黑色组日报：产量持续攀升，黑色承压震荡

!"!!#"$#%"&&&&!"#$%&'()*+,-./01234567819:;<=>?7@ABCDEFGHIJ&'(KLMNOCPQBRSTUVWXY1Z[\]^=_投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 !"#$%&'(_!"#$%%&'(%)*+,-).)+/.0%1234567)8+9))%:;345<))+8/8.%%=>?%)*+,9+)8++)0%12345%6)7)07.-.%:3345%<))+/+/0%!"#$%&'()*+, !!)*+,,!!!!"#$%&'()*+,-.昨日黑色市场震荡反弹，主要是受需求改善预期驱动。宏观方面，4-5月终端需求受到疫情干扰，地产投资下行较多，总体表现低迷。6月8日，国常会要求以时不我待的紧迫感推动稳经济政策再细化再落实，稳住经济大盘。上海复工复产有序推进，市场预期较好，实际建材成交仍相对偏弱，后期黑色需求或持续改善，预期与现实反复博弈。 "#$%!黑色：产量持续攀升，黑色承压震荡 逻辑：昨日黑色市场小幅下跌，在经历一周的反弹后，转为承压震荡。宏观方面，4-5月终端需求受到疫情干扰，地产投资下行较多，总体表现低迷。6月8日，国常会要求以时不我待的紧迫感推动稳经济政策再细化再落实，稳住经济大盘。上海复工复产推进，但疫情零星散发，市场预期或有波动较好，实际建材成交仍相对偏弱，预期与现实反复博弈。 行业方面，本周钢材产量持续攀升，铁水日产达到243万吨以上，钢材产量回升，复工后厂库向社库转移，表需表需偏弱。钢厂利润偏低，压产预期较强，原料维持按需补库，焦炭首轮提涨落地，焦煤现货也有反弹，煤焦供给偏紧缓解，期价升水难持续。本周铁矿发运量大幅下降、到港量延续低位，铁水及疏港保持高位，港口库存降至1.28亿吨以下；废钢供给较为紧张，疫情受控、复工复产后，产废将有改善。需求改善偏缓、钢厂高产、低利润背景下，原料现实偏强，将保持高位震荡。 整体而言，前期黑色受宏观政策托底、上海复工影响，预期再度推动价格，连续上涨后，重新面临现实压力，涨势或趋缓；需观察现实需求的回归情况，总体保持宽幅震荡。 风险因素：疫情受控、地产持续放松（上行风险）；疫情反复、需求不及预期（下行风险） 中线展望：震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, 2 / 5 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：现实预期博弈，期价震荡运行 逻辑：昨日杭州中天螺纹4850元/吨(+10），上海热卷4870元/吨（-），现货市场成交较差。供给方面，本周长流程产量增加，短流程产量小幅下降，钢厂利润有所好转，铁水产量仍维持高位。需求方面，表需同比仍然较弱，总库存有所积累。GDP目标的实现须地产软着陆，地产放松政策持续加码。国常会要求以时不我待的紧迫感推动稳经济政策再细化再落实，稳住经济大盘。上海逐步解封，复工复产预期较好。但地产销售持续低位，房企资金短期难以改善，制约终端需求的回升幅度。未来关注现实需求的回归情况，预计钢价短期震荡运行。 操作建议：区间操作 风险因素：限产、需求超预期（上行风险）；需求不及预期、疫情持续超预期（下行风险） 震荡 铁矿石 铁矿：外矿到港偏低，矿价有支撑 逻辑：港口成交98.5(+18)万吨。普氏143.9(-3.1)美元/吨，掉期主力142.3(-2.4)美元/吨，PB粉988(-5)元/吨，金步巴粉910(+7)元/吨，折盘面1015元/吨。金步巴粉09基差91元/吨，01基差153元/吨，05基差185元/吨。卡粉-PB价差184(-)元/吨，PB-超特粉价差-90(-)元/吨，PB-金步巴粉价差-65(+6)元/吨，内外价差回缩。昨日铁矿内盘价格震荡，冲高回落，海外掉期价格跌势较多。港口现货成交虽有所好转，但市场交易热情一般。本周铁矿到港重新回落，疏港降幅减小，港口库存延续大幅去库；铁水产量增加，钢厂利润维持低位，短期钢厂压产空间有限。近期疫情有反弹的趋势，加之国家坚持动态清零政策，预计短期内需求复苏仍受考验，矿价延续震荡行情。 操作建议：区间操作 风险因素：矿山超预期减产，钢厂补库强势（上行风险）；政策加速落地，钢厂超预期减产，政策调控加码（下行风险） 震荡偏弱 废钢 废钢：到货逐步提升，废钢价格承压 逻辑：华东破碎料不含税均价3383（-1）元/吨，华东螺废价差1390（+21）元/吨。废钢价格小幅回落，但电炉厂维持亏损；由于近期废钢价格出现企稳，到货快速回升，供应有望逐步回归。全国疫情有所反复，本周终端需求修复较慢，成材价格弱势，废钢日耗维持低位。在整体行业低利润之下，短期废钢进一步提涨空间有限，或跟随成材价格运行。 风险因素：供给持续无法恢复（上行风险），终端需求弱势（下行风险） 震荡 焦炭 焦炭：首轮提涨落地，期价宽幅震荡 逻辑：焦炭现货市场稳中偏强运行，现货首轮提涨100元/吨，现已基本落地，港口准一3450元/吨（-）。钢材现实需求延续弱势，但在稳增长的政策推进下，需求预期向好，焦炭期价跟随黑色板块呈高位震荡态势，港口准一基差80元/吨（+120）。伴随铁水产量持续增长，焦炭刚性需求强度较大，下游钢厂以按需采购为主；近期集港利润回升，加之期价升水，贸易需求大量释放，焦炭需求整体改善。焦企出货顺畅，多保持即产即销，焦炭供应相对平稳。成本端，近期焦煤现货稳中偏强运行，尤以优质煤种价格涨幅较大，对焦炭价格亦形成一定支撑。总体来看，焦炭自身供需紧平衡，当前的核心矛盾在于产业利润如何分配。近期，伴随复工复产和稳增长政策的不断推进，终端需求预期向好，焦炭期价高位震荡，目前期价已先于现货上涨，预计短期内震荡运行，需警惕钢材现实需求不及预期的风险。 操作建议：区间操作 风险因素：需求不及预期、焦煤成本坍塌、粗钢压产超预期（下行风险）；铁水产量恢复较快、焦煤紧缺（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤：现货成交回暖，期价震荡运行 逻辑：焦煤现货市场稳中偏强运行，焦炭首轮提涨落地，带动焦煤现货价格整体上行，竞拍成交明显改善。蒙煤市场交投气氛浓厚，沙河驿蒙煤2780元/吨（-），期价震荡运行。供应方面，国内煤矿生产整体平稳，部分区域受煤矿安全事故影响，生产有所收紧；进口端，甘其毛都蒙煤日通关量维持400车左右。需求方面，焦企开工整体持稳，焦煤刚性需求较强；伴随市场情绪好转，下游低库存洗煤厂及焦钢企业开始增加采购，焦煤需求整体向好。总体来看，铁水产量持续增加，焦煤供需处于紧平衡阶段，复工复产提振黑色板块需求预期，目前焦煤期价已反弹至升水，预计短期内震荡运行。 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, 3 / 5 操作建议：区间操作 风险因素：煤矿大幅提产、终端需求不及预期（下行风险）；保供增产不及预期、进口资源持续紧张（上行风险） 玻璃 玻璃：弱现实强预期，玻璃震荡运行 逻辑：华北主流大板价格1720（-），华中1780元/吨（-），全国均价1809元/吨（-2），主力合约FG2209基差 -64（+58）。需求端，在疫情和房企资金问题的影响下，深加工厂订单少回款差，对玻璃采取随用随采的策略。供应端，现货价格较低，利润微薄，部分厂家面临亏损，但考虑到冷修资金和时间成本较大，且旺季还没到来，集中冷修概率不大。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存7786.66万重箱，环比上涨3.08%。高库存对玻璃价格形成压制，现货不断下跌，近期复工复产预期，以及国务院稳经济措施，使得后市需求预期修复，但现实基本面仍然偏弱，天量持仓下盘面反复拉锯，风险较大建议谨慎操作。中长期关注地产端需求是否兑现。 操作建议：区间操作 风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险） 震荡 纯碱 纯碱：浮法持续偏弱，供应存减量预期 逻辑：华北地区重质纯碱价格3150元/吨（-），主力合约SA2209基差 102（+50）。供给端，现货价格保持稳定，在高利润水平下，供应较为平稳。检修季即将来临，供应端存减量预期，中源化学40吨产能昨日起检修，预计持续24天。需求端，浮法玻璃受地产端恢复不及预期和疫情的影响，需求恢复较为缓慢，浮法玻璃厂对目前的高价碱有所抵制，以刚需采购为主。库存端，本周去库2.35万吨，库存持续去化。近期复工复产预期，以及国务院稳经济措施，使得后市浮法需求预期修复，但现实端受疫情影响仍然未见拐点，浮法端利润微薄，对纯碱价格有所压制。光伏投产积极，对纯碱边际需求拉动明显。短期内，市场在浮法弱势与光伏上行之间博弈，高位震荡。 操作建议：区间操作 风险因素：浮法集中冷修（下行风险）；光伏点火超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, 4 / 5 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究所 中信期货研究|策略日报（黑色建材）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-,.,-,,,,,, /012,34567289:;<6=>?@6ABCDEFG.HIJKLMNOFPQR9:;<6=>?STUVWX8YZ[\H]^_`aYZbcdefghfijfklfmnfmofpqfrstBCDuvHvw$xfyzP3456728,ABC9{jD|6}~fÄ~ÅÇ~ÅÉÑ9:;<6=>?|6HRÖÜáFàWX{jD}~fÄ~ÅÇ~ÅPQR9:;<6=>?H}~|6F^DUVWX8YZ[\H]^_`{jâ}~fÄ~ÅÇ~ÅP,,äãåYZçéHèêëíìîy8ABCyzHIïjñYZóòôöfõëôöfúùûüH†°¢ôöDÜùf£§H£•yzK¶ß8H†9:;<6=>?QàáFå®è©™ ́ ̈:≠HÄ8ÆØABCDyz∞_±≤©™≥ ́¥èêD]^Hûü8YZ]^Hûüμ_`å®è∂∑H{jABCPABC|hDyz∞4ïj∏|6çéHèêH†ïj∏|6^P,,,tBC|hDuvyzπ∫ªºΩjPtBCDyz_öæøYZ^D¿¡#¬8√9:;<6=>?_ƒ≈∆«^«»tBC... IÑÀÃP,,,,ÕëABC9|ŒœD:≠–—“∏m”Ω‘’—“÷ÑX◊DÿŸ⁄`8¤9:;<6=>?ø∏ABC|hD:≠f‹›aÇfiflD‡·‚fX◊‚f‘„‚alj‚_∫YZ2·HÊœDÁËP≈tYZ^_`øABC|hD:≠f‹›aÇfiflD‡·‚fX◊‚f‘„‚lj‚OÈYZÍÎ8√9:;<6=>?_ø≈{jtBCÇ|h$x...ÏæDÌÓÔY,Z0YPABC_ÒÚÛ]^DÙıˆ ̃PABCπ ̄ ̆ ̇ ̊^D_ ̧ ̋ ̨fˇ!Çw"bÜPABC|hD‹›∞_Ûn9:;<6=>?HYZI#$H%&>?Dı'P,,,,tBC9|(D¿¡ÇÄX)_ïÖ*+P—“#¬*+ä6YZ,-Ò./Ùı¿¡0-PtBC_öæYZ¿¡fÜùfƒ1H2Ä#¬8√_ÁYZ¿¡Ç34ïÖ*+PtBC∞_öæ9:;<6=>?≥5*+DYZ6^./#¬P,,,789v,&'()*+,-./0123456789:;<=>?@ABCABDAEABDFGAHC!IJ(FA3DH3!KL(HDDEMMDE33NO!PQ(RDSFFT3BNHAAMA!U'(VWWXYZZ[[[\]^W^]_`\]ab!!