生猪产业链相关专家三次专家-核心纪要

一、体制内专家（5月底）1、对生猪价格的结论：4月份新一轮的上涨周期已经开始，这一轮价格涨幅预估在 80%左右，震荡上行到年底问题不大。2、预测猪价 4 月涨到年底的原因。能繁母猪存栏量与十个月之后（生猪养育周期）的猪价关联性比较强，这在历史上有过多次验证，新一轮的能樊母猪存栏在 2021 年 2 季度达到历史高点，随后逐季下滑，因此预估 4 月份猪价已经到了历史底部；而能繁母猪存栏量自高点下滑的幅度与生猪涨价幅度也有一定的关系，目前这一波存栏量下滑的幅度可能比往年要低，因此猪价的涨幅也可能不及往年。3、这一轮猪周期和往年的不同。（1）前几轮猪周期都是在供应低谷的时候遇到了对产业影响大的非市场性因素的冲击，这一轮周期暂时没有大的事件；（2）2018-2019 产能去化幅度是 30 个百分点，这一轮只有 8-9 个百分点；（3）以往价格处于底部的时候，企业不好判断猪价走势，这一轮由于信息更加透明（抖音、微信群等对养殖户的影响非常大），大家都一致预期猪价会涨，所以没有继续去产能。4、疫情的影响。如果宏观经济好转，大家流动性增强，餐馆慢慢都开，餐饮这一块儿要恢复，我们的猪肉消费一定会很大程度上恢复。如果猪肉消费很大程度上恢复，接下来的这两年消费的恢复所带来的额外对猪价的拉动的空间，我觉得其实是很大的，我个人大概算了一下，我觉得依然会有 20%以上的猪价的额外的消费拉动的反弹空间，5、能繁母猪存栏量的供需平衡点到底是多少，会不会过剩了：历史上可能 4800 万头左右是正常水平，但 2016-2017 开始生产效率改善非常多，可能 4400-4500 万头是正常水平，今年疫情造成了猪肉需求量的下降，因此可能 4300 万头是正常水平，去年年底的能繁母猪存栏量是 4329 万头，是没有过剩的。6、数据方面，月度环比情况参考价值更大，因为月度的数据都是来自农业农村部，但季度末的数据来自国家统计局，幅度上和农业农村部的数据不一致，不建议太关注。7、如果疫情结束后消费能够很大程度恢复，在原有的判断上猪价还会有额外 20%的上涨空间。8、疫情之后猪饲料价格开始上涨，传导到养殖端需要一段时间，最终可能带来一公斤生猪养殖成本提高 0.8 元左右，可能会压制上产能的动力。二、体制内专家（6月24日）1、本次猪价处于底部抬升态势，加之历史周期波动、产能周期波动与对应的 10 个月后价格周期的波动三个视角结合来看，我们正处新的猪周期的起步位置，趋势非常明显。2、价格方面，2022 年春节期间出栏节奏的异常造成 3 月份出栏偏多，而养殖户对市场行情的预期引发被动压栏，这导致了猪价在 3 月形成超跌性的见底；上市公司为了完成指标在 3月提前出栏引发 4 月出栏量减少，加之收储的提振、进口的减少、消费的好转以及压栏惜售的情绪，造成了猪价 4 月的见底反弹。3、从压栏惜售角度看，出栏体重水平自 4 月持续上升至 89 公斤，市场压栏情绪浓厚，虽然并没有达到去年的极端情况，但仍需要重点关注，未来某个阶段可能会由于消化压栏惜售的压力而导致猪价产生阶段性的回调，而非周期性下跌，压力消化完毕仍会回到上涨趋势。4、基于能繁母猪存栏量与滞后 10 个月的猪价之间的价量逻辑关系分析，猪价直到 2023 年春节前会震荡向上，新一轮猪周期高度大概位于 20-23 区间。本轮猪周期相对以往暂未出现外部因素冲击，产能调整灵敏度高，规模化水平大幅提升，因此产业波动超过前几轮的可能性不大。仍需关注产能调整的节奏、疾病的风险与疫情对消费的影响。三、网站分析师（6月30日）：1、整个二季度价格反弹是从南方开始带动的，导火索是源于 4 月初，当时广东是有消息说要颁布一个新的生猪调运禁令，这个生猪调运禁令其实是禁止了广东 1000 公里以外的其他外省的一些猪源，而广东生猪自给率仅 50%，这推动广东本地猪价反弹。2、整个三四季度，猪价大幅度回调的可能性不会很大，但是整个消费的力度受到高价的影响，可能会有一定的削弱。所以今年三四季度，猪价整体来说是处于高位震荡的一个走势。如果是基于高位震荡走势的前提之下，再反过来去看养殖端的动作。3、6 月 29 号，我们自己测算的猪粮比已经是达到了7.13，也就是回到了发改委预警区间 7.0 这样一个盈亏平衡点之上的。从现在屠宰均重的情况来看，目前最高点也就是在接近 120 公斤左右，这也是处于一个合理的标猪范围