图表设置另存为PDF分享铜期货周报 | 2022-06-24【题目】市场恐慌情绪发酵，沪铜本周加速下跌。【期货层面】本周沪铜主力2208开于69230元/吨，最高价69230元/吨，最低价63350元/吨，周五收盘63440元/吨，较上周下跌6090元/吨。【现货层面】今日上海电解铜现货对当月合约报于升水80~升水120元/吨，均价100元/吨，较前一日上升5元/吨。平水铜成交价格64180-64460元/吨，升水铜成交价格64180-64440元/吨。仓单报61-85美元/吨，均价73美元/吨，均价较前一交易日持稳，QP7月；提单报价60-76美元/吨，均价68美元/吨，均价较前一交易日持稳，QP7月，报价参考7月中旬到港货源。LME0-3贴水12美元/吨，对07合约进口亏损在280元/吨附近（10:00）。【宏观层面】美联储主席鲍威尔在众议院听证会上重申，对抗通胀的承诺是无条件的。鲍威尔还表示，美联储不会提高通胀目标；当加息大幅放缓经济但不能迅速降低通胀时，美联储不愿从加息转向降息，要看到有证据证明通胀有所缓解，才会转向。【综合分析】宏观背景转为抑制：由于通胀数据的高企，美联储的货币政策转变为引导核心PCE回归至2%附近。由于铜价和美国核心PCE通胀指数的高度相关性，铜价亦会承压下行。供给端来看，铜价的高企，加速了在建矿山的投产和新投产的矿山的快速爬产，2022年全球矿山的新增产量预期料大幅增加。另外高利润驱使着国内铜冶炼厂拉高开工率及其产能，国内下半年的精炼铜产量预计维持高增速。需求端来看，房地产领域及其后周期更是今年铜消费的主要拖累项，虽然电力投资以及新能源领域的稳定增长，但是今年国内经济增速下滑的局面，料让整个精铜消费增速出现停止甚至下滑。总体来看，我们预估今年的基本面格局为上游矿山和冶炼端高增速，下游消费低增速的局面。【操作建议】短线偏空运行，支撑区域60000-63000.支撑因素：战争带来的通胀效应，疫情解封带来的短期需求恢复。承压因素：美国货币政策收紧+技术性调整+基本面转弱。【风险提示】 1，国内疫情超预期；2，俄乌冲突超预期。作者：李魁有色研究中心18739938658likui@hrrdqh.com 从业资格号：F3077815投资咨询号：Z0017255 铜期货周报 2022-06-24每周数据：类别指标名称最新值前值涨跌涨跌幅去年同期值同比涨跌同比增长率宏观通胀指数国债(TIPS)_10年(%)2022-06-242022-06-23-0.02 -3.3898% -0.811.38 170.3704% 0.570.59美元指数2022-06-242022-06-23-0.2802 -0.2684% 91.815312.315 13.4128% 104.1303104.410510年期美国国债收益率(%)2022-06-242022-06-230.04 1.2945% 1.491.64 110.0671% 3.133.09现货市场1#铜平均价(元吨)2022-06-242022-06-23-1620 -2.4534% 68690-4280 -6.2309% 6441066030现货结算价_LME铜(美元吨)2022-06-242022-06-23-297.5 -3.4682% 9390.5-1110 -11.8205% 8280.58578LME铜升贴水(0-3)(美元吨)2022-06-242022-06-2312 100% -27.25-100% 0-121#电解铜升贴水最小值(元吨)2022-06-242022-06-2310 14.2857% -50130 260% 80701#电解铜升贴水最大值(元吨)2022-06-242022-06-2300%0120 -120120洋山铜最低溢价(元吨)2022-06-242022-06-23-4 -6.1538% 1942 221.0526% 6165洋山铜最高溢价(元吨)2022-06-242022-06-234 4.9383% 3253 165.625% 8581废铜_上海1#光亮铜线(元吨)2022-06-242022-06-23-1250 -2.1172% 63260-5470 -8.6469% 5779059040精废铜价差(元吨)2022-06-242022-06-23-278.75 -10.4008% 812.021589.31 195.723% 2401.332680.08加工费精炼费(RC)(元吨)2022-06-172022-06-10-0.02 -0.2667% 3.853.63 94.2857% 7.487.5粗炼费(TC)(元吨)2022-06-172022-06-10-0.2 -0.2667% 38.536.3 94.2857% 74.875期货市场CU主力（元吨）2022-06-242022-06-23-2940 -4.429% 68480-5040 -7.3598% 6344066380期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)2022-06-242022-06-23-15 -0.1799% 9458-1136 -12.011% 83228337期货收盘价_COMEX铜(美元磅)2022-06-242022-06-23-0.067 -1.7786% 4.306-0.606 -14.0734% 3.73.767库存上期所铜仓单(吨)2022-06-242022-06-23-1201 -7.3749% 103436-88352 -85.4171% 1508416285总库存_LME铜(吨)2022-06-242022-06-23-450 -0.3966% 192975-79950 -41.4302% 113025113475COMEX铜库存(短吨)2022-06-242022-06-23-335 -0.4234% 5120927570 53.8382% 7877979114上海期货交易所铜库存（吨）2022-06-242022-06-171916 3.4687% 153804-96651 -62.8404% 5715355237上海保税区铜库存(万吨)2022-06-232022-06-202.1 10.7143% 43.9-22.2 -50.5695% 21.719.6 pRpPmMpNaQcM8OpNoOoMoMeRoOoRlOnNnPaQoPoONZqQpQvPnNxP3,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,0002007-01-032008-11-192010-09-302012-08-082014-06-182016-04-202018-03-072020-01-082021-11-17期货月均价_LME3个月铜(美元吨)美联储总资产（百万美元）铜期货周报 2022-06-24图1.美国4月核心PCE录得4.91%，有拐头迹象。数据来源：Wind、华融融达期货一、宏观现状：QE1(定量)QE2(定量)QE3(无限量)本轮QE(无限量)缩减QE规模1，周五公布的美国4月核心PCE物价指数年率录得4.9%，与预期一致，低于前值的5.2%；核心PCE物价指数月率录得0.3%，与预期和前值的0.3%持平。-21,000-18,000-15,000-12,000-9,000-6,000-3,00003,0006,0000.511.522.533.544.555.52007-01-312008-11-302010-09-302012-07-312014-05-312016-03-312018-01-312019-11-302021-09-30新增非农就业人数_总计_季调(千人)【宏观美国_就业】美国核心PCE当月同比(%)【宏观美国_个人消费支出】 图4.ICSG全球铜矿产量及供需缺口图3.国内精铜产量和进口量数据来源：Wind、华融融达期货铜期货周报 2022-06-24图2.全球主要经济体PMI数据数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货63666972757881848790939699180,000210,000240,000270,000300,000330,000360,000390,000420,000450,000480,000510,000540,000570,0002015-05-312017-07-312019-09-302022-01-31当月值(吨)【精铜进口】当月值(万吨)【精铜产量】1,5001,5301,5601,5901,6201,6501,6801,7101,7401,7701,8001,8301,860-180-160-140-120-100-80-60-40-200204060802018-05-312019-08-312020-11-302022-02-28全球矿山产量_当月值(千吨)【铜_ICSG平衡】精铜过剩_缺口_季调_当月值(千吨)【铜_ICSG平衡】图5.电网累计投资完成额及同比图6.交流电动机产量及同比 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,500-50-40-30-20-100102030405060702018-02-282019-06-302020-10-312022-03-31电网基本建设投资完成额_累计值(亿元)电网基本建设投资完成额_累计值同比(%)二、铜供需数据：数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货03,0006,0009,00012,00015,00018,00021,00024,00027,00030,00033,00036,000-0.15-0.12-0.09-0.06-0.0300.030.060.090.120.150.180.210.240.272018-03-312019-07-312020-11-302022-05-31产量_交流电动机_累计值(万千瓦)【同比(%值)】产量_交流电动机_累计值(万千瓦)3336394245485154576063662015-05-312016-03-312017-01-312017-11-302018-09-302019-07-312020-05-312021-03-312022-01-31美国_Markit制造业PMI_季调欧元区_制造业PMIPMI_中国 铜期货周报 2022-06-24图7.国内汽车累计产量及同比数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货03,000,0006,000,0009,000,00012,000,00015,000,00018,000,00021,000,00024,000,00027,000,00030,000,000-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60.812018-01-312019-07-312021-01-31产量_汽车_累计值(辆)【同比(%值)】产量_汽车_累计值(辆)0300,000600,000900,0001,200,0001,500,0001,800,0002,100,0002,400,0002,700,0003,000,0003,300,0003,600,000-1-0.500.511.522.533.544.552018-01-312019-07-312021-01-31产量_新能源汽车_累计值(辆)【同比(%值)】产量_新能源汽车_累计值(辆)02,0004,0006,0008,00010,00012,000