农林牧渔行业周报：生猪价格创非瘟前新高，猪价反转及涨幅疑虑消除

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 生猪价格创非瘟前新高，猪价反转及涨幅疑虑消除 [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2022-7-10 [Table_Chart] 行业指数与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 电话：18502142884 邮箱：wangying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.《华安农业周报：仔猪价格4月来首次回落，16省宰后均重周环比再升》2022-6-5 2.《华安农业周报：仔猪价格周环比大跌5%，USDA6月报支撑农产品价格》2022-6-12 3.《华安农业周报：仔猪母猪价格周环比再降，5月白羽祖代无更新量》2022-6-19 4.《华安农业周报：出栏生猪均重周环比再升，5月饲料景气维持低位》2022-6-25 5.《华安农业周报：生猪价格周环比大涨，5月定点企业屠宰量增幅再降》2022-7-3 主要观点： [Table_Summary] [Table_Summary] 生猪价格创非瘟前新高，猪价反转及涨幅疑虑消除利好板块表现。 ①生猪价格周环比大涨15.2%。本周六全国生猪价格23.59元/公斤，周环比大涨15.2%。本周自繁自养生猪盈利555.19元/头，外购仔猪养殖盈利765.82元/头；②仔猪价格周环比大涨16.3%，二元母猪价格周环比上涨1.3%。涌益咨询披露数据(7.1-7.7)：全国90公斤内生猪出栏占比6.68%，处非瘟以来低位；本周规模场15公斤仔猪出栏价744元/头，周环比大涨16.3%；50公斤二元母猪价格1821元/头，周环比温和上涨1.3%；③6月上市猪企出栏增速继续分化。6月出栏量（万头）从高到低依次为，牧原527.9、温氏123.2、新希望97.9、正邦75.1、傲农生物48.7、天邦30.98、大北农28.6、天康生物20.8、唐人神16.3、金新农13.2、东瑞股份3.3、正虹科技1.6；出栏量同比增速从高到低依次为，傲农生物117.6%、金新农71.8%、天康生物64%、牧原51.9%、新希望51.5%、温氏21.9%、唐人神3.9%、大北农0.5%、天邦-3%、正虹科技-40.6%、正邦-52.6%；出栏量环比增速从高到低依次为，傲农生物14.6%、金新农12.8%、天康生物10.6%、唐人神8.3%、大北农1.9%、正邦0.1%、新希望-6.4%、温氏-6.9%、牧原-10%、正虹科技-17.3%、天邦-19.3%。④猪价已创非瘟疫情前新高，猪价反转及涨幅疑虑消除。猪价已创出非瘟疫情前新高，然而，本周原料价格和生猪出栏均重相对稳定，市场此前应当是低估了本轮产能去化程度。农业部数据显示，本轮产能去化10%相对温和；然而，若参考我们在中期策略报告中提到的两组数据，i）猪细小病毒疫苗和猪乙型脑炎疫苗仅用于种猪，两款疫苗的批签发数据可从侧面印证母猪存栏情况，2020年全国猪细小病毒疫苗、猪乙型脑炎疫苗的批签发数据达到峰值，2021年同比分别下降14.0%、19.4%，2022年前5月同比分别下降25.8%、59.4%；ii）大型上市猪企能繁母猪本轮去化超过10%，但低于普通养殖户。这些数据均显示去化幅度已远超农业部数据，猪价已步入新一轮上行周期。此外，有两大变化需持续关注：i）生猪体重波动影响短期猪价，7月1日，16省瘦肉型白条猪宰后均重90.35公斤，周环比上升0.1%，较4月初上升3.1%；涌益咨询7月7日全国出栏生猪均重125.34公斤，周环比略降0.1%，较4月初上升7%，较2021年峰值137.6公斤仍有8.9%的差距，需持续关注二次育肥、压栏、三元留种对猪价的影响。ii）种猪生产效率弹性大，能繁母猪中三元占比从2021年6月42%快速降至12月21%，并于2022年5月回落至10%，这将影响到今年下半年生猪出栏量。本周五各家猪企头均市值，温氏7300元、牧原6080元、正邦1983元、天邦食品2980元、中粮家佳康2444元，估值处偏低水平，由于猪价反转及涨幅疑虑消除，且猪价涨幅先于股价上涨，建议仍可积极配置生猪养殖板块，我们继续推荐天康生物、温氏股份、牧原股份、中粮家佳康、新希望。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 43 证券研究报告 白羽鸡产品价格周环比持平，黄羽鸡价格周环比涨跌互现。 ①白羽鸡产品价格周环比持平。2022年第26周（6.27-7.3）父母代鸡苗价格23.95元/套，周环比上涨6.7%；父母代鸡苗销量123.47万套，周环比下降14.0%；本周五，白羽鸡产品价格10,850元/吨，周环比持平。2022年1-5月全国白羽祖代更新量42.88万套，同比下降19.3%，其中，5月祖代更新量0套，去年同期7.93万套；1-5月父母代鸡苗销量2295.18万套，同比下降10.9%，5月父母代鸡苗销量554.11万套，同比下降1%。我们维持2022年白羽肉鸡价格温和上涨判断不变，由于新冠疫情导致航班停航、美国禽流感疫情致海关审批加严，6、7月白羽祖代更新量或继续低位。②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。2020-2021年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，截至2022年第24周（6.13-6.19），黄羽在产父母代存栏1380.2万套，黄羽父母代鸡苗销量113.0万套，均处于2018年以来低位，2022年黄羽鸡价格有望温和上行。截至7月1日，黄羽肉鸡快大鸡均价7.26元/斤，周环比涨3.3%，同比涨26.7%；中速鸡均价7.94元/斤，周环比跌1.2%，同比涨27.2%；土鸡均价8.91元/斤，周环比涨1.8%，同比涨16.2%；乌骨鸡6.35元/斤，周环比跌6.8%，同比涨0.3%。 转基因商业化稳步推进，玉米、小麦供需紧平衡。 ①转基因玉米商业化稳步推进，建议继续关注种业龙头。大北农、隆平高科最早获得安全证书，从合作伙伴数量和规模层面均处于先发优势；先正达是全球农业科技巨头和中国种业国家队，植保业务全球第一、种子业务全球第三，在未来几年有望逐步体现后发优势；登海种业拥有优质玉米种质资源，种质资源好坏对转基因品种好坏至关重要，有望充分受益转基因玉米商业化。我们预计，大北农、隆平高科、登海种业、先正达将在我国转基因种业商业化进程中脱颖而出，建议继续关注种业龙头。②玉米供需紧平衡，玉米价格有望维持高位。USDA6月供需报告预测，22/23年全球玉米库消比22.7%，环比上升0.4个百分点，处16/17年以来底部区域，由于俄、乌玉米出口量占全球15.2%，玉米国际价格走势需持续关注俄乌战争。据我国农业农村部市场预警专家委员会6月预测，22/23年全国玉米结余量降至4万吨，结余量较21/22年降479万吨，国内玉米价格有望维持高位。③小麦供需紧平衡，小麦价格有望至少维持高位。USDA6月供需报告预测：22/23年全球小麦库消比26.9%，环比持平，处15/16年以来最低水平；由于俄乌小麦出口量占全球30%左右，小麦国际价格走势需持续关注俄乌战争。2020年以来，受玉米供不应求影响，我国小麦临储拍卖成交量大幅攀升，由于小麦对玉米饲用替代性将持续存在，我国小麦价格有望维持高位或温和上行。④22/23全球大豆库消比处近年低位，大豆价格或维持高位。USDA6月供需报告预测：22/23年全球大豆库消比18.3%，环比上升0.1个百分点，较21/22年升1.8个百分点，处16/17年以来底部区域。中国大豆高度倚赖进口，2022年大豆价格或维持相对高位。 风险提示 疫情失控；价格下跌超预期。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 43 证券研究报告 正文目录 1 上周行情回顾....................................................................................................................................................................... 7 1.1本周农业板块上涨6.63% ..................................................................................................................................................... 7 1.2 农业配置 ................................................................................................................................................................................ 9 1.3 估值 ...................................................................................................................................................................................... 10 2 行业周数据 ........................................................................................................................................................................ 11 2.1 初级农产品 .......................................................................................................................................................................... 11 2.1.1 玉米和大豆 ....................................................................................................................................................................... 11 2.1.2 小麦和稻谷 ....................................................................................................................................................................... 16 2.1.3 糖 ......................................................................................................................................