2022-5-25 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源与碳中和组 研究员： 朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 中信期货研究|能源与碳中和组日报 摘要： 原油煤炭维持震荡，欧美气价持续分化 原油：供需逐步接近平衡，油价维持震荡走势 动力煤：政策监管持续，市场震荡为主 欧洲天然气：供应较稳定，欧洲天然气震荡偏弱 美国天然气：炎热天气持续，美国天然气高位震荡 LPG：供需均小幅回升，LPG震荡偏弱 欧洲电价：欧洲电力净需求预期增长，电力价格或小幅上升 欧洲碳价：欧洲火电气电利润价差维持高位，碳价具有支撑 风险因素： 1） 疫情修复较慢，或再次恶化 2） 保供政策落地不足 3） 新能源发电不足 4） 地缘冲突再起 美国建议欧盟通过加征关税以代替对俄石油禁运；俄罗斯副总理诺瓦克表示迄今俄石油产量下降7%；国际能源署副署长表示世界将面临首次真正的能源危机。 波兰决定终止波俄政府间天然气管道建设与供气协议。 每日要点 中信期货研究|能源与碳中和组日报 2 / 6 一、品种逻辑分析及展望 品种 基本面因子 描述 影响 展望 原油 供应 1）短期俄罗斯供应减量低于市场预期，但长期供应短缺难以弥补；2）OPEC+与美国维持缓慢增产 高位震荡 需求 1）炼厂检修逐步结束，高利润下投料有望上行；2）柴油需求已经走弱，但美国出行旺季交通用油需求仍有一定支撑；3）国内逐步从疫情中恢复，关注需求恢复节奏 库存 库存低位，且累库低于季节性 金融属性 美联储加息预期走强，美元快速上行，流动性收紧压制金融属性 动力煤 供应 部分矿月末煤管票不足，保长协兑现为主，市场煤资源偏紧 宽幅震荡 需求 疫情和水电高发双重压制，火电日耗低迷 库存 环渤海港口库存继续提升，下游电厂补库略有放缓 欧洲天然气 供应 管道气及LNG进口环比小幅下降；Gazprom持续自乌克兰通道向欧输送天然气，日流量约0.4-0.5亿立方米 震荡偏弱 需求 未来一周或小幅降温 库存 累库速度较高，英国及波兰库容率超80% 美国天然气 供应 总供给量及进口环比下降但同比高位 高位震荡 需求 高温及干旱天气持续，支撑电力部门消费 库存 持续累库，累库速度环比增加，且速度高于近五年平均水平 LPG 供应 商品量回升；华东到船6.7万吨，华南到船2.2万吨 震荡偏弱 需求 取暖需求季节性回落，商业用气受疫情拖累修复缓慢；深加工开工回升支撑化工气需求 库存 炼厂库存整体去库，港口累库 成本 1）华南6月到岸成本预估：进口丙烷为5945元/吨，跌87元/吨，丁烷为5945元/吨，跌87元/吨；2）原油高位震荡 基差 期现震荡，基差走强；主力移仓换月至07合约 中信期货研究|能源与碳中和组日报 3 / 6 二、品种数据监测 图 1： 能源价格跟踪 一级指标 二级指标 最新值 变化值 二级指标 最新值 变化值 原油 INE原油 收盘价(元/桶) 686 -20 国际原油 美元/桶 布伦特 114 0 成交量(手) 244361 12754 WTI 111 0 成交额(万元) 16941924 715888 WTI-布伦特 -3 0 持仓量(手) 62823 1324 INE-布伦特 -11 -3 库存期货(桶) 8071000 0 INE-WTI -8 -3 动力煤 现货 元/吨 山西大同5500 910 0 陕西榆林5800 912 0 内蒙古鄂尔多斯5500 787 0 秦皇岛港动力末煤(Q5500):山西产 1205 0 期价 元/吨 活跃合约收盘价 852 0 天然气 价格 美元/百万英热 TTF 27.0 0.4 价差 美元/百万英热 TTF-JKM 4.4 -0.4 JKM 22.6 0.8 TTF-HH 18.3 0.4 HH 8.7 0.0 TTF-IPE 9.6 0.2 NBP 17.5 0.2 JKM-HH 13.9 0.8 LPG 现货 元/吨 华南国产气 6288 -50 基差 元/吨 华南国产气基差 416 39 华南进口气 6720 0 华南进口气基差 848 89 华东国产气 5700 0 华东国产气基差 -172 89 华东进口气 6450 0 华东进口气基差 578 89 华北国产气 6535 0 华北基差 663 89 期价 元/吨 PG2206 5872 -89 月差 元/吨 PG2206-PG2207 -114 32 PG2207 5840 -108 比值 LPG/SC 8429.00 1 PG2208 5808 -114 LPG/PP 8.56 0 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究所 中信期货研究|能源与碳中和组日报 4 / 6 图 2： BRENT、WTI、SC 图 3： 美国RBOB、HO及欧洲柴油 资料来源：中国煤炭资源网 中信期货研究所 资料来源：Wind 中信期货研究所 图 4： 产地动力煤价格 图 5： 动力煤港口现货、活跃合约收盘价 资料来源：中国煤炭资源网 中信期货研究所 资料来源：Wind 中信期货研究所 图 6： TTF、JKM、HH 图 7： TTF-JKM价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 400450500550600650700750800850607080901001101201301402021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/05元/桶美元/桶WTI原油布伦特原油INE原油（右）55075095011501350155017501.522.533.544.555.52021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/05美元/吨美元/加仑NYMEX取暖油RBOB汽油ICE柴油（右）050010001500200025002019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/01元/吨山西大同5500内蒙古鄂尔多斯5500陕西榆林580002004006008001000120014001600180020002019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/01元/吨秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产期货收盘价(活跃合约):动力煤012345678910010203040506070802021/6/82021/8/82021/10/82021/12/82022/2/82022/4/8USD/MMBtuUSD/MMBtuTTFJKMHH（右）-20-100102030402021/6/82021/8/82021/10/82021/12/82022/2/82022/4/8USD/MMBtuTTF-JKM 中信期货研究|能源与碳中和组日报 5 / 6 图 8： LPG现货价格、主力合约收盘价、基差 图 9： LPG/SC 资料来源：Wind 中信期货研究所 资料来源：Wind 中信期货研究所 图 10： 欧洲电价 图 11： 欧洲碳价 资料来源：Wind 中信期货研究所 资料来源：Wind 中信期货研究所 -400-2000200400600800100012001400160035004000450050005500600065007000750080002021/11/162022/1/162022/3/162022/5/16元/吨华南国产主力(PG2206)华南国产-主力78910111213142021/3/22021/6/22021/9/22021/12/22022/3/2LPG/SC0100200300400500D1D91D181D271D361EUR/Mwh20182019202020212022020004000600080001000012000140000204060801001202020/012020/062020/112021/042021/092022/02万吨欧元/吨欧盟碳排放配额成交量 中信期货研究|能源与碳中和组日报 6 / 6 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任 何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826