首先是疫情对于二季度甚至全年的影响，4月份零售的数据乘联会是下滑35%，交强险是下滑百分之三十八点几，将近40%，乘联会的数据跟广汇是比较一致的，疫情影响最严重的是4月份，所以4月份的水平应该是这段时间内表现最弱的。5月份去看数据的话环比肯定是增长的，因为全国各个地区的疫情在逐步缓解，像吉林那边已经复工复产了，门店已经陆续开放了，现在还在关的地区就只有上海、青海西宁以及北京的一些周边地区，其他地区没有像之前那样大规模关店的，可能零星的几家店，现在的疫情管控力度没有4月份那么大了，影响相对来说少了一些，所以销量方面环比增长30%多一点，情况还是在好转。再看库存，3月中下旬疫情开始严重，3月份到现在整个市场的库存系数是持续上升的，3月份大概是1.75，广汇也差不多，大概是一点六几这样一个水平。4月份市场是1.91，广汇是1.89~1.9这样一个水平，整体上趋势是一致的。当然前几个月也是高一点，市场在2月份也有1.85的库存系数，广汇2月份相对来说低一点，但也差不多是比较高的水平，这个跟往年比都会高0.3~0.4个月左右，这是因为疫情叠加之前的一些芯片影响导致的。但是现在的高库存也意味着后续的释放更快，随着疫情的恢复，消费者上街购买车辆的欲望逐渐增加，库存下降的速度应该会比较快。同时去看经销差这块，折扣其实在这几个月还是比较平稳，1月份折扣大概是8个多点，而且整个一季度维持的都比较好，大概都在8到8.5个点之间，4月份由于供需关系折扣放大了1个点左右，往年同期大概在12个点左右，差值在3个点左右，也就是说今年的整个经销商水平比往年要好，其实利润水平在3个点这一块也能得到体现。5月份经销差同比还是比较高的，环比当然会有所下降，因为现在库存还是比较高，后续疫情缓解之后的情况可能相对来说会比较好，如果单纯从折扣角度来说同比肯定会好很多，600亿的刺激会给销量带来一个比较大的增量，足够的库存也很好的保证了后续销量的增加，这是目前公司和行业的最新状况。购置税的政策更多的集中在燃油车以及小排量的车型上，所以相对而言广汇是非常受益的。收益规模按照以往的经验判断，购置税方面应该是减半，也就是从原来10个点降到了5个点左右。如果是这样的话，按照平均车价14万来算（中高端平均车价可能在13-15万之间），一台车能够少7000块钱，其实还是蛮大的一个力度。相比于其他的一些小的优惠政策，这个对于消费者的购买欲望是会有一个很强的促进作用的。现在这个购置税政策出来之后，其实大家预期也挺高，因为现在疫情还在，后续随着疫情的好转，6月份到今年年底至少拉动5%以上，不管怎么说，这个政策对于经销商，特别是广汇汽车来说是有一个比较强的刺激作用。Q&A Q.在疫情区以外市场的终端需求和往年比是怎样的？长时间的疫情拖累是否会对居民的消费意愿产生影响？疫情之外地区的终端需求是正常的。以全国数据来看，从去年7月份开始逐月看，客流量整体环比增加。到了3、4月份，受到疫情直接影响的地区如上海、吉林，处于封城状态，所以没有销量；其他间接受到疫情影响的地区，客流量的同比环比都是有所下滑的；没有受疫情影响的地区，其客流量仍然是一个正常状况。恢复态势方面，不论是疫情地区还是非疫情地区，5月份客流量、销量、成单率等数据都在向好态势缓解，现在逐渐步入正轨。未来消费意愿可以参考之前疫情的情况，在2020年一季度销量完全收到影响，之后明显看到大家购买欲望非常强烈，一些滞后的消费延迟到了二季度甚至三季度、四季度，之后几个季度的销量和利润都有较好增长。类比目前的情况，情势在逐渐得到控制，上海在逐渐开放，虽然距离完全开放还需要一定时间，但是目前已经有明显的好转趋势在，考虑到现在上海居民在超市购物时有非常强烈的意愿，汽车消费也很可能会有明显的爆发，再加上政策的刺激，我认为未来对汽车的消费意愿将在三季度有较好增长。Q.对于全年的指引大概是怎么样的？基于没有疫情的情况，今年是一个比较好的年份，销量情况逐月向好，年初我们定过目标，预计做到7、8万以上的销量和26亿利润；但是现在要结合后续疫情变化分析对目标的影响，同时也要在刺激政策细则出台后较为准确估算其正面影响，是否会和疫情的负面影响抵消，现在还不好判断。但是我们所定的目标是按照目前的经营状况和长时间的升级优化战略所制定的，年初厂家对经销商定好的销量目标也都是较高，维持在10%-15%水平，因此后续我们会通过一些高位促销手段尽量达成预期的销量。Q.目前哪一块品牌的销量是比较好的？整体来看，豪华品牌和日系销量都较好；自主品牌，如长城长安等也有较好的销量增长；中高端品牌，表现较为弱势，但也存在前期表现较弱的豪华品牌比如捷豹路虎等，近两年呈恢复态势。 这两年我们一直在做门店品牌结构优化升级，将弱势品牌升级成强势品牌，豪华品牌的销量从19年的20.%上升到现在的26.5%的水平，这和我们的战略是相关的。Q.今年下半年芯片紧张的情况可能会逐步缓解，那么我们经销商现在的库存情况怎样？是否会相应增加库存？目前我们的库存在较高位置，市场库存是1.91个月，我们是1.89个月。库存是从去年年底持续增加到现在这个情况，市场库存和我们经销商库存保持一样的趋势。考虑到疫情影响逐渐减弱和600亿刺激政策对汽车销量所产生的巨大增量，下半年终端库存将会有较大的明显消化，不会维持在接近2个月的较高水平，会逐渐减少到趋于合理的正常状况。若没有疫情影响，合理库存应维持在1.2-1.4个月水平，当然，由于市场存在淡旺季，所以库存在季度中和季度间都会存在波动，但我认为不会再持续维持在这种高位。Q.是否国内品牌在减免购置税方面有一定的优势？在中高端车型中会有一定的优势。中高端政策刺激群体不包括豪华车，也不包括品牌中大排量的车型，但包括大部分车型。从市场上所有的经销商来看，比较多的车型会受益，并且数量也是市场最大的，整个品牌结构方面中高端自主品牌超过70%的水平，所以整体来看量是很大的。目前根据以往的细则来判断，1.6或者2.0以下的车型会受益，这也是公司比较多的车型。因此，从这个角度来看，公司确实是比较受益的。Q.广汇转债目前处于流通交易状态，目前平价水平触发了下修情况，是否会进行转股价格下修？目前转债价格不高，目前处于99.38的位置。在前期最低到70多块的水平的时候我们跟转债的投资者进行了交流，认为近期不会下修直到交流到转债涨到100多。在那段时间内，我们认为公司价值是被低估的，因为当时公司在做门店优化，体现在业绩上肯定是会有一些波动的，这是非常正常的现象。后续随着调整之后，大致过了2021年，我们也看到了一些变化，尤其是在门店的质量和结构方面已经向好发展。同时，市场除疫情影响因素外也在逐渐转好。因此，我们保持公司有很好的发展前景及转型后发展也会逐渐变好的观点，同时认为转债在短期内没有必要做下修处理，现在也是这样的情况。未来是否有下修的情况需要观察管理层的动作，目前来看管理层没有相关的想法。Q.目前销量占比情况是怎样的？比如自主、中高端合资、豪华的比例及油车和电动车的占比情况？目前豪华品牌销量占比是26.55%，这个数字几年一直在变化。总量近几年数据大致如下：2019年豪华品质占比是20.5%，2020年是23.5%，2021年抽象全年数据是25.9%，但其实在年终会有波动，年终是26.8%，因为三四季度市场豪华品牌批售直线下降，所以三季度销量占比下降较多，然后四季度慢慢回升，到年底是25.9%的水平。趋势上向好并且由于门店优化升级，豪华品牌占比逐渐上升。从报表上看去年门店销售豪华品牌新增4家，但内部可能会更多。从新能源方面来说，传统燃油车占比较多，新能源占比较少。从前几年的数据来看，新能源占比一直徘徊在2%-3%的水平。从去年开始，新能源占比逐渐开始显现。去年年底大概在55左右，然后今年是6%，根据三月份和四月份的数据是6%左右，所以现在已经有了一个明显的增加。得益于公司这几年做的门店优化，包括豪华品牌改造和新能源品牌的引入。比如去年公司跟北汽极狐合作，尽管门店数量没有开太多但其他的品牌增加速度还是比较快，如长城欧拉，华为问剑都拿到了授权。今年公司新能源计划比较充实，计划今年开30个网点以上，会包括欧拉问剑，小鹏蓝途这些品牌，还有其他的品牌在陆续沟通。Q.目前政策减免600亿购置税，是否只有燃油车减免？以及1.6或2.0排量以下的车型的销量对毛利率的影响及宏观车市的恢复会对毛利率有多大的影响？现在提毛利率为时过早，因为政策细则没有出来较难量化。 同时毛利率牵扯的关系比较多比如进销差和返利等。返利目前是比较稳定的，而且按照政策来看后续也会比较稳定。经销商方面，因为量比较大并且折扣率在10%左右，相对于往年来说比较好。后续来看，尽管目前库存比较大，但现在经销商经营不错；库存可能会逐渐下降。所以实际上会维持在一个比较的水平，对毛利率有正向的影响左右。虽然环比可能会下降，因为一季度有返利延后的因素导致一季度返利较高，基数大，但是同比毛利率会维持比较好的水平。目前大家担心是否因为库存高企导致毛利受损。大方向上来看，随着政策刺激消费者情绪导致大家会抢购车型，车价不会出现促销打折的情况。所以个人来看经销商的毛利应该会相对稳定，具体可能要到后续细则出来再看。