华鑫策略~估值比较：市场估值水平概览
华鑫策略-估值比较证券分析师：严凯文公司电话：021-54967584执业证号：S1050516080001公司邮箱：yankw@cfsc.com.cn2018年12月25日市场估值水平概览证券研究报告·策略报告-估值周报 一全部A股估值情况二A股分板块估值情况三A股分行业估值情况四美股估值情况五港股估值情况目录证券研究报告·策略报告-估值周报 一、全部A股估值情况截止到上周12月21日，全部A股PE(TTM)从前一周的13.71倍下降到13.28倍，全部A股剔除金融服务业PE(TTM)从前一周的18.81倍下降到上周的18.25倍。数据来源：Wind，华鑫证券研发部证券研究报告·策略报告-估值周报05101520253035PE(TTM):全部A股全部A股均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差0102030405060PE(TTM):全部A股(非金融)全部A股(非金融)均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差 一、全部A股估值情况截止到上周12月21日，创业板PE(TTM)从前一周的43.07倍下降到上周的41.98倍，中小板PE(TTM)从前一周的24.43倍下降到上周的23.60倍。数据来源：Wind，华鑫证券研发部证券研究报告·策略报告-估值周报020406080100120140160PE(TTM):创业板创业板均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差0102030405060708090PE(TTM):中小企业板中小企业板均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差 一、相对估值变化截止到上周12月21日，创业板相对于沪深300的相对PE(TTM)从前一周的4.07倍上升到上周的4.08倍，创业板相对于沪深300的相对PB(LF)从前一周的2.25倍下降到上周的2.24倍。数据来源：Wind，华鑫证券研发部证券研究报告·策略报告-估值周报0123456789相对PE:创业板/沪深300相对PE(TTM):创业板/沪深300均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差0123456相对PB:创业板/沪深300相对PB(LF):创业板/沪深300均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差 二、A股分板块估值情况截止到上周12月21日，上证综指的PE(TTM)为11.08倍、深证综指的PE(TTM)为21.17倍、创业板指的PE(TTM)为28.39倍。数据来源：Wind，华鑫证券研发部证券研究报告·策略报告-估值周报上证综指深证综指中小板指创业板指创业板综上证50沪深300中证100中证500现值11.081121.169218.959228.386241.97508.569010.29409.642916.4375均值13.52705235.1577731.3031851.4728158.4143310.0229312.0726310.628235.51358最大值22.97540179.224964.6115137.8579154.423114.954919.00316.098483.2411最小值8.901800220.156118.959227.035928.10336.93988.01236.854216.4375差14.07360159.068845.6523110.822126.31988.015110.99079.244266.8036020406080100120140160180板块估值水平PE现值均值 二、A股分板块估值情况截止到上周12月21日，上证综指的PB(LF)为1.25倍、深证综指的PB(LF)为1.96倍、创业板指的PB(LF)为3.30倍。数据来源：Wind，华鑫证券研发部证券研究报告·策略报告-估值周报0246810121416板块估值水平PB现值均值上证综指深证综指中小板指创业板指创业板综上证50沪深300中证100中证500现值1.25021.96302.58573.29622.83031.08271.26381.20721.5680均值1.71106383.1943574.1739015.2205724.6320661.4412991.6564421.5211322.776604最大值2.796.71437.687715.00712.91892.40962.71872.57125.8859最小值1.20650011.90432.58572.50722.19921.07331.1661.0611.5071差1.58349994.815.10212.499810.71971.33631.55271.51024.3788 三、A股分行业估值情况从PE角度来看，申万一级行业中，交通运输、银行的行业估值持平于历史均值；钢铁、有色金属、电子等行业估值明显低于历史均值。数据来源：Wind，华鑫证券研发部证券研究报告·策略报告-估值周报0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00农林牧渔采掘化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰电气设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械装备申万一级PE最小值最大值均值现值 三、A股分行业估值情况从PB角度来看，申万一级行业中，钢铁略低于历史均值；有色金属、综合、计算机等行业的估值明显低于历史均值。数据来源：Wind，华鑫证券研发部证券研究报告·策略报告-估值周报02468101214161820申万一级PB最小值最大值均值现值 三、A股分行业估值情况从PE、PB 偏离度的角度看，所有行业均为负向偏离，即估值最便宜的行业集中于第三象限，而估值水平最高的行业则集中于第一象限。当前，大多数行业均处于第三象限。数据来源：Wind，华鑫证券研发部证券研究报告·策略报告-估值周报农林牧渔采掘化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰电气设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械装备-2.5-2-1.5-1-0.50-2.5-2-1.5-1-0.50PEPB行业估值偏离度 三、A股分行业估值情况：业绩与估值匹配度结合PB-ROE，银行、钢铁、房地产、建筑装饰等行业的估值盈利匹配度比较好。数据来源：Wind，华鑫证券研发部证券研究报告·策略报告-估值周报农林牧渔采掘化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰电气设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械装备0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.500.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.00PBROEPB-ROE 三、A股分行业估值情况：业绩与估值匹配度结合PE-净利润同比增速，传媒、钢铁、化工、商业贸易行业的估值盈利匹配度比较好。数据来源：Wind，华鑫证券研发部证券研究报告·策略报告-估值周报农林牧渔采掘化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰电气设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械装备0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%160.00%PE净利润同比PE-净利润同比 四、美股估值情况标普500截止到上周12月21日市盈率为18.30倍，较前一周下降7.06%；道琼斯工业市盈率为18.51倍，较前一周下降6.93%；纳斯达克指数市盈率为37.77倍，较前一周下降7.09%。标普500截止到上周12月21日市净率为2.82倍，较前一周下降7.08%；道琼斯工业市净率为3.61倍，较前一周下降6.79%；纳斯达克指数市净率为3.76倍，较前一周下降8.41%。数据来源：Wind，华鑫证券研发部证券研究报告·策略报告-估值周报010203040506070标普500道琼斯工业指数纳斯达克指数美国股指PE（自15年9月起）中位数现值标普500道琼斯工业指数纳斯达克指数最大值27.6536998726.2268009264.5161972最小值18.2968006116.4776992826.26269913中位数23.3513498320.6419496533.92829895现值18.2968006118.5130004938.12070084差9.3568992619.74910163938.253498080123456标普500道琼斯工业指数纳斯达克指数美国股指PB（自15年9月起）中位数现值标普500道琼斯工业指数纳斯达克指数最大值3.4900999074.5096001635.282000065最小值1.4314999582.8175001143.121700048中位数3.0212000613.6010999683.822400093现值2.8187000753.6101999283.75819993差2.0585999491.6921000482.160300016 五、港股估值情况香港恒生截止到上周12月21日市盈率为9.57倍，较前一周下降1.66%；恒生中国企业指数市盈率为8.61倍，较前一周下降2.34%；恒生香港35市盈率为10.54倍，较前一周下降1.35%。香港恒生截止到上周12月21日市净率为1.09倍，较前一周下降1.66%；恒生中国企业指数市净率为0.99倍，较前一周下降2.34% ；恒生香港35市净率为1.12倍，较前一周下降1.35% 。数据来源：Wind，华鑫证券研发部证券研究报告·策略报告-估值周报051015202530354045恒生指数恒生中国企业指数恒生香港35香港股指PE中位数现值恒生指数恒生中国企业指数恒生香港35最大值23.436829.920499839.0483017最小值6.7968001375.7670001985.855800152中位数11.185199748.91959953312.24020004现值9.5696001058.60659980810.53509998差16.6399998724.153499633.192501540123456恒生指数恒生中国企业指数恒生香港35香港股指PB中位数现值恒生指数恒生中国企业指数恒生香港35最大值3.7133998875.1180000312.115799904最小值0.8761000040.7426000240.708800018中位数1.3910500411.3299000261.264349997现值1.08980.9934999941.116799951差2.8372998834.3754000071.406999886 分析师简介严凯文：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：策略研究。证券研究报告·策略报告-估值周报 免责声明华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该
