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2022-07-15光大证券持***
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敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年7月15日 晨会速递 分析师点评 市场数据 重点交流 【有色】从无烟煤龙头到钠电池材料龙头——华阳股份(600348.SH)投资价值分析报告(增持) 华阳股份为国内最大无烟煤上市企业,2021年公司煤炭产量4610万吨。公司和钠离子电池龙头中科海钠紧密合作,已通过华钠铜能、华钠碳能以及华钠芯能三家子公司分别布局钠离子电池正负极材料各2000吨、电芯及Pack 1GWh。钠离子电池碳基负极材料助力无烟煤向高附加值材料转变。根据我们的测算,预计2026年钠离子电池潜在可替代的市场空间215.6GWh。预计公司2022-2024归母净利润分别为55.9亿元、58.1亿元、60.5亿元。首次覆盖,给予“增持”评级。风险提示:煤炭价格下滑等。 【医药】创新走向繁荣昌盛,国际化开辟星辰大海——荣昌生物(688331.SH、9995.HK)投资价值分析报告(A股:买入;H股:买入) 【荣昌生物】三大技术平台助力研发,国际化管理团队落实执行。泰它西普与维迪西妥单抗商业化起步,创新产品梯队持续丰富。高瞻远瞩战略眼光,稳扎稳打的国际化布局。预测2022~2024年EPS为-1.87/-0.62/0.23元。A股首次覆盖,给予“买入”评级;H股维持“买入”评级。风险提示:研发进度不达预期的风险;对外合作不达预期的风险;竞争加剧的风险;次新股股价波动剧烈的风险。 总量研究 【宏观】美国6月通胀全面升温,加息预期迅速走高——2022年6月美国CPI数据点评 美国6月CPI同比增9.1%,远超市场预期,汽油、住宅、食品为主要贡献项。下半年,通胀将持续受地缘政治、能源和粮食价格、房租价格扰动。数据公布后,市场快速上调美国政策利率预期:预计年末联邦基金利率升至3.5%-3.75%,7月议息会议加息幅度上调至100bp。基于此次通胀数据,我们将对美国2022年全年CPI同比增速的预期从7.9%上修至8.0%。 【债券】收入端的压力进一步显性——2022年6月财政数据点评兼债市观点 从预算完成进度来看,上半年公共预算收入预算完成进度比去年同期下降了9个百分点,明显偏慢。地方财政收入端的压力进一步显性,对非税收入依赖加大。公共预算支出强度有所提升,但受制于收入端,仍低于预算安排增速水平,预算内基建投资表现尚可。土地出让收入降幅有所扩大,土地出让收支缺口超7000亿元,同样凸显地方财政收入端的压力。后继债市可能很难出现大的交易机会。 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3281.74 -0.08 沪深300 4322.07 0.01 深证成指 12602.78 0.75 中小板指 8589.64 0.57 创业板指 2819.13 2.63 股指期货 收盘 涨跌% IF2207 4310.00 0.13 IF2208 4294.00 0.21 IF2209 4283.00 0.23 IF2212 4256.20 0.23 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 376.10 0.13 SHFESHFE燃油 2898 -3.30 SHFESHFE铜 55450 -1.04 SHFESHFE锌 22020 -2.89 SHFESHFE铝 17255 0.17 SHFESHFE镍 158560 -6.65 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数 20751.21 -0.22 国企指数 7125.95 -0.28 道琼斯 30772.79 -0.67 标普500 3801.78 -0.45 纳斯达克 11247.58 -0.15 德国DAX 12756.32 -1.16 法国CAC 6000.24 -0.73 日经225 26643.39 0.62 台湾加权 14438.52 0.79 韩国综合 2322.32 -0.27 外汇市场 中间价 涨跌 人民币对美元 6.7265 -0.03 人民币对欧元 6.7509 0 人民币对日元 0.0489 -0.55 人民币对港币 0.8569 -0.02 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.1695 -4.34 DR007 1.535 -1.14 DR014 1.553 -2.16 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.9147 -2.29 五年期国债 2.587 -2.64 十年期国债 2.7907 -1.60 数据来源:Wind, Bloomberg 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 晨会速递 行业研究 【房地产】红土保租房公募REIT正式启航,存量资产运营打开新空间——光大房地产公募REITs产品专题研究报告(1)(增持) 我国保租房公募REIT正式启航,利于引导市场由高周转快开发向存量运营升维转型,进而激发市场潜力、提升估值溢价。预期后续REITs产品发行节奏将加速;同时有望迎来REITs试点范围进一步向房地产企业长租公寓、物流地产等领域放开。关注REITs发展对存量运营板块的估值重塑作用,建议关注存量资产成熟稳定、发行人主体优质可靠的标的,如万科A等。 公司研究 【基础化工】复合肥磷化工及联碱产品价格大涨,22Q2公司业绩同比高增——云图控股(002539.SZ)2022年半年度业绩预告点评(买入) 2022年上半年公司预计实现归母净利润9.5-10亿元,同比增长135.4%-147.8%。受益于复合肥、磷化工及联碱产品价格的大幅上涨,公司2022年上半年业绩取得较高增速。预计2022-2024年公司归母净利润分别为18.71/21.77/24.08亿元,维持“买入”评级。 【基础化工】四川镇江两大基地新增产能逐步释放,带动公司业绩上行——江化微(603078.SH)2022年半年度业绩预增公告点评(增持) 2022年上半年公司预计实现归母净利润5850-6350万元,同比增长283%-316%。受益于新增产能的释放和原有产能利用率的提升,叠加湿电子化学品产品价格同比上涨,2022Q2公司业绩呈现同比高增。预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.40/2.27/3.00亿元,维持公司“增持”评级。 【有色】产品价格上行叠加存货增值,Q2业绩超预期——索通发展(603612.SH)公告点评(增持) 索通发展预计2022半年度实现归母净利润5.3-5.65亿元,同比增长82%-94%。业绩超预期源于产品价格上涨和石油焦库存收益。预计2022/2023/2024年归母净利润分别为10.8/16.7/22.1亿元,当前股价对应PE分别为19/12/9X,维持“增持”评级。风险提示:产能投建不及预期;原材料价格大幅波动风险;惰性阳极替代风险。 【电新】业绩维持高增,工业4.0优势进一步凸显——TCL中环(002129.SZ)2022年半年度业绩预告点评(买入) 公司2022H1预计实现归母净利润28.5~30.5亿元,同比增长92.57~106.08%。光伏210硅片实现量价齐升,良好供应链关系保障关键耗材供应;半导体产能规模持续提升,已成为中国大陆境内生产的最大半导体硅片制造商;预计公司22-24年实现归母净利润66.25/87.72/104.49亿元,当前股价对应22年PE29倍,维持买入评级。 【环保】捷氢科技:燃料电池电堆及系统龙头公司 捷氢科技是我国燃料电池电堆及系统龙头公司。氢产业发展快速,公司电堆系统快速降本;公司电堆实力强,功率密度、铂载量行业领先;结合储氢系统及整车开发经验,主导多个储能系统集成开发工作,建立完善车规级开发体系和技术规范。拟募资10.6亿元用于燃料电池生产建设、以及燃料电池新产品产线建设项目。 【交通运输】疫情冲击公司经营,长期竞争壁垒仍在——上海机场(600009.SH)2022年半年度业绩预亏点评(增持) 公司发布上半年业绩预告:归母净亏损12.3-12.9亿,同比扩大4.9-5.5亿;Q2归母净亏损为7.2-7.8亿,同比扩大4.2-4.8亿,环比扩大2.1-2.7亿。随着新冠疫苗接种/治疗的不断推进,航空需求复苏和一线机场价值重估是确定性事件。我们下调公司22-24年净利润预测分别为-18.3亿元、+3.1亿元、+26.5亿元;维持公司“增持”评级。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 晨会速递 【零售】业绩低于预期,收购海南奥特莱斯旅业——王府井(600859.SH)2022年半年度业绩预减公告点评(买入) 王府井(600859.SH)发布2022年半年度业绩预告:2022年上半年公司预计实现归母净利润35,561万元至43,461万元,同比下降23%到37%。预计实现扣非归母净利润16,065万元至19,565万元,同比下降约57%到65%。我们下调对公司2022年EPS的预测25%至0.80元,维持对公司2023/2024年EPS的预测1.17/1.27元,维持“买入”评级。风险提示:免税业务推进不达预期,门店整合不达预期,疫情受控进程低于预期。 【零售】业绩低于预期,疫情冲击是主因——百联股份(600827.SH)2022年半年度业绩预告点评(买入) 百联股份(600827.SH)发布2022年半年度业绩预告:2022年上半年公司实现归母净利润-13,400万元至-11,000万元,实现扣非归母净利润-15,200万元至-12,400万元,去年同期公司归母净利润为51,098.95万元,扣非归母净利润为48,720.12万元,公司由盈转亏。我们下调对公司2022年EPS的预测52%至0.11元,维持对公司2023/2024年EPS的预测0.50/0.53元,维持“买入”评级。风险提示:疫情恢复进程低于预期,购物中心改造后经营不达预期。 【零售】业绩低于预期,毛利率和费用率仍有改善空间——永辉超市(601933.SH)2022年半年度业绩预告点评(增持) 永辉超市(601933.SH)发布2022年半年度业绩预告:2022年上半年公司预计实现归母净利润-1.2亿元,与上年同期(实现归母净利润-10.8亿元)相比减亏9.6亿元。预计实现扣非归母净利润0.8亿元,与上年同期(实现扣非归母净利润-9.3亿元)相比减亏10.1亿元。我们下调对公司2022年EPS的预测54%至0.04元,维持对公司2023/2024年EPS的预测0.10/0.11元,维持“增持”评级。风险提示:公司仓储会员店收入利润不达预期,社区团购业态冲击,疫情受控进程低于预期。 【食品饮料】风雨已过,破浪前行——绝味食品(603517.SH)2022年上半年业绩快报点评(买入) 绝味食品1H22实现收入32-34亿元,同比增长2%-8%,归母净利润0.9-1.1亿元,同比下滑78%-82%,扣非归母净利润1.5-1.7亿元,同比下滑65%-69%。公司加盟管理体系及供应链能力稳固,尽管短期收入及利润承压明显,但疫情缓解,门店顺利开拓,业绩拐点将至。维持22-24年净利润预测7.6/13.0/15.9亿元,维持“买入”评级。 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%; 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%; 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上; 无评级 因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明: A股主板基准为沪深300指数;中小盘基准为中小板指;创业板基准为创业板指;新三板基准为新三板指数;港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分

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