企业资产证券化产品报告：融资租赁需求不断释放，供应链发行规模位居次席，整体融资成本持续下行，“碳中和”热度不减

编号：2022-AM04 2022年4月29日 中诚信国际 资产证券化 定期报告 www.ccxi.com.cn 联络人 作者 结构融资部 康继元 021-60330988 jykang@ccxi.com.cn 田 野 010-66428877-200 ytian@ccxi.com.cn 王艺杰 010-66428877-457 yjwang@ccxi.com.cn 于 雷 021-60330988 lyu01@ccxi.com.cn 负责人 副总裁 邓大为 021-60330996 dwdeng@ccxi.com.cn 结构融资部 评级总监 王 立 010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 魏 芸 021-60330988 ywei@ccxi.com.cn 马延辉 021-60330927 yhma@ccxi.com.cn 目录 要点 1 正文 2 声明 31 融资租赁需求不断释放，供应链发行规模位居次席，整体融资成本持续下行，“碳中和”热度不减 ——企业资产证券化产品报告（2022年一季度） 要点： ◼ 发行情况：2022年一季度，企业资产支持证券发行212单，发行规模合计1,898.08亿元；与上年同期相比，发行数量减少116单，发行规模下降39.96%。发行产品涉及的基础资产类型主要为供应链、融资租赁、CMBS、个人消费金融和应收账款等。成本方面，一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.83%~3.33%之间，中位数同比下降约82BP。资产支持票据方面，2022年一季度共发行86单，发行规模合计1,147.90亿元；与上年同期相比，发行数量减少14单，发行规模上升15.73%。发行产品涉及的基础资产类型主要为小微贷款、合伙企业份额、补贴款、融资租赁和供应链等。成本方面，一年期左右AAAsf级票据利率中枢大致位于2.84%~3.34%之间，中位数同比下降约70BP； ◼ 备案方面：2022年一季度，共有259单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总规模为2,714.10亿元； ◼ 二级市场交易：2022年一季度，企业资产支持证券在交易所市场成交8,699笔，金额合计1,807.09亿元；交易笔数同比增长91.10%，交易规模同比上升20.19%。其中，上交所共成交5,881笔，成交金额1,253.43亿元，金额占比为69.36%；深交所共成交2,818笔，成交金额553.66亿元，金额占比为30.64%。同期，资产支持票据于银行间二级市场的总成交金额为1,363.06亿元，交易笔数为900笔，同比分别增长105.35%和68.22%； ◼ 到期方面：2022年二季度，存量企业资产支持证券合计到期应偿还571支，金额1,886.25亿元；同期，资产支持票据合计到期应偿还236支，金额1,026.17亿元； ◼ 行业动态：中诚信国际在资产证券化产品创新方面持续发力，1月18日，首单滚动发行CMBS产品——“华西证券-中铁置业青岛中心资产支持专项计划”成功设立，该产品通过滚动发行安排，缩短了后续产品发行周期，提升了融资便利性和灵活度，进一步降低了融资成本。3月4日，全国首单高速服务区资产证券化产品——“广发恒畅-山东高速服务设施资产支持专项计划”成功设立，该产品的成功设立不仅为发行人拓宽了融资渠道，还在一定程度上提升了国有企业资产管理能力和资产运营效率，吸引更多社会资本以不同方式参与基础设施建设及运营。3月21日，地热能行业首单资产证券化产品、雄安新区首单资产证券化产品——“建信资本-中石化绿源雄安新区地热供热收费权绿色（碳中和）资产支持专项计划”成功设立，该产品融合了“碳中和”与“雄安新区建设”两大内涵，是中国石化积极推进雄安新区建设的重要举措，为进一步推动雄安新区地热产业发展提供了创新思路。 中诚信国际定期报告 企业资产证券化产品报告（2022年一季度） 2 概况 根据中国资产证券化分析网、Wind及上海证券交易所、深圳证券交易所网站的数据综合来看，2022年一季度企业资产证券化市场共发行298单产品1，合计发行规模3,045.98亿元；与上年同期相比，发行数量减少130单，发行规模下降26.66%。 从发行市场分布来看，2022年一季度，交易所市场的资产支持证券共发行212单，总发行规模1,898.08亿元，占比为62.31%；银行间市场资产支持票据共发行86单，发行规模合计1,147.90亿元，占比为37.69%。 从基础资产类型来看，2022年一季度企业资产证券化产品基础资产类型主要涉及融资租赁、供应链及CMBS/CMBN等多个类别。其中，融资租赁类共发行59单产品，规模占比20.05%；供应链类共发行80单产品，规模占比18.27%；CMBS/CMBN类共发行16单产品，规模占比10.87%。具体分布如下图所示： 图1：2022年一季度企业资产证券化产品基础资产类型分布 数据来源：WIND、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 1 包含交易所市场的资产支持证券和交易商协会的资产支持票据。 20.05%18.27%10.87%9.62%8.01%7.37%5.55%5.55%4.13%3.48%1.33%0.94%0.86%0.84%0.80%0.72%0.69%0.59%0.33%3.97%融资租赁供应链CMBS/CMBN个人消费金融小微贷款合伙企业份额补贴款应收账款汽车融资租赁基础设施收费收益权购房尾款未知保障房小额贷款保理债权信托受益权PPP保单质押贷款特定非金债权 中诚信国际定期报告 企业资产证券化产品报告（2022年一季度） 3 企业资产支持证券 发行情况 2022年一季度共发行企业资产支持证券212单，合计发行规模1,898.08亿元。与上年同期相比，发行数量减少116单，发行规模下降39.96%。 分月份来看，2022年一季度1月份发行单数及发行规模均为最高，当月共发行100单，合计发行规模861.70亿元。 图2：2022年一季度及2021年同期企业资产支持证券月度发行情况（单位：亿元、单） 数据来源：WIND、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行场所来看，2022年一季度，上海证券交易所（以下简称“上交所”）发行产品共137单，总规模为1,301.14亿元，规模占比为68.55%；深圳证券交易所（以下简称“深交所”）发行产品共75单，总规模为596.94亿元，规模占比为31.45%。 从原始权益人来看，2022年一季度，重庆美团三快小额贷款有限公司位居第一，其发行规模为75.00亿元，占比为3.95%；平安国际融资租赁有限公司位居第二，其发行规模为73.87亿元，占比为3.89%；深圳前海联易融商业保理有限公司位居第三，其发行规模为73.10亿元，占比为3.85%；深圳市柏霖汇商业保理有限公司位居第四，其发行规模为66.66亿元，占比为3.51%；深圳市前海一方恒融商业保理有限公司位居第五，其发行规模为66.32亿元，占比为3.49%。前五大原始权益人发行规模合计354.95亿元，占比18.69%；前十大原始权益人发行规模合计624.40亿元，占比32.90%。具体情况如下图所示： - 20 40 60 80 100 120 140 - 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 1,200.00 1,400.001月2月3月2021年发行规模2022年发行规模2021年发行单数2022年发行单数 中诚信国际定期报告 企业资产证券化产品报告（2022年一季度） 4 图3：2022年一季度企业资产支持证券发行情况-前十大原始权益人分布（单位：亿元） 数据来源：WIND、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从管理人来看，2022年一季度，新增管理规模占比前三大的管理人分别为中信证券股份有限公司、平安证券股份有限公司和华泰证券（上海）资产管理有限公司，占比分别为14.83%、10.18%和9.59%。具体情况如下图所示： 图4：2022年一季度企业资产支持证券发行情况-前十大管理人分布（单位：亿元） 数据来源：WIND、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50% - 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00发行规模规模占比0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00% - 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00中信证券平安证券华泰资管国君资管中金公司中信建投国信证券招商资管华金证券国联证券发行规模规模占比 中诚信国际定期报告 企业资产证券化产品报告（2022年一季度） 5 2022年一季度，企业资产支持证券基础资产细分类型涉及供应链、融资租赁、CMBS、个人消费金融和应收账款等。供应链类共发行66单产品，规模占比24.70%；融资租赁类共发行46单产品，规模占比24.37%；CMBS类共发行14单产品，规模占比15.08%。具体分布如下图所示： 图5：2022年一季度企业资产支持证券发行情况-基础资产类别分布 数据来源：WIND、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从主要基础资产发行类别来看，2022年一季度企业资产支持证券所涉前五大基础资产类型中，供应链、CMBS、个人消费金融和应收账款类产品发行规模均有所减少，分别同比下降48.37%、5.95%、47.37%和9.18%；融资租赁类产品发行规模则同比增长55.46%。 表1：2022年一季度与2021年同期企业资产支持证券主要基础资产类别发行情况对比 单位：单、亿元 基础资产类别 2022.Q1 发行单数 2022.Q1 发行规模 2021.Q1 发行单数 2021.Q1 发行规模 单数 同比变化 发行规模 同比变化 供应链 66 468.89 141 908.19 -75 -48.37% 融资租赁 46 462.63 30 297.58 16 55.46% CMBS 14 286.20 21 304.31 -7 -5.95% 个人消费金融 36 284.18 58