南京证券基金周报

基金周报 2022年7月4日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com客服热线：95386 南京证券股份有限公司 ——研究所金融工程部 邮箱：services@vip.njzq.com.cn 地址：中国·南京江东中路389号 研究员：魏晓晓 SAC执业证书：S0620520110002 联系电话: （025）58519161  一周市场  一周策略  本期关注品种 基金周报 投资有风险 入市须谨慎 http://www.njzq.com.cn 9326 基金周报 2022年7月4日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com客服热线：95386 1. 我国6月PMI，制造业PMI录得50.2，环比增0.6个百分点；非制造业PMI录得54.7，环比增6.9个百分点。制造业生产和需求景气水平均有所改善。生产方面，6月制造业生产指数和新订单指数分别为52.8%和50.4%，高于上月3.1和2.2个百分点，表明制造业产需均有不同程度恢复。6月除价格和就业外，多数分项行业共振修复至疫情前。制造业景气度环比涨幅收敛，景气度重回扩张区间，疫情冲击大幅退潮。从不同的企业规模来看，大型企业PMI为50.2%，比上月下降0.8个百分点；中、小型企业分别为51.3%和48.6%，比上月均上升1.9个百分点，中型企业景气度出现大幅回升，小型制造业企业仍面临较大的生产压力。物流堵点逐渐疏通至往年 9 成，企业加大备货，产成品主动去库存。价格压力减缓，企业预期明显改善。从建筑业、就业两方面数据来看，疫后基本面有所恢复，但持续性仍有待观察。 2. 央行发布2季度货币政策委员会公告，主要内容相较去年同期有明显区别，相比于今年1季度并未转向乐观。去年同期公告中提到“当前国内统筹疫情防控和复工复产取得重大阶段性成果，各类经济指标出现边际改善”，基本面的改善也是当时央行边际收紧政策的重要考量。而本次例会则为“防控形势向好但任务仍然艰巨”、并且认为经济仍然面临“需求收缩、供给冲击、预期转一周市场 9ZjWlXdVdYlXnWcZnU8ObP8OsQqQoMtRlOmMoRfQoOoQ6MmNoNwMmOpQMYmQnP基金周报 2022年7月4日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com客服热线：95386 弱三重压力”。今年一季度例会公告指出“中国经济发展和疫情防控保持全球领先地位”，本次例会则修改为“最大程度稳住经济社会发展基本盘”。相比今年年1季度例会，本次例会专门指出全球“通胀高位运行”，提出“保持物价水平基本稳定”，但例会也指出，我国“粮食稳产增产、能源市场平稳运行”是保持物价水平的有利条件，物价问题可能逐步回到央行的重点关注范围，但目前尚未成为主要矛盾。相比1季度例会，央行删去了“保持宏观杠杆率基本稳定”，增加了“着力稳定产业链供应链”、“支持普惠小微企业稳定就业”、“推动稳住经济一揽子政策尽快落地”，同时将“用好普惠小微再贷款支持工具”修改为“加大普惠小微贷款支持力度”。 3. 我国今年1-5月全国规模以上工业企业利润累计同比1.0%，前值3.5%；营业收入累计同比增长9.1%，前值9.7%。疫情冲击小幅缓解，工业企业营收维稳、利润增速底部企稳。结构上民企和中小企业经营压力仍大，后续需持续观察降税降费、留抵退税、助企 纾困、小微再贷款等政策工具的成效。从利润占比来看，工业企业呈“上游、下游降、中游升”的利润分配格局。从利润增速来看，上游采掘加工行业利润增速连续 2 个月下行，其中，煤炭开采、油气开采、 有色金属采选、有色金属冶炼行业下行幅度较大；中游设备制造利润增速逐步回升，其中交运设备、电气机械、计算机通信电子设备制造业的利润增速环比改善较大。下游消费制造利润分化，必选优于可选。工业企业库存增速仍高，营收与存货增 基金周报 2022年7月4日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com客服热线：95386 速剪刀差指向被动累库。5月工业企业经营呈现一定程度的修复，营收和利润回暖信号显著。下半年疫情扰动逐步消退，保供稳价持续发力，可关注后续中游下游的利润回升。 1. 海外方面，商品消费已有所回落，服务消费韧性仍存，但继续向上空间不大。美国经济衰退预期有所升温，在此背景下，企业盈利增速预期趋于放缓，利率上行期间，杠杆扩张速度放缓。目前美国通胀压力仍然较大，供给侧压力未见明显缓解，对通胀影响仍将持续，通胀维持高位或将仍有一段时日。国内方面，在疫情管控叠加有底线的稳增长的情况下，上半年经济整体低预期，后续是否超预期取决于老基建，后期基建与消费稳增长方面均有所制约，叠加海外需求减弱，出口动能亦或有所衰减，基建是发力方向，但幅度大概率难以超预期。消费关注结构性刺激政策，如汽车、家电等，短途旅游以及一般性线下服务短期内也可继续关注。企业盈利预期较前期有所上升，后续需关注周转率与毛利率的方向。后续配置方面，建议配置权重由大到小分别是消费、部分周期、稳定、成长、金融，整体风格目前建议以均衡为主。行业方面，建议关注业绩预期上修的上游资源类以及中游部分高端制造行业，如能源结束、煤炭开采、工业金属、基础化工、其他电子以及相关材料等，另部分盈利存有修复预期的下游消费和服务一周策略 基金周报 2022年7月4日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com客服热线：95386 业如服务业、农林牧渔等。 2. 6月PMI重回荣枯线上，经济出现小复苏行情，债市下跌，曲线变陡，资金利率回升，R001/R007/DR001/DR007月均值环比上行13BP/13BP/8BP/9BP， 存单量价齐升。利率债净供给环比增加7788亿元，地方政府债发行19337亿元，单月发行规模创历史新高。短债利率先上后下，长债利率窄幅震荡后上行，债市整体收跌，曲线走陡，1Y国债/国开债利率上行3BP/8BP至1.95%/2.02%，10Y国债/国开债利率均上行8BP至2.82%/3.05%。后续存单净供给或回升，资金利率中枢或缓升，关注调整后的长债配置机会。信用债方面，6月信用利差上行。具体来看，等级利差与期限利差均分化。一级净供给增加，一级市场估值收益率上行为主。二级交投增加，收益率上行为主。配置方面以高等级信用债为主。可转债方面，转债指数上涨，板块普遍上涨，估值下跌，纯债溢价率下跌。目前转债溢价率仍在高位，后续主要关注稳健、盈利上修确定性较大的标的，重点关注周期、金融、消费几个板块。 本期关注品种如下： 1. 货币型基金 长城收益宝A（004972.OF） 【基金简介】成立于2017年9月6号，成立以来收益为15.77%。今年以来，收益处于同类型基金699只基金中排名102。基金经理，邹本期关注品种 基金周报 2022年7月4日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com客服热线：95386 德立，任职年限10.72年。 前海开源聚财宝A（004368.OF） 【基金简介】成立于2017年2月17日，成立以来收益为16.80%，今年以来，收益处于同类型699只基金中排名136。基金经理，林悦，任职年限3.53年。 招商招利宝B（003538.OF） 【基金简介】成立于2017年4月17号，成立以来收益为17.19%，今年以来，收益处于同类型基金699只基金中排名144。基金经理，许强，任职年限分别6.41年。 2. 债券型基金 博时安盈A（000084.OF） 【基金简介】短期纯债型基金，成立于2013年4月23日。成立以来回报39.63%，今年以来收益排名处于483只同类型基金中192名。近一季度年化波动率为0.31%，近一年的年化波动率为0.29%；近一季度最大回撤0.05%，近一年最大回撤为0.07%；近一季度sharpe为0.90，近一年sharpe为0.82。基金经理，黄海峰，投资经理年限7.21年。 基金周报 2022年7月4日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com客服热线：95386 华安添鑫中短债A（040045.OF） 【基金简介】短期纯债型基金，成立于2012年12月24日。成立以来回报41.07%，今年以来收益排名处于483只同类型基金中234名。近一季度年化波动率为0.35%，近一年的年化波动率为0.29%；近一季度最大回撤0.05%，近一年最大回撤为0.05%；近一季度sharpe为0.66，近一年sharpe为0.67。基金经理，马晓璇、郑如熙，投资经理年限3.84、5.01年。 博时信用债纯债A（050027.OF） 【基金简介】中长期纯债型基金，成立于2012年9月7日。成立以来回报70.81%，今年以来收益排名处于2014只同类型基金中330名。近一季度年化波动率为1.17%，近一年的年化波动率为0.88%；近一季度最大回撤0.35%，近一年最大回撤为0.35%；近一季度sharpe为0.37，近一年sharpe为0.43。基金经理，张李陵，投资经理年限8.14年。 招商安心收益C（217011.OF） 【基金简介】混合债券型一级基金，成立于2008年10月22日。成立以来回报131.06%，今年以来收益排名处于630只同类型基金中198名。近一季度年化波动率为0.76%，近一年的年化波动率为0.76%；近一季度最大回撤0.23%，近一年最大回撤为0