建筑材料行业周报：地产和基建数据同步改善，持续推荐稳增长主线

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 地产和基建数据同步改善，持续推荐稳增长主线 建筑材料 证券研究报告/行业周报 2022年6月19日 评级：增持（维持） 分析师：孙颖 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@r.qlzq.com.cn 分析师：聂磊 执业证书编号：S0740521120003 Email：nielei@r.qlzq.com.cn 分析师：韩宇 执业证书编号：S0740522040003 Email：hanyu@zts.com.cn 研究助理：刘毅男 Email：liuyn@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 82 行业总市值(亿元) 12798 行业流通市值(亿元) 10093 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 《社融信贷显著回升；个股深度震安科技》20220611 2 《持续关注稳增长主线，个股深度青鸟消防、苏博特》20220605 3 《稳增长政策加速落实；碳纤维企业扩产稳步推进》20220529 4 《货币政策持续加码，稳增长主线进一步强化》20220521 5 《水泥企业延长错峰；高纯石英砂景气延续》20220515 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 中复神鹰 38.60 0.31 0.70 1.11 1.49 124.52 55.14 34.77 25.91 8.29 买入 石英股份 111.92 0.80 1.76 2.65 3.26 139.90 63.59 42.23 34.33 17.35 增持 东方雨虹 45.40 1.67 2.08 2.71 3.35 27.19 21.83 16.75 13.55 4.41 增持 北新建材 29.28 2.08 2.39 2.88 3.28 14.08 12.25 10.17 8.93 2.70 买入 坚朗五金 95.05 2.76 3.29 4.53 6.61 34.44 28.89 20.98 14.38 6.47 买入 科顺股份 10.95 0.57 0.90 1.15 1.49 19.21 12.17 9.52 7.35 2.28 买入 中国巨石 16.53 1.51 1.52 1.60 1.68 10.95 10.88 10.33 9.84 2.94 增持 旗滨集团 11.80 1.58 1.45 1.73 2.09 7.47 8.14 6.82 5.65 2.70 增持 苏博特 23.81 1.27 1.55 1.84 2.14 18.75 15.36 12.94 11.13 2.61 买入 华新水泥 18.00 2.56 2.98 3.40 3.91 7.03 6.04 5.29 4.60 1.50 买入 备注：股价取自2022年6月17日收盘价 投资要点  本周重点事件：1）基建投资回升发力，地产销售/投资单月降幅收窄。据国家统计局数据，1-5月基建投资（不含电力）YoY+6.7%（前值+6.5%），单5月YoY+7.2%（前值+3.0%）。稳增长政策效果逐步显现叠加各地受疫情影响边际减弱，基建投资回升发力；展望后续，在专项债加速发行及财政政策全力支持下，下半年基建或仍保持较快增速。地产端，销售/开发投资单月降幅收窄，环比出现改善。4月以来央行宽信用加码信号明确，有助提振居民部门中长贷融资需求，我们认为后续随疫情影响逐步消退、经济动能复苏，地产行业基本面有望触底回升。2）吉林化纤子公司小丝束产线建成投产，稳步向碳纤维领域进军。近日，吉林化纤控股子公司吉林凯美克年产600吨1K、3K碳纤维的第二条生产线开车成功，并已度过爬坡期实现满产。至此，该小丝束碳纤维项目已全部建成达产，继续推动公司稳步有序向碳纤维领域进军。3）东方雨虹工程防水产品价格上调10%-15%，6月22日起实施。6月15日东方雨虹发布调价函，由于原料价格攀升，自3月15日对工程防水产品调价以来，再次对工程产品里的沥青卷材/涂料、高分子卷材、水性涂料产品单价分别上调25%、15%、10%，调价自6月22日起实施。  本周观点：当前时点我们建议关注建材&新材料投资的几条主线，一是景气度和业绩兑现度选碳纤维、石英砂和玻纤行业；二是5月地产销售数据已出现环比改善，曙光初现下重点布局品牌建材细分龙头；三是稳增长主线选水泥和减水剂；四是光伏玻璃产业周期底部，成本支撑下，行业基本无下行风险；浮法玻璃跌破成本线，看好下半年冷修+竣工+保交付带来价格回暖。1）新材料领域，在“海外供给受限”、碳纤维下游风、光、氢等新能源领域需求爆发、及国内龙头“十年磨一剑”；国产龙头已完成追赶，未来看产能扩张、成本下降带来民用领域超越；且我们认为中小丝束领域景气延续度较高，同时原丝供需格局会优于碳纤维。高纯石英砂/电子盖板玻璃迎来需求高增+国产替代共振的产业机会，UTG迎需求爆发。光伏玻璃价格底部仍具向上弹性，看好龙头企业逆势扩张和成本竞争力，重点推荐传统玻璃往光伏玻璃领域拓展带来的盈利弹性和长期成长性。2）玻纤周期弱化，粗纱景气有望延续（风电、汽车、出口等对需求带来强支撑），电子布价格底部已现，有望继续回暖，当前安全边际高。3）品牌建材布局正当时。21年下半年以来需求走弱+资金压力+成本高企下品牌建材估值和业绩双杀。在地产基本面未见明显改善下，政策持续放松和刺激，地产链此前面临的信用风险和市场需求的悲观预期得到修复。根据历史复盘来看，一般地产政策底对应品牌建材估值底，本轮政策底/估值底出现在21Q4，22年5月统计局地产销售和投资数据单月降幅收窄，曙光初现，我们预计基本面底有望出现在22H1。4）水泥配臵性价比高，当前政策正发力稳经济，延后需求亟待释放，短期淡季雨水及高温虽影响恢复强度，但旺季或可提前，库存至拐点后价格望走出弱势，且当前板块估值处历史低位，具备业绩和估值的修复弹性。5）减水剂看基建拉动+毛利率抬升+功能性材料打开成长空间。6）浮法玻璃跌破成本线，看好下半年冷修+竣工+保交付带来价格回暖。  新材料领域：1）碳纤维库存上升，大小丝束价格有所下降：本周周末碳纤维市场均价为18.1万元/吨（环比-0.4，同比+2.5），大丝束均价14.3万元/吨（环比-0.2，同比+1.1），小丝束均价22.0万元/吨（环比-0.5，同比+4.0）；周末碳纤维工厂库存为755吨（环比+50）。碳纤维市场价格略有调整，原料丙烯腈价格持续走低。我们认为民用碳纤维行业的投资逻辑不只在需求高增（风、光、氢等），更在于“天时、地利、人和”下龙头抓住-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-05建筑材料(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 机遇实现追赶之后，进一步扩大规模和成本优势，实现“国产替代”和超越的历史机遇。高技术、工艺和资金壁垒下，得“原丝”者得天下。中长期看，参考玻纤，行业渗透率提升或依赖以“价格”换“需求”。我们建议关注碳纤维龙头中复神鹰（公司是碳纤维行业优质龙头，技术、规模和成本、产品、人才、股东优势明显，预计随着公司西宁基地万吨线逐步爬坡，公司销量增长和成本下降进入快车道，将持续推动碳纤维国产替代），同时建议关注原丝龙头吉林碳谷、吉林化纤、光威复材、中简科技、恒神股份；碳纤维设备厂商精功科技；下游复合材料厂商中材科技、金博股份、天宜上佳、宏发新材等。2）对于石英玻璃行业，受益光伏装机量增长/光伏电池P型转N型，高纯石英砂需求快速增长，“两家海外+国内一大”供应格局致行业新增可控，我们预计22-23年将持续存在供需缺口，价格仍有较大提升空间；半导体、军工用石英材料需求景气向上，资质认证壁垒高，龙头企业有望持续提升市占率，重点推荐石英股份和菲利华。3）光伏玻璃方面，本周周末3.2mm镀膜主流报价28.5元/平（环比持平）；库存天数约17.9天（环比+3%）；在产产能5.6万t/d（环比持平）。对于光伏玻璃，能耗双控下新增供给或少于预期，产业周期底部价格或有向上弹性。看好传统玻璃企业在光伏玻璃领域的收入占比提升+成本竞争力。持续重点推荐旗滨集团，建议关注南玻A、金晶科技、洛阳玻璃等；同时持续推荐光伏玻璃龙头信义光能、福莱特。4）电子盖板玻璃：国内企业实现技术突破并通过下游认证，在国产手机渗透率提升+保障供应链安全下，国产替代加速进行，建议关注实现电子盖板技术迭代突破并完成下游手机厂商验证的南玻A。5）UTG：折叠屏手机渗透加速+替代CPI趋势明显，需求迎爆发；率先实现技术突破和量产企业受益，建议关注实现UTG量产出货的凯盛科技。  玻纤：粗纱价格下降，电子纱价格底部已现。本周缠绕直接纱2400tex均价5883元/吨（环比-33，同比-300）；电子纱G75均价9500元/吨（环比持平，同比-7500）；电子布主流报价3.8元/米上下（环比持平）。我们预计22年行业新增粗纱/电子纱产能分别约54.5/10.1万吨，且产线投产时间更为分散，我们预计22Q1-22Q4边际新增产能分别为1.7/3.8/4.4/1.3万吨/季，产生的冲击相对更为温和。我们预计22年全球粗纱供需有望紧平衡，库存低位下，价格景气有望延续。玻纤能源成本占比约20%，能耗仍偏高，能耗双控下，行业新增产能难度增加，且落地节奏不确定性提升。我们认为新增产能仍将以头部企业为主，行业格局有望继续优化。龙头具备成本、技术等核心竞争力且产品结构持续升级将一定程度上对冲周期性，玻纤行业龙头不管是从市占率提升还是从成本持续下降角度，竞争力均明显增强，我们预计下一轮底部龙头盈利较历史有望大幅提升，我们持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤。  品牌建材：统计局5月地产销售和投资数据环比改善，地产基本面曙光初现下布局品牌建材龙头。1）21Q4以来，“地产政策底+广义房产市场（保障房等）”+信用风险落地+原材料价格趋稳回落，品牌建材预期底确立。2）从14和18年复盘来看，地产预期底对应品牌建材估值底。3）龙头企业在行业压力期增强竞争力和凸显成长性（品类扩张和应用拓展），21年主要企业信用减值均已落地，22年望迎业绩和估值修复共振。品牌建材龙头企业在品牌/渠道/成本/资金等方面均具备优势，不论从竞争力还是成长性来看，都具备穿越周期的能力，并且在筑底过程中率先突出重围夺取领先身位，积极布局龙头，我们推荐北新建材、东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、公元股份、蒙娜丽莎、伟星新材、三棵树、东鹏控股、王力安防、亚士创能，建议关注中国联塑、凯伦股份、帝欧家居。  水泥库存高位叠加淡季来临价格承压，期待旺季稳增长需求加速释放。水泥短期需求下滑带来高库存致多地竞争加剧。本周全国水泥市场价格继续回落，环比跌幅为2.7%。价格下跌地区仍集中在华北、华东、中南和西南等地，幅度20-50元/吨。6月中旬，受传统淡季因素影响，国内水泥市场需求弱势运行，重点地区企业水泥平均出货率维持在6成左右，库存居高不下，市场竞争愈演愈烈，多数地区价格跌至成本线附近，局部地区跌破完全成本，处于亏损状态。本周全国水泥库容比74.8%，环比+0.1pct，同比+12.1pct；出货率为60.8%，环比+1.6pct，同比-7.7pct。当前政策正发力稳经济，延后需求亟待释放，短期淡季雨水及高温虽影响恢复强度，但旺季或可提前，库存至拐点后价格望走出弱势，且当前板块估值处历史低位，具备业绩和估值的修复弹性。伴随后续需求修复，我们认为22年需求虽有小个位数下滑，但预计仍旧维持