疫情影响加以对冲；伴随国内多地散发疫情的持续，21年起国务院对促消费政策再加码，考虑到汽车、家电为国内消费市场的大头，亦为疫情中受冲击较大领域，因此政策更具针对性，针对家电补贴采取因地制宜策略； 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 本次国常会定调加快释放绿色智能家电消费潜力，并提出更具可行性的三大举措助力政策落地。 表1：近年来国家层面家电消费刺激政策梳理 资料来源：第一财经，制冷网，中国日报，新京报，中国政府网等，天风证券研究所 1.2.2. 地方层面 基于国家政策指引，地方层面对家电消费的刺激主要以消费券形式落实：22年4月北京市发布促进绿色节能消费政策，将于今年4月至9月，面向在京消费者发放超过3亿元北京绿色节能消费券。此次消费券发放为地方主题联合京东及家电KA，对空气净化器、洗碗机、电视机、空调、电冰箱、洗衣机、热水器、微波炉、吸油烟机、燃气灶具、电饭锅、打印机、投影机、电风扇、坐便器、净水机、淋浴器等20类品种进行补贴。对比09-12年家电“三大政策”，从覆盖品类看，彼时地方主体主要针对于大家电和常用厨房小家电产品进行补贴和推广，涉及品种范围较小，此次补贴适用品种还包括投影机、显示器、空气净化器等新兴家电品类，且后续数量将会陆续增加。在折扣力度上，消费者除了领取绿色消费券，还可以叠加企业的优惠券以及以旧换新的活动优惠一起使用，且时间政策主体方案名称刺激家电消费相关内容2019年1月发改委、商务部等10部委《进一步优化供给推动消费平稳增长 促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》主要从支持绿色、智能家电销售和促进家电产品更新换代两个层面推进。1）有条件的地方，可对产业链条长、带动系数大、节能减排协同效应明显的新型绿色、智能化家电产品销售，给予消费者适当补贴；2）有条件的地方可对消费者交售旧家电（冰箱、洗衣机、空调、电视机、抽油烟机、热水器、灶具、计算机）并购买新家电产品给予适当补贴，推动高质量新产品销售。2019年6月发改委、工信部、财政部等七部委《绿色高效制冷行动方案》鼓励有条件的地方，通过实施“节能补贴”、“以旧换绿”等措施，支持居民购买绿色高效制冷产品、更新更换老旧低效制冷产品。同时，鼓励零售企业、电商平台开辟绿色产品销售专区，集中展示销售绿色高效产品。严格实施高效节能家电产品销售统计调查制度，激励各地区完善推广政策。2019年6月发改委、生态环境部、商务部三部委《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》将促消费的重点放在家电产品的更新需求上：1）支持有条件的地方可对产业链条长、带动系数大、节能减排协同效应明显的新型节能、智能化家电产品更新换代需求给予一定的支持；2）鼓励智能家居行业发展，进一步推动行业升级；3）鼓励彩电、冰箱、洗衣机、空调等产品的回收、拆解体系建设，推动废旧家电资源循环利用。2020年3月发改委、商务部等23部委《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》各地区结合实际制定奖励与强制相结合的消费更新换代政策，鼓励企业开展以旧换新，合理引导消费预期。鼓励线上线下融合等新消费模式发展，鼓励使用绿色智能产品。2020年5月发改委等7部委《关于完善废旧家电回收处理体系，推动家电更新消费的实施方案》家电回收运输中转站；搭建互联网应用服务平台；支持大型家电生产