2022年5月9日-5月13日 债券市场 信用风险监测周报 债券信用跟踪 www.ccxi.com.cn 本期关注 债券发行人负面信息  2022年5月9日，广州富力地产股份有限公司发布公告称，《关于调整“19富力02”兑付方案及提供增信措施的议案》在债券持有人会议上获通过，应于2022年5月9日兑付的“19富力02”回售本金将在一年内分7期兑付，展期期间本金不另计利息，展期后票面利率维持6.48%不变。  武汉当代科技产业集团股份有限公司公告称，2022年5月10日 “17汉当科MTN002”募集说明书中交叉保护条款被触发，公司拟于2022年5月25日召开持有人会议，商议债券兑付相关事项。 负面评级行动信息  联合资信将武汉天盈主体及“20天盈01”、“20天盈02”和“20天盈03”信用等级由A-下调为BB，评级展望维持负面。  联合资信将雪松实业主体及“19雪松01”信用等级由A-下调至BB，评级展望维持负面。  联合资信将新凤祥主体及“21凤祥01”和“21凤祥02”信用等级由BB下调至B，评级展望维持负面。  远东资信将花王生态主体及“花王转债”信用等级由BBB-下调至BB，评级展望维持负面。  中诚信国际将凯撒旅业主体和“17 凯撒 03”信用等级由 BBB调降至 B，并将上述主体及债项信用等级列入可能降级的观察名单。 正面评级行动信息  本期暂无正面评级行动。 债券流动性风险监测  上周监测为高流动性风险的主体中，信用债发行人共24家，其中包括基础设施投融资企业4家、电子企业2家、化工企业3家、建筑企业4家、汽车企业2家、有色金属企业3家，以及钢铁、煤炭、批发和零售企业、信息技术、装备制造和综合行业企业各1家。 债券隐含评级表现  根据2022年4月29日-2022年5月12日债券隐含评级表现，隐含评级低于前一周隐含评级，且隐含评级低于外部评级超过3个子级的个券共100支，涉及主体35家。  截至2022年5月12日，债券隐含评级结果低于外部评级4个子级（含）以上的个券共667支，涉及主体201家。 目录 债券发行人负面信息 ..................... 2 评级调整行动信息 .......................... 4 债券流动性风险监测 ..................... 6 债券隐含评级表现 .......................... 7 中诚信国际信用评级有限责任公司 电话：（86010）66428877 传真：（86010）66426100 地址：北京市东城区朝阳门内大街南竹竿胡同2号银河SOHO 5号楼 网址：http://www.ccxi.com.cn 债券信用跟踪 2 债券发行人负面信息 1、“19富力02”回售本金兑付展期 2022年5月9日，广州富力地产股份有限公司（简称“富力地产”）发布公告称，《关于调整“19富力02”兑付方案及提供增信措施的议案》在债券持有人会议上获通过，应于2022年5月9日兑付的“19富力02”回售本金将在一年内分7期兑付，展期期间本金不另计利息，展期后票面利率维持6.48%不变。 事件点评：富力地产为全国性房地产开发企业，其中华北地区、西北地区和华南地区的房地产项目占比较高。2020年以来，受新冠疫情、房地产调控政策不断收紧等因素影响，富力地产营业收入同比持续下降，净利润也不断下滑。同时，公司近年来债务压力较大，截至2021年6月末，有息债务规模超过1600亿元，其中短期债务规模接近700亿元。此外，2020年以来房地产行业融资渠道收紧，以及公司出现的工程质量纠纷、评级被国际评级机构下调等负面事件对公司融资造成了负面影响，2020年以来公司筹资活动现金流持续大幅净流出，导致公司货币资金规模持续下降。截至2021年6月末，账面货币资金同比降低超过30%至288亿元，剔除受限部分后仅有140亿元左右，对有息债务覆盖率不足20%，公司面临较大短期偿债压力。除“16富力04”外，富力地产合计有7支债券存续，其中6支将于1年内到期或进入回售。鉴于公司目前的偿债压力较大，后续应对公司其他债券的偿付安排保持关注。 广州富力地产股份有限公司存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 16富力04 公开发行公司债 19.50 0.89 --/2022-04-07 （展期至2023-04-07兑付） 16富力05 公开发行公司债 9.50 0.89 --/2023-04-07 18富力10 公开发行公司债 42.50 0.64 --/2023-01-03 18富力08 公开发行公司债 40.00 0.55 --/2022-12-04 16富力11 非公开发行公司债 11.20 0.43 --/2022-10-19 16富力06 非公开发行公司债 9.95 0.01 --/ 2022-05-16 19富力02 公开发行公司债 4.00 0.98 2022-05-09/2024-05-09 （展期至2023-05-07兑付） 2、“17汉当科MTN002”交叉违约条款被触发 武汉当代科技产业集团股份有限公司（简称“武汉当代科技”）于2022年4月22日披露了《武汉当代科技产业集团股份有限公司2019年度第一期定向债务融资工具未按期兑付本息的公告》，且在宽限期10个工作日内未能足额偿还，该事项触发了“17汉当科MTN002”募集说明书中交叉保护条款，武汉当代科技拟于2022年5月25日召开持有人会议，商议债券兑付相关事项。 债券信用跟踪 3 事件点评：武汉当代科技主营业务包括医药、房地产开发、旅游景区运营等板块，其中医药业务是公司主要收入来源，营收占比超过70%。公司医药业务以日常家庭用普药和中枢神经类特色药为主，2020年以来受新冠疫情影响，公司下游医院终端除防疫外的普药正常配送业务减少，导致其营业收入自2020年以来持续下滑。债务压力方面，公司近年来债务规模不断增长，截至2021年9月末，有息债务规模为401.77亿元，其中短期债务规模175.57亿元。公司经营活动现金流由于部分业务开展不畅、剥离的子公司当代文体不再与公司并表等原因，2021年前三季度大幅下滑；同时，由于债务规模较大，偿债支出较高，公司筹资活动现金表现不佳。以上因素综合影响，公司货币资金规模持续降低，截至2021年9月末，公司剔除受限部分后的账面货币资金规模在53亿元左右，对短期有息债务覆盖率不足30%。在短期流动性压力较大的情况下，公司无力兑付债券发生违约。除已违约的“19汉当科MTN001”、“19汉当科PPN001”外，公司存续债券中有6支将于年内到期或进入回售，后续应对债券持有人会议召开情况及其他债券的兑付情况进行关注。 武汉当代科技产业集团股份有限公司违约及存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 19汉当科MTN001 中期票据 5 -- --/ 2022-04-04 （2022-04-04本息兑付违约） 21当代02 公开发行公司债 2.00 2.32+2 2024-09-09/2026-09-09 21当代01 公开发行公司债 5.00 2.08+2 2024-06-16/2026-06-16 18汉当科PPN001 定向工具 6.00 1.50 --/2023-11-14 20当代01 公开发行公司债 1.80 1.16+2 2023-07-15/2025-07-15 18当代02 公开发行公司债 10.00 1.10 --/2023-06-20 20汉当科(疫情防控债)PPN001 定向工具 3.00 0.86 --/2023-03-27 19当代03 公开发行公司债 7.00 0.62+2 2022-12-27/2024-12-27 19当代02 公开发行公司债 7.00 0.54+2 2022-11-28/2024-11-28 19汉当科PPN002 定向工具 4.24 0.44 --/2022-10-24 19当代F1 公开发行公司债 6.00 0.30+2 2022-09-03/2024-09-03 17汉当科MTN002 中期票据 0.50 0.18 --/2022-07-20 （2022-05-10交叉违约条款被触发） 17当代01 公开发行公司债 5.00 0.96 --/2022-05-02 （展期至2023-05-02） 19汉当科PPN001 定向工具 6.00 0 --/2022-04-22 （2022-04-22本息兑付违约） 债券信用跟踪 4 负面评级行动信息 1. 公司被出具保留意见审计报告、短期偿债压力加大、债项担保人发生实质性违约，武汉天盈主体及相关债项等级被下调 武汉天盈投资集团有限公司（以下简称“武汉天盈”）2021年度财务报告因资产减值问题被中勤万信会计师事务所（特殊普通合伙）出具保留意见。因武汉天盈2021年末流动负债高于流动资产28.49亿元，注册会计师认为存在可能导致对公司持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。2021年公司计提信用减值损失20.65亿元，大幅亏损17.04亿元。同时，“20天盈02”将于2022年6月8日行权，若其全部回售，公司将面临很大偿债压力。此外，武汉天盈发行的“20天盈01”、“20天盈02”和“20天盈03”均由公司的控股股东武汉当代科技产业集团股份有限公司（以下简称“当代集团”）提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。目前，当代集团已实质违约，当代集团对“20天盈01”、“20天盈02”和“20天盈03”的担保已不具备增信效果。综上，联合资信决定下调公司主体信用等级及其相关债项等级为BB，评级展望维持负面。 2. 公司及控股股东涉及多起诉讼、所持上市公司股权被冻结、部分融资计划存在逾期，雪松实业主体及相关债项等级被下调 2022年2月以来雪松实业集团有限公司（以下简称“雪松实业”）及其控股股东雪松控股集团有限公司（以下简称“雪松控股”）涉及多起诉讼，包括但不限于工程施工、合同纠纷及票据纠纷等，并发生多起被执行信息。雪松实业控股股东雪松控股及其法定代表人存在失信行为，被采取限制消费措施。同时，雪松实业持有的上市公司淄博齐翔腾达化工股份有限公司45.92%的股权和间接持有的上市公司雪松发展股份有限公司70.30%的股权分别被冻结和标记100%和98.72%。上述被司法冻结的股份被采取强制措施，雪松实业可能面临失去上市公司控制权的风险。此外，雪松实业发行的部分债权融资计划未按时支付利息，投资者已向广州市中级人民法院提起诉讼，并申请查封雪松实业的资产。雪松实业由于审计工作存在困难，无法按时披露2021年年度报告。综上，联合资信决定将雪松实业主体及相关债项“19雪松01”信用等级下调至BB，评级展望为负面。 3. 子公司债务发生实质性违约，新凤祥主体等级及相关债项被下调至B 2022年5月6日，新凤祥控股集团有限责任公司（以下简称“新凤祥”）下辖子公司阳谷祥光铜业有限公司（以下简称“阳谷祥光”）发布的《阳谷祥光铜业有限公司2021年度第一期超短期融资券因触发交叉保护条款导致违约的公告》内容显示，“21阳谷祥光SCP001”触发交叉保护条款。因相关交叉保护条款未获得