科学创新促进更可持续的增长

科学创新促进更可持续的增长 目录科学创新实现更可持续的增长02了解转变03未来该何去何从？04三个关键动作05作者版权所有 © 2022 埃森哲。全部保留权利。201 好消息是，生物制药公司可以采取明确的途径来保持竞争力。生命科学的创新步伐处于历史最高水平——我们以前从未在不同领域同时经历过如此多的科学发展。在过去的两年里，高度创新的公司能够以创纪录的速度提供有效的 Covid-19 疫苗，抗病毒药物和其他新疗法在近代史上最困难的时期之一迅速出现。和生物制药公司继续通过人工智能 (AI)、分析和其他新兴技术开发能力，我们正在经历令人兴奋和加速的创新步伐——但并非没有挑战。生物制药面临的最大挑战是维持增长。随着并购成本的上升、生物技术公司将产品推向市场以及盈利压力的增加，生物制药的整个格局已经转变为需要创新和战略方法来保持步伐的环境。为了更好地理解这一挑战并确定成功的途径，我们对 2010 年至 2021 年间排名前 30 位的生物制药公司的 300 多项并购交易进行了广泛分析。关键的结论是促进增长的传统方法不再具有可持续性。科学创新促进更可持续的增长 传统上，排名前 30 的生物制药公司严重依赖并购来实现增长，在过去 15 年中，其上市资产的 60% 以上来自收购。1然而，当我们探索这些模式时，发现有多种因素正在侵蚀无机增长战略的可持续性：1.无机增长的成本上升：随着生物技术交易溢价在 2021 年创下历史新高，无机增长变得越来越昂贵。对于价值超过 5 亿美元的并购交易，生物制药的平均收购溢价已从 2018 年的 51% 增长到 2021 年的约 71%。2部分原因是流入生物技术公司的风险资本越来越多，与 2019 年相比，2021 年对生物技术的总投资几乎翻了一番。3与此同时，虽然 2021 年的生物技术 IPO 创历史新高，但与 2020 年同期相比，它们的 IPO 后表现更差。4 2022 年第一季度，公开市场放缓，生物技术表现下降近 20%5与 2021 年同期相比，募集资金减少了约 85%。6尽管如此，私人市场仍然健康，2022 年第一季度的风险投资总额是第二大季度有史以来（2021 年第一季度之后）用于生物技术风险投资的资金。72.生物技术单独上市：较小的生物技术公司越来越能够将他们的产品推向市场。在 2017 年至 2021 年期间，这些参与者约占所有推向市场的药物的 55%——与之前的五年期间（2012-2016 年）相比，他们仅占 30% 有显着增加。8 风险资本持续流入上述生物技术公司，进一步推动了交易溢价的上升。3.盈利压力增加：由于几乎每个治疗领域的预期利润率下降，生物制药支付这些收购的能力面临风险。预计这一降幅平均超过 6%，其中抗感染药的降幅最大，为 11.6%。9由于美国的政策改革，预计未来收入还将进一步下降。了解转变2021 年的并购交易总额是过去 5 年以来的最低点。 10 34%16%14%通过我们的分析，我们发现四种成长途径对于生物制药公司。通过了解这些途径，我们可以更好地预测创新和成功的趋势：无机增长路径：2010-2021，交易数量1.生成器：生物制药通过后期收购来支持管道资产的传统方式。2.建筑师：早期资产收购——通常使用生物技术平台（生物平台）——使公司能够在治疗领域扩展他们的管道。3.生态系统：专注于交易获取专有技术和例子收单方建筑师早期资产收购通常使用生物技术平台赛诺菲翻译生物建造者后期资产收购百时美施贵宝心肌病生态系统获取知识和能力以更快地进行创新或以新的方式接触客户罗氏熨斗控制器地理扩张或垂直整合辉瑞 Hospira更快地创新或以新方式接触客户的能力；例如，通过分析、人工智能、数据、新设备或伴侣。4.控制器：支持地域扩张或垂直整合的交易，例如成长型市场、控制供应、原材料、分销或销售点。资料来源：埃森哲研究增长路径模型 2022关于我们的分析：基于 2020 年收入的前 30 名生物制药公司的所有并购交易都在 2010 年至 2021 年的 11 年期间进行了分析和映射。所有并购交易均与被标普 Capital IQ 数据库指定为前 30 家生物制药公司之一的买家进行。该分析代表 300 多宗并购交易和 900B 美元的资本。通过使用人工智能算法，每笔交易都映射到一条增长路径。然后根据交易描述和二次研究验证这些途径被收购的公司。36% 控制器1-1.00%建造者-0.63%建筑师0.13%生态系统1.10%我们发现，过去 10 年中，70% 的交易都集中在基于资产的并购（从长远来看趋向于不可持续的建设者途径）和建筑师途径，与过去五年相比增长了 30%。前五年。生态系统路径很少见，仅占并购交易量的 16% 和交易价值的 1%。相反，生物制药公司一直在寻求与 Recursion、Exscientia 和 Insitro 等小公司建立合作伙伴关系，以获取人工智能药物发现能力。最后，只有 14% 的交易侧重于地域扩张或垂直整合（控制器）。尽管生态系统交易很少见，但与其他增长路径执行的公告相比，短期股票表现（公告后两天内）导致了更强烈和更积极的市场反应。相比之下，建筑商交易出现了负面的短期反应。我们的事件研究分析检查了催化剂事件（例如交易公告）对公司股票价值的影响。这种数据驱动的方法比较了相对于市场状况的股票变化，并揭示了有关市场预期（反映在股票价格中）如何响应特定事件的重要信息。11交易公告对股价的影响，减去市场趋势(2018版权所有 © 2022 埃森哲。所有权利预订的。61控制器类型的交易数量少且差异大资料来源：CapIQ；埃森哲研究分析 在决定使用哪种增长途径时，了解贵公司的成熟度也很重要。排名前 30 的生物制药公司使用多种增长途径来实现其目标。选择正确的路径取决于公司规模、敏捷性和时间跨度来实现增长。我们使用聚类算法根据并购行为和业务绩效来识别四种类型的公司12:中型，频繁的收购者建筑师建造者生态系统控制器规模较小、高增长的企业集团；和，大而频繁的收购者。这四个群体正在追求与他们在成长过程中所处的位置相一致的成长路径。规模较小、高增长的公司可能已经很高效，专注于管道增长，因此他们追求的少数交易都是围绕建立管道（建造者和建筑师）而形成的。相反，增长较慢的企业集团往往专注于通过生态系统途径建立各种能力，并追求地理扩展和/或垂直整合（控制器）。有趣的群体是介于两者之间的两个群体：中型公司和大型公司。他们有相似的增长和平均交易量，但大集团似乎更关注早期平台以继续建立他们的管道，而中型公司则追求更平衡的路径组合。1234资料来源：埃森哲研究利用聚类算法进行的分析S&P Global Capital IQ 数据。CY2021收入平均收入交易路径分配（$毫米）（3年复合年增长率%)交易数量中号，频繁28,3836.7%32.9收购方26%36%24%13%更小，高的9,87410.7%13.3成长型公司46%29%18%7%企业集团 82,397 2.7% 22.025%21%33%22%大的，频繁53,6197.4%34.5收购方37%39%14%11% 未来该何去何从？我们在 2020 年和 2021 年看到的前所未有的创新步伐只是我们认为生命科学行业重大而持久转变的开始。各种新兴生物技术平台（如 mRNA、基因编辑和蛋白质降解）的进步，以及人工智能和机器学习 (ML) 等计算能力增强的应用，正在推动该行业进入一个速度惊人的时代，并使其成为可能发现以前无法成药的目标的治疗方法。领先的公司已经开始将复杂的生物学问题转化为计算问题，从根本上将传统的概率创新方法（“多发目标”）转变为使用技术和数据来支持整个管道的确定性方法。13掌握这种方法的公司将能够以前所未有的速度蓬勃发展创新——但这需要增加对生物平台和人工智能等能力的投资，以更快地进行创新。 25%25%15%35%未来（说明性）14%16%34%36%鉴于平台可以产生的灵活性和各种选择，我们预计架构师的增长路径将继续被使用，但主要动机将从获得早期资产转向获得平台。我们还期望更频繁地利用生态系统增长途径（以合作伙伴关系或并购的形式）来获取加速上市时间的人工智能等能力。此外，基于中国不断增加的机会，结合定价无机增长路径：2010-2021，交易数量在美国的压力，我们预计控制器途径被更频繁地追求。传统的 Builder 方法正在迅速变得不那么吸引人——并且根据在我们采访的生物制药高管中，由于 2021 年创纪录的高交易溢价，从后期资产收购中创造价值几乎是不可能的。建筑师早期资产收购通常使用生物技术平台建造者后期资产收购生态系统获取专业知识和能力以更快地进行创新或以新的方式接触客户控制器地理扩张或垂直整合在摩根大通医疗保健会议之前的 2022 年前两周宣布的交易支持了我们的预测。会议上宣布的最大一笔交易是生态系统增长路径的一个例子。这是赛诺菲与人工智能药物发现公司 Exscientia 之间的合作，价值高达 5.2B 美元，涵盖多达 15 种潜在治疗方法。14最大的前期现金支出是辉瑞的 Architect 途径，支付 3 亿美元来获得 Beam预测从早期资产转向基于平台的交易。更少的后期基于资产的构建器路径。由于来自 VC 和 PE 的几乎无限的资金以及在美国以外的机会增加，更多的生态系统和控制器途径。Therapeutics，一项为期四年的研究合作，专注于罕见遗传疾病的体内碱基编辑肝脏、肌肉和中枢神经系统。15资料来源：埃森哲研究增长路径模型 2021。利用 S&P Cap IQ 数据按收入分析前 30 家生物制药公司的所有并购交易。百分比是根据交易数量计算的。 三个关键动作根据我们的分析，我们相信未来的成功将包括更多地关注平台（架构师）和支持快速创新的人工智能等能力（生态系统）。我们确定了公司在这个创新和增长的新时代应采取的三项关键行动：结合生物技术平台（bio-platforms）和创造价值的能力。2成为“跨平台”的组织和文化。打造新型科技（S&T）孵化器向最高管理层报告。版权所有 © 2022 埃森哲。全部保留权利。1013 三个关键动作结合生物技术平台（生物平台）和能力创造价值：不同的生物平台可以而且应该互相帮助，共同向新的方向发展，共同创造价值。例如，mRNA 和脂质纳米颗粒递送生物平台的结合使得 mRNA 疫苗能够在创纪录的时间内开发出来。16 此外，提供计算能力、数据和高级分析以及数字和自动化技术的生态系统增长途径有助于推动生物平台更快地开发治疗方法。这可以从蛋白质降解平台和人工智能如何结合来预测蛋白质如何以最佳方式相互作用中可以看出，这是开发安进（Amgen）公司的 KRAS 抑制剂的关键，这是一个以前无法成药的目标。17版权所有 © 2022 埃森哲。所有权利预订的。111 三个关键动作2成为“跨平台”的组织和文化：生物平台方法通常包括新颖的可能需要对制造、临床试验、监管等进行不同考虑的模式。成功的公司将通过尽早评估这些考虑因素来学习更快地进入新模式，例如能够清楚地了解新的制造流程，以克服开发新模式之前的阻力。好消息是，随着公司使用生物平台开发更多资产，他们将学习如何更快、更有效地开发这些资产。这种学习可以而且应该应用于其他生物平台和各种治疗领域以提高速度。生物制药公司目前有治疗领域 (TA) 的垂直领域，并建立了疾病专业知识，这两者都得到了每个 TA 特有的能力、关系和内部专家的支持，这有时可能不利于跨 TA 学习。随着生物平台和能力跨越 TA，生物制药领导者将需要调整他们的运营模式，包括他们的组织和文化，以实现他们的全部价值。生物平台。版权所有 © 2022 埃森哲。所有权利预订的。12 三个关键动作创建一个创新的科技 (S&T) 孵化器，报告到最高管理层：如果执行得好，生物平台战略将导致各种治疗领域（TA）的资产激增。继续建立新的 TA 垂直领域效率不高，因此生物制药需要根据需要从外部采购专家、技能组合、能力和关系。具有创业思维并直接接触最高管理层领导的专门研发专家团队可以协调这项内部和外部工作。与