2022年5月22号生猪期货周报现货继续上涨，期货高升水持续何济生020-8 8 8 1 8 0 6 6本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号 各品种观点品种主要观点本周策略上周策略生猪估值上看，期货盘面大幅升水，显示市场对于后期行情的乐观，期货高升水下做多压力较大，做空又面临着逆长周期上涨的大势。供应上，统计局的能繁母猪数量维持下滑，对于未来10个月的生猪出栏量市场有较强的下滑预期。目前二次育肥、外购仔猪的积极性依旧较为高涨，仔猪价格也出现了较快的增长。短期仔猪价格和生猪出栏价格仍有继续上冲动能。肥猪和标猪的价差将季节性转负，倒逼生猪压栏积极性有所下滑。需求上，当下真实需求并不算特别强。反身性刺激投机需求，而季节性的需求淡季仍将持续。整体来看，生猪价格15元/公斤出头，绝对价格仍处于低位，猪料比保持在5出头，长周期来看仍有较大的上涨空间，但由于投机需求的存在以及市场的一致性强预期，整体节奏上会有所变化。进入六月份后需要警惕回落，毕竟当前是投机情绪导致的大幅拉涨，真正的供不应求估计要到3季度才会出现较好的单边上涨。震荡思维参与短线做多2 eWdVlUKXnMqRbRbP6MnPoOnPtReRmMnQjMmOsR7NpOpPMYoMoRuOmMmM目录生猪行情回顾行情展望基本面梳理3010203 一、生猪行情回顾4 5生猪期货行情回顾生猪现货价格震荡走高，期货盘面保持高升水结构继续高举高打不断刷新反弹新高。周一盘面继续上涨，然后远月09-11-01在20000点面临较大阻力，终于盘面放量减仓下行。周三到周五，07合约跟随现货继续反弹，但远月合约已经上涨乏力。 6母猪、仔猪、商品猪销售均价继续上涨涌益咨询监测本周仔猪、二元母猪价格继续上涨，其中仔猪价格延续上涨势头。商品猪周度出栏价格继续上涨，本周河南周度出栏均价15.28元/公斤。05001000150020002500全国规模场15公斤仔猪均价元/头100020003000400050006000全国50公斤二元母猪均价元/头5.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00全国商品猪出栏均价走势图元/公斤 7价差-3000-2000-1000010002000300040005000600070002020-02-192020-03-192020-04-192020-05-192020-06-192020-07-192020-08-192020-09-192020-10-192020-11-192020-12-192021-01-192021-02-192021-03-192021-04-192021-05-192021-06-192021-07-192021-08-192021-09-192021-10-192021-11-192021-12-192022-01-192022-02-192022-03-192022-04-192022-05-19各地与基准地现货价差（元/吨）辽宁-河南四川-河南广东-河南湖南-河南-15000-10000-500005000100001500020000250003000035000基差情况（元/吨）出场价:生猪(外三元):河南基差（河南）基差（四川期货+1500） 8标肥猪价差即将迎来季节性回落-1.2-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60.8肥标价差（元/斤）175-130kg价差200-130kg价差 二、基本面梳理9 10生猪产能恢复时间母猪补栏至性成熟（7-8个月）母猪配种（怀孕4个月）婴儿猪1kg（哺乳期35天）保育猪10-20kg（保育期35天）仔猪育成20kg（生长50天）大猪育成105-115kg（育肥>50天）肥猪出栏（90-140kg）能繁母猪存栏能够直接反映出当前市场产能数量，并对未来10个月的生猪供应量给出指引。 11母猪存栏数据能繁母猪数据与10个月后的生猪存栏高度相关。国家统计局数据显示我国能繁母猪2022年2月为4268万头，3月为4185万头，环比产能去化-1.9%，2月环比-0.5%，产能去化加快。涌益咨询的五省基础母猪存栏量4月份有所回升。-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%050010001500200025003000350040004500农业部能繁母猪存栏量（万）数量环比-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%4000000500000060000007000000800000090000001000000011000000五省基础母猪存栏量（涌益样本点）头-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%20000300004000050000600007000080000种猪企业后备母猪销量头 12猪粮比和出栏日龄截至5月18日，全国大中城市猪粮比为5.47。生猪出栏日龄有所小幅提高。二元母猪占比突破90%。160.00170.00180.00190.00200.00210.00220.00生猪出栏日龄0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%二元及三元能繁占比二元能繁三元能繁0.005.0010.0015.0020.0025.00猪粮比价 13生猪养殖利润向好猪价反弹，养殖利润改善明显。外购仔猪育肥利润快速上涨。-800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00不同规模自繁自养利润（元/头）母猪50头以下50-200200-500500-20002000-50005000-10000-1800.00-1600.00-1400.00-1200.00-1000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00外购仔猪育肥利润（元/头）-2000.00-1800.00-1600.00-1400.00-1200.00-1000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.00合同农户（放养部分）利润（元/头） 14冻品样本库存及日屠宰量050000100000150000200000250000300000350000400000450000500000样本屠宰企业日屠宰量0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%2018/7/262018/9/262018/11/262019/1/262019/3/262019/5/262019/7/262019/9/262019/11/262020/1/262020/3/262020/5/262020/7/262020/9/262020/11/262021/1/262021/3/262021/5/262021/7/262021/9/262021/11/262022/1/262022/3/26全国冻品库存0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%2018/1/12018/4/12018/7/12018/10/12019/1/12019/4/12019/7/12019年10月1日-10日2019年11月1日-10日2019年12月1日-10日2020年01月01日-10日2020年02月11日-20日2020年03月11日-20日2020年04月11日-20日2020年05月11日-20日2020年06月11日-20日2020年07月11日-20日2020年08月11日-20日2020年09月11日-20日2020年10月11日-20日2020年11月11日-20日2021/1/12021/4/12021/7/12021/10/12022/1/12022年2月屠宰公猪比例 生猪出栏体重1580.0090.00100.00110.00120.00130.00140.00150.0013579111315171921232527293133353739414345474951全国商品猪出栏均重季节图kg2018年2019年2020年2021年2022年80.0090.00100.00110.00120.00130.00140.00全国商品猪出栏均重kg2018.7.20-至今全国1生猪出栏体重相对较为稳定。 16进口猪肉情况据海关总署进口数据整理：中国2022年3月进口猪肉14万吨，较2022年2月进口量增加1万吨，环比增幅7.7%；较去年同期减少32万吨，同比降幅70.0%。2022年1-3月累计中国进口猪肉42万吨，同比降幅64.2%。0123456789102010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-07x 10000000我国进口美国猪肉数量万吨051015202530354045502008-012008-082009-032009-102010-052010-122011-072012-022012-092013-042013-112014-062015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-01x 10000000国内猪肉月度进口数量万吨 三、行情展望17 估值上看，期货盘面大幅升水，显示市场对于后期行情的乐观，期货高升水下做多压力较大，做空又面临着逆长周期上涨的大势。供应上，统计局的能繁母猪数量维持下滑，对于未来10个月的生猪出栏量市场有较强的下滑预期。目前二次育肥、外购仔猪的积极性高涨，仔猪价格也出现了较快的增长。短期仔猪价格和生猪出栏价格仍有继续上冲动能。肥猪和标猪的价差将季节性转负，倒逼生猪压栏积极性有所下滑。需求上，季节性的需求淡季仍将持续。随着上海宣布逐步解封，供需错配在未来一周逐步好转，这对于价格反而是短期利空。整体来看，生猪价格15元出头，绝对价格仍处于低位，猪料比保持在5出头，仍有较大的上涨空间，现货在5月份整体看涨为主。进入六月份后需要警惕回落，毕竟当前是投机情绪导致的大幅拉涨，真正的供不应求估计要到3季度才会出现较好的单边上涨。观点 免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。Thanks