广发期货原油沥青周报(2022.07.10)

2022年7月10日原油沥青周报原油：供应不确定叠加需求仍具韧性，预计区间震荡沥青：供需双增，基本面驱动有限作者：广发期货发展研究中心能化组联系方式：020-88818033本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号 品种观点2品种主要观点7.11-7.15策略原油随着俄罗斯石油供应影响不及预期以及高通胀下经济下行压力增加，油价重心已有所下移，下方支撑在于低库存格局下，供应端弹性仍显不足，且需求仍显先一定韧性，需求端的负反馈还需进一步验证。油价未来走势的演绎将是供需双发的共同博弈，供应端需要关注下一步OPEC+的增产计划，下周拜登对沙特的拜访之行较为关键，预计在权衡同盟国组织利益情况下，OPEC+或维持逐步增产的政策，其对供应端的冲击仍取决于其增产态度和增产节奏。需求方面，随着市场对经济衰退的担忧逐渐增强，下一步需求将围绕弱预期进行证伪或兑现，当前需求端的现实在于一方面需求仍表现一定的韧性，另一方面部分地区成品油累库的边际转弱迹象，预计随着成品油库存的累积，需求支撑也将减弱。短期供应弹性较弱且具有较大不确定性，需求仍具一定韧性，维持油价100至120美元/桶高位区间运行的判断，中长期随着供应增加和需求支撑的减弱，油价重心或有下行。区间震荡思路沥青近期随着成本走跌，沥青炼厂利润已有所修复，炼厂供应预计有所增加；需求方面，资金因素仍拖累终端需求的大幅释放，随着专项债发行节奏进一步加快，资金放松或带来下游需求的转好，但实际需求的好转仍需等待资金进一步落地。短期沥青基本面已经从供需双弱逐渐向供需双增转换，基本面的走向取决于供需双方的博弈，短期需求未有大幅释放的情况下沥青基本面的驱动仍较有限，短期或跟随成本震荡。区间震荡思路 sMnNpPoM6MaO8OsQoOoMnPjMmMsNlOpOmN8OrQtOvPqMsOuOnPtM原油3 重要指标4指标运行情况影响供给1.6月OPEC原油产量2860万桶/天，上月份产量2872万桶/天，环比减少12万桶/天。6月30日OPEC+会议重申8月份增产64.8万桶/天的决策，且下次会议于8月3日召开。2.美国总统拜登在下周启程前往中东地区访问前表示，他的目标是在此次访问期间“加强与沙特的战略伙伴关系”。外界预计拜登将敦促沙特增加石油产量，从而遏制美国国内不断上升的油价和通货膨胀。3.美国原油产量缓慢增长，截至7月1日美国原油产量环比持平为1210万桶/天，截至7月8日当周美国活跃原油钻井数较上周环比增加2座为597座 。4.俄罗斯总统普京：俄罗斯6月份石油日产量为1070万桶。中性需求美国6月非农就业人口增加 37.2万人，高于预期 26.5万人，前值 39万人，数据连续连续4个月回落。美国6月失业率 3.6%，预期3.6%，前值 3.6%。受高油价的负反馈影响，旺季燃料需求受到一定压制，美国需求数据显示一定疲弱迹象，但仍具韧性，高通胀对燃料消费的影响还需持续关注。受燃料需求走弱影响，成品油裂解价差已有所下滑，但整体而言仍居于高位。近期全球疫情也有所反复，随着后疫情时代的来临，疫情冲击已逐渐减弱，但仍需谨防疫情对原油需求的阶段性扰动。中性库存至7月1日当周美国EIA商业原油库存+823.5万桶，SPR原油库存-584万桶，库欣原油库存+6.9万桶，汽油库存-249.6万桶，精炼油库存-126.6万桶，航煤库存-148.6万桶，燃料油库存+12.6万桶。截至7月6日当周，新加坡成品油库存环比增加199.1万桶，其中轻质馏分油库存增加161万桶，中质馏分油库存下降25.9万桶，燃料油库存增加64万桶。上周EIA原油库存大幅累库，EIA成品油库存下降，而新加坡成品油累库较为明显。中性观点策略风险因素随着俄罗斯石油供应影响不及预期以及高通胀下经济下行压力增加，油价重心已有所下移，下方支撑在于低库存格局下，供应端弹性仍显不足，且需求仍显先一定韧性，需求端的负反馈还需进一步验证。油价未来走势的演绎将是供需双发的共同博弈，供应端需要关注下一步OPEC+的增产计划，下周拜登对沙特的拜访之行较为关键，预计在权衡同盟国组织利益情况下，OPEC+或维持逐步增产的政策，其对供应端的冲击仍取决于其增产态度和增产节奏。需求方面，随着市场对经济衰退的担忧逐渐增强，下一步需求将围绕弱预期进行证伪或兑现，当前需求端的现实在于一方面需求仍表现一定的韧性，另一方面部分地区成品油累库的边际转弱迹象，预计随着成品油库存的累积，需求支撑也将减弱。短期供应弹性较弱且具有较大不确定性，需求仍具一定韧性，维持油价100至120美元/桶高位区间运行的判断，中长期随着供应增加和需求支撑的减弱，油价重心或有下行。区间震荡思路为主疫情风险，俄乌局势，伊核谈判，宏观风险 1、行情回顾5 上周油价震荡下行，前期原油市场仍然笼罩在悲观的宏观氛围之下，经济衰退担忧引发股市下跌、美元飙升和油价暴跌，后期在现实偏紧的基本面格局下，原油的超跌行情有所修复，油价企稳小幅反弹。截至7月8日，WTI原油结算价为102.73美元/桶，较7月1日跌5.26%；布油结算价为107.02美元/桶，较7月1日跌4.13%；SC原油结算价为674.8元/桶，较7月8日跌4.34%。Brent近期盘面走势WTI近期盘面走势数据来源：Wind,Bloomberg行情回顾6 2、价差分析7 沙特上调8月份至亚洲和欧洲地区官价沙特至亚洲OSP沙特至美国OSP沙特至欧洲OSP-7-5-3-1135792010/7/12010/12/12011/5/12011/10/12012/3/12012/8/12013/1/12013/6/12013/11/12014/4/12014/9/12015/2/12015/7/12015/12/12016/5/12016/10/12017/3/12017/8/12018/1/12018/6/12018/11/12019/4/12019/9/12020/2/12020/7/12020/12/12021/5/12021/10/12022/3/12022/8/1轻质中质重质-6-4-2024682010/7/12010/12/12011/5/12011/10/12012/3/12012/8/12013/1/12013/6/12013/11/12014/4/12014/9/12015/2/12015/7/12015/12/12016/5/12016/10/12017/3/12017/8/12018/1/12018/6/12018/11/12019/4/12019/9/12020/2/12020/7/12020/12/12021/5/12021/10/12022/3/12022/8/1轻质中质重质-14-12-10-8-6-4-20242010/7/12010/12/12011/5/12011/10/12012/3/12012/8/12013/1/12013/6/12013/11/12014/4/12014/9/12015/2/12015/7/12015/12/12016/5/12016/10/12017/3/12017/8/12018/1/12018/6/12018/11/12019/4/12019/9/12020/2/12020/7/12020/12/12021/5/12021/10/12022/3/12022/8/1重质 内外盘价差（RMB/b）境外跨市价差（$/b）上周内盘走势强于外盘，B-W价差走强，EFS价差高位震荡9-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002020/5/272021/3/272022/1/27B-W(美元/桶）EFS（美元/桶）-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.002020/5/272021/3/272022/1/27沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶） WTI和BRENT月差维持BACK结构WTI月差结构（$/b）BRENT月差结构（$/b）WTI期限结构（$/b）-5051015202505101520253035M1-M12（左）M1-M2M1-M3M1-M6-5051015202505101520253035M1-M12（左）M1-M2M1-M3M1-M6BRENT期限结构（$/b）859095100105110115120125CL1CL2CL3CL6CL122022/7/12022/6/242022/6/162022/6/99095100105110115120125CO1CO2CO3CO6CO122022/7/12022/6/242022/6/162022/6/9 3、供需分析11 EIA：6月供需平衡表6月EIA月报观点：✓预计2022/23年WTI年均价为102.47/93.24美元/桶,较上月预估+4.27/+0美元/桶✓预计2022/23年全球石油需求同比+228/+169万桶/日至9963/10132万桶/日，增幅较上月预估+6/+25万桶/日✓预计2022/23年美国原油产量同比+73/+105万桶/日至1192/1297万桶/日，增幅较上月预估+1/+11万桶/日✓预计2022/23年全球石油供需过剩45/78万桶/日，上月预计2022/23年全球石油供需过剩28/5万桶/日，增幅较上月预估+17/+73万桶/日-3-2-1012345678587899193959799101103105EIA全球供需平衡百万桶/天Balance供给需求EIA(百 万 桶/天 )1Q222Q223Q224Q221Q233Q234Q23202120222023总产量98. 8399. 21100. 84101. 41101. 47102. 05102. 40102. 4595. 57100. 08102. 10OPEC产 量33. 7533. 9934. 5734. 8635. 0734. 9234. 9134. 9031. 6634. 2934. 95原油产量28.1928.5529.0929.3429.5129.4929.4329.3826.2828.8029.45NGL产量5.565.435.485.525.565.435.485.525.385.505.50非 OPEC产 量65. 0865. 2266. 2766. 5666. 4167. 1367. 4967. 5563. 9165. 7867. 15OECD产量31.6632.1432.7033.5433.9234.1634.3434.9131.0232.5134.33非OECD产量33.4233.0833.5733.0232.4832.9733.1632.6432.8933.2732.82总需求98. 8798. 77100. 12100. 73101. 27101. 09101. 47101. 4597. 3599. 63101. 32OECD需求45.8345.3346.1446.5946.2045.6046.3546.6844.845.9846.21非OECD需求53.0453.4453.9854.1455.0755.4955.1254.7752.5453.6555.11Call on OPEC28. 2328. 1228. 3728. 6529. 3128. 5228. 5028. 3828. 0628. 3528. 67Balance-0. 040. 430. 720. 680. 200. 960. 931. 01-1. 780. 450. 78 OPEC：6月供需平衡表6月OPEC月报观点：✓2022年5月，欧佩克的原油产量为2850.8万桶/日，较上月减少17.6万桶/日。✓预计2022年全球石油需求同比+336万桶/日至10029万桶/日，上月预计2022年全球石油需求同比+336万桶/日至10029万桶/日，增幅较上月预估不变。✓预计2022年非OPEC石油供应同比+215万桶/日